九家拟IPO软件公司持续盈利存疑

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年12月17日 09:10   来源: 大众证券报   网友评论(人参与

  技术更新快、生命周期短、严重依赖大客户

  本报讯 (记者 李宇欣) 43家IPO创业板已过会企业中,有9家来自软件及应用系统行业,但是作为一个轻资产、技术更新快、生命周期短的行业,软件业公司严重依赖大客户,持续盈利能力可能成为闯关IPO最大的绊脚石。

  软件业成创业板IPO主力

  Wind统计显示,83家已过会企业中,创业板占比超过一半,共有43家,但是这些公司行业分布较为分散,所属软件及应用系统行业的公司最多,共有9家。“也就是说,软件业一个行业就占到创业板过会企业的两成,预计组团冲刺IPO的软件行业将率先迎来资本狂欢的喜悦。”深圳市前瞻投资顾问有限公司(简称前瞻投顾)分析师肖青这样认为。

  这9家软件企业包括:北京浩丰创源科技、北京光环新网科技、北京东方通科技、福建省三奥信息科技、广东全通教育、上海安硕信息技术、上海鼎捷软件、深圳市赢时胜信息技术、四川创意信息技术。

  事实上,早在2009年创业板成立之初,软件及应用系统行业就曾是IPO的主力军团,时隔3年之后,软件行业也再度成为创业板冲击首批IPO企业的排头兵。对此,肖青认为,在经历了前几年创业板的培育和发展后,软件行业开始在资本市场崭露头角,而产业与资本的加速融合,恰恰是推动该行业持续成长的强大引擎。

  肖青表示,从细分领域看,目前在中小企业中应用最为普遍的软件产品依次为财务管理、办公自动化系统、客户关系管理系统、业务流程管理和企业资源规划系统。较早上市的一批软件个股,也多是集中在这些细分领域。随后,软件企业开始了在细分行业应用领域的探索,这才出现了诸多行业应用软件及解决方案提供商。

  2只软件股或无缘首批IPO

  根据监管层的计划,下个月IPO开闸的首批上市公司将从这83家已过会企业中诞生,预计首批上市的公司总数为50家。市场猜测,受罚券商所承销的企业将无缘首批IPO。而除去平安证券、光大证券行情问诊)、民生证券三家券商的保荐项目,剩下的IPO公司数正好在50家左右。

  因此,9家软件企业中,由民生证券保荐的广东全通教育股份有限公司、由平安证券保荐的北京浩丰创源科技股份有限公司,短期内将难以获得发行批文实现IPO。

  剩下的7家软件企业基本情况如何呢?肖青向记者表示,从7家企业已披露的招股书申报稿来看,最后一年也即2011年,他们的平均净利润约4300万元。其中,主营自制ERP(企业资源计划系统)软件的鼎捷软件业绩最好,2011年净利润为9224.97万元,而且作为这7家公司中“体量”最大的一家软件企业,此番的募集资金也是最多,达到5.17亿元。

  根据募集资金运用规划,鼎捷软件此次IPO募集到的资金中,最大的两笔投资项目将是ERP软件系列产品升级项目、运维服务中心平台扩建项目,分别拟投资2.25亿元和2.12亿元。

  软件企业盈利持续性存疑

  目前创业板市场已经有26家软件开发及服务类公司。从业绩来看,两极分化较为明显,超图软件行情问诊)前三季度净利润同比增长176%,而旋极信息行情问诊)同期净利润下滑了83%;从估值看,整体动态市盈率都非常高,天泽信息行情问诊)的PE高达437倍,银之杰行情问诊)、三五互联行情问诊)、同花顺行情问诊)、卫宁软件行情问诊)等公司的PE都超过100倍。

  为此,市场对上述拟上市9家软件公司未来的定价和盈利前景十分关注。肖青认为,软件行业是一个轻资产、利润差异大、客户转换成本高、技术更新快、生命周期短的行业,这样的行业特性,决定了软件企业在经营过程中,必然会面临到一些共性问题,这些问题通常也成为企业闯关IPO时的绊脚石。

  “国内软件公司在IPO冲刺过程中,甚至上市后的业绩表现中,通常会面临三方面的严峻考验:第一是严重依赖大客户,持续盈利能力不足;第二是专利支撑薄弱,成长性不足;第三是下游行业不景气,经营风险太大。”肖青分析认为,尤其是持续盈利能力,在很多软件企业招股说明书中,通常会看到前三大客户占企业营收总额的比例高过60%。如此一来,一旦大客户发生变动,必然会对公司业绩造成较大冲击。

  事实上,对软件公司持续盈利能力的担忧由来已久。以深圳明源软件为例,该公司主要为房地产开发企业提供核心业务管理软件及整体解决方案。去年申报IPO的时候,恰逢房地产调控的趋紧阶段,房地产行业开始步入下行通道,大批房地产企业陷入融资困难、资金链紧张的窘境。由于未来成长存在风险,因此监管层驳回了该公司的IPO申请。

(责任编辑:李欣)

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