两新股双双连连创跌停纪录

　　■广州证券 张广文

　　继续回避川润股份（002272行情,爱股,资讯）、水晶光电（002273行情,爱股,资讯）

　　9 月 19 日挂牌至今仅运行1个交易日的川润股份和水晶光电双双创下连续 10 个跌停的纪录成为沪深两市设涨跌幅限制以来新股跌停之最。

　　在上市之初，我们已经强调，这两家公司 9 月 19 日首日上市恰逢政策利好“三箭齐发”导致沪深两市绝大部分股票涨停的局面， 由于其首日上市没有涨跌停限制而受到游资的爆炒。 在两家公司发行市盈率摊薄后高达约 23-24 倍的情况下首日上市收盘市盈率分别高达8倍和 60 倍，公司基本面一般，风险明显较高。 加上全球股市近期整体加速大跌， 明显过高的市盈率使两家公司股价回落压力更大。 在连续跌停第 9 个交易日时才有巨量成交出现， 前期坚决封跌停显示不可能有市场资金敢于看好和介入， 也证明了两家公司绝大部分流通筹码都集中在中小散户手上。

　　虽然在 10 月 9 日第 9 个跌停时川润股份和水晶光电在跌停价分别达到了 62%和 50%的超高换手率，但这并不能证明有资金承接就存在投资机会。 反而恰恰相反，两家公司上市首日被套的散户投资者坚决减持，而新一批搏反弹的无知无畏中小投资者却再次盲目接盘。 在经过连续 10 个跌停后，目前两家公司股价对应市盈率达到约 30 倍和 21 倍的水平，对比市场仍属偏高。 预计后市基本面一般的川润股份，由于市盈率较高，产业龙头优势不明显，股价对比基本面较好、市盈率较合理、且是国内薄膜光电子器件行业绝对龙头企业的水晶光电压力更大。 这一点从最近连续两天的换手率可见一斑，川润股份两天换手率已近 100%，而水晶光电只有约 77%，抛售相对较少。 就短期而言，投资者不宜介入这两家中小板新股，应暂时观望和回避。

　　而另一家上市仅 7 个交易日的华昌化工（002274行情,爱股,资讯）， 发行市盈率摊薄后仅约12-13倍， 是今年6月以来最低的，股价首日上市也一样受到短期资金爆炒。 公司虽然是江苏省最大的合成氨、复合肥和纯碱生产企业，但今年至 2010 年公司将步入缓慢增长期， 募资投向的两个项目暂时不会带来太大业绩增长， 整体基本面非常一般。 且属于典型周期性行业，未来业绩增速下滑和利润受挤压的可能性仍然较大， 目前的市盈率对比市场并无估值优势。 股价从最高的21元至本周五13元收盘，跌幅也近三分之一， 在短短 7 个交易日中换手率高达 233%，充分显示了短期炒作资金在被套后果断斩仓， 投资者应暂时观望回避。

　　新股跌势明显 风险较大

　　从今年 8 月至今，新股上市后的表现让人担忧。 除了中国南车（601766行情,爱股,资讯）一家主板新股外， 中小板一共有 10家新股上市。 中国南车在上市近两个月中仅在 30%内的空间中横盘震荡，累计下跌了约 8%。 但 10 家中小板新股的表现除了机构一致看好、未来潜力较大的美邦服饰（002269行情,爱股,资讯）跌幅相对较小（上市一个半月累计跌幅约 17%）外，其他 9 家的表现可说是惨不忍睹。 其中，西仪股份（002265行情,爱股,资讯）累计跌幅 32%、 浙富股份（002266行情,爱股,资讯）累计跌幅34%、陕天然气（002267行情,爱股,资讯）累计跌幅 35%、卫士通（002268行情,爱股,资讯）累计跌幅 47%、法因数控（002270行情,爱股,资讯）累计跌幅 35%、 东方雨虹（002271行情,爱股,资讯）累计跌幅 38%、川润股份累计跌幅 65%、水晶光电累计跌幅 65%、华昌化工累计跌幅约 29%。 在这些新股中，几乎无一例外是首日上市即上摸至最高价后，就一路不回头地下跌。 而且都是在短期内造成巨大的跌幅。 除了华昌化工新股上市仅7 个交易日，跌幅还未超过30%外，以及机构重仓介入看好的美邦服饰，其他中小板新股无一幸免。

　　我们认为，造成这样的原因主要有以下几方面:一是今年以来新股的发行市盈率仍然偏高。 除了最近的华昌化工 12-13 倍发行外， 其他都在 22倍以上。二是新股上市首日大都被机构或游资大幅拉高炒作套现。 由于有较多的机构资金参与新股申购，为了收益最大化，这些机构在新股上市首日开盘后往往拉高套现减持。三是目前新股承接的主力大都以中小投资者为主。 虽然部分新股在上市初期可能会受到机构短期追捧，但绝大多数都是以短期交易为主。 部分炒新的中小投资者为赚取短期的差价而冒着更大的风险去介入，结果往往成为新股最后的接棒者。 由于缺乏机构的持续参与， 新股出现了短期换手率过高，在市场疲软下跌情况下承接力度较差的特征，致使大部分新股不断高换手斩仓下滑。我们认为， 近期的新股在上市后介入风险仍然较大。 除了极少数如美邦服饰等被机构投资者长期看好的新股外， 绝大部分都难以避免高开低走、大幅下滑的命运。 作为理智的投资者， 如果在新股上市初期的市盈率偏高， 未来的增长速度难以保证的情况下， 最好暂时不宜介入其中，特别是在宏观经济不明朗、市场下跌趋势仍未止的情况下，更应该保持轻仓， 回避估值较高的新股， 转而关注大幅超跌后的绩优蓝筹，其中未来的机会将可能更大。