中信证券:疫情助推下 在线K12课外辅导加速跑

1评论 2020-02-28 09:01:14 来源:金融界网站 5个月斩获362.16%!

  来源:中信证券(行情600030,诊股)

  在线K12辅导行业性机会明确,预计2019-23年行业CAGR达46%,头部更加集中、蕴含更大机会。短看营销效率、长看内功建设,虽然整体估值较高,但匹配潜在的成长空间。

  中国在线K12课外辅导行业渗透率加速提升。

  在线教育网民使用率2016H2~ 2019H1每半年提升0.4/0.9/1.3/2.9/2.9pcts,呈现加速趋势,新冠疫情将进一步加快这一进程。K12课外辅导由于庞大的学生基数及刚性应试需求下的高付费意愿成为在线教育众多赛道中最重要的细分领域。根据跟谁学招股说明书转引的沙利文的数据,2019年在线K12学科类课外培训市场规模约640亿元,渗透率为15.7%;其预测至2023年行业CAGR 55%,渗透率提升至45.0%。我们基于此数据稍作调整,预测在线K12课外辅导行业2019-2023年CAGR 46.2%,2023年渗透率达40%。

  格局判断:模式本身不是根本,短看营销长看内功。

  市场快速扩容阶段,营销获客、积累数据是关键,这是后期产品和内容建设、精细化运营、品牌沉淀的基础。此阶段在线大班模式呈现更好的财务结果,最具规模化盈利的基础。但从用户的角度,小班、一对一模式下的更高互动性将使其存在天然需求。因此从模式来说,我们认为大班、小班、1对1均有各自的发展空间。放长来看,在线模式的长期竞争力仍将回归教育本质,打造差异化的内容和产品满足教育个性化的需求是根本。鉴于互联网的特质,在线K12课外辅导行业头部集中度将高于线下。

  引流获客,营销效率和转化是关键。当前行业整体处于高投入阶段,

  按照低价转正价平均20%的转化率计算,大班模式下以正价班学生数计算的获客成本将达到2000-3000元。而51talk、VIPKid一对一模式为代表的公司,获客成本普遍在4000-6000元。现阶段整体营销成本抬高背景下不同公司主要比拼营销效率。但当前技术条件下,在线模式下的学习效果仍然存疑,流量转化、以及后续的留存均存在一定的不确定。对于在线教育模型的优化,在于随着整个行业外部投放的获客效率降低以及学生线上学习习惯的形成,行业整体投放力度减小、单客成本降低。另一重点则是提高用户留存、拉长用户价值,建立长期盈利模型。

  决胜长期,内容、服务、产品是核心。

  通过对几家主流在线K12辅导品牌课程、师资、服务、产品等细节比较,我们发现几家机构的商业模型基本相同,比较而言,学而思内容更优,猿辅导产品更强,跟谁学名师导向和服务细节突出,作业帮自有流量转化基础强,而东方优播作为不一样的商业模式更适应于一些下沉市场。放长而言,打造差异化的内容和产品满足教育个性化的需求是根本,因此需要持续关注在内容、服务、产品以及品牌建设等方面的打造。

  风险因素:

  政策变化,行业竞争加剧,下沉推进不及预期,技术更迭缓慢等。

  投资策略

  我们认为当前在线K12辅导行业性的机会仍然明确,行业红利周期将持续2-3年,建议整体配置。推荐持续配置线上持续攫取份额、线下多维驱动增长的K12培训第一品牌好未来;定位名师、服务出众并实现规模盈利的异军突起者跟谁学;背靠新东方集团(行情600811,诊股),品牌、产品、资源天然优势强的新东方在线。非上市企业关注猿辅导、作业帮。

  来源为金融界股票频道的作品,均为版权作品,未经书面授权禁止任何媒体转载,否则视为侵权!

关键词阅读:中信证券 疫情 K12教育

责任编辑:伍书哲
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
华为6G有新消息,副总裁透露预研方向!概念股全名单

2020-05-29 12:09:25来源:数据宝

午评:两市冲高回落创业板指涨1.04% 网红经济概念大涨

2020-05-29 11:32:21来源:金融界网站

立案调查!A股停牌"钉子户"碰"钉子" 3万股民踩雷了!

2020-05-29 08:22:05来源:中国基金报

1万亿特别国债力挺这个行业 哪些概念股有望受益?

2020-05-29 07:09:40来源:数据宝

44股中报业绩预告翻番 最高增幅近40倍(附表)

2020-05-29 08:12:43来源:大众证券报

我国全球首创轻质液态金属 欲撼动石墨烯霸主地位(股)

2020-05-29 07:40:53来源:金融界网站

深夜重磅!史诗级内斗来了,竟然“雇凶打人”!

2020-05-29 00:23:50来源:中国基金报

霸屏A股!中国“神广”要来了 概念股立马狂飙50亿

2020-05-29 12:27:35来源:中国基金报

这个风口黑马频出!外资重金杀入 游资机构龙虎斗

2020-05-29 12:09:45来源:数据宝

午后两市小幅上扬创业板指涨超1% 检测试剂概念走强

2020-05-29 14:07:50来源:金融界网站

广电巨无霸即将诞生!多家公司公告组建中国广电网络 只有歌华有线选择停牌

2020-05-29 06:57:30来源:中国证券报

89股中期业绩有望超预期 半导体、消费电子个股占比高

2020-05-29 08:14:15来源:大众证券报

收评:五月收官战沪指涨0.22%创业板指涨1.54% 北向资金净流入逾70亿元

2020-05-29 15:02:49来源:金融界网站

挖掘中报业绩超预期的优质品种

2020-05-29 08:31:45来源:财富动力网

主力资金净流出248亿元 龙虎榜机构抢筹5股

2020-05-29 07:06:56来源:证券时报网

乳业板块走强 科迪乳业拉升封板

2020-05-29 09:46:15来源:金融界网站

海南自由贸易港板块开盘异动拉升 海德股份涨停

2020-05-29 09:38:38来源:金融界网站

股票基金发行火热 北向资金连续增持 券商股将带领大盘跳出“黄金坑”?

2020-05-29 08:56:00来源:证券时报网

最强牛股曝光!游资不惧割韭菜 超4亿资金秒抢板 这些抖音概念股也站上风口

2020-05-29 07:09:30来源:数据宝

A股缩量震荡分化加剧 41股连涨5日及以上,三大特征值得关注

2020-05-28 20:56:05来源:证券日报

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
今日热门观点
资金流向马上开户

资金查询:

证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
中国卫通18.639.98%44015.88
古井贡B86.700.23%36024.83
牧原股份120.194.24%29320.36
利欧股份4.106.77%28447.88
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
研报评级

资金查询:

更多>>
股票简称投资评级最新价目标价
徐工机械买入4.09--
格力电器买入38.95--
上汽集团买入29.15--
伊利股份买入24.20--
实时热点