光大证券3月策略:趋势外推阶段 关注四大风险(十大金股)

1评论 2020-02-28 08:49:27 来源:金融界网站 5个月斩获362.16%!

  来源:光大证券(行情601788,诊股)

  报告摘要

  大势判断:估值隐含增速预期修复至5.5%,已然偏乐观

  截止到2020年2月23日,根据我们政策经济周期分析框架,上证综指估值所隐含的GDP增速预期业已修复至5.5%。从全年的角度看,这一增速预期基本合理,甚至是略有偏高估。因此,从估值的角度看,大势基本上完成了理性修复,当前进入到适应性预期主导的趋势外推阶段。一个重要的佐证是,截止到2月21日,两融余额上升到10974亿,创下了2016年“熔断”后的1月8日以来新高;两融交易占沪深两市成交金额的比重达到了11.67%,也超过了2019年4月的高位。

  趋势外推能够持续多久,需要关注四大风险:①1季度数据不及预期的风险,进入到3月中旬或者4月中旬的数据披露期,乐观的预期和严峻的现实之间的差别有可能会对市场形成一定扰动;②过度宽松预期证伪的风险,如果为熨平疫情导致的一两个季度的短期波动而采用泡沫化的思路,则是损害了一年以上的长期增长趋势。对于追求长期表现的决策而言,这是一种得不偿失的做法;③滞胀加剧的风险,在产能恢复严重受限的情况下,如果货币投放过多,则有可能造成滞胀,从而酝酿不久之后就不得不紧缩货币的风险;④新冠疫情在海外传播导致外盘震荡加剧的风险,这个风险对于国内市场的影响仅仅是短期扰动,并不需要持有过度悲观的态度。

  行业比较:风格再切换需看“政策松”到何时,三月增配周期中游

  见“机”行事:从政策松看中小创风格。近期,中小创行情正在走向过热,主要是因为三个原因:一是,全球科技产业景气周期复苏同步共振暂时未被证伪;二是,新冠疫情的蔓延有利于无接触经济代表的科技股;三是,从政策经济周期的角度看,当前逐渐过热的中小创行情依然是“政策松”的逻辑在发挥根本性的推动作用。未来,除了要关注上述的前三个风险外,还需要观察疫情何时出现明显的拐点信号,以及关注通胀、房价和市场本身杠杆资金交易的动向。这些因素均有可能导致市场风格短期变化。三月重点转向恢复产能,建议加大周期中游的配置。往年节后复工的行业比较逻辑,仍有可能在三月份出现。从实现超额收益的概率角度,我们通过将各行业收益率与上证综指和万得全A对比,共有10个行业跑赢上证综指3个百分点的概率达70%以上,同样主要分布在周期中游和科创行业。综合考虑建材、轻工制造、计算机、基础化工和机械是春季行情大概率取得超额收益的5个优势行业。市场整体股息率与10年期国债收益率差值较大,考虑到后期市场可能面临波动,建议适当关注高股息板块。

  光大证券3月十大金股

  中材科技(行情002080,诊股)、鸿路钢构(行情002541,诊股)、融创中国(H)、中粮糖业(行情600737,诊股)、德联集团(行情002666,诊股)、美的集团(行情000333,诊股)、兴业银行(行情601166,诊股)、得润电子(行情002055,诊股)、世纪华通(行情002602,诊股)、舜宇光学科技(H)

  风险提示

  疫情超预期扩散;经济增速超预期下行;海外市场波动加大。

  发布日期:2020-02-27

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关键词阅读:光大证券 A股

责任编辑:伍书哲
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