A股会重蹈“漂亮50”覆辙吗?国海证券靳毅:A股投资者需要密切关注这三点

1评论 2021-01-28 16:40:35 这个方向有机会!

当下A股投资者,更需要密切关注三点:(1)去年全球流动性过度宽松,导致今年中国面临的输入型通胀压力加大,从而推升名义利率,降低股票相对回报。(2)央行为了“防风险、稳杠杆”,边际收紧流动性,对股市估值形成打压。(3)“抱团”股票长期上涨之后,安全边际下降,大盘震荡时期更容易出现风格切换。

  金融界网1月28日消息 1月28日,外围股市大跌,叠加央行连续四天净回笼资金,沪深三大指数大幅低开低走。盘面上,前期抱团板块成杀跌主力,医疗器械、锂电、光伏芯片新能源车等板块大幅走弱。

  “抱团”现象持续引发热议,国海证券(行情000750,诊股)首席宏观债券分析师靳毅认为,回顾上世纪70年代初,美国股市中也有过蓝筹股持续跑赢市场,估值不断攀升的时期,该类型股票当时被统称为“漂亮50(Nifty Fifty)”。

  参考“漂亮50”行情由盛转衰的历史,靳毅认为当下A股投资者,除了关注企业基本面和盈利波动之外,更需要密切关注三点:

  (1)去年全球流动性过度宽松,导致今年中国面临的输入型通胀压力加大,从而推升名义利率,降低股票相对回报。

  (2)央行为了“防风险、稳杠杆”,边际收紧流动性,对股市估值形成打压。

  (3)“抱团”股票长期上涨之后,安全边际下降,大盘震荡时期更容易出现风格切换。

  “漂亮50”行情产生的三个因素

  1971年,美股“漂亮50”行情开始出现,部分行业龙头股股价持续上涨超过大盘。这一的出现,主要由三个因素推动:

  一、经济大周期向下,小周期向上,盈利增长更稳定的行业龙头,获得投资者青睐。值得注意的是,并非所有行业的龙头股都获得了超额收益。分析“漂亮 50”成分股名单就可以发现,获得投资者青睐的行业赛道,主要集中在电子、娱乐消费、医药板块

A股会重蹈“漂亮50”覆辙吗?

  二、流动性宽松和利率下行,为“漂亮50”估值抬升创造了空间。在1972年最高峰时期,“漂亮50”股票的整体市盈率高达41.9倍,而同期标普500市盈率仅18.9倍。

A股会重蹈“漂亮50”覆辙吗?

  三、70年代是美股投资者结构,由散户向机构加速转变的关键时期。现代投资(行情000900,诊股)理论的广泛应用,使机构行为上更倾向于“抱团”蓝筹股,也对“漂亮 50”行情起到助推作用。

A股会重蹈“漂亮50”覆辙吗?

  1973年-74年,“漂亮50”股票进入下跌周期,本轮熊市并不是一蹴而就的,而是主要分为三个阶段:1973年上半年,由通胀抬头与流动性紧缩带来的第一轮下跌;1973年10月至11月,由“黑天鹅”事件带来的第二轮下跌;1974年6月-10月,由悲观盈利预期带来的第三轮下跌。

A股会重蹈“漂亮50”覆辙吗?

  在前两轮下跌中,“漂亮 50”股票的盈利增速相对稳定(如可口可乐、强生、麦当劳),股价下跌主要是由于利率抬升,股票吸引力相对下降。而到了第三轮下跌时,紧缩周期已经结束,经济进入衰退,股价下跌此时更多地反映了盈利预期下滑导致的“戴维斯双杀”。

A股会重蹈“漂亮50”覆辙吗?

  对A股的启示

  今日的中国股市,与70年代初的“漂亮50”比较,“抱团”行情产生的历史背景和行业选择相似。但也有不同,首先,当前全球处于产能过剩、通胀长期低迷的状态当中。其次,外部流动性宽松仍会持续一段时间。最后,“黑天鹅”事件发生概率较低。

  参考“漂亮50”行情由盛转衰的历史,国海证券靳毅认为当下A股投资者,除了关注企业基本面和盈利波动之外,更需要密切关注三点:

  (1)去年全球流动性过度宽松,导致今年中国面临的输入型通胀压力加大,从而推升名义利率,降低股票相对回报。

  (2)央行为了“防风险、稳杠杆”,边际收紧流动性,对股市估值形成打压。

  (3)“抱团”股票长期上涨之后,安全边际下降,大盘震荡时期更容易出现风格切换。

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【来源:金融界网 (责任编辑:赵路 RF13155)

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