“体检第一股”慈铭体检业绩现变脸端倪 管理模式堪忧

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年01月12日 15:21   来源: 21世纪经济报道   网友评论(人参与

  议价能力走低,业绩已现变脸端倪

  熬过IPO之门紧锁的2013年,终于迎来上市曙光的慈铭体检(行情,问诊)却也将直面业绩下滑的重大风险。

  据慈铭体检日前披露的《招股意向书》显示,2013年1-9月,慈铭体检实现营业收入5.1亿元,实现净利润0.33亿元,较去年同期下降1787.77万元,同比降幅达34.95%。

  面对业绩下滑,慈铭体检对此解释称,主要是由于公司人工成本支出、装修摊销成本及房屋租赁费用同比增长较大。

  该公司去年的相关费用的确出现增长,《招股意向书》显示,其2013年前三季度管理费用为0.72亿元,而以静态方式估算,其全年管理费约为0.96亿元,较上年增长14.29%。

  但该增幅却小于2012年,当年慈铭体检的管理费用为0.84亿元,较2011年增长达23.53%,而这年其净利润却依旧呈增长之势。

  事实上,议价能力不足,是影响慈铭体检近年来业绩表现的一大隐患。

  据《招股说明书》显示,以2011年为例,慈铭体检当年全年的体检量为159.48万人次,其中团体客户体检量为146.93万人次,占其体检量超过90%。

  在2009年—2011年三年间,慈铭体检的平均体检单价分别为356.5元/次、340.76元/次、355.79元/次。由此可见,在近几年中,其单价几乎未有变化,而且有关类似项目价普遍较普通二类甲级医院相同体检项目的价格低了近20%~30%。

  显然,慈铭体检业务主要是通过团体客户实现的,而不是主要面对一般消费者,公司的定价权并不强。

  此外,近年来,专业体检机构进入高速发展期,目前全国共有超过5000多家同类机构。

  由于体检行业尚处于发展初期阶段,同业之间经常陷入拼价格的恶性竞争状态。在技术要求较低的低价位体检市场,这将使得慈铭体检的价格优势进一步缩减,以价额换取的空间被进一步压榨。

  “要市场还是要短期利润,这将成为上市后慈铭体检的难题,也将成为其上市初期的最大风险之一。”北京一家私募机构有关人士坦言。

  行业竞争加剧,外资上亿美元押注市场对手

  慈铭体检的另一类风险,则体现在体检行业的内部竞争。

  事实上,作为近年来兴起的新型细分行业,健康管理行业在民营资本竞相涌入医疗产业的背景下,在迎来较大发展机遇的同时,也正面临着前所未有的严峻考验,而这一考验对于之前在国内市场中几乎“一股独大”者,更面临着“分羹”的困扰。

  一方面红鬃马体检、九华体检、瑞慈体检等体检医疗机构在不断发展扩张,而另一方面,从事第三方诊断业务的迪安诊断(行情,问诊)等类型企业也在涉足体检行业,而不少公立医院也纷纷尝试转型开设专业体检业务,这些因素都将给慈铭体检带来潜在的竞争压力。

  目前对于慈铭体检而言,其头号劲敌则非爱康国宾莫属。

  而有关数据显示,此前一直号称“亚洲规模最大、体检量世界第一”的慈铭体检——这一“国内体检业的先驱者”的众多优势都已经或正在被爱康国宾所赶超。

  慈铭体检前脚正欲借助国内资本市场实力实现新的一轮发展规划,而爱康国宾也同样毫不示弱紧跟其后。

  据一位接近爱康国宾人士透露,爱康国宾最快或于今年年内登陆纳斯达克,其财务顾问为瑞银和美银美林,会计师事务所则为四大之一的德勤华永。

  而爱康国宾创始人正是曾经将E龙旅行网成功带上纳斯达克的张黎刚。

  与慈铭体检获得国内众多知名PE青睐一样,爱康国宾的投资团队也备受追捧。

  而更值得注意的是与慈铭体检大部分国内背景的PE相比,爱康国宾具有较强的外资资源。

  2013年4月12日,爱康国宾获得来自高盛旗下的另类投资集团PIA和新加坡政府投资公司(GIC)近1亿美元的投资。主导此次投资的高盛董事总经理柳青曾指出,这次的投资主要目的是这笔资金将帮助爱康国宾加快在全国主要中心城市医疗实体的扩张。

  事实上,早在2005年,营业收入刚刚突破100万元的爱康国宾前身--爱康网就曾获得美国中经合集团及上海创投数百万美元的投资,2007年,爱康国宾又从美林证券、ePlanet、华登国际、美国中经合集团、上海创投、清科集团等6家投资机构处获得了2500多万美元的投资。这意味着,从2005年至今,爱康国宾已获得投资近1.3亿美元,合人民币近7.87亿元。

  相比之下,慈铭体检所获投资次数虽然较多,但总量较爱康国宾尚有差距,据其招股意向书统计,慈铭体检分别在2005至2010年获得多轮投资,认购方多为鼎晖投资、平安创新等股权投资机构,合计获得投资2.3亿人民币。

  “不同资金背后站着不同的股东,而股东背后所代表的则是市场、人脉、技术等多方面资源。”有股权投资人士分析表示,仅从投资金额和资金背景两个要素看,慈铭体检在未来与爱康国宾的竞争中难显优势。

  业绩方面,近年来,慈铭体检与爱康国宾的差距也在加大。

  据有关数据显示,2012年,爱康国宾实现营业收入约8.2亿元,而慈铭体检同期收入仅为6.72亿元。

  考虑到增速,慈铭体检2013年前三季度营业收入为5.1亿元,若以静态方法推算,2013年慈铭体检全年收入或为6.8亿元,较上年增长几乎为零;而张黎刚为爱康国宾设定的2013年目标为超过10亿元。

  事实上,除主要竞争对手爱康国宾,慈铭体检还面临着来自另一家体检机构——美年大健康的强势瓜分,2013年9月2日,美年大健康产业(集团)有限公司宣布,获得平安信托、凯雷投资集团,以及凯辉中法基金三家机构总计3亿元人民币的联合投资。

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(责任编辑:王立广)

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