打新变局:“必赚” 时代终结 股基踊跃债基谨慎

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年12月03日 08:39   来源: 21世纪经济报道   网友评论(人参与

  IPO重启,游戏规则重新划定。一向稳赚不赔的打新将产生变局,哪些机构会成为赢家?而对于潜伏在准上市企业中的PE来说,IPO新规或是双刃剑。

  游戏规则改变、入围难度增加,这是一群打新机构群体研读新股改革意见后的第一反应。

  “现在网下打新,一不能报高价,二不能早报价,三要和投行关系好。”深圳一位专门负责打新股的投资经理抱怨,新规向公募和社保倾斜,对其它打新机构而言,入围难度大幅增加。

  而游戏规则改变后,一众机构对于打新的态度也开始呈现冷热不均。

  打新靠“关系”?

  “价格被发行人与询价者控制,破发概率大幅降低。但入围难度增加,基金和社保将会是大赢家,券商、私募、财务公司需要与发行人、券商保持紧密联系才能获得更多机会。”林真(化名)在提交给领导的打新报告中如此写道。

  林真是一家券商自营部专门负责打新的投资经理。其判断源于改革新股配售方式第2条提道,“网下配售的股票中至少40%应优先向以公开募集方式设立的证券投资基金和由社保基金投资管理人管理的社会保障基金配售。”

  他认为,“有了制度利益倾斜之后,所有基金积极性都会提高,实际数量可能会超过40%。”

  对此前参与打新的机构群体如券商、私募和财务公司而言,只有开始考虑从“关系”切口寻找机会。突破口就是新规中的“引入主承销商自主配售”。

  “必须加强与卖方沟通与联系,努力成为其重点客户。”林真从部分券商沟通了解到,当前新股质地相对较好、破发概率较低、获配机构利益明显,卖方一开始避风头,不敢选择完全自主,而采取在入围者按比例配售的方式。

  据林真了解,比例配售只是卖方在过渡期的做法。“过渡到注册制后,卖方自主权增加,会更多从战略合作的角度来平衡利益,这包括新股、定向增发、债券等一系列产品的销售等。”

  新股定价方式的改变,同样影响到机构群体入围难度的增加。新规提到,“网下投资者报价后,发行人和主承销商应预先剔除申购总量中报价最高的部分,剔除的申购量不得低于申购总量的10%,然后根据剩余报价及申购情况协商确定发行价格。”

  “报高价可能无法入围,机会风险增加。原来是低价没机会,现在是偏高的价格也没机会;两头没机会。”前述深圳固收总监认为,对于明显有利可图的新股,与发行人及承销商的沟通程度将直接决定报价与最终定价的偏离度,偏离度越小,机会越大。

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【作者: 宁夏】 (责任编辑:郭艳艳)

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