奥赛康IPO“暂缓”迷局

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年01月12日 14:27   来源: 新金融观察报   网友评论(人参与

  作为首批申购8只新股中发行价最高者,原计划在1月10日申购的奥赛康行情问诊),却突然主动暂缓了发行程序。纵观整个事件,导致发行生变的“转折点”恰是奥赛康72.99元/股发行价曝光以后,控股股东预备以转让老股的方式直接套现31.8亿元之举。

  奥赛康新股发行火线叫停,暴露了怎样的制度漏洞?这场以保护中小投资者为名的新股发行制度改革,耗时数月对各发行环节缜密布局后,最终会否依旧是大股东和大机构的盛宴呢?

  高套现“惹祸”

  发行价72.99元,市盈率67倍,控股股东通过老股转让套现31.83亿元——创业板新丁奥赛康刷新了IPO重启后的发行纪录。如此之高的定价不但导致新股超募,而令新股发行被诟病为大股东高价套现的工具。

  “新股和老股减持的比例为1:4,这家公司是在套现而非发行。发行后总股本依然是2亿多股,控股股东依然控制70%以上,这样的发行不仅毫无必要而且与IPO新规中对控股股东的减持条件自相矛盾。”财经评论人水皮表示。

  证监会引入老股转让的初衷是为了封杀超募资金,同时解决“大小非”解禁的冲击。但老股发行即意味着原股东可以在上市一瞬间直接套现,且证监会的规定对老股和新股的发行比例并没有做出安排。

  证监会缜密安排的发行新规,如今看来似乎只是给“好孩子”定制的枷锁。证监会规定,根据询价结果,若预计新股发行募集资金额超过募投项目所需资金总额,发行人应当减少新股发行数量,同时可以调整公司股东公开发售股份的数量。

  在奥赛康的股东名录中,持有4360万股的控股股东南京奥赛康是唯一符合上市“持股满36个月”要求的老股东,可能有不高于5000股的老股发行亦是路演中透露的公开信息。若上周不主动叫停,奥赛康大股东理论上可一次性套现31亿元。

  不得不说,“奥赛康现象”属业内预期之中,但“叫停”则在预期之外。询价是制度规则下市场的报价,而原本新股发行制度中对大股东减持、承销商事后问责也都做出了新的制度安排。而且奥赛康与其他新股一样,在上报发行方案中,已将老股发行方案并包含新股、老股发行数量调整机制上报证监会,且获得了证监会认可。

  “超募与否的关键仍在于高定价,老股存量发行制度治标不治本,定价是新股发行的核心,证监会希望引导上市公司低定价、多发新股,募集资金投入生产运营,但不排除有公司老股东为了一笔套现故意定高价,利用制度漏洞。”北京一位不愿具名的券商投行负责人在接受记者采访时表示。

  机构“捧杀”

  从目前的市场观点来看,一部分人在为奥赛康“鸣不平”。毫无疑问,当前并没有资料显示奥赛康在发行过程有违规行为,不管是规划老股转让,还是通过询价最终确定发行价,奥赛康看上去都是在依规而行。在这一事件中,奥赛康究竟是不是“受害者”,成为广泛讨论的问题。

  奥赛康发行价格和市盈率超预期的背后,机构投资者火爆的申购态度成为主要推动力。从网下机构的初步询价申购情况来看,尽管奥赛康的定价颇高,但还是受到了机构的追捧。

  公司公告显示,此次参与奥赛康网下初步询价申购总量为26.57亿股,以网下实际确定的发行规模3330万股计算,网下申购超过80倍。

  在申购过程中,奥赛康本次网下申购剔除了73.88元及以上的报价,最高报价剔除量占网下累计拟申购总量的12.23%,在剔除最高报价部分后,网下申购的主力以具有较强研究能力和风险控制力的基金公司为主,其申购量占比超过网下总申购量的60%。

  值得注意的是,相对于此前发行的上市公司,奥赛康剔除高报价的魄力明显小了许多。

  公开资料显示,同处医药行业的我武生物行情问诊),高报价的剔除率为57.94%,而新宝股份行情问诊)为44.51%、纽威股份行情问诊)为28.49%,楚天科技行情问诊)剔除了11.6%。与此前发行的新股相比,奥赛康对于高报价的剔除比例低于大多数公司。也就是说,如果奥赛康和其主承销商效仿我武生物,将过半高报价剔除,发行价自然就会应声回落。

  尽管奥赛康目前披上了高增长、高科技含量的光环,但不少投资者还是将其与2010年5月在中小板上市的海普瑞行情问诊)进行比较,海普瑞发行价148.88元,发行市盈率高达73倍。上市之后业绩便出现下滑,股价更是长期破发,目前每股价格一直徘徊在20元附近。

  更为重要的是,在奥赛康的高发行价确定之后,最直接的受益者无疑正是立刻套现的控股股东南京奥赛康。

  伴随着发行价的提升,在转让相同股份的背景下,南京奥赛康便能获得更多的“真金白银”。而奥赛康带着72.99元/股发行价上市后,股价波动的风险则将由广大投资者,以及网下获配的机构共同承担。

【作者: 张娟儿】 (责任编辑:王立广)

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