IPO重启倒计时 明年新股或超300家

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年12月05日 09:20   来源: 金融界股票   网友评论(人参与

  IPO重启倒计时 明年新股或超300家

  在关闸的这一年多以来,IPO重启的传言多次袭来。终于在11月30日下午,IPO重启正式进入倒计时。

  当天下午,证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》(下称《意见》),表明需一个月左右时间进行相关准备工作,并称1月底将有50余家企业陆续完成手续上市。《意见》的出台,不仅标志着IPO关闸一年多后正式重启,更为重要的是也标志着改革措施正式出炉。

  《意见》从整体上看,涵括了下面五个改革方向:推进新股市场化发行机制、强化发行人及其控股股东等责任主体的诚信义务、进一步提高新股定价的市场化程度、改革配售方式、加大监管执法力度等。令人最为关注的便是关于注册制的改革措施。市场猜测,《意见》中响应了11月中旬三中全会中关于"由核准制向注册制"改革号召。

  "《意见》的内容基本表达了肖钢的想法,注册制等措施将进一步推动市场化改革。"南方基金首席策略分析师杨德龙在接受时代周报记者采访时表示。

  接受记者采访多位业内人士均表示,此次的新股体制改革存在诸多不同,有不少看点和值得关注的地方,"这次改革是逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡的重要举措,它将从根本上改变行政审批的模式,触及到了新股发行改革的根本。"

  IPO关闸一年终重启

  从去年11月2日,浙江世宝(行情,问诊)登陆中小板。此后,再无新股。

  时至今日,IPO关闸已逾一年。关于IPO何时重启一直是A股市场和各界人士所共同关注的焦点话题。在10月,中信证券(行情,问诊)和德勤不约而同预测IPO将于十八届三中全会后重启。

  如今的事实证明,预测准确。11月30日下午,证监会召开新闻发布,《意见》出台。各方随即在第一时间作出反应。

  "我们在第一时间得知消息后,马上就召开了内部研讨会议,着手准备接下来的工作。"广东某券商投行部人士告诉时代周报记者。同时,他也感叹:"在关闸这一年当中,受影响首当其冲的就是我们各大券商。"

  据时代周报记者统计,2013年前三季度,19家上市券商总营业收入达580.26亿元,同比增长23.55%,然而,业绩增长主要来源于投资收益大增。证券承销业务净收入总计32.95亿元,同比大幅下滑41.51%;承销收入占总收入的比重也出现严重萎缩,今年前9个月的承销收入占比仅5.68%,而2012年同时期占比达11.99%。此次IPO关闸堪称史上最严重的IPO"堰塞湖"。根据往年的新股发行速度,要将760家企业完全消化至少需要3年时间。

  另外,对于长期关闭IPO所带来的问题,各界已形成了基本共识。对拟上市企业而言,直接融资问题进一步显现出来。这也与高层一直强调和提倡的"大力拓展直接融资渠道,提高小微企业直接融资比重"的主导思想相矛盾。

  在关闸的一年当中,上证综指从2117.05点上涨到了2220.50点,涨幅只有4.89%。现实和历史均多次证明关闭IPO并不是救市良药,反而生出一系列负面影响。由此带来A股市场并购重组急剧升温。据最新的统计数据显示,先后有254家A股上市公司涉足并购重组领域。在此情形下,ST壳资源成为市场稀缺资源,一个壳资源的价格在一年之内翻出一倍还多。

  数据显示,A股市场已有446家上市公司发布涉及增发、配股事项的再融资预案,197家上市公司实施了再融资,如果加上A股上市公司通过债券市场募得的1.44万亿元,A股上市公司在IPO暂停的一年多当中计划或者已实际募得资金约2.45万亿元。

  证监会最新数据显示,目前排队申请发行的企业累计已达到760家。在《意见》发布后,证监会将按申请企业的排队顺序依次安排审核工作,预计需要一年左右的时间来完成这一审核工作。

  此外,83家IPO企业已经过会,这83家企业后续工作将严格执行《意见》中提出的准备工作及内容。IPO重启大幕将在2014年正式开启,已经过会的83家企业开始紧张备战。12月2日,证监会已召集83家准备在A股IPO企业的主承销商参加会议,部署已过会企业新股发行工作,要求这些企业在本周内上报新股发行计划。

  改革力度前所未有

  在各界看来,此次《意见》中的改革措施体现了真正市场化,诸如注册制改革、优先股试点已经触及改革核心。

  "这次是贯彻落实三中全会精神,加快推进资本市场改革步伐,进一步突出市场化,改革力度较大,更加强调了对中小投资者的利益保护,对市场体现了正面的导向作用。"上述匿名的投行人士认为。

  此次新股发行制度改革突出市场化,提高了信息披露要求,重申了对发行人及其控股股东的主体问责制;此外,还引入了老股转让、券商自主配售、自主定价和自行选择发行窗口等诸多的市场化举措。上述措施均是剑指"三高"等长久存在的股市顽疾,目的是为了持续提升上市公司质量,引导市场资源向优质主体配置。

  同时,监管也在趋紧,在强调中介机构责任的同时,也加大了处罚力度,突出了股票发行审核以信息披露为中心,加强对发行人和中介机构的市场约束,提高新股定价的市场化程度。

  民生证券认为,长期来看,证券发行向注册制过渡,若经济增长稳定,流动性配合,则优先股和市值配售等措施将有利于稳步提高股指中枢。发行人发行溢价空间降低,股票一级市场价格向价值逐步回归。

  而招商证券(行情,问诊)报告则指出,新股发行制度的改革确定了注册制和券商自主配售的方向,投行和研究的专业能力将被激活,市场化的竞争给予了优秀公司取得差异化定价的可能。

  信息披露为中心成为《意见》的主要监管理念,审核标准更加透明,审核进度同步公开,通过提高新股发行各环节透明度,努力实现公众的全过程监督;更加突出了保护中小投资者合法权益的宗旨,着力保护中小投资者的知情权、参与权、监督权、求偿权;并且在《意见》中提及了赔偿制度,企业信息披露违法中介机构需赔偿投资者,如果发行人信息披露存在重大违法,并且给投资者造成损失,保荐机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构必须依法赔偿投资者损失。

  "《意见》基本上与肖钢所提倡还权利给市场和投资者一脉相承。"杨德龙如是评论。

  明年新股数量或达300家

  "IPO重启对主板市场冲击不会太大,主要会集中在创业板。"杨德龙分析说。目前排队上市的公司以中小板和创业板为主,主板公司并不多。"在此情形下,二级市场资金分流作用不大。"

  杨德龙同时还表示,因为IPO暂停已经一年有余,大量资金参与打新将是不可避免。"我预估2014年的新股数量可能会有300家。一个星期5-6家还是比较正常的。这么算下来也会超过250家。新股应该是实行批量发行。另外,新股发行慢慢转向注册制,可能会增加股票供给,降低发行价,增加退市数量。在这次《意见》中,退市制度没有多少体现。但我相信后续会有相关的文件推出。"

  《意见》出台后,配套的相关细则也进入了密集发布期。《首次公开发行股票时公司股东公开发售股份暂行规定》率先推出,对老股转让具体操作规则进行了规定。在《规定》推出的12月2日,证监会及证券业协会召集全部已通过证监会发审委审核的83家企业的主承销商开会,不仅要求企业上报新股发行计划,并且重点对新股审慎定价、充分信息披露等方面提出新的监管要求。证监会副主席姚刚、证监会发行监管部门负责人及相关处长、83家过会企业的保荐机构的分管领导及投行部门负责人都参加了会议。

  另外,新版《证券发行与承销管理办法》也即将出台。外界猜测此次的修订范围和力度都会很大,过多的行政性管制措施都有望去除,甚至有热预测"至少会有三分之一的内容被删掉" .

  在参与12月2日会议的人士透露说,"证监会副主席姚刚要求过会企业在补充材料过程中应有的流程和法律程序不可或缺,例如董事会、股东会及国有股老股转让所需的国资委审批等。还多次强调了,不能为赶时间牺牲信息披露准确性。"

  在会议上,中国证券业协会会长陈共炎也特别强调,投行责任意识要尤其强化,将来协会会有一系列的规则出台,发行机制最终目标是向注册制过渡。

  此次IPO改革取消了新股定价报备、发行市盈率一般不得超出市场平均水平25%的限制等,但仍然要理性面对定价环节,发行价格高企必须要有支撑;投行报告要独立客观公正,不得为了发高价随意调整相关参数和盈利预测等;自主配售过程中不要触动利益输送的底线。

  证监会相关负责人详细向主承销商说明了近期的工作流程,如:发行正式批文前,发行方案需做相应准备,老股转让、自主配售网下投资者确定原则等应及时着手等。证监会特别对股价报告撰写、路演推介透明度、信息披露以及自主配售不得利益输送等问题进行了强调,并提出违法违规不当行为等要进行细化规定。

  中信证券认为,上市节奏将更多取决于公司自己的情况。如果监管部门把精力集中在过会企业,760多家排队审核企业IPO节奏将保持缓慢频率;从审批方式看,可能新老划断,对于新项目采取3个月审核的方式,老项目采取老方法,但进度差异可能不会太大。(时代周报)

  新股重启:近700家“堰塞湖”压顶发行节奏谁控制?

  上周六证监会发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》(下称《意见》)。根据《意见》,监管层在审批权开放方面有了很大改进。《意见》指出:“中国证监会自受理证券发行申请文件之日起三个月内,依照法定条件和法定程序作出核准、中止审核、终止审核、不予核准的决定……发行人通过发审会并履行会后事项程序后,中国证监会即核准发行,新股发行时点由发行人自主选择。”

  亦即,发审委在控制发行数量与速度的阀门已经打开,证监会将不再干预发行节奏。

  但事件的另一面是:IPO“堰塞湖”已经悬顶。经过史上最长时间的IPO暂停,截至目前,拟IPO公司共有633只(Wind数据),其中共有267家创业板公司,183家主板公司正在走申报流程,另有已通过发审会的为83家,IPO池子中的水越蓄越多。

  如此数量的拟IPO企业,究竟应该以什么节奏发行?控制发行节奏的阀门都处在那些关键的环节中?控制权是否向下游的券商、发行人、交易所转移?

  阀门下放,券商无控制欲

  一家拟上市公司要经过多少道阀门才能与投资者亲密接触?答案是三道。

  首先是发审委,拟上市公司向发审委提交申请材料,发审委接收并对其进行审核,做出是否过会的决定。

  假设企业拿到了发审委核准发行的批文,那么保荐机构与拟上市企业就开始准备发行计划,包括召开股东大会,决定上市时间等,以及两者之间承销协议。

  同时,拟上市企业可以在获得核准上市批文后与证券交易所接触和协商上市的具体时间及挂牌程序。

  《意见》发布以前,三道阀门中,以发审委的阀门最为重要,几乎掌握与控制了发行的整个流程与节奏。

  而《意见》发布以后,发审委不再行政干预市场发行的节奏,改由发行人自行控制,券商从旁给予建议。

  “决定什么时候发行券商的话语权其实不多,”一位不愿透露姓名的投行总经理对记者说,“而且券商也没有控制发行的动力,发行速度肯定是越快越好。或许市场觉得在《意见》出台以后券商需要担心发行失败的风险,但从国内外情况来看,发行失败并不常见,我个人觉得券商也不会对此太过担心。”

  但上述投行总经理也表示,针对券商的发行节奏控制制度依然存在,比如,在具体实务中同一个保荐人手上签字的项目从申报开始不能同一个板块超过两个,“也就是说,保荐人不可以不停地签项目,在手的项目只能一个主板一个创业板。”上述人士这样解读,“不过现在这种控制节奏的环节并不起什么作用,因为保守估计,现在具有签字资格的保荐人大概有2000~3000人,而项目并没有这么多,所以不断地做项目是可能的。”因此,在他看来依靠券商影响发行人控制发行节奏的阀门作用并不大。

  交易所位置尴尬

  至于另一道带有行政色彩部门——交易所,有投行人士对记者表示,将来控制节奏的压力将转向他们,大部分是在发行密度上与企业协调。事实上,交易所在新股发行中的作用正是上至保荐机构下至二级市场投资者关注的重点之一。

  上述投行总经理对记者说,《意见》的改革动力比较大,但他个人依然觉得审批权应下放交易所,“这比较符合国际惯例。”而早前作为二级市场投资者的上海睿通投资管理有限公司董事总经理李茁也表示非常期望交易所有关于新股上市首日新规出台。

  但目前交易所无论是审批权,发行节奏控制以及二级市场炒作风控方面都未有细则出台。仅上证所在12月2日发布了五大举措落实新股发行改革。

  截至记者发稿,涉及新股发行大户——创业板发行的深交所,对新股发行改革未有反应。(第一财经日报)

  IPO新政讨好股民:市场维稳与抑制三高被疑矛盾

  证监会近期发布IPO新办法明确提出要逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡。尽管如此,本次改革并非以市场化为目标导向,甚至在市场化水平上有所倒退,转而更为重视“抑制三高”、“市场维稳”等命题,不惜给予细致的干预。

  对于拟上市的企业(发行人)来说,新办法有以下几个变化。首先是违法处罚加重。出现重大违法问题时,发行人得依法回购IPO全部新股,且发行人控股股东得购回已转让的原限售股份;致使投资者在证券交易中遭受损失的,还得依法赔偿损失。——这个规定相当靠谱,但其它规定就有过度干预之嫌。比如,必须没有超募(指IPO募集资金超过公司募投项目所需资金)。若可能超募,得调减发行规模;新股数量不足法定上市条件的,得转让老股。再如,发行人及大股东须维持股价。得提出三年内公司股价低于每股净资产时稳定股价的预案,如回购、增持等;限售期满两年内减持的,减持价不得低于发行价;上市后6个月内如果连续20个交易日的收盘价均低于发行价,或者6个月期末收盘价低于发行价,限售期自动延长至少6个月。持股5%以上的股东减持时,还须提前三个交易日予以公告。

  企业以被迫摊上“紧箍咒”的代价,收获了一大利好。新办法称,受理材料三个月内给审核决定,“通过发审会并履行会后事项程序后即核准发行,发行时点由发行人自主选择。”如果未来严格实施,则已过会企业便不用再苦等批文,中国A股也将不再出现因为行政命令而暂停IPO一年多的现象。

  对于普通投资者来说,得感谢证监会新办法推行的市值配售。申购新股会抽走二级市场资金以利空股市。既然如此,要维稳股市,就规定只有拥有一定流通股市值的人才能打新。如此一来,一、二级市场投资者利益就统一、平衡了。市值配售之后,网上打新股的中签率有望明显提高。目前,两市的流通市值大约是20万亿元,其中包括很多实际上不会流通、不想打新的国有股、法人股,如五大银行、两油等,至少得扣除7万亿-10万亿元。

  假设市值配售是加总计算沪深两市的流通市值,如果上交所发行一只1亿股的中盘股,40%在网上发行,每1万元市值可申购一签。此时,纵使持有几十亿、几百亿元流通市值,申购上限也只有4万股,只相当于4亿市值。再去除各投资者手上不足1万元部分的零散市值,可配售的总流通市值预计将进一步大幅减少,中签率可能会超过2%。如果发行10亿股的大盘股,30%也就是3亿股在网上申购,中签率可能超过15%。而像农业银行(行情,问诊)PO那样发行200多亿股,则会出现中签率100%、网上认购不足的情形。倘若市值配售是分别计算沪深两市的流通市值,不能跨市场配售,则网上申购中签更会大幅上升。

  我们预计明年一月份的头几批新股都会被炒作,二级市场的IPO首日涨幅偏高,打新收益率可观。此后,随着新股发行速度加快、供应增多,A股IPO的“三高”问题(高发行价、超募、首日涨幅高)有望逐步得到解决,但随之而来的可能是中小盘股的估值水平大跌。因为“市场维稳”与“抑制三高”这两个目标其实是相互矛盾的。(21世纪经济报道)

  IPO重启点燃券商股激情

  IPO重启消息点燃了券商股的激情,本周券商股集体走强,表现抢眼。招商证券(600999)连续两个交易日上榜大宗交易市场,合计成交2.79亿元;国元证券(行情,问诊)昨日也出现在大宗交易平台,被自家营业部溢价买入5035万元;而在本周一的大涨中,广发证券(行情,问诊)被四个机构专用席位买入,成交金额达到1.29亿元。

  大额资金狂扫券商股

  11月30日,证监会发布了IPO重启消息,由于IPO重启将提振证券公司的经营业务,让券商股本周集体走强,板块内众多个股表现抢眼。其中,招商证券领涨券商板块,短短三个交易日累计涨幅达到了11.70%,东吴证券(行情,问诊)紧随其后,本周累计上涨了8.56%,西南、国元、广发、海通等多只券商股三个交易日也收获了5%以上的涨幅。

  除了二级市场表现出色,券商股还成为大宗交易市场的明星。据信息时报记者统计,12月2日和3日招商证券连续两个交易日上榜大宗交易市场,合计2320万股,金额达到了2.79亿元。

  招商证券并不是唯一一只被资金扫货的券商股。据信息时报记者统计,12月2日,东吴证券登陆大宗交易平台,以8.39元的价格成交100万股,与二级市场收盘价相比折价2.56%,合计839万元;12月4日,国元证券也出现在大宗交易市场,国元证券合肥金寨路凯旋大厦证券营业部买入480万股,合计5035.20万元,而其大宗交易成交价格10.49元,相比当日二级市场收盘价10.38元,甚至还溢价了1.06%。

  除了大宗交易平台上的暗潮汹涌,其它券商股也在沪深交易龙虎榜上表现显眼。如本周一,国海证券(行情,问诊)、国元证券、广发证券三只券商股登上龙虎榜,其中广发证券被四个机构专用席位买入,成交金额达到了1.29亿元。而国元证券则被著名游资席位买入,仅知名游资营业部中国银河证券宁波翠柏路证券营业部单日就买入超过5000万元。

  多项利好齐聚机构力推券商股

  在金融改革的大背景之下,券商行业最近可谓利好频频,新三板扩容、资产证券化扩张、“触网”打造互联网金融、优先股试点以及最重磅的IPO开闸,都成为业内人士看好券商股的理由。信息时报记者统计后发现,近日机构对于证券行业的关注度明显升温,仅本周以来就发布了十余份券商行业相关研报。如华融证券就认为,IPO重启和优先股试点将成为金融改革的先行者,逐步完善我国利率市场化、汇率市场化、多层次基本市场的建设等多项金改目标,在此次变革中,具有资本实力的大型券商有望率先受益。

  申万投资顾问顾鹏飞昨日接受信息时报记者采访时表示,眼下看好券商股的思路主要有两个:首先,此次新股发行体制改革被视为资本市场变革的起始阶段,为整个证券行业带来了充足的想象空间;其次,2014年是改革红利释放的一年,按照这个思维券商股也应该是必配品种。据申万研究所预计,2014年IPO总体融资额为1500亿元到2000亿元,这将对行业收入新增贡献80亿元到100亿元,占行业收入比例为7%左右。

  “不过,并不是所有的券商股都会受到红包行情影响,投资者在布局券商板块时也应该区别看待。”顾鹏飞表示,从今年前10个月的业绩情况来看,券商今年业绩分化严重,这也造成了每到披露月度业绩时就会有券商股大跌。在即将到来的年报季,今年的业绩情况同样会直接影响到券商股的走势。

  关注投行业绩弹性大的券商

  那么投资者应该如何选择券商股?东兴证券认为,短期内,投行业绩弹性较大券商值得关注,包括西南证券(行情,问诊)和国金证券(行情,问诊);长期来看,大型券商和项目储备丰厚的券商具有长期竞争力,包括招商证券、中信证券(600030)、海通证券(行情,问诊)和广发证券。银河证券则认为,目前大型券商平均PB维持在1.5到2倍水平,中型券商PB维持在2到3倍左右,券商基本面保持良好,受益于“新业务、新政策”,行业盈利模式改善值得期待,建议重点关注海通证券、中信证券、宏源证券(行情,问诊)以及长江证券(行情,问诊)。(信息时报)

  IPO重启倒计时:四公司业绩不被看好

  已经过会的公司,近两年业绩如有下滑,上市是否受影响?

  11月30日证监会新闻发布会上,中国证监会发言人邓舸表示预计2014年1月底,将有50家企业完成程序并陆续上市。市场人士预计首批50家发行的企业将会从已过会尚未发行的83家企业中产生。

  记者梳理已过会的83家企业,其中主板10家,创业板43家,中小企业板30家。总计募资金额约为558 亿元,根据申银万国的策略研究报告,在已过会拟上市公司的优质标的中,传媒、电子、信息服务、医药生物行业最为看好。根据公开披露的数据,这83家企业的最新披露的财务数据也是截止到2011年底,而最新的2012年报和2013年的财务数据未作任何公开披露。结合各大券商的研究报告,记者梳理出一些因行业下滑,而不被资本市场看好的几家企业。

  有色行业:金贵银业

  拟登陆中小板的金贵银业拟发行5876万股,主营业务为“从铅冶炼阳极泥及矿冶企业废渣废液中综合回收白银及铅、金、铋、锌、铜、铟等多种有色金属”的清洁生产和销售。本质而言,公司业务是以铅锌冶炼为基础,综合回收冶炼过程中的白银等多种金属元素。其业务的盈利模式与多数铅锌冶炼企业基本类似。

  由于铅冶炼行业产能相对过剩,近几年来,受国内经济下滑,环保压力提升等因素的影响,铅金属的需求增速下滑,导致铅锌冶炼企业的主营产品——电解铅,基本维持在盈亏平衡线上,甚至存在一定程度的亏损。从公司盈利模式来看,未来白银价格的疲弱仍然构成公司业绩增长最大的抑制因素,其行业不受市场看好。

  医药行业:花园生物

  拟登陆创业板的花园生物拟发行2300万股。公司主业VD3行业严重供大于求。根据华泰证券(行情,问诊)研究报告,近几年VD3 走过了“分散—集中—分散”的历程,盈利从“微利—暴利—微利”,2009年以前国际VD3市场竞争激烈,市场价格在40元/公斤~70元/公斤波动,部分厂家停产检修或转产,直接导致供应量减少;下游企业因金融危机影响库存量偏低,价格一旦抬头,直接导致因增加库存而放大了市场需求量,2009年下半年价格暴涨至500元/公斤。过快的涨价导致需求量明显减少,2010年下半年价格重回80元/公斤。

  据不完全统计,国内VD3企业有10家之多,原有闲置产能也重返市场,从而导致了产品价格下滑明显,目前价格低靡且拐点未现。

  煤炭行业:陕煤股份

  拟登陆主板的陕煤股份拟发行不超过20亿股,本此计划募集资金约172.51亿元,而近三年来A股市场单笔融资额超过陕煤股份的只有农业银行和光大银行(行情,问诊),与2011年11月通过发审委审核。

  陕煤股份煤炭资源储量丰富,煤炭地质储量达到174.07亿吨,可采储量达105.10亿吨,与国内已上市煤炭公司相比位列第三。然而值得注意的是,煤炭行业整体景气度低,煤炭类公司尤其是大型煤炭公司取得超额收益的难度较大。陕煤股份并未公布其2011年年报数据,而煤炭价格近年来则一路走低。

  交运行业:中邮速递

  拟登陆主板的中邮速递拟发行不超过40亿股,预计融资额不超过100亿元,在过会的83家企业中,其融资额仅次于陕煤股份。2009~2011年,公司速递业务收入复合增长率14.18%,毛利年均复合增长率19.67%,毛利率稳步上升。

  快递行业近年保持快速增长趋势,中邮速递作为国企快递公司,背靠邮政集团,市占率高,资金雄厚,将享受行业成长。但由于国企本身的特点,公司过去几年的增速明显低于行业平均水平。

  双十一之后,被吐槽的快递公司中,中邮速递的EMS占了大多数,随后很多人在微博上吐槽,“让EMS滚出快递界”——这个话题一度跻身微博十大话题之一。而这背后,引发市场对中邮速递业务流程的改进的诟病。(第一财经日报)

  IPO新政考验新股申购眼光 打新只赚不赔或成历史

  新股发行制度改革影响逐步发酵。记者调查发现,如今业界的一致看法是,往后无论是网下配售还是网上申购,参与申购的投资者必须改变"逢新必打、打新必赚"的传统观念。

  多家询价机构表示,为了拿到新股筹码一味报高价的历史已一去不复返,投资者需依靠自己的投研水平、站在价值投资立场,报出合理价格,进行理性申购。

  新股申购策略难度增加

  83家过会企业已被业界聚焦,机构投资者正仔细研究首发募股(IPO)重启后可能率先发行的过会企业。

  由于询价和配售规则发生变化,多家机构负责人认为,往后报高价是为他人做嫁衣裳,报价将依托自身投研水平。"但首批发行的新股可能受炒作,捡便宜货几乎没有可能,毕竟市场资金对新股渴求已久。"某机构人士称。

  率领团队火速研究完83家过会项目后,某券商自营负责人陈安(化名)表示:"其实我们在IPO暂缓的一年多时间中没有闲着,常与一些券商发行部门进行沟通,所以对新股发行制度的变化有所准备。"

  "已经过会的83家企业,无疑是IPO重启的排头兵,剔除个别券商承销的二十几个项目,大约有50~60家企业会在一个月后获得发行的机会。"陈安称。

  "IPO暂缓的时间里,机构均将精力更多放在股票和债券市场上。如今IPO开闸,初期肯定会出现新股集中发行的情况,机构投资者一时间面临多种选择,其实选股的难度更大了。"一位拥有询价资格的机构人士称。

  新股发行改革之后将以信息披露为核心,监管层不做价值判断,投资者将自主判断企业的投资价值,自主做出决策,当然也必须自行承担新股发行后因经营与收益变化导致的风险。

  "坚持价值投资不变。"上述机构人士表示,"虽然难度增加,但机构投资者的议价权也随之提高,这更加考验机构的投研能力,以后甚至在公布招股书之后就要着手调研工作。"

  陈安表示,在其他机构哄抢某只新股时,参与新股申购的机构需掂量自身实力,选择看得懂并看好的公司。"有些新股受到冷落,但其估值很低,这并不意味着其没有价值。如果性价比较高,价格优势能弥补价值不足,这样的新股也值得入手。"他说。

  多位机构投资者向记者表示,新股的发行价不太可能再出现高得离谱的情况,留给二级市场的获利空间变大了。

  打新只赚不赔或成历史

  面对新股供求的变化及询价和配售规则的改变,公募基金和社保基金并不担忧,40%的网下配售份额是有保障的,只要报价在有效区间。

  一位询价机构人士表示,承销商做高发行价的冲动已大不如前,机构投资者更不能将价格报得太高。但券商自营负责人陈安认为,由于IPO暂缓已有一段时日,重启之后新股被爆炒的可能性很大。"IPO重启初期捡到便宜货的可能性不大,需要一段时间新股投资才会回归理性。"他说。

  上海某券商资本市场部总经理表示:"以往询价机构经常分三档报价,其中包括一个高价抢购,以后可能报价会更集中一些。"

  券商自主配售权在手,网下询价采用比例配售还是摇号有一定的自主权。不过,该券商资本市场部总经理称,如今市场更加认可比例配售,这样可以减少大资金申购的询价机构无功而返的情况。

  "如果承销商将新股只配售给几家关系好的机构投资者,以后不怎么好卖的新股将面临卖不出去的风险,关系户不可能帮其消化所有新股。"陈安称,承销商采用比例配售的可能性会更大。

  一位投行资本市场部发行专员分析,网上配售环节增加了市值门槛,打新必须持有证券市值又有现金,在一定程度上也会屏蔽掉一部分投资者,专业打新一族出现分化,新股首日炒作热度肯定会下降。"如果新股本身资质不怎样,投资者参与人数更少,不排除首日破发的可能。"他说。

  此次新股发行制度改革规定发行人与主承销商可自主选择发行时间窗口,发行核准批文亦延长到了一年。一位基金公司投资总监分析称,这可能会形成一种新的趋势:市场行情不好时,新股都不愿意启动发行,而一旦市场变好,待发新股蜂拥而出,这必然将改变以往供不应求而引发的炒新尴尬。

  "除此之外,新政规定,发行人一旦超募,老股东必须减持,其目的也是增加供给打击炒新。"这位投资总监认为,这些举措的聚群效应就是:新股供需关系将彻底扭转,打新只赚不赔将成历史。(证券时报网)

  中国结算:网上配售细则有望近期出台

  中国证券登记结算有限公司4日通过中证网举行“12·4法制宣传日投资者网上交流”活动。中国结算有关部门负责人表示,公司根据证监会要求制定的网上配售细则已基本完成,将依据证监会统一部署发布,有望近期出台。

  该负责人表示,中国结算正根据证监会要求积极制定网上配售实施细则,配合交易所通过市值配售与资金配售相结合的方式规范网上配售。网上配售方式的改变不会影响登记结算方式。

  针对新三板扩围在即,该负责人表示,全国股转系统挂牌公司股份将继续沿用深圳市场的“托管券商”模式,即一个账户可以在多个主办券商或一个主办券商的不同托管单元托管股份;参与交易的结算参与人需在北京单独开立证券交收账户及资金交收账户。新三板系统运行初期,投资者将继续使用深圳市场的证券账户参与股票转让,暂不另建独立的开户系统。在中国结算统一账户平台平稳运行后,将适时启用“9”开头的全新账号区间,存量证券账户也将统一换号。(中国证券报)

  IPO新政传递三大讯息

  11月30日,《进一步推进新股发行体制改革的意见》等四个重要文件集中发布。笔者认为,监管层意在向市场传递三方面讯息。

  首先,股市融资作用仍是其重要使命。此次IPO开闸是继2012年底暂停IPO后的再度开启,历史上曾多次出现IPO暂停,但暂停时间都较短。此次一年有余的停摆期相对较长,也正因此,后续排队公司积压严重,多达700多家公司待审核上市,证监会发言人表态明年1月31日前预计有50家公司发行,如此集中发行对股市压力可想而知,但即便每月有50家公司上市,一年将有600家公司上市,排队的700多家公司还有富余。

  从另一个侧面看,十八届三中全会中提及加强企业直接融资比重,直接融资的两大途径,一个是债市,一个是股市,近几年我国公司债市场得到一定发展,但市场还远不成熟,投资群体相对有限,所以股市就首当其冲的成为直接融资的主要渠道。优先股制度的提出,意在减轻一部分低估值、大市值、盈利能力较高、具备较强分红能力的公司在股市上的融资,而让其采取类似债券融资的优先股制度,此类股票主要集中在银行、电力、交运等行业,而投资主要是社保、年金、保险等机构投资者。这部分从股市上暂时“转移”出来的融资需求能否抵消IPO融资的压力尚且不得而知,就优先股融资和债市融资本身而言,其也会分流一部分进入股市的资金,从这个角度讲,A股未来很长一段时间仍存重融资的倾向。

  其次,对上市公司的质量和发行定价提出更高要求,壳资源价值降低。此次《进一步推进新股发行体制改革的意见》主要阐述两方面意图,一是以信息披露为中心的监管理念。二是市场定价。发行价格将更加真实地反映供求关系。

  前一个举措,打消了发行方粉饰太平的做法,后一个举措降低了发行方提高定价的主观意愿。而新股的“合理定价”,将吸引价值投资者的追捧,“炒新股”的现象将再现,相对而言,同类型、同行业上市公司的估值也将在横向对比中得到回归。另外,发行从审批制向注册制过渡,意味着上市与否、何时上市不再受行政审批严格限制,能否上市更大程度取决于公司自身经营和财务水平,壳资源将不再具备垄断效力,垃圾股将逐步退出历史舞台。

  再次,资产质量好、重视投资者回报的上市公司将更受投资者追捧。与欧美股市主要靠分红回报不同,我国股市长期形成了低买高卖的炒作式回报模式,而《国务院关于开展优先股试点的指导意见》有望改变这一模式,优先股的推出,满足一部分对收益要求较高且较为稳定的投资者的需求,而根据优先股发行的特点,受资本监管约束的银行类上市公司、部分国有股上市公司,负债率较高的电力行业上市公司尤为适用,或得到投资者追捧。(证券日报)

  IPO改革催生两大机会

  新股发行改革将带来两大相对明确的投资机会:蓝筹股需求量的增长和新股上市后的“慢牛”走势。

  《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》中有四点值得特别关注,第一,明确扼制“三高”和“超募”,第二、“建立以新股发行价为比较基准的上市首日停牌机制,加强对“炒新”行为的约束。”第三、“网下配售的股票中至少40%应优先向以公开募集方式设立的证券投资基金和由社保基金投资管理人管理的社会保障基金配售。”第四、“改进网上配售方式。持有一定数量非限售股份的投资者才能参与网上申购。”以上四点基本明确了政策的指向,即一级市场“低价”多发股票,二级市场上市后走“慢牛”。

  这将带来两点相对明确的投资机会:第一,蓝筹股需求量的增长。明确“网下配售的股票中至少40%应优先向以公开募集方式设立的证券投资基金和由社保基金投资管理人管理的社会保障基金配售。”,但是,设置了“持有一定数量非限售股份的投资者才能参与网上申购。”的门槛。为获取新股“馅饼”,将有一批机构投资者面临购入“非限售股份”的选择,在蓝筹、成长和题材股当中,蓝筹无疑是供应量最大,最容易获取且“成本最低”的门票,蓝筹股需求量增长,整体股价重心有望抬升,电力等板块个股机会可供挖掘。第二,新股上市后的“慢牛”走势。约束“炒新”是要防止首个交易日定价过高,二级市场要为一级市场持续不断的发行留有出路,新股有必要走出“慢牛”,当然个股选取时仍要去粗取精。比较省力的办法是等权重购入,届时阶段收益应该不会太差。

  此举亦将带来风险,部分小股票将步入中期下跌。新股“低价”发行后,与原有股票形成比价效应,拖累二级市场中小股票的估值,其中,部分资金将撤离转移到新上市股票中,受累的中小股票中期恐将步入下跌走势。(金融投资报)

(责任编辑:郭宗明)

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