持久战:把握经济复苏主线

1评论 2020-08-10 07:21:35 来源:金融界网站 作者:兴证策略团队 300185!第二个天山生物来了

  投资要点

  我们在2020年度策略《拥抱权益时代》,“四重奏”奠定对2020年市场基本基调。节奏上,4月以来,《蓝筹搭台,成长唱戏》等系列报告强调,看好市场,上证综指实现20%涨幅,创业板指完成50%涨幅。7月初《降低斜率,拉长时间》、《理性“对待”长牛》等注意短期市场压力。

  短期,国内经济继续向好,外部经济加速赶工修复,经济正在由“通缩”转向“复苏”,中游原材料工业品补库存,基本面加速改善。中长期,内循环、补短板、锻长板、十四五规划、要素市场化改革等持久战措施为我国经济中长期发展打下基础。短期外部因为美国大选临近,扰动增加,波折加大,阶段性影响投资者情绪。但我们在国家重视、居民配置、机构配置、全球配置“四重奏”的引领下,权益时代、“长牛”结论并未改变,愈发清晰。

  1.外部经济持续改善,出口链条内外需共振方向有望改善较大。最新公布的7月出口数据以美元计算同比回升至7.2%,较前值0.5%大幅度提升。主要受益于美日欧主要经济体正处于大幅赶工季,经济景气度快速提升。机电产品、高兴技术等同比出现较大幅度提高。分地区来看,美国、东盟、欧洲是主要拉动力量。内部经济在全面恢复、外需加速改善,同时受益于内外需两方面改善共振的方向是弹性较大的方向。

  2.经济由“通缩”转向“复苏”,蓝筹周期制造核心资产值得重点关注。回顾中国经济20年多年,每一次遭受外部冲击都会面临通缩,那么在通缩+流动性较为宽松的环境下,科技成长等方向一般有比较明显的超额收益,最典型的像99-01,13-15等阶段。但随着经济由通缩转向复苏,PPI改善,中上游周期、制造等行业利润有望度过困难阶段,出现边际改善,逐步走向复苏。

  3.没有“速胜论”,三季度外部扰动使得波动加大,注意风险,坚持“持久战”。年中政治局会议定调,百年未有之变局,经济形势不确定性、不稳定性较大,需要从“持久战”角度认识。我们曾在6月《立足持久战》报告中指出,我们反对“速胜论”。因为中美摩擦、博弈加大,“长期问题短期化”、“短期问题长期化”,反对“投降论”,我们完成第一个百年奋斗目标后,面临战略机遇期,有理由实现中华民族伟大复兴。唯有坚持“持久战”,接受新变化,立足自身,磨练内功,时与势皆有利。聚焦“内循环”,从宏观角度来看,经历了改革开放40多年的发展,我们现阶段比以往任何时候都能抵御外部的冲击,①我们的对外依存度较06、07年高峰已大幅度下滑,②14亿人口,我们的社会零售销售总额已经超过美国,③8亿网民大于欧美人口总和,数字经济孕育更多经济发展机会,④我们拥有全球最完备的产业链。

  行业配置:

  1)把握“复苏”主线,从“通缩”转向基本面“复苏”,部分行业正式进入补库存周期,特别是当前处于库存周期底部区域的中游原材料、工业品,如有色、化工、机械等;下游消费品,如医药、汽车等。同时PPI环比转正,对于中游原材料、工业品等利润出现边际改善。整体上看,有色、化工、机械、建材等细分景气蓝筹周期制造方向我们继续推荐。

  2)“十四五”规划、远景目标有望出台,“卡脖子”、“补短板”等大创新科技成长方向,持续受到政策催化、业绩改善的催化。中长期来看,挑选业绩与估值匹配,实质性能够看到业落地的诸多我们经济转型方向,与优质企业共成长。短期看,结合中报挑选业绩与估值匹配等因素,可能需要经过一段时间充分换手,微观结构筹码充分交换后,再度迎接科技成长机会。

  风险提示:中美博弈超预期加大,美股二次探底

  报告正文

  展望:持久战,把握经济复苏主线

  我们在2020年度策略《拥抱权益时代》,“四重奏”奠定对2020年市场基本基调。节奏上,4月以来,《蓝筹搭台,成长唱戏》等系列报告强调,看好市场,上证综指实现20%涨幅,创业板指完成50%涨幅。7月初《降低斜率,拉长时间》、《理性“对待”长牛》等注意短期市场压力。

  短期,国内经济继续向好,外部经济加速赶工修复,经济正在由“通缩”转向“复苏”,中游原材料、工业品补库存,基本面加速改善。中长期,内循环、补短板、锻长板、十四五规划、要素市场化改革等持久战措施为我国经济中长期发展打下基础。短期外部因为美国大选临近,扰动增加,波折加大,阶段性影响投资者情绪。但我们在国家重视、居民配置、机构配置、全球配置“四重奏”的引领下,权益时代、“长牛”结论并未改变,愈发清晰。

  1.外部经济持续改善,出口链条内外需共振方向有望改善较大。最新公布的7月出口数据以美元计算同比回升至7.2%,较前值0.5%大幅度提升。主要受益于美日欧主要经济体正处于大幅赶工季,经济景气度快速提升。机电产品、高兴技术等同比出现较大幅度提高。分地区来看,美国、东盟、欧洲是主要拉动力量。内部经济在全面恢复、外需加速改善,同时受益于内外需两方面改善共振的方向是弹性较大的方向。

  2.经济由“通缩”转向“复苏”,蓝筹周期制造核心资产值得重点关注。回顾中国经济20年多年,每一次遭受外部冲击都会面临通缩,那么在通缩+流动性较为宽松的环境下,科技成长等方向一般有比较明显的超额收益,最典型的像99-01,13-15等阶段。但随着经济由通缩转向复苏,PPI改善,中上游周期、制造等行业利润有望度过困难阶段,出现边际改善,逐步走向复苏。

  3.没有“速胜论”,三季度外部扰动使得波动加大,注意风险,坚持“持久战”。年中政治局会议定调,百年未有之变局,经济形势不确定性、不稳定性较大,需要从“持久战”角度认识。我们曾在6月《立足持久战》报告中指出,我们反对“速胜论”。因为中美摩擦、博弈加大,“长期问题短期化”、“短期问题长期化”,反对“投降论”,我们完成第一个百年奋斗目标后,面临战略机遇期,有理由实现中华民族伟大复兴。唯有坚持“持久战”,接受新变化,立足自身,磨练内功,时与势皆有利。聚焦“内循环”,从宏观角度来看,经历了改革开放40多年的发展,我们现阶段比以往任何时候都能抵御外部的冲击,①我们的对外依存度较06、07年高峰已大幅度下滑,②14亿人口,我们的社会零售销售总额已经超过美国,③8亿网民大于欧美人口总和,数字经济孕育更多经济发展机会,④我们拥有全球最完备的产业链。

  行业配置:

  1)把握“复苏”主线,从“通缩”转向基本面“复苏”,部分行业正式进入补库存周期,特别是当前处于库存周期底部区域的中游原材料、工业品,如有色、化工、机械等;下游消费品,如医药、汽车等。同时PPI环比转正,对于中游原材料、工业品等利润出现边际改善。整体上看,有色、化工、机械、建材等细分景气蓝筹周期制造方向我们继续推荐。

  2)“十四五”规划、远景目标有望出台,“卡脖子”、“补短板”等大创新科技成长方向,持续受到政策催化、业绩改善的催化。中长期来看,挑选业绩与估值匹配,实质性能够看到业落地的诸多我们经济转型方向,与优质企业共成长。短期看,结合中报挑选业绩与估值匹配等因素,可能需要经过一段时间充分换手,微观结构筹码充分交换后,再度迎接科技成长机会。

  风险提示

  风险提示中美博弈超预期加大,美股二次探底

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关键词阅读:经济复苏

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