熊市IPO有利长线投资

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年08月20日 08:21   来源: 证券时报网   网友评论(人参与

  日前,著名投资人张化桥、富国中国中小盘基金经理张峰等投资人,在招商银行(行情,问诊)私人银行的行业交流会上畅谈股票投资。当谈及A股和H股投资的区别时,张化桥举了个例子,立刻震惊了在场人员。

  张化桥说,天津创业环保(行情,问诊)于1999年在香港上市,一年后在A股上市。14年之后,该公司H股涨了12倍,投资者收益可观;该公司的A股仅上涨12%,大大低于累计通胀水平。而上周五H股只有3.12港元,A股股价却高达8.37元人民币——相当于10.61港元。很显然,这是由于创业环保在A股发行的新股价格远远高于H股。

  于是张化桥得出结论:股票的买入价太重要了。“如果新股发行的价格把未来几百年的利润都已反应,那么股民想赚钱,可能稍微有点难度。”他说。

  实际上,这并非个案。根据张化桥的研究,截至上周五,兖州煤业(行情,问诊)H股股价上市至今涨了7.8倍,而其A股股价累计仅上涨1.2倍。宁沪高速(行情,问诊)、深圳高速、皖通高速(行情,问诊)、中国中铁(行情,问诊)和中国铁建(行情,问诊)情况亦然。“当然还包括世界著名的中国石油(行情,问诊)。”他说。

  那么,同样的公司在A股市场和H股市场发行价不同的原因是什么?记者认为,除两个市场投者成熟度不同外,这与A股屡屡在弱市中暂缓新股首发(IPO),强市中加大IPO供应量应有关联。

  众所周知,影响新股发行价格的因素很多,主要包括上市公司质量、市场强弱、流动性、可比公司的股价等四个因素。既然讨论同一公司在两个交易所不同价发行,可排除第一个因素的影响。

  在股市走强时,大量投资者携巨资进入股市,市场流动性一般也较为充裕,系统性的行情也势必带动个股股价大幅上涨。此时,一般会伴随着大量的新股发行,而此时的新股发行也容易出现发行价格畸高的现象。

  这一现象在2007年体现得淋漓尽致。当年建设银行(行情,问诊)、中国石油等大盘股陆续登陆A股上市,如今中国石油和建设银行股价的复权价较发行价已打折了不少,其中中国石油市值蒸发了数万亿元。

  既然牛市中发行股票容易被资金堆出高价股,因而此后需要大量时间消化泡沫,而市场低迷时流动性相对不足,可比的公司股价也在低位,新股的股价应该比较低,这点对投资者是有好处的。可惜的是,IPO在熊市中往往遭暂缓,即便在A股已过弱冠之年的今天。

  当然,A股一直有个争议——在熊市中发行新股会否加剧市场疲弱,牛市中如果不加大新股供应量,会否加快泡沫的形成。

  可喜的是,有现成的桥过,没必要摸着石头过河。牛市熊市的发行节奏和发行量完全可以交给市场,牛市中只要卖得出去随便卖,甚至给予超额配售权;熊市中只要卖的出去也随便卖,卖不出好价钱可自行决定是否让利发行。这样既可以保证发行人的利益,也可以保证投资者的利益,毕竟有很多企业愿意在熊市里让利发行。

(责任编辑:唐丽春)

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