国君策略:迎接风格切换 把握低估值蓝筹

1评论 2021-10-17 20:04:50

  本报告导读

  缩量调整的背后,是从分歧走向共识。面对增长压力驱动的宽松预期与产业政策调整,迎接风格切换,把握低估值蓝筹,推荐券商、BIPV/绿电、白酒以及银行地产。

  摘要

   大势研判:盘整之后,拾级而上。9月中旬以来,上证综指收盘价自3715点回落3.85%,全A成交额亦在近期有所缩量。震荡盘整的背后,反映出市场的担忧:1)9月FOMC会议使得Taper倒计时进一步确认,叠加债务上限风险发酵,10年期美债利率从1.31%一度攀升至1.61%。2)节后央行资金净回笼,尽管存在日历效应下的供给预期,但对于流动性的短期压力有一定影响。3)风险偏好上,近期巡视组进驻金融机构,合规与监管力度强化。但回归DDM模型,在盈利端下行预期充分背景下,稳增长驱动的宽松超预期将是分母端发力核心。此外,本轮缩量调整反映出投资者从分歧走向共识,伴随交易结构优化,市场拉升可待。

   交易类滞胀,这次不一样。当前经济“类滞胀”特征愈加清晰:一方面, 受供需两弱影响,9月制造业PMI下穿荣枯线至49.6%,三季度实际GDP增速或低于5%。另一方面,9月PPI同比10.7%,连续7个月超过3%阈值。剖析本轮滞胀的成因,其核心在于供给强约束导致的上游资源、工业品涨价,这显然与2007~2008、2010~2011年“需求收缩+价格黏性”下的滞胀背景不同。值得注意的是,从政策的视角来看,本轮类滞胀背景下,核心CPI处于相对温和区间,经济压力将驱动宽货币向宽信用逐步切换。

   站在风格切换的始点。近一个月以来,周期与消费、高估值与低估值的表现相对收敛。具体来看:1)9月随着本土疫情得到控制,消费基本面预期逐渐走出底部。2)周期品正在经历“价格超预期→业绩兑现”的阶段,但供给端“双碳”、“双控”最大强度的预期已经落地,随着银保监会“防止运动式减碳和信贷一刀切”,以及包括江苏等地区电力市场化改革推进,全板块高景气持续程度难以超预期。考虑到上游价格局部见顶,以及PPI向CPI的逐级传导,此前周期与消费的极致分化将相对收敛。风格上,从盈利高弹性到盈利预期反转的过渡,将推动以消费、金融为代表的低估值板块迎来回暖。 行业配置:决胜低估值蓝筹。1)券商:财富管理驱动下的二次成长,行业受益持续性超预期;2)新能源:高景气方向仍具稀缺性,尤其是估值性价比较高的BIPV、绿电等方向;3) 消费正加速迈出底部,推荐业绩有支撑且负面预期淡化的白酒、生猪、汽车零部件等高性价比板块;4)银行地产:银行三季报业绩有望超预期具备高性价比,此外地产信贷政策边际宽松,板块盈利预期将逐步改善。

  1

  盘整之后,拾级而上

  大势研判:盘整之后,拾级而上。9月中旬以来,上证综指收盘价自3715点回落3.85%,全A成交额亦在近期有所缩量。震荡盘整的背后,反映出市场的担忧:1)9月FOMC会议使得Taper倒计时进一步确认,叠加债务上限风险发酵,10年期美债利率从1.31%一度攀升至1.61%。2)节后央行资金净回笼,尽管存在日历效应下的供给预期,但对于流动性的短期压力有一定影响。3)风险偏好上,近期巡视组进驻金融机构,合规与监管力度强化。但回归DDM模型,在盈利端下行预期充分背景下,稳增长驱动的宽松超预期将是分母端发力核心。此外,本轮缩量调整反映出投资者从分歧走向共识,伴随交易结构优化,市场拉升可待。

  2

  交易类滞胀,这次不一样

  交易类滞胀,这次不一样。当前经济“类滞胀”特征愈加清晰:一方面, 受供需两弱影响,9月制造业PMI下穿荣枯线至49.6%,三季度实际GDP增速或低于5%。另一方面,9月PPI同比10.7%,连续7个月超过3%阈值。剖析本轮滞胀的成因,其核心在于供给强约束导致的上游资源、工业品涨价,这显然与2007~2008、2010~2011年“需求收缩+价格黏性”下的滞胀背景不同。值得注意的是,从政策的视角来看,本轮类滞胀背景下,核心CPI处于相对温和区间,经济压力将驱动宽货币向宽信用逐步切换。

  3

  站在风格切换的始点

  站在风格切换的始点。近一个月以来,周期与消费、高估值与低估值的表现相对收敛。具体来看:1)9月随着本土疫情得到控制,消费基本面预期逐渐走出底部。2)周期品正在经历“价格超预期→业绩兑现”的阶段,但供给端“双碳”、“双控”最大强度的预期已经落地,随着银保监会“防止运动式减碳和信贷一刀切”,以及包括江苏等地区电力市场化改革推进,全板块高景气持续程度难以超预期。考虑到上游价格局部见顶,以及PPI向CPI的逐级传导,此前周期与消费的极致分化将相对收敛。风格上,从盈利高弹性到盈利预期反转的过渡,将推动以消费、金融为代表的低估值板块迎来回暖。

  4

  行业配置:决胜低估值蓝筹

  行业配置:决胜低估值蓝筹。1)券商:财富管理驱动下的二次成长,行业受益持续性超预期;2)新能源:高景气方向仍具稀缺性,尤其是估值性价比较高的BIPV、绿电等方向;3) 消费正加速迈出底部,推荐业绩有支撑且负面预期淡化的白酒、生猪、汽车零部件等高性价比板块;4)银行地产:银行三季报业绩有望超预期具备高性价比,此外地产信贷政策边际宽松,板块盈利预期将逐步改善。

  5

  五维数据全景图

  来源为金融界股票频道的作品,均为版权作品,未经书面授权禁止任何媒体转载,否则视为侵权!

【来源:金融界网 作者:陈显顺(责任编辑:郭亮)

关键词阅读:滞胀 风格 日历效应 板块 上证综指

快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
收评:沪指涨0.36%创业板指跌0.64%,两市逾百股涨停,汽配、氢能源板块抢眼

2021-12-01 15:03:09来源:金融界

上海机场拟191亿元购买控股股东资产;世纪华通子公司与腾讯签署联运合作框架协议;美股三大指数下跌

2021-12-01 08:01:35来源:中国证券报

国家队出手!锂电龙头46亿定增落定,多家公募、外资巨头参与

2021-12-01 08:09:30来源:中国基金报

市场走势信心不足 控制仓位等待大级别良机

2021-12-01 08:19:12来源:金融投资报

都是20cm涨停!宁德时代加持,新冠病毒检测助推

2021-12-01 13:24:15来源:中国证券报

“十连涨”!行业巨头密集提价,海外供应链出问题,这一品种能否冲击年内高点?

2021-12-01 08:04:45来源:期货日报

震荡市中机构出手加仓

2021-12-01 08:19:39来源:金融投资报

汽车零部件数据跟踪:动力电池装机量环比下降16%,智能化建议关注空气悬架、全景玻璃车顶及HUD

2021-12-01 10:48:50来源:金融界网

天风策略12月十大金股

2021-12-01 10:50:20来源:金融界网

首台国产化质子装置临床启动 首批入组患者治疗开始

2021-12-01 07:58:01来源:金融界

隆基一年半来首次下调硅片报价 或刺激抢装需求

2021-12-01 07:57:14来源:金融界

变异毒株阴影下 优选医药细分龙头

2021-12-01 08:19:54来源:金融投资报

两大新兴产业规划发布 未来市场规模数万亿元

2021-12-01 07:57:40来源:金融界

连续两天20cm涨停!发布涉新冠病毒检测利好,交易所关注函来了

2021-12-01 08:01:20来源:中国证券报

沃尔沃将组建电池工厂 全球锂电业迎来扩产浪潮

2021-12-01 07:57:25来源:金融界

一文说透风电产业链

2021-12-01 10:46:45来源:每财网

汽车行业加速导入氮化镓技术 望成为大规模应用主角

2021-12-01 07:56:40来源:金融界

六部门将评选国家绿色数据中心 IDC节能受关注

2021-12-01 07:57:00来源:金融界

两部委联手 强化农机装备研发制造和推广应用

2021-12-01 07:57:50来源:金融界

中国平安:累计回购7776.51万股A股 耗资近39亿元

2021-12-01 17:26:06来源:金融界

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
资金流向

资金查询:

证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
兆易创新165.6610.00%179706.25
美锦能源14.8510.00%174939.42
太阳能11.0010.00%152517.13
湖北宜化26.8010.02%115727.23
    全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
    研报评级

    资金查询:

    更多>>
    股票简称投资评级最新价目标价
    徐工机械买入4.09--
    格力电器买入38.95--
    上汽集团买入29.15--
    伊利股份买入24.20--