基金:维持顺周期配置主线不变 看好医药、消费黄金赛道

1评论 2020-11-22 09:36:19 来源:金融投资报 龙头股,这样抓!

  维持顺周期配置主线不变

  景顺长城基金

  海外疫苗落地概率增加,将对全球增长复苏预期进一步提振,对中国市场长期影响较为正面,维持顺周期配置主线不变。

  展望未来,海外疫苗落地概率增加,将对全球增长复苏预期进一步提振,特别是那些因为疫情而受损的地区、行业及领域。基于此,依然维持顺周期的配置主线。风险偏好受到提振、经济基本面复苏,都将利好受益于经济向上共振的股票标的,包括汽车、家电以及部分估值较低的传统工业;此外,疫苗预期之下,接触性和非接触性行业之间的差距会缩小,前期受到疫情冲击较大的板块,特别是涉及跨境的航空、旅游等板块,将有望在短期内有所表现。

  考虑到港股市场当前估值和资金面情况,港股的投资机会并不亚于A股,甚至还可能会跑赢A股,建议继续保持“新老经济”板块均衡配置,一方面深入参与疫苗带来的全球经济反弹机会,看好汽车、耐用消费品、资本品等受益于内需改善的投资标的以及线下服务、航空等短期可能明显反弹的板块;另一方面则可同时布局“新经济”的长线投资机会,逢低吸纳优质成长标的。

  周期股修复逻辑有所强化

  ■ 富国基金

  2005年以来的几轮周期股行情。周期股一般是指强周期性行业,比如钢铁、有色、化工、建材、金融地产等,会随着经济的波动而波动。自2005年以来的周期股大行情一共有5轮,其中3轮在牛市,2轮在震荡市。

  第一轮是2005年7月至2007年10月,其背后的驱动力有“三碗面”:基本面+政策面+资金面。一是经济处于上行周期,内外需旺盛拉动住宅、汽车等产业的发展,进而对上下游产生辐射,周期品非常受益;二是股权分置改革提振了A股的市场情绪;三是流动性持续宽松,叠加“汇改”后人民币大幅升值,导致大量热钱涌入。

  第二轮是 2008 年 11 月至2009年8月,主要来自基本面和资金面的双驱动。一是“四万亿”的政策刺激下,需求侧大幅扩张,周期品大幅涨价;二是10万亿信贷的投放,导致流动性环境非常宽松。

  第三轮是2010年7月至2010年11月,这一阶段上演了“煤飞色舞”行情,主要源于流动性宽松。一方面,美联储主席伯南克释放出QE2政策信号,使得以美元计价的全球资源品价格大幅上涨。另一方面,国内货币政策出现微调,信贷开始放量,改变了市场的流动性预期和通胀预期,带来资源品的涨价。

  第四轮是2014年6月至2015年6月,这一轮的推力是政策和流动性。一是国企改革提振市场风险偏好;二是流动性宽松,主要来自多次“降准降息”,以及两融剧增、场外配资的大举入市。

  第五轮是2016年5月-2017年9月,这一阶段主要受益于供给侧改革。本轮处于“L”型经济的“新常态”,且自上而下大力推动转型升级,摆脱以往大水漫灌的增长方式,因此,没有货币泛滥也没有投资过热,工业品价格的持续回升主要来自于供给侧收缩。

  回顾2005年以来的五轮周期股大行情可以发现,周期股大行情的启动需要至少满足以下三大条件之一:需求大幅改善,供给大幅收缩,流动性极度宽松。

  从目前看,全球流动性维持宽松,但边际放缓;海外供给端受疫情反复的影响,存在一定收缩,但随着疫苗落地,供给端的掣肘因素也将逐渐解除;而经济复苏下的需求改善是当下最核心的驱动力,叠加疫苗取得重大进展、强化经济复苏预期,周期品的估值修复逻辑也进一步强化,但考虑到短期疫情不断反复,弱复苏或为定局。

  从操作而言,既可以保持均衡,中性化风格摆动;也可以“凭尔几路来,我只一路去”,专注医药、消费、科技这样的优势产业,忍耐风格摆动;又可以做一个“墙头草”,把握节奏、及时止损。但最关键的是,一定要选择适合自己的投资方法,有纪律、有定力。

  看好医药、消费黄金赛道

  ■ 创金合信基金 皮劲松

  从过去10年看,医药行业长期表现亮眼,相关指数收益率大幅跑赢上证综指、沪深300指数。医药、消费两大“黄金赛道”涌现出了大量的优质公司。

  医药行业具备中长期的投资机会。老龄化人口暴增是最大的需求红利,未来十年或将成为医药行业发展的黄金十年。其中,药品、高值耗材带量采购将带来医药采购的常态化,有助于行业竞争格局的快速优化;一些研发能力强、成本控制较优的企业能够在行业优胜劣汰中扩大份额,这将涌现出结构性投资机会。

  看好细分领域的投资机会。关于创新药及相关产业,政策鼓励创新药发展,药品的审评审批在向创新药倾斜,国内药企正在快速追赶国际优秀药企;关于医疗器械,国内医疗器械市场规模的复合增速达到20%,预计该板块的高增长态势还将延续,将释放较好的赛道红利。

  同时,随着城镇化的不断提速,居民收入水平提高,品牌及高质量产品将面临良好的发展机遇。其中,高端和次高端白酒需求还将快速提升,消费升级的趋势越发明显;需求端消费升级叠加供给端效率进化,将推动餐饮行业连锁化率和集中度的提升,从而带动基础调味品、复合调味品、速冻食品的发展。

关键词阅读:周期股

责任编辑:李欣 RF12607
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