新股来了 打还是不打?

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年12月21日 09:11   来源: 证券时报   网友评论(人参与

  2010年,用100万资金申购际华集团(行情,问诊),上市首日抛出,可盈利14931元。如果用即将实施的新市值配售方式,盈利将大幅下降至3871元,降幅高达74%。那么,在新的游戏规则之下,打新的预期收益率会有多少?应该如何利用规则,获取更大的收益?这笔账还需要好好计算一下。

  打新收益或降四成

  预期年收益不到6%

  证券时报数据部统计显示,2010年至2012年,A股市场共发行了770只新股。尽管其中的144只新股上市首日便跌破发行价,录得亏损,但整体打新的收益依然不菲——如果用100万元参与所有新股的申购,大致将获得161万元的收益。由于新股申购资金会冻结3个交易日,因此,实际打新收益最多为53.7万元。即便如此,平均年收益率也超过了17%。

  不过,由于新市值配售制度的实施,打新收益将会明显缩水。实际上,2010年至2012年这3年中,打新收益就已经处于下降中。2010年共有345只新股发行,同样以100万元资金参与申购,最多可获得30.48万元收益,而2011年和2012年,这一数字大幅下降至12.66万元和10.82万元。

  而按照新的规则,同样是100万打新资金中,将有一部分用于持有股票,从而严重影响资金的使用效率,大幅降低新股的申购收益。数据显示,如果用新的市值配售方式来打新,2010年的打新收益将只有21.12万元,2011年仅为7.28万元,而2012年进一步降至5.98万元。与原有方式相比,打新收益分别下降了30.70%、42.53%和44.69%。

  这也意味着,如果2014年新股中签率和首日涨幅继续维持2012年的水平,则全年的预期打新收益率将不到6%,与当前各类银行理财产品相比并无明显优势。如果考虑到持有的股票市值的潜在亏损,一般投资者是否要成为“打新专业户”,确实还要好好盘算一下。

  申购高价股更合算

  如果资金量有限,面对同时发行的多只新股,如何提高资金使用效率,获得最大的打新收益呢?答案是,优先选择高价股。

  以2010年8月3日发行的际华集团为例,该股网上发行数量5.785亿股,尽管受到1034.5亿元资金追捧,但中签率仍高达1.96%。由于该股上市首日意外大涨76%,令其一举跻身2010年最赚钱的新股排行榜第二位。如果用100万元参与申购,首日收盘价卖出可获利1.49万元。

  而按照新的市值配售方法,这100万元资金将分为两部分:一部分用来持有股票,获得配售资格;另一部分用于申购新股。其中,前者需要74万元,以便获得7.4万股的配售资格,剩下的26万元,正好可以申购7.4万股。正是由于大部分的资金用来持有股票,获得新股申购资格,从而大幅降低了资金使用效率,令其打新收益缩水为3871元。

  不过,2010年打新收益最高的碧水源(行情,问诊),如果按照新的游戏规则,其打新收益的下降幅度却并不大。数据显示,以100万元参与碧水源申购,老办法可获得1.927万元收益,而新办法也能收获1.68万元,降幅不到13%。这其中的奥秘在于发行价的不同,前者发行价仅有3.50元/股,后者则高达69元/股。

  股票仓位三成最佳

  按照新申购办法,投资者需要持有一定的股票市值才具有打新资格。那么,资金和股票的配比多少才合适,或者说才能够实现最大的收益呢?这同样与新股的发行价格有关。

  统计显示,2010年发行的345只新股中,有200只发行价在20元至40元之间,占比达到58%,当年的新股算术平均发行价为30.32元。其中,申购发行价20元的股票时,股票市值与资金的配比为1:2,股票占到33%;申购30元的股票时,股票占比下降到25%;申购40元的股票时更进一步下降至20%。这也意味着,在打新股时,保持30%左右的股票持仓,可以满足2010年绝大部分新股申购的市值资格,并实现收益的最大化。

  2011年的情况略有不同,当年共有276只新股发行,其中的149只发行价在20元至40元之间,占比下降到54%,当年的新股算术平均发行价为25.76元。2012年的150只新股中,发行价在20元至40元之间仅剩下60只,占比为40%,而当年的新股算术平均发行价仅有18.74元。不过,即便按照2012年的情况,2014年打新股时,股票持仓如果维持在20%至40%,仍可实现收益的最大化。由此来看,保持30%股票仓位,并在此基础上微调,算得上是一个不错的策略。

  要不要当打新专业户

  如果把打新当做一门生意,那么对于原有的二级市场普通投资者来说,是否要专门从事这一生意呢?这一问题相对复杂。

  从预期收益来看,2014年的打新收益率很可能相对有限。一方面,以2012年数据计算,在其他因素都不变的情况下,新规则的预期打新收益还不到6%。另一方面,2010年至2012年,绝大部分新股的网上配售比例高达80%,2012年5月之后,降低到60%。然而,按照证监会最新发布的《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,公司股本4亿元以下的,网下配售比例不低于本次公开发行股票数量的60%;公司股本超过4亿元的,网下配售比例不低于本次公开发行股票数量的70%。这也意味着,2014年新股的网上发行比例将进一步下降至40%,甚至更低。可分配股票的减少,必然会降低新股网上申购的中签率,减少申购收益。

  不过,新股申购收益的高低主要与上市首日涨幅以及中签率有关,以上计算,都是基于过往数据。2014年的新股市场到底会怎样,还需要实践来检验,一切有赖市场自身的调节:收益高时,参与的人就会多,从而压低收益;收益低时,参与的人会减少,收益率会回升。此外,监管层也不排除会根据新股市场的运行情况,对相关政策进行微调。这些都会对市场产生一定的影响。

  因此,作为二级市场原有的投资者来说,把打新当做副业可能是一个更为合适的选择。当然,如果觉得二级市场机会不大,保持低仓位,积极参与打新也能起到很好的防御作用。数据显示,2010年至2012年,上证指数由3265点跌至2269点,跌幅高达30.45%,打新一方面获得了稳定的收益,更大的效果是回避了市场的系统性风险。

(责任编辑:郭宗明)

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