券商策略：12月将迎来年末年初主升浪行情
1评论 2020-11-29 21:06:47 来源：金融界网站 龙头大揭秘！
中信证券认为，预计此轮顺周期板块的盈利修复顶点出现在明年一季度，并且从历史相对估值来看主要顺周期行业仍有估值修复空间，板块行情大概率延续到明年一季度，而新经济板块相对盈利增长优势预计将在2021年下半年体现。
周期共振，迎来主升。12月将迎来年末年初主升浪的行情。一方面，全球经济加速复苏，国内外迎来共振，工业金属以及能源价格迭创新高，国内经济生产消费延续双向改善态势，消费和服务及制造业等前期弱势部门正在加速回补，悉数恢复至疫情前水平，四季度经济增速有望恢复至6%左右的水平。另一方面，三季度货政报告确认流动性进入中性环境，本轮利率抬升的幅度已经不小，后续抬升的速度将有所放缓。行业配置方面，复苏延续，买入价值，12月首选行业为保险、银行、有色金属。
继续看好当前至明年一季度的跨年行情。我们认为，在全球经济共振复苏，叠加外部不确定性消化、内部政策预期升温带来的风险偏好提升的多重合力之下，市场有望共振向上，行情也将大超预期，建议积极参与。建议沿着三条战线，积极参与跨年行情。
近一周市场低估值周期性板块继续领涨、市场风格再平衡，但风格转换和A股整体指数走势较为纠结，弱于我们的预期。背后的原因，一方面可能因为A股机构化趋势下追逐短期博弈性机会的资金力量已经不如此前，另一方面可能是政策退出的顾虑限制了市场资金去追逐周期性板块。综合来看，经济数据仍然较为强劲、全球经济复苏大趋势仍在持续的背景下，短期复苏交易可能仍是主线，重点关注低估值、有正面催化因素的板块。与此同时，市场对于潜在政策退出影响关注度较高；在近年机构投资者连续获取较好的收益后，临近年底，整体风险偏好不高，也需要注意这些因素对市场的影响。同时，少数新经济领域累计调整幅度已经不小，如部分消费电子股，可以考虑逐步逢低吸纳。
考虑到利率水平、疫苗消息等，12月A股风格或进一步向价值平衡，我们对金融地产股的排序为银行＞保险＞券商＞地产：本轮与历史信用周期不同，银行与地产逻辑分化；以去年底为对比，银行指数PB仍有较大修复空间、保险指数已修复至相应水平；银行内部的修复顺序与市场风格搭配，先修复成长型银行、再修复低估值银行；经济基本面修复的确定性高于A股继续走牛，银行保险逻辑上优于券商。12月也建议关注出口、冷冬、疫苗消息等时点性因素带来的行业短期机会，如燃气\煤炭\航空\机场等。2021年沿全球再通胀和制造业投资回升，我们建议以大宗为盾，以制造为矛。
分子端积极信号继续累积，而金融条件收敛，A股连续两年扩张的估值面临压力。盈利更强劲，估值再降维，贷款加权成本触底回升后1个季度对顺周期风格有利，配置深化“估值降维”：1． 出口链及国内交互放开下景气提速可选消费/服务（汽车、休闲服务、航空）；2． 涨价或需求改善配合产能/库存周期启动制造业（工业金属、玻璃、通用机械）；3． 景气拐点确认的低估低配大金融（银行、保险）。主题投资关注国企改革（上海深圳国资区域实验）。
以12月为时间维度，我们认为，综合基本面和资金面因素，风格上体现为“大象起舞”，重视以银行为代表的低估值顺周期板块。与此同时，以半导体和军工为代表的科技板块，12月处在蓄势期，等待1月前后的业绩浪驱动。
兴证策略：复苏行情暖洋洋 配置复苏方向、低估值价值股两条主线
这个冬天不再冷，复苏行情暖洋洋。工业企业利润快速回暖，全年已经转正，需求旺盛，库存降低，经济复苏再获验证。货币政策整体维持正常性，未大放亦不会大收。围绕基本面改善方向进行投资，把握复苏行情两条主线1）经济复苏、补库存、内外共振，关注化工、工业金属、机械及器械、纺织链、家电、轻工、交运等。2）关注2020年受损、2021年受益的服务业，金融、餐饮旅游、航空方向。
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