东北证券策略:无限制宽松下的黄金投资机会仍在路上

1评论 2020-08-06 07:39:20 来源:金融界网站 300185!第二个天山生物来了

  来源:东北证券(行情000686,诊股)

  近期黄金持续走高,我们认为黄金的投资机会仍在路上,后续将继续创出新高本轮黄金的投资逻辑主要为1)美联储“大水漫灌”和无限宽松的预期进一步透支美元信用;2)美国疫情控制不力、美国经济无法实现V型反弹,政策空间限制名义利率,叠加油价回升和大幅放水后通胀预期上行,美元实际利率预计仍将走低;3)长期以来的宽松导致杠杆率高企,叠加大选压力预计美国仍将继续采用地缘政治冲突来转移矛盾,避险资产受益

  对标次贷危机后的黄金行情,无限制宽松仍然是发达经济体解决问题的方式,以流动性危机结束作为起点,则本轮危机结束后黄金的涨幅远远不及QE1后。次贷危机和本次危机结束时间分别为2008年10月上旬和2020年3月下旬,两次的危机解决方式都是美联储无限制印钞。2008年10月28日QE1开启后,黄金在后续3年的涨幅远超股票、原油等风险资产,而本次流动性危机结束的3月23日至今涨幅最大的是美股,黄金虽然也在上涨但是远不及其他风险资产。

  危机后金价仍与美元实际利率高度相关,预计后续美元实际利率继续走低,黄金同步走高。QE1后美国实际利率持续走低,黄金则同步上涨。本轮流动性危机后美元实际利率也继续走低。鉴于美国经济在疫情影响下难现V型反转,货币空间和债务水平限制了名义利率的水位,而油价的不断回升将进一步退高通胀预期,因此疫情彻底结束前美国实际利率仍将走低,从而推动黄金走高。

  货币政策已经触底,美国宏观杠杆高企的下转嫁矛盾的动力更大,避险资产预计受益。过去全球40年宽松后,政策利率触底,主要发达经济体的宏观杠杆率已经高企,目前发达经济体采用政府杠杆率承接企业和居民部门杠杆。参考二战前后债务危机,地缘政治冲突的增多是大概率的,近年来中美关系中已经体现出来。次贷危机以后全球央行便开始积极储备更多黄金,标志着全球经济体对于打开放水闸门后的美元信用持续走弱,且对于未来全球风险推高的预期在加强。

  上海金ETF基金(518680)是市场上首只上市的上海金ETF基金,可以进行场内交易,同时有投资该 ETF 的联接基金人民币定价的“上海金”,能够提升人民币在黄金市场的定价权,增强“上海金”基准价格的国际影响力,是名副其实的“国货黄金”

  “上海金”采用集中交易方式,交易价格不易被操纵,价格更加公允且日内波动小,交易的冲击成本低,建议投资者关注。“上海金”的交割标的和Au99.99黄金现货相同,二者价格走势基本一致,“上海金”能准确反映黄金现货价格,是高效的黄金投资工具,建议投资者关注

  风险提示:海外经济衰退风险加剧,国内经济修复不及预期。

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关键词阅读:东北证券 宽松 黄金

责任编辑:伍书哲
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