2007年IPO募投项目逾七成不达标

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年10月18日 01:55   来源: 证券时报   网友评论(人参与

  IPO(首次公开发行)停摆的时间已超过一年,新股发行改革的具体方案仍未出台。在等待和期盼之中,证券时报记者通过对过往IPO募投项目进行梳理后发现,募投项目中竟有七成未能符合招股书的预期。

  一般而言,募投项目的实施需要2~3年甚至是5年的时间。在众多的可选样本中,记者选择了2007年作为研究对象,该年的IPO进程相对完整,数量也较多,具备样本的基本条件。此前2005年、2006年以及2008年、2009年都曾出现过IPO暂停的情况。此外,2007年距今已有6年,有足够的时间挖掘募投项目的瑕疵以及盈利能力和业绩表现。

  由于IPO体制一直以来处于动态调整之中,且各年数量不一,无法对历史上所有IPO募投项目进行整体研究。但一年的数据足以说明问题,毫无疑问,此前的IPO体制存在某种偏差,这种偏差不仅把上市公司引向了错误的方向,而且可能给投资者带来损失。

  对于2007年IPO募投项目实施情况的统计结果令人沮丧。剔除金融类公司,当年共有116家A股公司完成了IPO。其中,剔除募集资金投资项目与上市公司经营无关或无法单独核算的项目,当年这116家公司总计有233个募投项目在统计范围内。

  统计显示,上述项目中,仅有63个项目无论是项目进度还是取得的收益都符合IPO招股书中的表述。即2007年的IPO项目中,仅有27%的项目符合预期,而有170个项目未达标,超过七成不是业绩不符合预期就是建设进度延迟。

  对于这一结果,独立财经评论人士皮海洲告诉证券时报记者:“这个数字肯定是不正常的,但也不感到意外。因为大多数IPO公司都在包装自己。在这种条件下,要不要对募投项目进行事前审核并不重要,重要的是出了问题怎么应对。必须要有比较严厉的手段加以处理,否则单单变化发行审核方式,还是难以见到效果。”

  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也表示:“这个数字有经济大环境的原因,但也有上市公司为了迎合监管层的要求而搞了一些形式主义的项目。对于这个问题,我们以前的监管注重IPO之前的审核,缺乏后续监管,未来监管的重心需要后移。当然,这也需要加强立法工作,以便配合监管的实施。”

  主因归咎于市场变化

  对于募投项目进度延迟或业绩不达标,将市场变化因素作为理由的上市公司占了大多数。这些理由中又分为大环境影响,例如金融危机、原材料价格上涨;或公司自身小环境变化,例如原募投项目设计方案与公司实际状况不符等等。

  全球金融危机于2008年爆发,这一重大事件不可避免地影响到2007年上市的公司。其中,比较具有典型意义的是浙江一家专用设备制造类公司。该公司的两个募投项目“年产12万台主轴直驱电脑高速自动平缝机技改项目”和“年产1000万台汽车座椅、摇窗电机技改项目”,就双双遭受金融危机的影响,市场需求萎缩,公司被迫延缓了募集资金投入。

  该公司的招股书显示,上述两个项目均应于2008年10月建设完成并投入生产。但是,受2008年金融危机影响,工业缝纫机及汽车配件行业低迷,市场需求萎缩,公司延缓了募集资金投入,两个募投项目直到2011年底才投产。截至2012年底,两个项目实现的利润分别为748.82万元和294.15万元,而招股书中则预测,两项目达产后每年可实现利润3214万元、2389万元。

  在上述170个未能达标的募投项目中,明确表示未达到预期的原因是金融危机的项目至少有42个。还有部分项目虽然没有明确表示金融危机是造成不达标的主因,但其列举的如需求下降、业务伙伴对扩大产能持审慎态度等原因,其本质上也与金融危机直接相关。

  除了大环境不佳,企业自身原因也是募投项目不达标的原因之一。例如一家广东上市公司的IPO募投项目“移动式改性沥青集成加工装置项目”,该公司在其2009年年报中表示,“募投项目可行性研究完成于2006年,虽然对未来改性沥青的发展前景和市场容量进行了充分的估计,但对新产品的发展进度估计不足。”

  这种对技术进步的估计不足,导致该公司需要对上述幕投项目的部分设备工艺进行变化,从而拖延了项目竣工投产的日期。公司招股书显示,“移动式改性沥青集成加工装置项目”的投资期为2年,据此计算,该项目的完成日期应该在2009年,但该项目实际到了2010年底才达到可使用状态。

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【作者: 仁际宇】 (责任编辑:郭艳艳)

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