中国长期股权时代的逻辑:类似1980年后美股

1评论 2021-09-15 08:31:50

  中国长期股权时代的逻辑:类似1980年后美股

  2019年初我们就已提出,我国股权投资时代正在徐徐展开。从中国宏观政策、经济背景和融资方式等变化看,当前我国类似于1980年的美国,经济转型的大幕已经拉开,股权投资时代正在到来,这源于产业结构转型升级将带来企业盈利更优,以及居民资产配置结构的变迁。

  我们先后通过十二篇深度报告,讨论当前中国在诸多方面类似1980年代美国,产业结构转型升级正在路上,有望推动企业ROE抬升。

  当前中国正处经济转型期,2010年后劳动人口占比下降、人口红利拐点已现,传统劳动密集型制造业优势消失,企业成本上升、盈利水平下降,A股ROE中枢2010年以来处于下降趋势中。我们在《宏观背景:从大到强,结构优先——当前中国经济对比1980年代美国系列(1)-20180524》、《金融:直接融资支持产业升级——当前中国对比1980年代美国系列(2)-20180524》中提出,当前我国宏观经济背景与1980年代美国相似,经济增速中枢均处于下移趋势中,正处在宏观经济结构从大到强,产业结构转型升级的关键阶段,同时我国融资方式正向直接融资转变,支持产业转型升级。对标美国产业转型升级发展历程,我们在《十年一变——中美产业变迁对比-20190822》中进一步指出我国产业转型升级的方向是科技和消费。

  我国产业转型升级具备坚实的基础,资本要素方面,我国人均GDP接近1980年美国,研发支出占GDP比重已经接近发达国家。人力要素方面,2019年我国普通高校毕业生数为759万人,其中453万是STEM专业,占比接近60%,研发投入和劳动力受教育程度的提高将助力工程师红利逐步显现,赋能产业升级。此外,我国5G和新能源技术已经取得突破,庞大的国内市场、体制引力和产业链粘性为产业转型升级构筑起独特优势。正如《我们终将俯瞰现在——再论当前中国类似1980年代美国-20191217》论述的,我国有望类似1980年代美国,传统工业占比逐渐降低,科技、消费占比提升,向资本和技术密集型转变,成功实现产业转型升级,随着产业附加值的提升,A股ROE中枢有望抬升。

  长期以来我国居民的资产配置结构明显偏向房产,权益类(股票、偏股型基金等)只有不到5%,这背后的原因我们在《大浪潮:居民从购房到配股-20200213》中进行了深入分析:2000年我国人口的平均年龄为31岁,若按照人口年龄周期,25-39岁为住房的刚需人群,因此过去我国居民买房有很大的刚性需求。而截止到2020年,我国人口平均年龄已经到了38.8岁,人均住房面积已达39.8平方米,居民住房需求将逐渐饱和,预计未来居民资产配置结构会发生变化,即多配一些权益资产,少配一些房产。回顾美国经验,1970年代陆续推出的个人退休金账户(即IRAs计划)以及401(K),逐渐成为了美国共同基金和资本市场最主要的资金来源,推动了居民大类资产配置向证券市场转移,股市收益率开始水涨船高,估值中枢也向上抬升。我们在《A股估值中枢可能正在上移-20210506》指出,随着居民资产配置不断从地产逐步转向权益资产,配置资金不断入场有望推动A股估值中枢上移。

  长期股权投资时代徐徐展开,A股有望走出长牛,但我们在《股市走向低波动——借鉴过去房市和美股-20210405》中分析过,借鉴我国房市长牛和1980年代后的美股长牛的经验,长期股权投资时代并不意味着股市一路向上、没有波动。我国房市的长牛实际上由小牛熊周期交替组成,大概平均3-4年出现一次下跌;美股也是如此,1980年至今美股经历了三轮长牛,大约每隔4年左右会经历一次10-15%的下跌,而从宏观背景看,这些回撤往往发生在美林投资时钟中的滞胀期。随着我国产业结构转型升级逐渐演进,居民在加大对权益的配置力度,股市长牛由小牛熊交替构成,锯齿形向上。未来A股长牛中小熊市,可能4年左右出现一次,背景可能是投资时钟处于滞胀阶段。

  【海通策略】中国长期股权时代的逻辑:类似1980年后美股(荀玉根、吴信坤、杨锦)

  风险提示:历史表现不代表未来;产业升级不及预期;居民资产配置方向变化。

  来源为金融界股票频道的作品,均为版权作品,未经书面授权禁止任何媒体转载,否则视为侵权!

【来源:金融界网 作者:海通策略 (荀玉根、吴信坤、杨锦)(责任编辑:李欣 RF12607)

关键词阅读:股权

快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
收评:创业板指涨超2%,两市成交额连续43个交易日超1万亿追平历史纪录,风能板块掀涨停潮

2021-09-17 15:01:08来源:金融界网

【公告抢先看】承诺兜底!国际医学实控人向全体员工发出增持股票倡议书、*ST金刚股票可能被强制退市

2021-09-16 18:50:39来源:金融界网

退市警钟!妖股曾9天翻倍,如今面临重大违法强制退市风险

2021-09-17 06:30:35来源:中国证券报

成本助推叠加需求旺盛 多家公司上调光伏封装膜价格

2021-09-17 08:51:03来源:金融界网

需求旺盛叠加成本攀升 多家公司上调光伏胶膜价格

2021-09-17 08:49:15来源:金融界网

锂电驱动 三乙胺价格大涨

2021-09-17 08:33:25来源:金融界网

机构调研个股潜在超额收益挖掘

2021-09-17 08:25:00来源:金融界网

节前资金观望 沪指退守3600点

2021-09-17 06:24:05来源:大众证券报

放量大跌 机构分化加剧

2021-09-17 09:02:59来源:金融投资报

从购物中心到商业中心到生活中心 首座第四代万达广场深圳龙岗开业

2021-09-17 13:48:30来源:金融界网

华为携手国网打造新一代充电网络 产业链有望受益

2021-09-17 08:50:39来源:金融界网

沪指考验3600点 个股两极分化再度加剧

2021-09-17 09:03:47来源:金融投资报

A股头条:又见兜底增持;A股最大黑嘴被判19年;8月沪市日均交易量环比增加10%

2021-09-17 06:26:00来源:金融界网

齐鲁银行:上市三个月股价濒临破净 或将触发稳定股价措施

2021-09-17 08:34:05来源:面包财经

中信证券:四季度A股市场将扭转当下机构资金流偏紧平衡的格局

2021-09-17 08:27:25来源:金融界网

PVDF量价齐升,相关厂商持续受益

2021-09-17 08:30:18来源:金融界网

秋冬季大气污染治理备受关注 将推进燃煤锅炉整治

2021-09-17 08:49:04来源:金融界网

【有色】资源争夺白热化,锂价接连创新高

2021-09-17 08:33:49来源:金融界网

A股普跌将至沪指将形成大双头!猪肉板块逆势上涨继续中线关注!

2021-09-16 19:36:56来源:金融界网

9月17日两市机构大单抢筹40股(名单)

2021-09-17 15:00:02来源:金融界网

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
资金流向

资金查询:

证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
三峡能源6.629.97%399374.77
贵州茅台1686.002.93%193099.78
太阳能9.658.18%161420.40
川能动力37.339.99%133033.64
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
研报评级

资金查询:

更多>>
股票简称投资评级最新价目标价
徐工机械买入4.09--
格力电器买入38.95--
上汽集团买入29.15--
伊利股份买入24.20--