财信研究解读2020年政府工作报告:稳企业保就业 赢在未来

1评论 2020-05-22 22:03:30 来源:金融界网站 作者:财信研究 5个月斩获362.16%!

  伍超明宏观团队

  伍超明(财信研究院副院长,财信证券首席经济学家胡文艳 李沫 陈然

  正文

  事件:2020年5月22日十三届全国人大三次会议,国务院总理代表国务院向大会作政府工作报告,阐述了2020年经济社会发展总体要求。

  一、政府工作报告政策目标比对:更大力度集中精力“稳企业保就业”

  2020年政府工作报告指出,由于全球疫情和经贸形势不确定很大,我国发展面临一些难以预料的影响因素,面临的风险挑战前所未有。在此背景下,今年的政府工作报告对全年主要发展目标和政策做了适当调整(见表1):一是全年经济增速不设具体目标,并将经济社会发展主要预期目标降低,如城镇新增就业由去年的1100万人以上调整为900万人以上,城镇调查失业率目标由去年的5.5%左右调整至今年的6%左右。二是财政政策更加积极有为,与去年相比,今年财政赤字增加1万亿、增加地方政府专项债券1.6万亿,并发行特别国债1万亿,财政刺激规模共增3.6万亿,赤字率拟按3.6%以上安排,为改革开放以来首次突破3%;同时继续加大减税降费力度,新增减税降费约5000亿元,预计全年为企业新增减负超过2.5万亿元。三是货币政策增“量”降“价”,一方面引导M2和社融规模明显高于去年,创新直达实体经济的货币政策工具,务必推动企业便利获得贷款,贷款可获得性明显提高;另一方面推动利率持续下行,同时继续降低中小微企业综合融资成本。四是保就业政策加码,继去年首次将就业优先政策置于宏观政策层面后,今年进一步将就业置于核心地位,提出优先稳就业保民生,财政、货币和投资等政策要聚力支持稳就业。五是更进一步深化改革,提出依靠改革激发市场主体活力,增强发展新动能,强调“推进要素市场化配置改革”。

  总体看,2020年政府工作将更大力度和集中精力稳企业保就业。宏观调控政策紧紧围绕稳企业保就业要求,集中精力抓好“六稳”、“六保”,突出今年以保促稳、稳中求进,确保完成决战决胜脱贫攻坚目标任务,全面建成小康社会。

  财信研究解读2020年政府工作报告:稳企业保就业,赢在未来

  财信研究解读2020年政府工作报告:稳企业保就业,赢在未来

  财信研究解读2020年政府工作报告:稳企业保就业,赢在未来

  财信研究解读2020年政府工作报告:稳企业保就业,赢在未来

  二、经济增速未设目标,优先稳企业保就业

  (一)为什么不设增速目标

  今年政府工作报告没有提出全年经济增速具体目标,而以“六保”、“六稳”替代具体增长目标,主要原因在于:一是当前全球疫情还在扩散蔓延,各国防控措施不一,疫情演变和全球经济复工还面临很大不确定性;二是受疫情影响,全球经济增长和全球经贸形势面临很大的不确定性,我国外需环境急剧变差;三是我国发展面临一些难以预料的影响因素,如因全球收入差距扩大导致逆全球化思潮的兴起,贸易保护主义、民粹主义等涌动,也会带来很不确定和不稳定性;四是不设定经济增长目标,不等于没有目标,聚焦“六稳”、“六保”,稳住经济基本盘,是有效应对疫情冲击,最务实、最接地气的经济“目标”。另外,不设定经济增长目标,可以增加宏观调控政策的灵活性,让政策更好的锚定“稳企业保就业”。

  (二)不宜过分低估今年实际GDP增速

  政府工作报告不设GDP增速目标,但不等于淡化GDP增速,更不等于舍弃GDP增速目标。其实政府工作报告明确指出,“无论是保住就业民生、实现脱贫目标,还是防范化解风险,都要有经济增长支撑,稳定经济运行事关全局”。所以,不公布目标,不是淡化目标,而是要腾出双手出来优先稳企业保就业,这是其一。其二,今年实际GDP增速可能不低。根据政府工作报告中对今年赤字率水平“拟按3.6%以上安排”,我们估算出今年名义GDP增速大概在5.4%。预计全年实体经济的通货膨胀水平即GDP平减指数在0.8-1.6%之间,那么全年实际GDP增速将在3.7-4.6%之间,均值在4.0%左右,远高于4月份国际货币基金组织1.2%、5月份联合国1.7%的预测值。

  (三)优先稳企业保就业

  根据一季度国内企业复工复产情况,我们测算出疫后国内约四成中小微企业处境艰难,影响1.1亿人就业(详见报告《为什么要进一步加大中小微企业扶持力度—肺炎疫情影响评估十一》);今年4月城镇调查失业率高达6%,而海外疫情扩散对中国出口的影响还未完全显现,出口企业和中小企业面临更大困难。因此,国家实现“六稳”目标,守住“六保”底线,稳住中小微企业“基本盘”的压力相当大。

  面对严峻的就业形势,报告下调了2020年就业相关目标,如城镇新增就业目标为900万人以上,比2019年减少200万人;城镇调查失业率和登记失业率目标分别为6%左右和5.5%,分别比2019年提高0.5和1.0个百分点。同时就业优先政策要全面强化,各地“促就业举措要应出尽出,拓岗位办法要能用尽用”直接稳定和扩大就业,同时通过加大减税降费力度、推动企业降低生产经营成本和强化金融支持等财政货币政策,保市场主体从而间接稳定和扩大用人需求。另外,扩大有效投资政策可以吸纳农民工等低收入群体就业。在政策配合方面,报告要求财政、货币和投资等政策协同发力聚力支持稳就业。

  三、财政政策刺激规模达8.51万亿,低于预期但目标性更强

  财政“三支箭”总刺激规模为8.51万亿,比2019年增加3.6万亿,占GDP的比重8.1%,低于发达国家财政刺激力度。政府工作报告中关于财政“三支箭”额度的表述如下:1)2020年赤字率拟按3.6%以上安排,财政赤字规模比去年增加1万亿元至3.76万亿;2)发行1万亿元抗疫特别国债;3)2020年拟安排地方政府专项债券3.75万亿元,比去年增加1.6万亿元。总体看,财政“三支箭”合计规模为8.51万亿,占隐含名义GDP(根据赤字规模和赤字率下限计算)的比重为8.1%,低于目前发达经济体占GDP比重10%以上的财政刺激力度。

  财政刺激总规模低于预期,传达出两点信号:一是我国更加注重经济发展的“质”,不再走“强刺激、高增长”的老路子,财政政策也不照搬发达经济体财政刺激模式,而是根据实际需要、实际困难进行量身规划定制,注重财政资金使用的针对性、适用性和有效性,财政政策提质增效在路上;二是财政赤字率预留空间,抗疫特殊国债因不列入赤字而有所节制,一方面政策空间灵活性增强,未来可以根据形势变化做出相应调整。另一方面国家不滥用特别国债额度,体现出国家建立全面规范透明、标准科学、约束有利的财政政策的决心,“财政赤字货币化”言论不攻自破。

  积极有为的财政政策目标性更强。一是放水养鱼,加大对企业的帮扶力度,稳企业保就业,加大稳定基本盘力度。如继续大幅度降低企业负担2.5万亿元;继续执行下调增值税税率和企业养老保险费率等制度,新增减税降费约5000亿元;前期出台6月前到期的减税降费政策,执行期限全部延长到今年年底;小微企业、个体工商户所得税缴纳一律延缓到明年。二是加大稳投资和结构调整力度,即利于稳定短期需求,又能惠及中长期经济结构转型升级。如赤字率拟按3.6%以上安排,财政赤字规模比去年增加1万亿元;拟安排地方政府专项债券3.75万亿元,比去年增加1.6万亿元等。三是加大惠企利民力度。如新增1万亿赤字和1万亿特别国债,全部转给地方,建立特殊转移支付机制,资金直达市县基层、直接惠企利民,主要用于保就业、保基本民生、保市场主体。

  财政资金提质增效在路上。一是在赤字和抗疫特别国债的流通使用环节,强调“直达”、“不允许截留挪用”。二是要大力优化财政支出结构,一般性支出要坚决压减。如中央本级支出安排负增长,其中非急需非刚性支出压减50%以上。三是盘活政府存量资金,提高资金使用效率。如各类结余、沉淀资金要应收尽收、重新安排。四是专项债和预算内投资资金,要重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设,资金投向更加明确和具体,有利于财政资金提早使用,早见成效。五是提高专项债券可用作项目资本金比例,充分发挥财政资金的杠杆作用,引导带动更多的社会资本进入创新投资领域,稳增长作用将明显提升。

  四、货币政策继续“增量降价”,大力支持稳企业、促转型

  货币政策继续加大“量”和“价”的宽松力度。在流动性供给上,报告提出要综合运用降准、再贷款等手段,引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年,因此年内继续全面和定向降准可期,广义货币供应量和社会融资规模增速将持续高于名义GDP增速,以维持流动性充裕,加快信用扩张、配合财政发力。在资金价格上,报告提出降息,且提出创新直达实体经济的货币政策工具,务必推动企业便利获得贷款,推动利率持续下行,预计央行将继续下调政策利率,降低LPR利率。值得注意的是,降低贷款利率的过程中,银行需要继续合理让利,压缩利润空间,树立金融机构与贷款企业共生共荣的意识,通过减小LPR与MLF政策利率之间的利差、削减贷款利率和LPR利率之间的利差、降低贷款附加费用等多种方式,降低企业综合融资成本。

  货币政策着力点在于保证中小微企业贷款“量增、价降、面扩、可持续”。围绕守住“六保”底线,必须稳住上亿市场主体,报告明确指出“要强化对稳企业的金融支持”。具体来看,主要包括四个方面的内容:

  在增量上,报告提出今年大型商业银行普惠型小微企业贷款增速要高于40%,相较去年的目标,提高了10个百分点;同时报告还提及支持企业扩大债券融资,今年1-4月国内新增企业债券融资规模达2.67万亿,占新增社融的比重达18.8%,预计上述趋势还将延续。在降低融资成本上,报告指出要降低政府性融资担保费率和鼓励银行让利,同时伴随央行进一步下调政策利率,中小微企业融资成本有望明显下降。在扩面上,报告提出鼓励银行大幅增加小微企业信用贷、首贷,大幅拓展政府性融资担保覆盖面,2019年国内金融机构支持小微经营主体2704万户,预计今年银行信贷对中小微主体的覆盖面还会进一步扩大。在维持信贷的可持续性上,报告提出中小微企业贷款延期还本付息政策再延长至明年3月底,同时大幅增加小微企业无还本续贷,这是针对疫情危机非常之期的非常之策,能有效缓解企业疫情期间收入下降、成本刚性而导致的现金流压力,让更多企业“活下来”。

  货币政策强调提高信贷供给与实体经济转型升级需求的适配性。疫情短期对国内经济社会发展带来了前所未有的冲击,但我国经济长期向好、高质量发展的基本面没有变化。因此,报告提出困难挑战越大,越要深化改革,激发内生发展动力,大幅增加制造业中长期贷款,推进制造业升级和新兴产业发展。这背后反映出,国内中长期金融供给逻辑或正悄然发生变化。一方面,信贷投放更加注重与经济高质量发展的方向一致,不断降低流向房地产市场资金的增速与比重,守住“房住不炒”定位;另一方面,增加中长期贷款比重,与实体经济融资需求更加匹配,有利于防止资金“空转”套利,降低金融体系内部风险。从2020年一季度金融机构贷款投向看,国内金融供给结构优化已有迹可循,如一季度国内制造业中长期贷款同比增长16.7%,为2011年4月份以来新高,其中,高技术制造业中长期贷款同比增长达39.2%;同期房地产贷款同比仅增长13.9%,增速连续20个月回落。

  五、释放改革红利,激发经济内生增长动力

  当前中国经济的内生发展动力正在发生变化,增长的驱动力正由劳动力和人口等要素向全要素生产率倾斜,也就是说经济增长正日益依靠制度改革、要素升级、技术创新红利等来推动。为此,报告提出困难挑战越大,越要深化改革,要用改革开放办法,稳就业、保民生、促消费,拉动市场、稳定增长,走出一条有效应对冲击、实现良性循环的新路子。

  一是深化制度改革,激发市场主体活力。一方面,全面深化“放管服”改革,适当降低市场准入门槛,简化各项审批业务办理手续,营造市场化、国际化营商环境;另一方面,深化国资国企市场化改革,保障民企平等获取生产要素和政策支持,推动贸易和投资自由化便利化,稳住外贸外资基本盘。

  二是促进要素升级,向要素市场改革要红利、要动力。一方面,培育技术和数据市场,增加数据、技术、人才、知识产权为代表的新要素投入;另一方面,深化要素市场化配置改革,促进要素自主有序流动,提高要素配置效率,如创业板试点注册制、促进人才流动等。

  三是推动技术创新,驱动产业变革,提高生产效率。加强新兴产业政策支持力度,全面推进“互联网+”,打造数字经济新优势,抢占全球竞争制高点。同时,加大基础研究投入,加强知识产权保护,推动加快科技成果转化。此外,深化新一轮全面创新改革试验,深入推进大众创业万众创新。

  六、“两新一重”扩内需,既利当下更惠长远

  扩内需重要性凸显。受抗疫大封锁影响,全球贸易受到需求减少、产能下降、供应链中断的三重冲击,且我国主要贸易伙伴与疫情重灾区高度重合,2020年外部需求将对国内经济增长形成明显拖累,扩内需重要性凸显。如根据4月份国际货币基金组织(IMF)的预测,2020年全球经济将急剧收缩3%,4月份世界贸易组织(WTO)预测今年全球贸易将缩水12.9-31.9%。

  扩内需的抓手正在发生深刻变化,首提“两新一重”。一方面,面对疫情冲击下,居民收入下降,消费回升空间有限,叠加“房住不炒”定位下,房地产投资以稳为主,扩内需对基建投资的倚重明显增加。另一方面,扩大有效投资,报告强调“重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的‘两新一重’建设”。这既利好短期,能起到稳定需求作用,成为扩大逆周期调节的重要抓手;更惠长远,起到补短板功效,助力经济结构转型升级。具体看,“两新一重”包括三个方面的内容:一是以新一代信息网络、5G应用、充电桩等为代表的新型基础设施建设;二是新型城镇化建设,即与农民日益增加的到县城就业安家需求相匹配的城镇化;三是服务国家重大发展战略的重大工程建设

  来源为金融界股票频道的作品,均为版权作品,未经书面授权禁止任何媒体转载,否则视为侵权!

关键词阅读:政府工作报告

责任编辑:郭亮
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
上交所重磅发声:研究引入单次T+0 完善上证综指编制方法

2020-05-30 09:33:30来源:中国证券报

A股惊现“黑衣哥”万人直播建仓 阳泉煤业1分钟抢14万手!新证券法下明目张胆割韭菜

2020-05-30 11:56:40来源:e公司官微

时隔25年 这项交易机制要重回A股?上交所重磅发声!投资者沸腾了

2020-05-30 08:10:55来源:每日经济新闻

券商6月策略:A股怎么走?行业个股机会在哪里?

2020-05-30 08:37:15来源:金融投资报

A股史上最贵分手费!“疫苗皇帝”离婚 前妻分走价值235亿元股份

2020-05-30 08:10:40来源:每日经济新闻

特朗普宣布与世卫组织断绝关系!美股跳水后狂拉 人民币大涨400点 到底发生了什么?

2020-05-30 08:15:17来源:中国基金报

医药界下一个腾飞的会是中药吗?

2020-05-30 08:35:05来源:格隆汇

符合条件的集成电路设计企业和软件企业减税措施发布

2020-05-30 07:58:32来源:金融界网站

重磅!A股即将迎来T+0?上交所:适时推出科创板做市商制度!创业板注册制也有新进展,看深交所七问七答

2020-05-30 00:19:55来源:券商中国

上交所:研究在科创板引入单次T+0交易

2020-05-30 01:46:02来源:证券时报

连收8个一字板 游资疯狂炒作!爱司凯发生了什么?

2020-05-30 07:58:30来源:格隆汇

河南省加快5G产业发展三年行动计划发布

2020-05-30 07:54:59来源:金融界网站

特朗普宣布终止与世卫组织关系!美股大幅波动 美油5月上涨近90%创历史最大月度涨幅

2020-05-30 09:10:57来源:国际金融报

美股尾盘惊天逆转 A50急拉中概股大反弹!原油飙升超60%创史上最大月涨幅!

2020-05-30 08:43:20来源:数据宝

全球新冠死亡病例超36万例 疫情的“救命药”意味着什么?

2020-05-30 08:34:19来源:格隆汇

MSCI尾盘亿元大单扫货 北上5月吸金300亿

2020-05-30 08:02:10来源:Wind资讯

创业板注册制8大热点问题 答案都在这

2020-05-30 08:02:00来源:Wind资讯

差1天触发退市 公开致歉有用吗?5万股东悲愤 上市券商被埋!股价暴跌98% 实控人“首富”甩锅

2020-05-30 08:39:45来源:每经牛眼

“主动退市第一股”重返A股 五大重量级战投曝光!这次你要不要参与?

2020-05-30 07:47:35来源:e公司官微

89家公司中期业绩有望超预期 半导体 消费电子个股占比高

2020-05-30 08:05:18来源:大众证券报

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
今日热门观点
资金流向马上开户

资金查询:

证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
中国卫通18.639.98%44015.88
古井贡B86.700.23%36024.83
牧原股份120.194.24%29320.36
利欧股份4.106.77%28447.88
    全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
    研报评级

    资金查询:

    更多>>
    股票简称投资评级最新价目标价
    徐工机械买入4.09--
    格力电器买入38.95--
    上汽集团买入29.15--
    伊利股份买入24.20--
    实时热点