评论:老股转让下再谈高管减持

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年01月08日 05:52   来源: 证券时报   网友评论(人参与

  高管减持本就是市场热点话题,首次公开发行(IPO)新政中老股转让新规涉及的高管股份转让再一次碰触这一话题,也再一次撩拨了投资人的神经。

  《首次公开发行股票时公司股东公开发售股份暂行规定》明确,持股满36个月的老股东可以在公开发行新股时,按照平等协商原则向公众发售老股,增加新上市公司流通股数量。为促进新股合理定价,发行人应依据募投项目资金需要合理确定新股发行数量,并在发行方案中明确新股发行与老股转让数量的调整机制。

  在目前获得发行批文的数十家拟上市公司招股说明书中,部分公司的老股转让方案除涉及大股东外,还安排了私募股权投资基金、高管减持计划。例如全通教育的老股转让方案中,首先转让的是外部股东,拟转让比例为其持股总数的0%至100%;其次是公司董监高,拟转让比例为其持股总数的0%至25%;最后是控股股东、实际控制人及其控制的持股公司,拟转让比例为其持股总数的0%至25%。

  记者注意到,根据此前规定,高管减持需要在限售股解禁之后(大股东36个月、小股东12个月)。据大智慧行情问诊)统计,2013年上市公司高管净减持金额达到487.69亿元,较2012年的130.26亿元增长274%。中小板和创业板高管成为减持主力,净减持额占比接近99%。

  IPO新政中对持股3年以上老股东的股份转让规定,使得部分高管在公司公开上市之时便可套现所持部分股份。据投行人士透露,已有一批拟上市公司高管有意上市时即转让所持股份,经历漫长等待后,很多高管更希望一次减持干净以落袋为安。公众股东往往会担心,高管减持会影响公司的长期发展,进而影响流通股股东持股信心,对二级市场股价造成冲击。一些保荐机构人士也认为,高管转让股份肯定会影响经营管理层的稳定。但是,对于一些民营股东而言,公司上市后身价水涨船高,也完全可凭高薪吸引更好的人才,以缓解和消除原经营团队流失后带来的不利影响。

  高管减持本是市场化行为,从长期来看,刻意限制减持不利于市场健康发展。事实上,高管拥有与其他股东同样的权利。但作为知悉公司经营情况的高管,又有与其他股东不一样的地方。增、减持作为股东调整股权比例的一种行为,必然会对市场投资者信心和上市公司市值带来不同程度影响。而如何引导市场正确对待股东的增、减持行为,则是上市公司市值管理的重要工作内容。

  例如上市公司可以采取分时段、灵活多样的方式,安排激励和解禁时间,尽量避免同一时间授予同一批高管,这样也可以避免市场的过度反应。在维护整个市场投资人的利益方面,及时、充分信息披露是遏制各种损害投资人利益行为的有效手段。由此,笔者建议,除在发行前,发行方充分评估老股转让对公司治理及生产经营产生的具体影响外,还应对掌握公司经营信息的股东和高管实施减持提前申报披露制度,予以其他投资人必要的知情权,以便更大程度体现市场公平原则。

【作者: 游芸芸】 (责任编辑:王立广)

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