IPO:“只荐不保”没“钱途”

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年10月16日 07:09   来源: 中国经济时报   网友评论(人参与

  “史上最严”的IPO财务专项检查收官,共622家企业提交自查报告,268家企业提交终止审查申请,终止审查数量占此前在审IPO企业家数的30.49%。有统计表明,IPO“撤退潮”共波及61家券商,国信证券以多达24家拟上市企业撤销IPO申请位居榜首。

  经过一番“洗牌”后,A股市场IPO项目的竞争格局发生变化,昔日的行业“老大”——国信证券和平安证券风光不再,两家公司的IPO保荐项目数量分别退居至第四和第十六位。这并非因为“老大”做得多也容易错得多,而是与整个行业存在“只荐不保”的沉疴积弊有很大关系。国信证券和平安证券保荐的IPO项目变脸率极高,被投资者批评为“保荐冠军化身变脸大户”。2012年上市新股中发生业绩变脸的,涉及国信证券和平安证券保荐的项目数量位居前两位。6家2012年上市当年净利润滑坡超过50%以上的公司中,有3家是国信证券保荐的。平安证券更是接连“触雷”,此次IPO专项检查查出两家公司涉嫌财务造假,其中有一家公司的保荐机构为平安证券。

  应该说,国内投行业正在为昔日的“只荐不保”付出代价。“竹篮打水一场空”,眼看着将大功告成,却变成了前功尽弃。大批拟IPO的“南郭先生”知难而退,给投行造成的经济损失不小。一个IPO项目可获取的保荐收入往往超过千万元,而现在多个项目在排队过程中“夭折”,意味着与潜在的巨额收益“擦肩而过”。何况一个IPO项目的储备通常少则两三年,多则或长达五年,已有相当的投入与付出,即便收取过一些咨询、前期辅导等费用,也很容易“入不敷出”。用投行业人士的话来说,“一旦项目失败,不仅两三年辛苦付诸东流,而且券商不得不对之前支出的成本兜底。”

  国内投行业为“只荐不保”付出的代价不止于此。有的投行因保荐的拟上市企业造假未遂,被证监会处以警告及6个月整顿,“余震”很快波及到其他项目的流失。尽管增发项目变更投行会在申报流程上带来麻烦,但有的上市公司主动“炒掉”了吃过罚单的投行。有的公司同样对投行吃罚单非常“感冒”,更换了财务顾问。

  10月15日传来消息称,因万福生科(行情,问诊)造假案,证监会对平安证券正式下发处罚通知,暂停保荐业务许可3个月及罚没金额7665万元,从9月24日生效执行。这意味着平安证券的保荐业务进入“服刑期”,到12月24日才能恢复保荐资格。暂停业务资格是迄今监管部门给投行开出的最严罚单,势必给平安证券的形象带来冲击。考虑到平安证券继万福生科造假案之后又“触雷”,其短期内恐怕很难修正充当造假“帮凶”的负面形象,若出现新客户不认可与老客户流失并不意外。

  此次正式接到罚单后,平安证券向媒体表示,“我们痛定思痛,一直在反思、研究到底要成为什么样的投行。”据称,从2011年开始,平安投行在行业内率先启动了一场“触及灵魂”的、颠覆性的业务转型和风控模式变革。面对平安证券的这番表态,投资者期待整个投行业能够深刻反省,认识到“只荐不保”没有“钱途”。国内证券市场正在逐渐走向规范,加强法制化建设,对造假、变脸等行为的打击力度必然进一步加大。若现有的处罚对个别投行仍不能“触及灵魂”并付之行动,未来必将使其“搬起石头砸自己的脚”。

  IPO停摆超过一年,投行业普遍日子不好过,“高富帅”光环黯淡。今年上半年,19家上市券商的投行收入总和为24.2亿元,同比下降43%。沾上负面丑闻的投行,更是没有太多再折腾的“本钱”。“浪子回头金不换”,投行只有放弃侥幸心理,痛改“只荐不保”的陋习,促进IPO质量的提高,才能赢得较大的发展空间。

【作者: 张炜】 (责任编辑:郭艳艳)

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