IPO新政过于讨好股民

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年12月05日 04:22   来源: 21世纪经济报道   网友评论(人参与

  证监会近期发布IPO新办法明确提出要逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡。尽管如此,本次改革并非以市场化为目标导向,甚至在市场化水平上有所倒退,转而更为重视“抑制三高”、“市场维稳”等命题,不惜给予细致的干预。

  对于拟上市的企业(发行人)来说,新办法有以下几个变化。首先是违法处罚加重。出现重大违法问题时,发行人得依法回购IPO全部新股,且发行人控股股东得购回已转让的原限售股份;致使投资者在证券交易中遭受损失的,还得依法赔偿损失。——这个规定相当靠谱,但其它规定就有过度干预之嫌。比如,必须没有超募(指IPO募集资金超过公司募投项目所需资金)。若可能超募,得调减发行规模;新股数量不足法定上市条件的,得转让老股。再如,发行人及大股东须维持股价。得提出三年内公司股价低于每股净资产时稳定股价的预案,如回购、增持等;限售期满两年内减持的,减持价不得低于发行价;上市后6个月内如果连续20个交易日的收盘价均低于发行价,或者6个月期末收盘价低于发行价,限售期自动延长至少6个月。持股5%以上的股东减持时,还须提前三个交易日予以公告。

  企业以被迫摊上“紧箍咒”的代价,收获了一大利好。新办法称,受理材料三个月内给审核决定,“通过发审会并履行会后事项程序后即核准发行,发行时点由发行人自主选择。”如果未来严格实施,则已过会企业便不用再苦等批文,中国A股也将不再出现因为行政命令而暂停IPO一年多的现象。

  对于普通投资者来说,得感谢证监会新办法推行的市值配售。申购新股会抽走二级市场资金以利空股市。既然如此,要维稳股市,就规定只有拥有一定流通股市值的人才能打新。如此一来,一、二级市场投资者利益就统一、平衡了。市值配售之后,网上打新股的中签率有望明显提高。目前,两市的流通市值大约是20万亿元,其中包括很多实际上不会流通、不想打新的国有股、法人股,如五大银行、两油等,至少得扣除7万亿-10万亿元。

  假设市值配售是加总计算沪深两市的流通市值,如果上交所发行一只1亿股的中盘股,40%在网上发行,每1万元市值可申购一签。此时,纵使持有几十亿、几百亿元流通市值,申购上限也只有4万股,只相当于4亿市值。再去除各投资者手上不足1万元部分的零散市值,可配售的总流通市值预计将进一步大幅减少,中签率可能会超过2%。如果发行10亿股的大盘股,30%也就是3亿股在网上申购,中签率可能超过15%。而像农业银行(行情,问诊)IPO那样发行200多亿股,则会出现中签率100%、网上认购不足的情形。倘若市值配售是分别计算沪深两市的流通市值,不能跨市场配售,则网上申购中签更会大幅上升。

  我们预计明年一月份的头几批新股都会被炒作,二级市场的IPO首日涨幅偏高,打新收益率可观。此后,随着新股发行速度加快、供应增多,A股IPO的“三高”问题(高发行价、超募、首日涨幅高)有望逐步得到解决,但随之而来的可能是中小盘股的估值水平大跌。因为“市场维稳”与“抑制三高”这两个目标其实是相互矛盾的。

【作者: 成一虫】 (责任编辑:郭艳艳)

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