方正证券:怎样看待耶伦警告?怎样看待恒大违约?

1评论 2021-09-23 08:32:45

  核心观点

  随着节后第一个交易日大盘盘中逐步收复失地,压在A股市场上空的乌云散去,市场信心得到恢复,市场信心的提振将对后市行情起到推动作用,A股市场有望重启升势,开启二次挑战年内高点3731点之旅。

  盘面分析

  假期内影响大盘走势的因素较多,尽管外盘在假期内大幅震荡,但节后大盘却顶住了压力,走出了低开高走震荡盘升的走势,同时“能耗双控”相关政策的不断推出,刺激昨电力板块大幅走强。最终,大盘以上涨0.40%收盘,创业板下跌0.91%,两市总成交量较前一交易日减少14.19%,这表明随着国庆假期临近,叠加多板块已积累较高涨幅影响,资金持股过节意愿较低,市场情绪稳中有升,信心有所恢复。

  量能有所减少,个股活跃度不减,分化有所增加。当日有100家个股涨停,其中有6家个股为20%涨停板,有120家个股涨幅在10%涨停板之上,有3家个股跌幅在10%跌停板之上,2家个股跌停,涨幅超过5%个股有366家,跌幅超过5%的个股115家,个股普跌。当日涨幅居前的为电力、煤炭、油气、特高压、地产、航空等,跌幅居前的为白酒、家电、餐饮旅游、汽车、保险、食品等。电力板块在“双控”的消息刺激下全天强势,但银行、白酒等权重板块却大幅拖累了大盘走势,量能大幅减少,赚钱效应仍存,亏钱效应不减,题材炒作火热,权重拖累指数,大盘缩量蓄势,是周三盘面主要特征。

  技术面分析

  从技术上看,“中秋”小长假后第一个交易日,大盘低开高走,一路震荡盘升收复当日失地,尾盘以红盘报收,并呈价涨量缩态势(沪市价涨量缩,深市价跌量缩)。5日线反压,3560点对大盘形成支撑,20日线及30日线收复,K线组合为“吞没线”,强势特征明显,量能底部萎缩,说明市场杀跌动力不足,“吞没线”意味着短线大盘盘中还将冲高,继续挑战5日线附近压力,但由于日线MACD指标仍空头强化,短线继续冲高的空间或有限。

  分时图技术指标显示,5分钟MACD指标及SKD指标顶背离,15分钟SKD指标顶背离,30分钟及60分钟的K线组合皆为“吊颈线”,短线盘中将有回调,但15分钟、30分钟的MACD指标多头强化,60分钟MACD指标即将金叉,也将抑制大盘盘中回调空间。

  上证50价跌量缩,3100点形成支撑,5日线下叉10日、20日及30日线,形成空头排列,弱势形态明显,但偏离5日线较远,技术上形成超卖,加之价跌量缩的量价关系,短线回落空间有限,并有技术反抽要求。

  创业板价跌量缩,5日线得而复失,10日线及半年线反压,K线长上影线的组合形态,加之量能的急剧萎缩,市场杀跌动力减缓,技术上盘中回落后,有技术性反弹要求。

  综合技术分析,我们认为,短线大盘盘中有反复,甚至有回调要求,但外在因素扰动影响淡化,特立独行走势还是主要运行态势,大盘继续震荡盘升的走势不会改变,能否跨越5日线,量能能否得到释放是关键,若能够重新放量,则大盘继续走高,并开启重新挑战3731点走势,若量能难以有效释放,则大盘冲高回落,继续震荡筑底,但只是时间换空间,后市还会继续挑战3731点。

  基本面分析

  “中秋”假日不长,但内外发生的事件不小,内外股市震荡幅度较大。外有美财政部长耶伦警告“如果美国国会不迅速提高联邦政府债务上限或暂停其生效,联邦政府在今年10月可能出现债务违约,并会造成广泛的“经济灾难”,部分官员美联储则发出鹰派言论;内有恒大违约事件发酵,以恒大、平安为代表的地产及金融股在香港股市被恶意做空,市场传言四起。内外因素共振,全球风声鹤唳,香港恒生指数一度大跌3.3%,美股也出现大幅下跌走势,美元重启强势,原油价格升势放缓。

  那么,该如何辩证看待美财长耶伦的警告,该如何辩证看待部分美联储官员鹰派言论,该如何辩证看待恒大事件对地产及金融市场影响,该如何看待美股的回落,美股会崩盘吗,A股会受外在影响而走熊吗?这些才是当前市场关注的重点,也是影响后市走势及市场信心能否持续的关键性因素之一,如果“中秋”所发生的内外事件都朝着最坏的方向发展,真的就会对A股中长期走势产生影响吗?

  该如何辩证看待“中秋”期间所发生的的内外“事件”,该如何看待A股市场中长期走势,我们的观点是:“中秋”发生的内外事件,只是左右大盘运行节奏与上涨斜率的外在因素,非决定A股中长期走势的内在因素,对市场心理影响远大于实际影响。内:A股中长期震荡盘升走势不变;外:美股也不会塌崩。

  其一、耶伦表态意在继续宽松。我们一直强调,不要听美联储及美财政部官员怎么说,要看他们怎么做,有时他们说与做并不统一的。耶伦提出警惕美政府债务可能违约,实质是在喊话美国会,参众两党在国会中就提高美政府债务上限问题达不成统一,耶伦表态的目的还是促两党统一意见,意在继续敦促美联储印钞票,美量化宽松的“鸦片”不能停,美联储官员的鹰派言论,也剑指原油期货价格,意在挺美元、控通胀,而非真的要货币政策紧缩。从历史规律看,美两党终究会在债务上限达成统一的,美联储官员喊的嗓门越大,美政策越不会轻易大幅缩紧。

  其二美股走势不会出现塌崩。从近期公布的美经济数据看,美消费信心回落,美通胀回落,美经济复苏之路并不平坦,而美股的走势就是美经济走势,这是由于美经济结构决定的,即美消费占GDP约70%,美消费主要是居民消费,居民消费能力与信心又与其持有的资产价格走势成正比,美居民持有的50%以上资产是股票,股票对于美而言,既是选票,也是美经济的晴雨表。所以,我们坚信,美联储的量化退出将是象征性的,美联储宁可加息,也不会完全量化退出,毕竟支撑股市的是流动性,而非利率,况且与流动性相关性较强的纳指是美经济基础,美不会让经济基础倒掉,美股也就不会塌崩。

  其三、恒大事件长期利好A股。恒大事件持续发酵,市场对商业银行房地产贷款可能导致不良信贷风险释放的担忧,成为市场最为关键的问题,是内地地产、金融股被做空,香港恒生指数大幅回落的导火索,一些关于香港地产商的传闻流传,是引发香港地产股回落的原因所在,从而进一步加剧了市场恐慌情绪,这是香港股市出现动荡的原因所在。

  但从另外一个角度看,恒大违约事件对于资本市场而言并非是利空,相反还是重大利好,那就是恒大违约事件将改变居民投资方向,即从投资楼市、投资理财转向投资股市,毕竟国内居民投资只有两个主要渠道,一个是楼市,一个就是股市,驱动居民投资动力的就是赚钱效应。现在,楼市调控政策叠加“双减”政策让楼市价格走势预期发生转变,恒大违约事件成为压倒楼市价格预期的“最后一颗稻草”,居民投资将从楼市及理财转向股市,尤其是今年A股市场形成的赚钱效应,将加大对居民资金形成的引力,楼市流出资金及居民储蓄资金将成为A股市场中长期流动性的重要源泉。

  其四、地产板块即将利空出尽。由于近几年对房地产市场坚持“房住不炒”的严厉监管政策,各地相继出台了严厉的房地产信贷政策,房地产贷款在商业银行贷款总量占比有限,加之商业银行执行较为严格的120%~150%的拨备覆盖率制度,房地产不良信贷对商业银行资产所产生的负面影响有限。

  近期,恒大违约事件发酵,但A股的地产板块却未继续走弱,相反还出现走强态势,甚至部分地产龙头股走出底部,形成反转走势,原因就在于,恒大违约事件加速了地产行业探底过程,也将推动各项房地产政策加速推出,房地产行业“利空出尽”有望提速,行业整合势在必行,有利于地产行业龙头做大做强,从这个角度讲,恒大事件对地产板块是利好。

  其五、A股牛市基础不会动摇。我们一直强调,当前国内经济从“信用扩张”的旧周期,转向“资本扩张”下的经济新周期,“信用”从“扩张”转向“收缩”,这就是近年来信用违约事件频发,从华晨到永煤,再到当前的恒大,宣示着旧的经济发展模式结束,在资本市场实施“注册制”,充分发挥资本市场直接融资及资源配置两大功能,以科技、制造业快速发展推动经济加速转型的时代到来,决定了资本市场正在取代房地产成为政策的“蓄水池”,新消费取代旧消费,财富效应从楼市转向股市,居民储蓄资金及楼市资金流向A股市场可谓势不可挡。

  我们一直强调,经济基础决定投资方向,决定A股行情投资主线,决定A股市场投资结构。目前,A股市场全面注册制还未结束,科技成为国内经济基础才刚刚确立,A股也才突破5年的底部高点3587点,这些都意味着牛市的基础才夯实,要完全建起牛市的高楼大厦还任重道远,现在因外部因素就认为A股走熊还为之尚早,美联储政策变化或恒大违约事件等的外在因素,只改变大盘的运行节奏或上行斜率,不改变A股震荡盘升的趋势。

我们的观点不变,那就是A股市场行情基础不会因外在因素扰动而改变,正在走出独立的且具有韧性的慢牛行情,外在因素所引发的盘中回调都是择股的良机,大盘震荡盘升走势可谓涛声依旧。“中秋”小长假之后的第一个交易日,大盘如所预期,走出了大幅低开逐步收复失地的走势,资金的主战场继续在沪市,能源、地产为代表的蓝筹股走强,抵御了消费、金融回调所造成的压力,带领大盘走出震荡盘升走势,3600点失而复得。

  操作策略

  “中秋”小长假周边市场的大幅波动,给节后A股市场造成了巨大的心理压力。然而,随着节后第一个交易日大盘盘中逐步收复失地,压在A股市场上空的乌云散去,市场信心得到恢复,市场信心的提振将对后市行情起到推动作用,A股市场有望重启升势,开启二次挑战年内高点3731点之旅。操作上,轻指数、重个股,以沪市为主战场,逢低关注金融、“中”字头、高端制造、电力、能源、环保及股价处于底部二线蓝筹股,回避近一段时期涨幅过高股及高估值股,对于白酒、医药等传统消费股继续观望为好。

  择时模拟股票组合

  图表1:2021模拟股票组合

  代码

  简称

  前日收益

  所属行业

  515850.SH

  证券龙头ETF

  -0.69%

  券商

  007465.OF

  交银创业板50指数C

  -0.99%

  指数

  512710.SH

  军工龙头ETF

  1.12%

  军工

  164908.OF

  交银中证环境治理

  2.31%

  环保

  601117.SH

  中国化学

  2.39%

  建筑

  300170.SZ

  汉得信息

  -0.97%

  计算机

  600908.SH

  无锡银行

  -3.61%

  银行

  600030.SH

  中信证券

  -1.00%

  券商

  300053.SZ

  欧比特

  -1.86%

  电子

  688599.SH

  天合光能

  2.90%

  光伏

  601336.SH

  新华保险

  -1.69%

  保险

  002196.SZ

  方正电机

  1.13%

  电气设备

  002660.SZ

  茂硕电源

  -1.19%

  电子

  600089.SH

  特变电工

  9.32%

  电气设备

  数据来源:方正证券(行情601901,诊股)研究所 WIND资讯

  图表2:组合相对沪深300收益图

  【方证视点】怎样看待耶伦警告? 怎样看待恒大违约——0923

  数据来源:方正证券研究所 WIND资讯

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【来源:金融界网 作者:赵伟(责任编辑:李欣 RF12607)

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