东北证券8月策略:牛市进行时 继续配置主线板块

1评论 2020-07-31 08:19:10 来源:金融界网站 单月怒赚97%过程拆解

  来源:东北证券(行情000686,诊股)

  7月行情的最大特征是波动率大,由此带来短期风格切换向低估值金融、地产、传统周期的可能性。除此之外,中美之间的冲突持续,“国内大循环”受到政策多次提及;8月中下旬,中报将进入集中披露期,完善内需系统和中报行情导向消费和科技的绩优股仍然值得关注

  短期金融、地产、传统周期等低估值蓝筹仍存在估值修复空间。从风格转换的条件来看,目前金融/成长的换手率异动较为明显,波动率比值也在上行,同时借鉴美股经验,市场的调整可能催化短期风格切换,长期切换条件则还需等待;基本面角度当前类似于2009年经济回升初期,金融地产周期短期表现优于消费、科技;从相对估值来看,目前金融地产及传统周期板块均处于极低历史分位。除此之外,政策层面的催化进一步加大风格转换的可能,包括天山股份(行情000877,诊股)拟收购中国建材水泥板块资产、胡春华强调高质量共建“一带一路”等;短期金融、地产、周期等低估值蓝筹的修复空间较大

  “国内大循环为主体”要求构建完善的内需体系,消费、科技仍为中长期导向。“国内大循环”所要求的构建完整的内需体系,着力于生产、分配、流通、消费各个环节的打通。其中,从生产和分配环节来看,科技在提升生产和分配环节效率的作用将更为凸显,我国此前提出的深化要素市场化配置改革,尤其新增了数据要素,并强调技术要素和资本要素的结合;同时直接融资作为配套的资本要素需求,券商同样值得关注。从流通和消费环节来看,“国内大循环”的重点在于国内消费的转化,一方面,消费升级背景下,必需消费品在进口受限背景下可能获得更高的利润率;另一方面,可选消费在疫情后的修复,尤其是政策支持方向如海南离岛免税值得关注。除此之外,疫情所催生的医药相关需求,如疫苗等,也仍有较大的提升空间

  从中报业绩预告来看,科技和消费盈利增速占优。科技和消费大类行业的业绩预告披露率较高,盈利增速也相对占优。具体到申万一级行业,披露率较高的行业中,非银金融、交通运输、电子盈利增速相对居前,交通运输、非银金融、计算机、商业贸易、轻工制造食品饮料盈利增速环比改善最为明显

  银行、地产等行业目前估值处于较低历史分位,消费、科技中的元件、白色家电等子行业存在补涨可能。从申万一级行业的相对估值情况来看,农林牧渔、房地产、建筑装饰、银行、建筑材料等行业的PE(TTM)处于20%以下历史分位,而消费和科技中的二级子行业中,年初以来相对一级行业滞涨,或者目前相对低估的行业,8月可能迎来补涨行情,具体来看,主要有元件、计算机设备、白色家电、饮料制造等子行业

  风险提示:海外衰退风险加剧,逆周期调节低于预期。

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关键词阅读:东北证券 A股

责任编辑:伍书哲
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