良信电器等3只新股10日申购指南及机构新股定位研究

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年01月10日 07:17   来源: 金融界网站   网友评论(人参与

  良信电器(行情,问诊)申购指南

  良信电器此次发行总数为2154万股,网上发行430.8万股,发行市盈率 24.64 倍,申购代码: 002706 ,申购价格:19.10元,单一帐户申购上限4000股,申购数量500股整数倍。

  【基本信息】

  1、股票种类:本次发行的股票为境内上市人民币普通股(A股),每股面值1.00元。

  2、发行数量:本次发行不超过2154万股,网下初始发行数量为1294.4万股,即本次发行数量的60%;网上发行数量为本次发行总量减去网下最终发行量。

  3、申购价格:19.1元/股,对应市盈率:24.64倍。

  4、本次发行的重要日期安排

     募集资金运用计划

  公司本次拟募集资金总额为37,612万元,根据经营发展需要,在进行充分市场调查及产品研究并聘请专业机构进行可行性研究的基础上,本次募集资金将投资于以下两个项目:

  本次发行募集资金投资项目经本公司2011年第二届董事会第十七次会议及2011年第一次临时股东大会审议通过。

  若本次发行实际募集资金低于上述项目投资额,资金不足部分由公司自筹解决。

  发行人业务情况

  (一)主营业务

  公司是国内低压电器行业中、高端市场的领先公司之一,专注于中、高端市场产品研发、生产和销售。

  (二)主要产品和服务

  公司目前从事终端电器、配电电器、控制电器三大类低压电器产品的研发、生产和销售,主要产品包括小型断路器、塑壳断路器和框架断路器等。

  (三)产品的主要销售方式和渠道

  公司在销售方面采用直销和分销有机结合的方式进行。公司对于技术服务要求较高、且单次采购金额较大,或属于公司战略合作伙伴的客户一般采用直销模式,这类客户主要包括大客户和ODM客户;对于单批次采购金额相对较小、技术服务要求普通的客户主要采用通过经销商销售的分销模式。

  主要风险因素

  (一)市场风险

  公司是国内低压电器行业中、高端市场的领先公司之一,专注于中、高端市场产品研发、生产和销售,该市场竞争者主要以外商投资企业和少数本土企业为主。在中国低压电器市场持续快速增长和产业升级的驱使下,本土企业将不断通过技术创新、专业化以提升市场竞争力,而跨国公司将携技术优势继续大力扩张,竞争主体将愈加多元化,竞争也将趋于激烈。

  (二)原材料价格波动的风险

  公司原材料主要是为生产而采购的零部件,包括金属件、塑料件、电子元件等。这些零部件的基础原材料为铜、钢、银、塑料等。报告期内上述原材料成本占产品总成本的比重均在80%以上。由于原材料成本占产品总成本比重较大,原材料价格的波动对主营业务毛利率的影响较大。

  良信电器新股研究

  良信电器:定位中高端的国产低压电器先锋

  2014-01-08 类别:新股 机构:国泰君安 研究员:谷琦彬 刘骁 刘俊廷

  本报告导读:

  公司为国内低压电器领先厂商,产品定位中高端市场,尤其在建筑和电信领域具备优势,受益于城镇化、4G和配电网建设,公司份额有望持续提升,进口替代空间广阔。

  投资要点:

  建议询价区间为18.00-20.40元,对应2013年和2014年的PE估值分别为18-20倍和15-17倍。根据公司的主营业务特征,参考终端配电元器件和成套设备相关的6家可比上市公司2014年动态估值水平,综合考虑公司发展前景,我们认为良信电器合理定价区间为21.60-25.20元,对应2014年PE估值为18-21倍。

  低压电器传统龙头,专注于中高端市场,享受更高的盈利能力和行业壁垒。公司是国内中高端低压电器领先公司,十余年来已积累大量优质客户,在拼渠道、压成本的国内低压电器竞争格局中创立出与外资比拟的品牌发展之路。相较于低端市场,中高端盈利能力更突出,同时品牌背后是长期稳定的供货质量和售后服务。

  精耕建筑、电信等细分领域,具备优质客户群,未来将享受配网建设和发展。目前下游中建筑占比最大(2012年达40%),与行业龙头(万科、万达、绿地、龙湖)的长期合作有望保持公司业绩增长相对稳定;在电信领域深耕多年,形成了较强的品牌影响力,随着4G拉动的新一轮基础设施建设启动,公司有望享受下游复苏。在“城镇化”和稳增长的大背景下,配网将于2014年进入新一轮周期,可以预见中低压电气设备需求显著增长,公司有望从中获益。

  国产龙头份额持续提升,募集资金解决产能瓶颈。我们认为公司份额能够维持稳定提升,主要受益于:1)金融危机后行业格局的整理,中小企业逐步退出;2)消费升级使得中高端国产品牌占有率上升,向下挤压低端,向上品牌提升挤占外资份额。本次拟发行不超过2154万股,募集资金37612万元投向低压电器产能扩张与研发中心,将新增2363万台(极)产能,缓解公司产能紧张的现状。

  风险提示:原材料价格波动的风险,公司铜、钢、银和塑料等成本占产品总成本的80%以上;行业竞争加剧的风险。

  良信电器:依附城镇化发展 未来进军光伏业

  2014-01-07 类别:新股 机构:爱建证券 研究员:刘孙亮

  报告要点:

  专注中高端低压电器的领先制造商。目前公司主要关注的是国内中高端低压电器领域,是目前国内低压电器行业内发展最为迅速的民营企业。目前公司产品主要应用于电力、建筑、能源、石化等行业,并与华为、上海电力行情问诊)、三菱电梯等企业成为合作伙伴。

  公司股权结构较为分散。公司本次公开发行上限为2,154万股股份,发行前总股份为6,460万股。倘若募集资金额超过募投项目所需资金,发行超募的资金部分将由老股按其持股比例向投资者转让,转上上限为670万股。

  国内市场规模为600亿元,用途广泛。通过50多年的发展,我国低压电器已经形成了完善的产业体系。目前我国国产的低压电器种类约为1000余个,市场总产值为600亿元。

  其中能够规模生产的企业约为2000家,且主要集中在东部沿海地区。而且,目前市场上低压电器产品处于第一代到第三代,而第四代低压电器也已经在研发中并陆续投产。

  公司目前市场容量为6-7亿元,市场前景良好。从销售模式来看,公司目前在全国范围内有42处办事点,未来在全国范围内将布局更多的销售网点和服务办事处,旨在拓宽销售渠道、增加销售业绩。另一方面,公司除了生产标准化产品外,还具有为特殊客户定制产品的服务方案。

  公司毛利率高于同行业其他公司。公司近三年的综合毛利率维持在37%的水平,在低压电器行业中属于较高水平。报告期内,虽然2013年1-6月公司综合毛利率为36.69%,同比下降了0.85%,主要原因是原材料价格上涨、研发费用的投入以及人工成本的上涨所致。

  我们预计公司2013、2014年公司的EPS分别为1.21元、1.44元。结合行业平均估值水平,我们给予2014年行业平均PE为15-18倍为估值标准,预计新股发行的目标位为18.15-21.78元。

  风险提示。1、受到原材料价格波动的影响,公司毛利率出现大幅下滑;2、受到汇率波动的影响,海外业务利润贡献率降低;3、阀门需求疲弱,市场需求减少。

  良信电器:迅速发展的低压电器民营企业 旨在打造自主民族品牌

  2014-01-07 类别:新股 机构:安信证券 研究员:黄守宏

  公司主营业务突出,市场定位明确:公司是国内低压电器行业中、高端市场的领先公司之一,专注于中、高端市场产品研发、生产和销售。公司产品主要分为终端电器、配电电器和控制电器等三大类。

  低压电器行业总需求稳定增长,下游各行业驱动力显著:低压电器产品被广泛应用于各个行业,与国民经济紧密相关,可以说只要有电的地方就离不开低压电器。总体来看,我国发电量和用电量逐年稳步增长,发电装机容量持续提升。2001年到2012年,我国低压电器行业年增长率保持在10%-15%,其中国内优秀企业与部分外资企业的年增长率更是达到了20%-30%。

  公司技术实力突出,客户群体稳定,处于高速发展阶段:公司从创立一开始就专注于低压电器行业中、高端市场产品的研发、生产和销售。研发中心人才集聚,吸引了大批全国各名牌院校机电、电子专业的优秀专业人员。主营收入稳定上涨,毛利率水平维持在30%以上。

  募投项目增厚公司盈利,提升公司技术实力:拟募集资金37,612万元。募集资金投向为:(1)智能型低压电器产品生产线项目;(2)智能型低压电器研发中心项目。预计项目达产后,公司每年新增销售收入为95,769万元,利润增长15,173万元。同时,公司的科研开发和检测能力将得到全面提升。

  定价区间为20.93元-26.51元:我们给予公司2014年15-18倍动态市盈率估值,根据市值反推,针对不同发行新股数量的情景分析,公司的合理估值区间在17.44元-22.10元。对应2013-2015年EPS分别为0.99~1.04元、1.16~1.23元、和1.34~1.41元。考虑到二级市场的因素,建议定价区间为20.93元-26.51元。

  风险提示:我们认为公司主要风险为市场风险、原材料风险、应收账款不能收回风险和新产品开发的风险等。

  天保重装申购指南

  ◎本次公开发行的基本情况

  1、股票种类:本次发行的股票为境内上市人民币普通股(A股),每股面值1.00元。

  2、发行数量:本次发行不超过2570万股,网下初始发行数量为1600万股,即本次发行数量的62.26%;网上初始发行数量970万股。

  3、申购价格:12.00元/股,对应市盈率:41.38倍。

  4、本次发行的重要日期安排

  注:1、T日为网上发行申购日(网下申购缴款日);

  2、如因深交所网下发行电子平台系统故障或非可控因素导致询价对象或配售对象无法正常使用其网下发行电子平台进行初步询价或网下申购工作,请询价9对象或配售对象及时与保荐机构(主承销商)联系。

  3、上述日期为工作日。如遇重大突发事件影响发行,保荐机构(主承销商)将及时公告,修改发行日程。

  申购数量

  本次询价以配售对象为报价单位,采取价格与申购数量同时申报的方式进行。申报价格的最小变动单位为0.01元,每个配售对象最多可申报三档价格。配售对象自主决定是否参与初步询价,自行确定申报价格和申报数量,由网下投资者通过深交所网下发行电子平台统一申报。网下投资者应按规定进行初步询价,并自行承担相应的法律责任。

  网下投资者的最低申购数量设定为160万股,且申报数量变动最小单位即“申购单位”设定为10万股,即网下投资者的每档申报数量下限是160万股,且申购数量超过160万股的,超出部分必须是10万股的整数倍;每个网下投资者的累计申购数量不得超过1600万股。

  任一配售对象只能选择网下或者网上中的一种方式进行申购。凡参与初步询价报价的配售对象,无论是否有“有效报价”,无论其报价是否被剔除,均不得再参与网上发行的申购。

 IPO募集资金用途将用于的项目

  发行人主营业务

  天保重装主营大型节能环保及清洁能源设备的研发、生产和销售。

  公司的主导产品—— 大型活塞推料式离心机、真空转鼓过滤机、蒸汽煅烧炉等系列分离机械是纯碱化工行业的关键设备,可以使纯碱化工企业有效降低生产能耗、提高产能产量和产品质量。公司另一主导产品——卧式螺旋沉降离心机主要应用于城市、工业污水处理领域,是水处理行业中的新型关键设备。近年来公司还积极拓展水电设备等清洁能源领域,具备了自主开发中小型水轮发电机组的能力,并与国际国内巨头开展战略合作,参与大型水电设备的部套分包。

  风险

  1、 发行人所在业为通用设备制造,深交所已通过巨潮资讯网发布了行业平均市盈率,请投资者决策时参考。如果本次发行市盈率高于业平均市盈率,存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率水平回归、股价下跌给新股投资者带来损失的风险。

  2、 发行人主要产品分离机械设备、水轮发电机组均属国家产业政策鼓励和重点扶持的行业领域,近年来为 促进经济增长方式的转变以及产业结构的优化升级,实现国民经济的可持续发展,国家陆续出台了一系列优惠政策,有力促进了节能环保及清洁能源行业的发展。如国家对相关行业的鼓励扶持政策生变化,将对发行人主要产品的需求产生一定影响,这将直接关系到发行人的未来盈利情况,敬请投资者关注风险。

  天保重装新股研究

  天保重装:专业的节能环保与清洁能源设备制造商

  2014-01-08 类别:新股机构:方正证券行情问诊)研究员:郭丽丽

  投资要点:

  由普通机械设备生产转型为节能环保及清洁能源设备制造商公司成立于2001年,主要生产纯碱分离设备。2009年,公司进入水轮发电机组领域与市政污水污泥处理领域。2012年,公司在纯碱行业推广能效电厂,以合同能源管理模式销售公司节能设备。2013年,公司成立天保节能工程有限公司,进入节能服务领域。公司逐步实现从普通机械设备生产企业向节能环保及清洁能源设备生产商的转变。

  产业链优势:

  公司可为纯碱制造行业提供完整的产品链,从真空转鼓过滤机、专用大型多级推料离心机到煅烧炉、水合机。公司同时具备分离机械设备与水电设备的生产能力,通过对设备合理调配运用,优化各工段布局,使分离机械设备与水电设备制造能够充分协调匹配,形成很好的产业链优势。

  区位优势:

  公司位于成都市北新经济(310358,基金吧)开发区,具有得天独厚的区位优势:公司所在地区及周边水陆空交通十分便利;公司紧邻我国最大的重型装备制造基地——德阳市,周边地区已经形成了完整的配套产业链,产业集聚效应明显;西南地区作为我国水力资源最富集的地区,也使公司在水电业务方面具有得天独厚的区位优势。

  品牌优势:

  天保重装与美国圣骑士公司合资组建了天圣科技;安德里茨水电与公司签署了全面战略合作协议,重在提高公司产品质量,改进工艺;奥地利安德里茨公司通过在华全资子公司佛山安德里茨则直接参股天保重装,通过与国际知名的多种方式合作,提升公司的品牌知名度、产品美誉度。

  募投项目公司本次IPO计划发行2570万股,募集资金4.9亿元,用于公司节能环保离心机制造生产线技术改造项目、高水头混流式、(超)低水头贯流式水电机组制造项目。

  盈利预测我们预计公司2013年-2015年的收入分别为3.69亿元、4.55亿元、5.58亿元,归属母公司净利润分别为0.35亿元、0.45亿元、0.49亿元,EPS分别为0.34元、0.44元、0.48元,建议询价区间8.55-10.44元。

  天保重装:公司营收和净利润实现平稳增长

  2014-01-07 类别:新股 机构:兴业证券行情问诊)研究员:王俊

  [摘要]

  投资要点:

  公司产品包括分离机械和水电机组,在两行业的市占率分别为1.38%和0.41%;从技术实力来看,公司在分离机械领域已完成由中低端产品向高端产品市场(主要为大直径离心机)的过渡;而在水电机组领域,仍属于中小型水轮发电机组设备生产企业。

  报告期内,公司营收和净利润实现平稳增长。2008年公司实现营业收入1.82亿元,归属于母公司净利润0.20亿元,至2012年公司实现营业收入3.41亿元,归属于母公司净利润0.33亿元,四年间的营业收入复合增长率为17%,归属于母公司净利润复合增长率为13%。公司2013前三季度实现营业收入2.49亿元,同比增11%;归属于母公司净利润0.17亿元,同比降14%,但公司管理层预计2013年净利润较2012年增长0%至5%。

  产品需求有一定的增长空间。公司分离机械中的细分产品卧螺离心机被市政污水和工业废水处理、石油钻采及冶炼、饮料、医药、化工等下游行业大量采用,目前已被深圳、北京、大连等地区的污水处理厂普遍采用,未来市场发展潜力较大;另据国家规划,未来五年每年约2000万千瓦的水电新增容量计划对水电设备制造业来讲,大体保证行业需求较为稳定。

  根据我们的预测,公司2013~2015年EPS分别为0.44、0.39(按发行后股本计算)、0.59元,参照可比公司的估值,同时结合公司目前市占率较低、未来成长空间较大的情况,我们认为给予公司2014年22-25倍PE较为合理,公司股价在8.58~9.75元的范围内建议申购。

  天保重装:大型节能环保设备及清洁能源装备提供商

  2014-01-07 类别:新股 机构:安信证券 研究员:张仲杰 王书伟

  [摘要]

  公司是大型节能环保设备及清洁能源装备提供商。公司生产的卧螺离心机广泛替代污水处理传统脱水设备,在石化、医药、食品等领域潜在需求广阔。2005年以来公司的真空转鼓过滤机、水合机、凉碱机、多级推料离心机等节能环保设备在国内纯碱行业市场占有率全国第一,单位能耗降低20%,并已开始探索合同能源管理等新型商业模式。近年来公司积极拓展水电设备,具备自主开发中小型水轮电机组的能力,并与国际巨头Andritz建立长期战略合作关系,积极开拓大型水电设备的总包业务,提升国际市场竞争力。

  与国际龙头长期战略合作,公司水电装备打开总包业务成长空间。

  公司通过和国际水电巨头安德里茨的合作,水电业务呈现出快速增长的态势。

  在2011至2013期间,安德里茨相继为公司提供1.3亿元、2.5亿元和3亿元订单。通过和安德里茨合作,公司已相继进入越南、缅甸、加拿大、巴西等21个国家的水电市场。同时,公司也长期规划进入水电设备总包业务领域,有助于公司综合能力的提升及开启未来成长的空间。

  节能环保相关业务市场需求稳步增长。由于纯碱行业属于高耗能行业,2012年起公司探索合同能源管理新的商业模式。2013年公司两个合同已经启动,并有10余个项目曾在洽谈之中,新的商业模式将使公司的传统业务重新焕发生机。目前我国绝大多数的污水处理厂使用带式压滤机和板框压滤机,凭借着明显的优点,卧螺离心机将加快替代传统设备,未来的成长空间值得期待。

  募投项目扩大产品产能,2014年贡献业绩。公司此次募集资金主要投向高水头混流式、(超)低水头贯流式水电机组制造项和节能环保离心机制造生产线技术改造项目。截止目前,水电机组制造项目工程建设完成了94.4%,预计2014年上半年可建成投产,该项目所生产的水电机组产品是以安德里茨所提供的订单为保障,预计2014年将逐渐开始贡献收入。项目完全达产后预计新增年销售收入6.05亿元,利润总额7196万元。

  建议询价区间为8.50元~10.20元。我们预计2013-2015年公司收入为3.75亿元、4.75亿元、6.10亿元,同比增长10%、26.8%、28.4%,净利润3480万元、4800万元、6280万元,按照发行后总股本计算,对应EPS为0.34元、0.47元、0.61元。综合考虑水电类公司和节能环保类公司的估值水平,我们认为给予公司2013年动态市盈率25~30倍相对合理,对应合理价值区间8.50~10.20元,对应2014年动态市盈率18.08~21.7倍。

  风险提示。对安德里茨公司过高依赖的风险;募投产能无法及时消化的风险;海外市场拓展风险;能效电厂商业模式进展缓慢的风险。

  炬华科技申购指南

  本次公开发行的基本情况

  1、股票种类:本次发行的股票为境内上市人民币普通股(A股),每股面值1.00元。

  2、发行数量:本次发行不超过2500万股,网下初始发行数量为1500万股,即本次发行数量的60%;网上初始发行数量1000万股。

  3、申购价格:55.11元/股,对应市盈率:33.17倍。

  4、本次发行的重要日期安排

  注:1、T日为网上发行申购日(网下申购缴款日);

  2、如因深交所网下发行电子平台系统故障或非可控因素导致询价对象或配售对象无法正常使用其网下发行电子平台进行初步询价或网下申购工作,请询价9对象或配售对象及时与保荐机构(主承销商)联系。

  3、上述日期为工作日。如遇重大突发事件影响发行,保荐机构(主承销商)将及时公告,修改发行日程。

  申购数量

  本次询价以配售对象为报价单位,采取价格与申购数量同时申报的方式进行。申报价格的最小变动单位为0.01元,每个配售对象最多可申报三档价格。配售对象自主决定是否参与初步询价,自行确定申报价格和申报数量,由网下投资者通过深交所网下发行电子平台统一申报。

  网下投资者的最低申购数量设定为150万股,且申报数量变动最小单位即“申购单位”设定为10万股,即网下投资者的每档申报数量下限是150万股,且申购数量超过150万股的,超出部分必须是10万股的整数倍;每个网下投资者的累计申购数量不得超过1500万股。

  任一配售对象只能选择网下或者网上中的一种方式进行申购。凡参与初步询价报价的配售对象,无论是否有“有效报价”,无论其报价是否被剔除,均不得再参与网上发行的申购。

  IPO募集资金用途将用于的项目

  发行人主营业务

  公司是一家专业从事电能计量仪表和用电信息采集系统产品研发、生产与销售的高新技术企业,是国内电能计量仪表行业最具技术影响力和发展潜力的公司之一。

  公司是中国仪器仪表行业协会电工仪器仪表分会理事单位,参与多项电能计量仪表标准起草和修订工作,是国际DLMS 协会会员。公司董事长丁敏华先生为全国电工仪器仪表标准化技术委员会电能测量与负荷控制设备分技术委员会(SAC/TC104/SC1)委员,中国仪器仪表行业协会电工仪器仪表分会第五届理事,中国仪器仪表学会电磁测量信息处理仪器分会高级会员, AMI国家系统标准体系“协调与管理”领导小组成员之一。

  公司是高新技术企业,并于2012 年10 月被科技部火炬高技术产业开发中心认定为“国家火炬计划重点高新技术企业”,拥有浙江省高新技术企业研究开发中心,拥有自主研发的先进的MES 生产制造执行系统,通过了ISO9001质量管理体系、ISO14001 环境管理体系、GB/T28001-2001 ( 覆盖了OHSAS18001 标准)职业健康安全管理体系及AAA 级测量管理体系认证,具有CMC 计量许可证、中国CCC 质量认证、荷兰KEMA 认证及欧盟MID 分供方认证等多项国内外权威认证。

  风险

  一、对电力系统行业依赖的风险

  二、市场竞争风险

  三、技术研发和创新风险

  四、人才流失风险

  五、季节性风险

  六、流动性风险

  七、资产规模大幅增加带来的管理风险

  八、募集资金投资项目实施风险

  九、固定资产折旧增加和预期收益风险

  十、应收账款周期较长风险

  十一、税收政策变化风险

  十二、汇率变动的风险

  十三、人力成本上涨的风险

  十四、公司业绩增长速度降低乃至业绩下滑的风险

  十五、重大自然灾害、不可抗力的风险

  炬华科技新股研究

  炬华科技:智能电表及用电信息采集系统的新锐企业

  2014-01-08 类别:新股 机构:国泰君安 研究员:刘俊廷 刘骁 谷琦彬

  本报告导读:

  炬华科技是智能电表及用电信息采集的新锐企业,乐观估计,国网为实现用电信息全采集需再招智能电表1.3亿台,建议询价区间36-38元,对应2013年PE为20-22倍。

  投资要点:

  建议询价区间为36.0-38.0元我们预计炬华科技2013年的净利润为1.70亿元,炬华科技本次采用存量发行,根据同行业可比公司平均市盈率,我们认为炬华科技对应2013年合理市盈率为20-22倍,对应于公司的合理价格为42.0-46.0元,建议询价区间为36.0元-38.0元,我们认为若公司发行定价低于36.0元,则建议增持。我们假设公司按照对应2013年行业平均市盈率21倍发行,则公司发行价格为45元,发行后公司总股本将为7950万股,对应公司2013年-2014年摊薄后EPS为2.14元、2.41元。

  国家电网公司对智能电表招标后续空间或有限。我们乐观估计,国网公司为实现直供直管区域“全覆盖、全采集”的目标,需要再招标1.3亿台智能电表,我们预计2014年招标量为5500-6000万台,同比2013年招标量持平。按照国网公司到2015年实现全覆盖、全采集推算,我们推算需要3.5亿台单项智能电表。根据国家电网公司电子商务平台数据,截至到2013末,国网公司已经累计招标单项智能电表2.2亿台。

  市场竞争充分,公司市占率位居前列。智能电表行业竞争充分,市场集中度较低,由于智能电表同质性较强,我们认为行业集中度后续提升空间或有限。以国家电网公司2013年第四批智能电表集中招标为例,招标量最大的为2级单项智能电表(招标量为1082万台),其中标份额前五名累计份额为18.1%,中标份额前十名累计份额为31.7%。

  风险提示:1.由于智能电表、用电采集器、集中器行业竞争充分,若市场增速下滑,行业竞争或进一步加剧,毛利率或下滑2.国家电网公司智能电表、用电信息采集系统安装/招标进度不达预期。

  炬华科技:立足技术研发和产品质量 华丽转型为自主品牌

  2014-01-07 类别:新股 机构:安信证券 研究员:黄守宏

  专业的电能计量产品供应商:公司是一家专业从事电能计量仪表和用电信息采集系统产品研发、生产与销售的高新技术企业,是国内电能计量仪表行业最具技术影响力和发展潜力的公司之一。

  行业市场容量大,增速稳定;竞争充分,前十名市场集中度较高:

  公司以自有品牌进入集中招标,成为国网、南网重要供应商之一,在三相表领域竞争优势明显,且用电信息采集系统增长迅速。后续随着市场对产品质量,技术响应及时性等要求提高,公司有望进一步提升市场占有率。

  立足技术,凭借优秀的制造能力,提升市场占有率,开拓海外市场:

  公司立足技术,凭借优秀的制造能力,提升市场占有率,由电能表ODM厂商华丽转型为以自有品牌为主,ODM为辅的业务模型。在国内市场发展的同时,积极开拓海外市场。

  募集资金投入扩大产能提升研发实力,增强综合竞争力:提高产能到600万只,可更合理配套产业发展。同时,技术研发中心的建设将有助于提高公司整体研发检测能力,提升核心竞争力。

  定价区间为43.17元-49.52元:行业内发展进步较快的公司,超越行业平均速度。参考可比公司的平均估值及主营业务未来的成长性,给予公司2014年动态市盈率为15-17倍,我们根据市值反推,针对不同发行新股数量的情景分析,公司的合理估值区间在35.98元-41.27元。对应2013-2015年EPS分别为2.04~2.07元、2.40~2.43元、和2.67~2.71元。考虑到二级市场的因素,建议定价区间为43.17元-49.52元。

  风险提示:(1)对电力系统行业依赖的风险;(2)对单一客户依存度大;(3)固定资产折旧增加和预期收益风险。

  炬华科技:深耕电能表及相关领域的龙头

  2014-01-07 类别:新股 机构:信达证券 研究员:范海波

  发行方案:本次拟发行不超过2500万股,其中公司股东发售股份数量不超过1687.50万股,募集资金20772万元,用于年产600万台智能电能表及用电信息采集系统产品项目、智能电能表及用电信息采集系统产品技术研发中心升级项目,以及其他与主营业务相关的营运资金项目3个项目。

  公司是深耕电能表及相关领域的龙头。公司实际控制人为丁敏华;公司从事电能计量仪表和用电信息采集系统产品研发、生产与销售,是国内电能计量仪表行业最具技术影响力和发展潜力的公司之一;在2012年国网招标中,电能表、用电信息采集系统产品中标占总数比分别为2.31%、3.52%。公司业务得到转型:从ODM到自主品牌;产品结构逐步优化:附加值较高的三相智能电能、用电信息采集系统产品占比提升。

  智能电网建设推动行业需求提升。大规模的全球性智能电网建设为智能电能表及用电信息采集系统产品带来了广阔的市场需求。据估计,到2020年全球范围内将要安装20亿台智能电能表,扣除中国3.5亿台,国外市场约有16.5亿台的需求。IBM预计到2015年,全球智能电能表的投资额将达到255亿美元。预计国内智能电表年均需求在8000万台以上。

  盈利预测与估值:我们预测公司2013-2015年收入增长分别为23.06%、19.59%、17.10%,归属母公司净利润分别增长32.83%、19.28%、15.97%,对应发行后全面摊薄EPS(新增股本数为预测值)分别为2.37、2.68、3.11元,绝对估值法给出公司的合理价值为50.77元/股,相对估值法给出的合理价值区间为51.65-55.68元/股,建议询价区间为48.50-51.50元。

  风险因素:市场风险:对电力系统行业的依赖、海外市场拓展风险;募投项目投产后的产能消化风险;市场竞争带来公司盈利水平下降风险。

(责任编辑:王立广)

评论 已有 0 条评论
实盘直播
  • 06:54东部鸿运:

    绾虫柉杈惧厠缁煎悎鎸囨暟3鏈�3鏃ワ紙鍛ㄥ洓锛夋敹鐩樹笅璺�.95鐐癸紝璺屽箙锛�.07%锛屾姤58.....

    当前人气:0

  • 06:53短线锁定上涨:

    [褰姣忓ぉ鍜ㄨ] http://itougu.jrj.com.cn/view/189514.j.....

    当前人气:0

  • 06:51稳定赢利才是王道:

    1.1.鏈挱涓荤嫭涓�棤浜岀殑'鐩樺墠澶х洏鍒嗘瀽',姣忔棩寮�洏鍓嶈鍒掑綋鏃ュぇ鐩樻柟鍚戝強鍏.....

    当前人气:0

  • 06:51笑看风云老师:

    鐩墠琛屾儏涓嶆槸鐗瑰埆濂藉仛锛屾瘡澶╁氨閭d箞鍑犲崄涓釜鑲″弽澶嶆悘鐪肩悆锛岀湅璧锋潵娑ㄧ殑杞拌.....

    当前人气:0

  • 06:50宇辉战舰-丹辉:

    銆愮儹鐐归緳澶淬�娆℃柊 鏂扮枂瑗胯棌 搴勮偂

    当前人气:0

  • 06:50chengzhigang123:

    缇庝笢鏃堕棿3鏈�3鏃�6锛�0(鍖椾含鏃堕棿3鏈�4鏃�4锛�0)锛岄亾鎸囪穼4.72鐐癸紝鎴�......

    当前人气:0

  • 06:47文子投资:

    銆愭姇璧勮祫璁�鎹獟浣撴姤閬擄紝鎴戝浗鑷富鐮斿彂鐨勫楠ㄩ鏈哄櫒浜篎ourier X1杩戞湡.....

    当前人气:1

  • 06:42自律耐心乘势待时:

    鏂拌偂鐢宠喘锛�缇庤鍗庣瓑3鍙柊鑲�鏈�4鏃ョ敵璐紝 缇庤鍗庣敵璐唬鐮侊細732538锛�.....

    当前人气:0

  • 06:36财友73xu5z94:

    娴峰埄杩戞湡杩樹細瑙佸埌12鍏冧互涓娿�浣嗕細鏈変竴涓緝闀挎湡鐨勮皟鏁达紝寰呰皟鏁寸粨鏉燂紝閲嶆柊.....

    当前人气:0

  • 06:36黄琼上善若水:

    澶у鏃╀笂濂斤紒

    当前人气:1

资金流向

资金查询

更多
证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
环能科技56.59.37%41763.824
中达股份8.4410.04%26510.5392
赢时胜72.6110.0%25373.5792
恒信移动33.8810.0%22954.7376
研报评级

资金查询

更多
股票简称投资评级最新价目标价
华泰证券买入21.5428.00
东阿阿胶买入38.10--
湖南天雁买入6.507.80
*ST合泰买入10.92--
实盘直播