良信电器申购指南

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年01月10日 07:14   来源: 金融界股票   网友评论(人参与

  良信电器申购指南

  申购代码:002706 申购简称:良信电器

  申购时间:01月10日(周五)9:30-11:30 ;13:00-15:00

  申购价格:19.1元/股,对应市盈率:24.64倍

  发行数量:21,540,000股 网上发行:4,308,000股

  申购上限:申购数量上限 4000股;顶格申购资金 7.64 (万元)

  2014 年 1 月 13 日 周一 验资、网上申购配号

  2014 年 1 月 14 日 周二网上发行摇号抽签,中签率公告

  2014 年 1 月 15 日 周三刊登《网上中签结果公告》、网上申购资金解冻

  公司是国内低压电器行业中、高端市场的领先公司之一,专注于中、 高端市场产品研发、生产和销售。公司以客户为中心、以市场为导向,能够以较快的速度自主研发并以较高的性价比推出行业内先进的产品,替代国际知名品牌,打造民族品牌。经过十余年发展,公司已在低压电器中、高端客户群体中积累了良好的口碑。2008 年至 2012 年,公司主要产品终端电器产品的销售收入和销售数量在中、高端市场中均名列前三位。自设立以来,公司主营业务未发生重大变化。

  良信电器:定位中高端的国产低压电器先锋

  2014-01-08 类别:新股 机构:国泰君安 研究员:谷琦彬 刘骁 刘俊廷

  [摘要]

  本报告导读:

  公司为国内低压电器领先厂商,产品定位中高端市场,尤其在建筑和电信领域具备优势,受益于城镇化、4G和配电网建设,公司份额有望持续提升,进口替代空间广阔。

  投资要点:

  建议询价区间为18.00-20.40元,对应2013年和2014年的PE估值分别为18-20倍和15-17倍。根据公司的主营业务特征,参考终端配电元器件和成套设备相关的6家可比上市公司2014年动态估值水平,综合考虑公司发展前景,我们认为良信电器合理定价区间为21.60-25.20元,对应2014年PE估值为18-21倍。

  低压电器传统龙头,专注于中高端市场,享受更高的盈利能力和行业壁垒。公司是国内中高端低压电器领先公司,十余年来已积累大量优质客户,在拼渠道、压成本的国内低压电器竞争格局中创立出与外资比拟的品牌发展之路。相较于低端市场,中高端盈利能力更突出,同时品牌背后是长期稳定的供货质量和售后服务。

  精耕建筑、电信等细分领域,具备优质客户群,未来将享受配网建设和发展。目前下游中建筑占比最大(2012年达40%),与行业龙头(万科、万达、绿地、龙湖)的长期合作有望保持公司业绩增长相对稳定;在电信领域深耕多年,形成了较强的品牌影响力,随着4G拉动的新一轮基础设施建设启动,公司有望享受下游复苏。在“城镇化”和稳增长的大背景下,配网将于2014年进入新一轮周期,可以预见中低压电气设备需求显著增长,公司有望从中获益。

  国产龙头份额持续提升,募集资金解决产能瓶颈。我们认为公司份额能够维持稳定提升,主要受益于:1)金融危机后行业格局的整理,中小企业逐步退出;2)消费升级使得中高端国产品牌占有率上升,向下挤压低端,向上品牌提升挤占外资份额。本次拟发行不超过2154万股,募集资金37612万元投向低压电器产能扩张与研发中心,将新增2363万台(极)产能,缓解公司产能紧张的现状。

  风险提示:原材料价格波动的风险,公司铜、钢、银和塑料等成本占产品总成本的80%以上;行业竞争加剧的风险。

  良信电器:依附城镇化发展 未来进军光伏业

  2014-01-07 类别:新股 机构:爱建证券 研究员:刘孙亮

  [摘要]

  报告要点:

  专注中高端低压电器的领先制造商。目前公司主要关注的是国内中高端低压电器领域,是目前国内低压电器行业内发展最为迅速的民营企业。目前公司产品主要应用于电力、建筑、能源、石化等行业,并与华为、上海电力行情问诊)、三菱电梯等企业成为合作伙伴。

  公司股权结构较为分散。公司本次公开发行上限为2,154万股股份,发行前总股份为6,460万股。倘若募集资金额超过募投项目所需资金,发行超募的资金部分将由老股按其持股比例向投资者转让,转上上限为670万股。

  国内市场规模为600亿元,用途广泛。通过50多年的发展,我国低压电器已经形成了完善的产业体系。目前我国国产的低压电器种类约为1000余个,市场总产值为600亿元。

  其中能够规模生产的企业约为2000家,且主要集中在东部沿海地区。而且,目前市场上低压电器产品处于第一代到第三代,而第四代低压电器也已经在研发中并陆续投产。

  公司目前市场容量为6-7亿元,市场前景良好。从销售模式来看,公司目前在全国范围内有42处办事点,未来在全国范围内将布局更多的销售网点和服务办事处,旨在拓宽销售渠道、增加销售业绩。另一方面,公司除了生产标准化产品外,还具有为特殊客户定制产品的服务方案。

  公司毛利率高于同行业其他公司。公司近三年的综合毛利率维持在37%的水平,在低压电器行业中属于较高水平。报告期内,虽然2013年1-6月公司综合毛利率为36.69%,同比下降了0.85%,主要原因是原材料价格上涨、研发费用的投入以及人工成本的上涨所致。

  我们预计公司2013、2014年公司的EPS分别为1.21元、1.44元。结合行业平均估值水平,我们给予2014年行业平均PE为15-18倍为估值标准,预计新股发行的目标位为18.15-21.78元。

  风险提示。1、受到原材料价格波动的影响,公司毛利率出现大幅下滑;2、受到汇率波动的影响,海外业务利润贡献率降低;3、阀门需求疲弱,市场需求减少。

  良信电器:迅速发展的低压电器民营企业 旨在打造自主民族品牌

  2014-01-07 类别:新股 机构:安信证券 研究员:黄守宏

  [摘要]

  公司主营业务突出,市场定位明确:公司是国内低压电器行业中、高端市场的领先公司之一,专注于中、高端市场产品研发、生产和销售。公司产品主要分为终端电器、配电电器和控制电器等三大类。

  低压电器行业总需求稳定增长,下游各行业驱动力显著:低压电器产品被广泛应用于各个行业,与国民经济紧密相关,可以说只要有电的地方就离不开低压电器。总体来看,我国发电量和用电量逐年稳步增长,发电装机容量持续提升。2001年到2012年,我国低压电器行业年增长率保持在10%-15%,其中国内优秀企业与部分外资企业的年增长率更是达到了20%-30%。

  公司技术实力突出,客户群体稳定,处于高速发展阶段:公司从创立一开始就专注于低压电器行业中、高端市场产品的研发、生产和销售。研发中心人才集聚,吸引了大批全国各名牌院校机电、电子专业的优秀专业人员。主营收入稳定上涨,毛利率水平维持在30%以上。

  募投项目增厚公司盈利,提升公司技术实力:拟募集资金37,612万元。募集资金投向为:(1)智能型低压电器产品生产线项目;(2)智能型低压电器研发中心项目。预计项目达产后,公司每年新增销售收入为95,769万元,利润增长15,173万元。同时,公司的科研开发和检测能力将得到全面提升。

  定价区间为20.93元-26.51元:我们给予公司2014年15-18倍动态市盈率估值,根据市值反推,针对不同发行新股数量的情景分析,公司的合理估值区间在17.44元-22.10元。对应2013-2015年EPS分别为0.99~1.04元、1.16~1.23元、和1.34~1.41元。考虑到二级市场的因素,建议定价区间为20.93元-26.51元。

  风险提示:我们认为公司主要风险为市场风险、原材料风险、应收账款不能收回风险和新产品开发的风险等。 

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(责任编辑:唐丽春)

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