新股存量发行恐遇冷

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年12月04日 08:01   来源: 北京商报   网友评论(人参与

  证监会日前发布的《首次公开发行股票时公司股东公开发售股份暂行规定》提出了在IPO时公司原有股东可以按照发行价格减持自己的股份,并入公开发行数量。本栏认为,根据新的新股发行制度,公司原有股东很可能不愿意把自己的股份并入IPO减持。

  昨日本栏说了未来原始新股将会被惜售,新股的一二级市场可能会长期保持一定的差价。根据管理层的新规定,如果发行人减持股份,减持价格将不能低于发行价格。这就是说,发行人通过IPO减持股份,将必然卖出最低价格。此外,如果新股发行价格为6元,公司上市后预期定价20元,那么原有股东如果按照6元减持股份,心理上也不太容易接受。于是本栏认为,原有的持股者并不愿意在IPO时按照新股发行价格卖出持股。

  从长期看,新股存量发行应该与注册制同时出现,还有新股发行的绿鞋机制,也是调节新股供应量的好办法。何为绿鞋?就是上市公司主承销商可以在IPO完成之后,根据市场对于新股的欢迎程度,继续卖出不超过发行量15%的股票扩大发行量,或者回购不超过15%的股票减少发行量。这样的好处在于可以防止新股上市的非理性炒作,也可以防止新股上市后因需求不足而产生过大的跌幅,同时也能尽最大可能让新股发行量与市场的真正需求量相匹配。

  这就是说,新股发行最重要的是符合市场的真正需求,不管是价格还是数量,都应该是完全的市场化。但目前A股市场投资者和上市公司都没有达到真正的成熟,过快过早完成彻底的市场化改革可能还会引发其他一些问题。例如控股股东不能低于发行价减持,虽然本栏举双手拥护,但这显然是为了防范三高发行的举措,并不属于市场化的措施。未来的注册制,该条款应该废除,抑制上市公司三高发行的最终力量不是制度条文,而是投资者的决策。只有让投资者不去购买发行价过高的股票,才能从根本上抑制三高发行。那时候存量发行也才有真正的用武之地,而非现在仅仅是为了防止出现过多的超募资金。

  当然,如果是在新三板交易过一段时间的公司申请在主板上市,可能会有一次IPO的机会,由于新三板公司转主板之前,公司股价肯定会受到投资者一定程度的追捧,那么其IPO价格或许并不会定得过低。这种情况下,公司在新三板的股东如果持股超过36个月,恐怕倒是有存量发行的意愿。

【作者: 周科竞】 (责任编辑:郭艳艳)

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