看券商这样解读中央经济工作会议

1评论 2019-12-13 08:04:40 来源:每日财报 如何判断星期六买点?

  经济杠杆约束已经将不再是强约束,科技创新、先进制造促进经济发展成为2020年的全年主线

  中央经济工作会议2019年12月10日至12日在北京举行。

  会议定调2020年的增长目标与方向、宏观政策、房地产政策和改革开放举措,深刻了解了此次会议精神,有助于给新一年投资指明方向。

  为此,《每日财报》整理国内多家券商的点评报告,以飨读者。

  经济判断:

  经济下行压力加大,中国稳中向好不变

  国金证券(行情600109,诊股)总体判断实际GDP增速中枢继续下移,但“稳字当头”。经济下行压力依然较大,“三期叠加”影响深化。2020年的经济目标是实现“量的合理增长和质的稳步提升”。一方面,经济增长只有保持一定的“量”,社会才能保持稳定,经济结构调整才能开展,经济质量的提高才能有一个好的环境;另一方面,量的合理增长服务于质的稳步提升,目的和方向是为了提升经济发展质量。我们预计,2020年实际GDP增速目标将设定为6.0%左右。

  中信建投(行情601066,诊股)中央经济工作会议首先肯定了2019年经济工作的成绩,对2019年中国经济做出了判断:中国正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期,结构性、体制性、周期性问题相互交织,“三期叠加”影响持续深化,经济下行压力加大当前世界经济增长持续放缓,仍处在国际金融危机后的深度调整期,世界大变局加速演变的特征更趋明显,全球动荡源和风险点显著增多中国稳中向好的趋势没有发生改变。

  华创证券认可今年工作,以我为主不提中美摩擦,虽然今年经济下行回落明显,但是对于今年各项经济工作整体评价较高(用词主要为关键进展、成效显著、有效防控、新突破、重大进展等,2018年用词是较好、良好等)。认可定力意味着有定力会延续,2020年的逆周期调控大概率依然是有定力、有克制的基调。

  工作目标:

  十三五收官,全面小康实现

  中信建投2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年,要实现第一个百年奋斗目标,为“十四五”发展和实现第二个百年奋斗目标打好基础,做好经济工作十分重要。

  2019年中央经济工作会议要求坚持稳中求进工作总基调,坚持新发展理念,坚持以供给侧结构性改革为主线,坚持以改革开放为动力,推动高质量发展,坚决打赢三大攻坚战,全面做好“六稳”工作,统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定,保持经济运行在合理区间,确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官,要继续抓重点、补短板、强弱项,确保全面建成小康社会。

  精准脱贫和污染防治放到了首位,防范风险放到第三位。会议指出我国金融体系总体健康,具备化解各类风险的能力,要保持宏观杠杆率基本稳定,压实各方责任。这意味着去杠杆工作结束。

  华创证券:坚决打好三大攻坚战(防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治),本次会议详细部署了脱贫和污染防治的相关工作,对于资本市场最为关注的防范化解重大风险措辞如下“我国金融体系总体健康,具备化解各类风险的能力。要保持宏观杠杆率基本稳定,压实各方责任”。

  经历2016年MPA考核、2017年金融监管趋严、2018年紧信用去杠杆三年金融体系整顿后,首提“总体健康”来正面定义金融体系,并且明确提及保持宏观杠杆率基本稳定。去杠杆与金融整顿或告一段落,2020年保稳定的十三五收官年,包商类金融风险事件或不会再出现。

  重点工作:

  深化改革,创新发展

  3.1政治要求:坚持新发展理念

  2019年中央经济工作会议首先强调了新发展理念,并且还作为领导干部检验的尺度。这意味着官员的考核体系中,新发展成为了重要的指标。新发展理念是创新、协调、绿色、开放、共享,推动高质量发展,解决社会矛盾中不平衡不充分的问题。

  2018年首先强调了深化供给侧结构性改革。要推进中国制造向中国创造转变,中国速度向中国质量转变,制造大国向制造强国转变。主要工作是破除无效供给、培养科技创新企业,降低制度性交易成本。2019年中央经济工作会议对从制度上做了明确的要求。

  3.2 房地产政策:坚持房住不炒,做好旧城改造

  中信建投2019年中央经济工作会议重新强调坚持房住不炒,全面落实因城施策,稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制。做好城市困难群众住房保障工作,加强城市更新和存量住房改造提升,做好城镇老旧小区改造,大力发展租赁住房。这意味着房地产市场并不会放松,会进入一个存量发展的阶段。旧城改造相关的建材、电梯、环保等行业存在投资机会。

  华创证券:房地产并未单独列为一点(2015、2016、2017连续三年,地产都会单列一点任务详细部署展开),从2018年开始强调房住不炒与因城施策以来,中央级别会议对地产的表态越来越少,未来地方城市落实调控责任是大趋势,中央大开大合的地产调控政策时代已成过去式,中央对地产的细节调控逐渐呈现退出状态,仅保留”监督“”问责“权。稳房价稳地价稳预期在今年地方案例中可以看到,这里的稳是并不是单边的,是一个绝对意义的稳,并非是杜绝房价快速上涨,房价下跌太快也不行,因此2020年地价房价或依然持续一个类冻结状态,快速上涨与快速下跌或都不会出现。

  3.3 财政货币政策:财政提质增效,货币灵活适度

  中信建投2020年积极的财政政策核心要大力提质增效,更加注重结构调整,坚决压缩一般性支出,做好重点领域保障,支持基层保工资、保运转、保基本民生。财政政策会更强调社会保障,市场预期的财政刺激不会出现。

  稳健的货币政策要灵活适度,保持流动性合理充裕,货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应,降低社会融资成本。要深化金融供给侧结构性改革,疏通货币政策传导机制,增加制造业中长期融资,更好缓解民营和中小微企业融资难融资贵问题。这意味着利率下降是2020年的核心主线。

  华创证券:“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”——减税降费加码难期,融资成本继续要降,长融结构指向制造业。本次会议更值得关注的是强调财政货币与其他政策的合力问题,希望可以扩大乘数,促进产业和消费“双升级”。货币财政要更好的服务充分挖掘超大规模市场优势的这个主题,发挥消费的基础作用和投资的关键作用(消费是基础作用,做大内需是未来长期转型的重中之重)。

  3.4 投资产业梳理

  中信建投2019年中央经济工作会议对高质量发展给予了明确的界定,主要集中在农业、科技创新和战略产业、降低成本、先进制造业集群、现代化产业链、数字经济、现代服务业、养老服务体系、旅游与体育、通信网络、川藏铁路、区域一体化等多个方面。这些方面实际是科技创新、先进制造业的细化,对2020年投资更加值得参考。

  看券商这样解读中央经济工作会议

  3.5经济体制改革

  中信建投:2019年经济体制改革主要集中在国企改革、完善产权制度和市场化配置、资本市场基础制度改革、扩大对外开放、降低关税与扩大自由贸易五个方面。其中,创业板新三板在注册制和退市制度改革进一步强化,上市公司质量将得到进一步提高。这意味着资本市场长期牛市的基础得到了保证。

  华创证券:经济体制改革每一年都会单独列一项任务具体部署,但是今年仍有诸多变化和新提法。金融体制方面,没有提科创板,提及的是创业板与新三板,强调中小银行聚焦主责主业(暗含非主业就要适当控制,比如一些脱实向虚金融空转的业务);国企改革方面没有提及“做大做优做强”,反而提及了完善中小企业发展的政策体系;对外开放方面,提及降低关税总水平(在全球贸易保护主义崛起的当下,大国担当凸显,并未走向反向),强调海南自由贸易港的建设,以及积极参与世贸组织改革,主动参与国际治理变革(中国需要警惕的不仅仅是中美双边的贸易摩擦,更需要警惕美国主导的全球多边体系变革的变化,中国需要占据先机)。

  投资策略

  先进制造,科技创新

  中信建投:2019年中央经济工作会议相对于2018年和2017年经济工作会议的重点内容有了调整。经济杠杆约束已经将不再是强约束,科技创新、先进制造促进经济发展成为2020年的全年主线。财政政策、货币政策、房地产政策、官员激励政策都进行了积极的调整。

  2020年利率下降、资本市场改革、政策支持,将强化2019年的以科技为代表的牛市行情。我们继续推荐半导体、芯片、集成电路为代表的电子行业,操纵系统突破、基础软件开发相关的计算机行业5G相关的通信产业和传媒产业,创新药为代表的生物医药行业、新能源汽车新材料为代表的高端装备行业。

  国金证券:科技、创新行业发展的主线进一步明确。经济转型的方向、政策支持的主体决定了科技创新企业的盈利和需求将持续得到改善,这条投资主线更加确认。

关键词阅读:券商 中央经济工作会议

责任编辑:伍书哲
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