粤开策略：经济发展统计公报发布 右侧机会即将显现
1评论 2021-02-28 19:50:30 今天的盘面很诡异！
摘要
本周市场情况：市场下行，消费板块大幅回调
本周是春节后首个完整交易周，市场持续调整，主要指数大幅下跌，创业板指跌幅较大。沪指本周下跌5.06%，收报3509.08点；深证成指下跌8.31%，收报14507.45点；创业板指下跌11.30%，收报2914.11点。成交方面，本周两市成交5.22万亿元，其中沪市成交2.43万亿元，深市成交2.79万亿元。
本周各风格指数全部下跌，其中消费风格指数下跌较多。消费风格本周下跌9.75%，其次是成长风格下跌6.47%。行业方面，本周多数行业下跌，申万一级行业中24个行业全部下跌，大消费板块跌幅明显，其中房地产（+4.44%）、钢铁（+0.69%）和公用事业（+0.24%）领涨，食品饮料、休闲服务和电气设备跌幅较大。食品饮料板块本周大幅下跌主要由于近期美债利率快速上行，引发市场对货币政策收紧的担忧，A股受外资青睐的主要是以白酒为代表的核心资产，本轮调整幅度较大。
本周北上资金一改此前三周连续进流入态势，本周累计净流出75.01亿元，其中沪股通净流出21.75亿元，深股通净流出53.26亿元。北上资金交易占A股交易比重14.43%，较上周略有回落。
热点跟踪：统计局发布《2020年国民经济和社会发展统计公报》
2月28日，国家统计局发布《2020年国民经济和社会发展统计公报》。经济总量突破百万亿大关，GDP达101.6万亿元，比上年增长2.3%，是全球唯一实现经济正增长的主要经济体。三大产业增加值分别同比增长3.0%、2.6%、2.1%，一产增速领先。工业增加值同比增长2.4%，主要工业产品钢材、发电机组、大中型拖拉机、集成电路、微型计算机设备、工业机器人(300024,诊股)、冰箱产量增速超过10%，一是2020年地产、基建、新能源汽车对钢材、设备等形成需求支撑，20年房地产开发投资增长7.0%，规上汽车制造业增长6.6%，二是5G时代下计算机通信等产业发展，规上计算机、通信和其他电子设备制造业增长7.7%，三是出口韧性叠加地产后周期需求，家电需求提升。工业产能利用率不断提升，一、二、三、四季度分别为67.3%、74.4%、76.7%、78.0%。不同类型的规上企业中，仅国有企业工业利润增速为负。
大势研判：后续调整空间有限，关注两条主线机会
近期市场大幅调整，我们认为主要有三方面原因：一，由于年初以来A股市场涨幅较大，资金获利了结情绪有所升温，部分涨幅较高板块存在回调整理需求；二，港股上调印花税引发市场波动，部分投资者担心国内印花税上调，情绪波动导致A股下跌；三，近期美债利率快速上行，引发市场对货币政策收紧的担忧，导致全球科技及高估值白马板块共振调整，A股受外资青睐的主要是以白酒为代表的核心资产，本轮调整幅度较大。
从市场风格来看，前期热门抱团股有所松动拖累市场走势，市场“二八分化”明显改善，市场风格从大盘股向中小盘股扩散，热点板块从食品饮料转向有基本面支撑的低估值、顺周期板块。
随着疫苗的全面铺开，美国经济基本面持续复苏；大宗商品供需结构趋紧，涨价趋势变得明确；通胀预期可能由结构性通胀转为全面通胀；新一轮1.9万亿美元的财政刺激已经通过协调程序，有望在3月中旬出台，多重因素催化之下，导致近期长端美债利率无法维持在1%以下的历史低位，出现了快速上行的态势，一度突破飙升1.6%关口。我们认为，短期10年期美债收益率快速、大幅上升难免加剧投资者的担忧，加大美股市场的震荡，从而对A股市场形成扰动。
我国受益于疫情控制得力，经济在全球率先企稳并复苏，因此相对的财政政策和货币政策也先于世界范围一步，率先调整提出“不急转弯”的定调；对于海外国家，像美国和欧元区国家目前仍处于继续实施量化宽松这一阶段，暂时未见流动性拐点。因此结构上来看，全球经济虽整体复苏，但步调不同，所实施的货币政策和财政政策不同，这也使得货币政策实施“稳字当头”、“不急转弯”的我国资本市场，对于估值更为敏感。
目前市场短期调整已处在左侧结束的阶段，后续大概率开启筑底过程，然后逐渐出现右侧机会，在沪指缺口已经回补的情况下，后续市场调整空间有限，短期或以震荡上行为主。
配置方向上，关注两条主线。首先，全国两会召开在即，建议优先关注两会相关政策题材股机会，包括十四五规划建议聚焦的硬科技、新能源等战略新兴产业，另外根据历史行情回测，过去20年两会期间食品饮料、通信和交运板块上涨概率相对较大，投资者可以适当布局。其次，由于当前市场对于估值更为敏感，随着部分企业年报披露日期渐进，可以逢低关注有基本面支撑的低估值、顺周期板块投资机会。
风险提示：政策推进不及预期、经济超预期下行、外围环境超预期走弱
一、本周市场情况：市场下行，消费板块大幅回调
（一）本周市场表现
本周是春节后首个完整交易周，市场持续调整，主要指数大幅下跌，创业板指跌幅较大。沪指本周下跌5.06%，收报3509.08点；深证成指下跌8.31%，收报14507.45点；创业板指下跌11.30%，收报2914.11点。
成交方面，本周两市成交5.22万亿元，其中沪市成交2.43万亿元，深市成交2.79万亿元。
本周各风格指数全部下跌，其中消费风格指数下跌较多。消费风格本周下跌9.75%，其次是成长风格下跌6.47%。
（二）本周行业表现
行业方面，本周多数行业下跌，申万一级行业中24个行业全部下跌，大消费板块跌幅明显，其中房地产（+4.44%）、钢铁（+0.69%）和公用事业（+0.24%）领涨，食品饮料、休闲服务和电气设备跌幅较大。食品饮料板块本周大幅下跌主要由于近期美债利率快速上行，引发市场对货币政策收紧的担忧，A股受外资青睐的主要是以白酒为代表的核心资产，本轮调整幅度较大。
（三）北上资金动向
北上资金本周开始流出，本周累计净流出75.01亿元，一改此前三周连续进流入态势，其中沪股通净流出21.75亿元，深股通净流出53.26亿元。北上资金交易占A股交易比重14.43%，较上周略有回落。
二、本周热点跟踪
2月28日，国家统计局发布《2020年国民经济和社会发展统计公报》。经济总量突破百万亿大关，GDP达101.6万亿元，比上年增长2.3%，是全球唯一实现经济正增长的主要经济体。三大产业增加值分别同比增长3.0%、2.6%、2.1%，一产增速领先。工业增加值同比增长2.4%，主要工业产品钢材、发电机组、大中型拖拉机、集成电路、微型计算机设备、工业机器人、冰箱产量增速超过10%，一是2020年地产、基建、新能源汽车对钢材、设备等形成需求支撑，20年房地产开发投资增长7.0%，规上汽车制造业增长6.6%，二是5G时代下计算机通信等产业发展，规上计算机、通信和其他电子设备制造业增长7.7%，三是出口韧性叠加地产后周期需求，家电需求提升。工业产能利用率不断提升，一、二、三、四季度分别为67.3%、74.4%、76.7%、78.0%。不同类型的规上企业中，仅国有企业工业利润增速为负。
服务业逐步修复，金融业和信息软件服务业表现较好。四季度服务业生产指数同比增长7.7%，比三季度加快3.4个百分点。12月服务业生产指数同比增长7.7%，比上月略降0.3个百分点；服务业商务活动指数为54.8%，略低于上月0.9个百分点；服务业业务活动预期指数为60.1%，连续6个月位于高位景气区间。具体来看，20年全年住宿和餐饮业增加值下降13.1%，租赁和商务服务业增加值下降5.3%，金融业增加值增长7.0%，信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长16.9%。
国内贸易方面，社会消费品零售总额比上年下降3.9%。对外贸易方面，出口保持韧性，出口增长4.0%，进口下降0.7%。固定资产投资比上年增长2.7%，房地产开发投资突出，同比增长7.0%。外商直接投资（不含银行、证券、保险领域）新设立企业比上年下降5.7，实际使用外商直接投资金额10000亿元，增长6.2%，高技术产业实际使用外资2963亿元，增长11.4%。财政金融方面，一般公共预算收入下降3.9%，一般公共预算支出增长2.8%，M2增长10.1%，社融增量34.9万亿元，比上年多9.2万亿元，社融存量增长13.3%，对实体经济发放的人民币贷款余额增长13.2%。
三、近期重要事件
四、大势研判：后续调整空间有限，关注两会题材股机会
近期市场大幅调整，我们认为主要有三方面原因：一，由于年初以来A股市场涨幅较大，资金获利了结情绪有所升温，部分涨幅较高板块存在回调整理需求；二，港股上调印花税引发市场波动，部分投资者担心国内印花税上调，情绪波动导致A股下跌；三，近期美债利率快速上行，引发市场对货币政策收紧的担忧，导致全球科技及高估值白马板块共振调整，A股受外资青睐的主要是以白酒为代表的核心资产，本轮调整幅度较大。
从市场风格来看，前期热门抱团股有所松动拖累市场走势，市场“二八分化”明显改善，市场风格从大盘股向中小盘股扩散，热点板块从食品饮料、新能源转向有基本面支撑的低估值、顺周期板块。
随着疫苗的全面铺开，美国经济基本面持续复苏；大宗商品供需结构趋紧，涨价趋势变得明确；通胀预期可能由结构性通胀转为全面通胀；新一轮1.9万亿美元的财政刺激已经通过协调程序，有望在3月中旬出台，多重因素催化之下，导致近期长端美债利率无法维持在1%以下的历史低位，出现了快速上行的态势，一度突破飙升1.6%关口。我们认为，短期10年期美债收益率快速、大幅上升难免加剧投资者的担忧，加大美股市场的震荡，从而对A股市场形成扰动。
我国受益于疫情控制得力，经济在全球率先企稳并复苏，因此相对的财政政策和货币政策也先于世界范围一步，率先调整提出“不急转弯”的定调；对于海外国家，像美国和欧元区国家目前仍处于继续实施量化宽松这一阶段，暂时未见流动性拐点。因此结构上来看，全球经济虽整体复苏，但步调不同，所实施的货币政策和财政政策不同，这也使得货币政策实施“稳字当头”、“不急转弯”的我国资本市场，对于估值更为敏感。
展望后市，我们认为继续调整空间有限。
基本面来看，全球经济持续复苏、疫情加速改善，2月28日，国家统计局发布《2020年国民经济和社会发展统计公报》，经济总量突破百万亿大关，GDP达101.6万亿元，比上年增长2.3%，是全球唯一实现经济正增长的主要经济体，三大产业增加值分别同比增长3.0%、2.6%、2.1%，一产增速领先，服务业逐步修复，金融业和信息软件服务业表现较好。
技术面来看，目前市场短期调整已处在左侧结束的阶段，后续大概率开启筑底过程，然后逐渐出现右侧机会，在沪指缺口已经回补的情况下，后续市场调整空间有限，短期或以震荡上行为主。
流动性来看，我国货币政策强调“不急转弯”，居民财富结构变化、保险养老金入市也将为A股注入增量资金，乐观情况下2021年A股净流入或将达到3000亿元左右的水平。
政策面来看，3月5日即将召开两会，有望带动国内市场政策预期升温，即将出台的“十四五”规划将指明社会经济发展方向，创新支撑高质量发展，构建“双循环”新发展格局，各行业规划将陆续出台，相关产业链有望迎来快速发展机会。
总体而言，从基本面、技术面、政策面和流动性来看，后续市场调整空间有限，短期或以震荡上行为主。
配置方向上，关注两条主线。首先，全国两会召开在即，建议优先关注两会相关政策题材股机会，包括十四五规划建议聚焦的硬科技、新能源等战略新兴产业。“十四五”规划建议明确提出“坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑”。近年来，我国科技创新不断推进，根据国家统计局的中国创新指数，2019年中国创新指数为228.3，较2005年翻了一番，创新产出指数更是接近翻了两番。未来，中国可以把握互联网、大数据、5G等领域的先发优势，继续发展人工智能、量子信息、集成电路等前沿领域。2021年各行业“十四五”规划将陆续出台，其中科技领域中长期规划有望率先出台，建议关注相关重要时间节点，关注新能源、5G、芯片、半导体等科技板块投资机会。另外根据历史行情回测，过去20年两会期间食品饮料、通信和交运板块上涨概率相对较大，投资者可以适当布局。其次，由于当前市场对于估值更为敏感，随着部分企业年报披露日期渐进，可以逢低关注有基本面支撑的低估值、顺周期板块投资机会。
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