风险提示二:天赐材料 没有“天赐”的高增长

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年01月13日 06:25   来源: 21世纪经济报道   网友评论(人参与

  下游行业前景难明,新能源汽车推广不及预期

  在IPO重启首批获得批文的企业中,作为唯一一家涉足高新材料行业的企业,天赐材料(行情,问诊)显然具备吸引投资者眼球的种种因素。

  “新能源”、“新技术”、“高增长”等光环的加身似乎并没有理由使得市场不对其发行前景一片看好。但正是这样一家表面上光鲜靓丽的企业,却在其启动路演的数日内遭遇到了各地投资者“冰火双重天”的待遇。

  1月7日,北京,天赐材料的路演成为当日同期举行的三家新股路演活动中最为火热的一场,甚至在其当日上午路演将近结束之时,仍然有机构投资者在签到处要求进入现场。

  但在前一日的上海路演现场,天赐材料路演却遭遇到了尴尬的一幕,到场人数不仅远不及预期,而且上座率仅七成左右,与其他同期路演的新股相比,稍逊的不仅一筹。

  “两地投资者的追捧差异或在于其对其主营业务受益有关行业发展的判断分化。” 一位长期跟踪化工行业的券商研究员坦言。

  天赐材料的主要产品之一锂离子电池电解液用于生产锂离子电池,而在天赐材料的资本“故事”中,锂离子电池电解液业务将会受益于新能源汽车行业未来的高速发展,这一逻辑成为天赐材料此次IPO推介的主卖点,也成为最让投资者可期的“概念”。

  而此次天赐材料IPO募投项目也正是主要针对提升锂离子电池电解液的产能,以应对未来可能出现的需求增长。

  虽然自2010年以来,国家以推进节能减排,促进大气污染治理为目的而大力推进新能源汽车的发展,但几年时间过去了,新能源汽车在我国的发展一直不温不火的现状不仅依然未有所扭转,而即使在可以预期的未来,其前景也并不是一片光明。

  “一边是政府积极推动,手握重金悬赏制造企业,另一边却是市场遇冷,经过过去一年多补贴试点,新能源汽车保有量仅1万余辆,私人购买仅百余辆,与推广目标相去甚远。” 一位新能源汽车业内人士告诉21绿靴资本记者,新能源汽车在国内的推广正陷入瓶颈。“私人购买欲望不高,以及地方保护主义难破,都成为新能源汽车推广短时期内难有突破的桎梏。”

  “基础设施及纯电动车本身的技术安全水平阻碍了其在私人市场中的应用。”上述新能源汽车业内人士坦言。

  2012年5月,比亚迪(行情,问诊)新能源汽车带来的“车祸”事件,使大众对新能源汽车安全性能的质疑至今难以消除。

  中投顾问高级研究员李胜茂也指出:国内新能源汽车行业急需拆除地方保护主义的篱笆,实现新能源汽车与传统燃油汽车一样的在各地自由销售。

  “由于当前国内新能源汽车的推广运用工作还需要政府部门给予高额的补贴,所以一些地方政府对于拿当地的财政资金补贴其他地区车企的做法存在抵触情绪,新能源汽车推广运用领域内的地方保护主义的倾向就此产生。”李胜茂指出。

  而天赐材料企业自己也在公开承认,若下游新能源汽车、储能等行业发展不及预期,上述波动将可能引致锂离子电池行业原材料及产品价格出现下跌,如果公司不能根据锂离子电池行业的整体波动而降低成本、稳定销售价格,将会对公司业绩构成负面影响。

  募投主业产能过剩,主营产品毛利下滑堪忧

  虽然下游的新能源汽车行业前景还未分明,福祸还有待商榷。但就在天赐材料此次募投尚未开启之时,其主营业务也是此次募投的主要标的项目的有关锂离子产品,其价格已经开始出现大幅下跌。

  据天赐材料的《招股说明书》显示,从2010年起,其有关锂离子电池电解液价格在2010年、2011年、2012年三年内,其销售价格分别为每吨82.36万元、73.34万元、72.38万元,呈现了明显的下跌趋势。

  而到了2013年,这一有关电池电解液价格单边下跌的趋势依然未有减缓的趋势,反而愈加严峻。

  至2013年1-11月,锂离子电池电解液价格则已经跌至53.15万元。

  而形成锂离子电池电解液价格下跌的主因则是由于行业产能的不断扩张。

  资料显示,目前国内生产电解液的主要企业有国泰华荣、东莞杉杉、深圳新宙邦(行情,问诊)、天津金牛以及天赐材料等公司,而这些国内生产电解液的主要厂商不仅现有产能均在千吨以上,且各家也同样还在陆续建设新的产能。

  另据21绿靴资本记者粗略统计,包括天赐材料在内,目前正拟新建产能便超过28800吨,远远高于现有的16800吨的产能。

  显然,随着锂离子电池电解液产能的提升,毫无疑问的是市场竞争愈加激烈,一旦新建产能陆续投产,势必会使电解液价格进一步下跌。

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(责任编辑:郭艳艳)

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