中金公司:震荡格局未改 增加价值风格暴露

1评论 2020-09-22 08:52:10 来源:金融界网站 做多唯一突破口

  来源:中金公司

  全周回顾:市场缩量上涨

  1)周五单日表现贡献全周主要收益:上周,A股前四个交易日表现相对平淡,各主要指数基本维持窄幅震荡,交易量下滑明显。周五在金融板块带动下全市场大幅反弹,交投显著提升,最终全周中证全指上证指数、深证综指分别上涨2.48%2.38%2.57%

  2)汽车行业走强,老经济板块周五表现突出:上周初,汽车行业率先启动上涨行情,此后周五金融、周期等老经济板块相继发力。全周汽车、非银金融、建材行业收益排名居前,近期表现较弱的农林牧渔医药行业则排名靠后。

  3)价值和成长风格表现继续分化:上周大部分风格表现平平,波动及流动风格则大幅跑输其余风格,对应CAPM Beta和一月换手率因子在所有因子中收益排名垫底。本月以来,成长和价值风格表现继续分化,成长风格持续回撤,价值风格则有相对表现。

  4)融资余额重回扩张态势:根据截至周四的融资余额数据显示,融资余额周内重回扩张态势。中金所股指期货和期权当月合约本周迎来到期交割日,整体平稳过渡。

  5)量化产品表现有所改善:量化产品收益较前期有所改善,股票多空产品绝对收益及主动量化产品相对收益均由负转正,指数增强产品超额收益则基本环比持平。

  【中金策略|量化】?震荡格局未改,增加价值风格暴露

  【中金策略|量化】?震荡格局未改,增加价值风格暴露

  后市展望:震荡格局未改,增加价值风格暴露

  后市展望:震荡格局未改,增加价值风格暴露。上周,A股市场震荡反弹,沪深两市日均成交额小幅收缩,但以北向资金为代表的全球配置型资金重新流入;在国内经济复苏进程逐渐深化的背景之下,汽车、非银金融、建材等受益于增长预期改善的周期股表现领先;投资者风险偏好有所触底回升,以小市值、高估值为代表的创业板综指全周表现靠前。综合指数走势结构特征、宏观及风格因子表现等因素,我们认为A股震荡格局未改,逢低加仓是更具性价比的投资策略,整体配置上短期建议增加价值周期板块的暴露,中期均衡配置成长和价值。

  1)上证指数形成30分钟级别反弹:上证指数维持7月以来3100-3500点的箱体震荡,在经历前期快速下跌后,指数在区间下沿再度获得支撑,上周迎来30分钟级别上涨,尽管短期看反弹仍有一定延续性,但随着指数临近压力位,在无成交量配合情形之下,直接冲关仍有较大难度。创业板指短期则相对弱势,目前仍处于日线级别下跌趋势之中,尽管上周在蓝筹股带动上出现技术性反弹,但仍未确认形成30分钟级别上涨;从均线系统上看,创业板指向上同样受到20、30日等多条短中期均线压制,不排除有二次探底的风险。因此,从交易操作角度来看,当前位置不宜追涨杀跌。

  2)中期来看,A股仍处于战略布局窗口:尽管短期市场走势仍具有较大不确定性,但我们认为A股中期上涨行情并无结束迹象,近期的震荡调整为投资者提供了有利的战略布局窗口,主要原因在于:1)A股主要市场指数的周线和月线仍然呈现多头趋势;2)目前所处的日线级别调整持续时间已经接近3个月,基本临近尾声,即使再度创新低,调整空间也可能有限;3)投资者风险偏好和流动性处于相对高位,增量资金入市意愿仍然较强;4)成交分化度有所回升,意味着资金开始在部分热点板块上聚集;5)疫情逐步缓解,各行业景气度触底回升,估值稳定情形下,A股走势更多反映盈利增长。

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责任编辑:伍书哲
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