176天的质变 第四轮IPO改革终稿出炉解密

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年12月03日 08:22   来源: 21世纪经济报道   网友评论(人参与

  没有人知道,在IPO征求意见稿出台到最终方案发布的短短176天里,肖钢对于A股市场的发展有过怎么样的思考,但是不用怀疑的是,这位履新不足一年的证监会主席,已经决心将A股彻底交还市场。

  与征求意见稿相比,市场化的改变隐藏在改革方案的字里行间,对此,记者将一一寻出;而在176天里,IPO方案是如何实现从量变到质变的,也将是记者要重点追踪的;这一次改革,虽然囿于法律法规的障碍,没有一步到位实现注册制,但是发令枪响后,前面还会有多少绊脚石?

  作为2009年以来历时最久的一轮新股发行体制改革,从6月7日征求意见到11月30日正式出炉,经历了176天的等待。

  如果算上从2012年10月10日最后一次召开发审会后的IPO暂停,整个第四轮新股发行体制改革已经让市场等待超过一年时间。

  最终出炉的明确指明“向注册制过渡”的改革意见,在眼下看来让整个市场的等待有了价值。

  然而,在这期间,这份聚集着整个市场焦点的11页5538字文件,发生了什么变化?如何从它的最初版本变化成为最终版本?

  至少,有一点可以确定,它经历过多轮的修改。“这个意见稿修改了很多次。”一位参与修订人士指出。

  在高度的保密中,这份5000余字重磅文件在三中全会后当月内出炉,并在一个应该平静的周六震撼了整个市场。

  修订初期:技术改革还是深度改革?

  事实上,自2012年10月10日IPO实质性暂停以来,第四轮发行体制改革便开始酝酿。在2013年1月底的全国证券期货监管工作会议中,对这一轮的新股改革意见已经拟定了方向:

  “落实以信息披露为中心的审核理念,修订完善首次公开发行股票管理办法等规则制度。继续完善新股定价机制,推动市场相关各方归位尽责,强化对中介机构的监管。开展对首发在审公司财务专项检查工作,推动中介机构切实履职尽责。坚决打击粉饰业绩、包装上市、虚假披露等行为,依法严惩虚假记载、误导性陈述和重大遗漏以及帮助发行人过度包装、合谋造假等违法违规行为。”

  而在2月底,证监会发行部负责人也对21世纪经济报道记者指出,即将进行的新股发行体制改革方向,包括“修订完善相关规则制度,改进发行条件,细化信息披露要求,逐步淡化对拟上市公司盈利能力的判断 ”。

  此外还有深入开展IPO在审企业财务专项检查工作,督促中介机构诚实守信,勤勉尽责,并将检查中的有关要求细化落实到规范发行人的信披行为中去;新股定价约束机制、发行人和中介机构强化、多举措抑制炒新和打击造假上市等。

  这些方向,在6月7日发布的新股发行体制改革征求意见稿中大多得到了体现。比如上会前工作底稿抽查机制,写入了征求意见稿。

  随之,这份意见稿在6月7日至6月21日之间展开了对全社会的公开征求意见,最终获得3229份意见,远超2012年新股改革的征求意见总数1650份。

  事实上,在这些征求意见中,对于实质性操作细节的建议大多数集中在夯实市场化机制上,比如希望发行节奏交由市场,发行价格由市场博弈来自主决定。

  “有企业确实提出,希望进一步明确提高审核时间的可预见性。”证监会发行部门负责人指出。

  此外,现在的参与网上配售的投资者持有非限售股份的“类市值配售”机制也是来自征求意见中。“建议实行市值配售的意见比较多。”上述负责人指出。

  可见,这些技术层面的市场化要求,都自征求意见中登上了最终版本。然而,一个难题摆在了监管层面前,技术层面要求容易改,然而深层次的改革则难以一蹴而就。

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【作者: 杨颖桦】 (责任编辑:郭艳艳)

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