华泰证券:再融资新政吹暖风 经济结构再平衡

1评论 2019-11-09 21:07:26 来源:金融界网站 作者:华泰证券研究所 涨停板套利三天赚20%

  

  -稳增长与控通胀-

  【宏观观点】降息会带来市场利率下行吗?

  当前我国经济呈现出经济下行叠加通胀高企的阶段性“滞胀”特征,央行的最终目标中,稳增长和控通胀出现冲突,增加了货币政策决策难度。由于最终目标比较多,货币政策只能抓主要矛盾,我们认为当前央行货币政策是在稳增长与控通胀间进行艰难的抉择。央行在今年一、二季度货币政策执行报告中持续强调关注通胀风险,我们认为后续货币政策将密切跟踪经济增长和通胀走势,9月CPI上行至3%,年底攀上3.5%的概率较高,通胀成为限制降息幅度的核心因素,我们认为未来货币政策重心仍在扩信用,且扩信用等数量型工具对稳增长效果更为直接。预计央行扩信用主要针对小微企业、民营企业、制造业、服务业的“好”项目及地方市政建设和公路、老旧小区改造、保障房等“类地产”领域,预计2020年年初社融投放超预期的可能性较大。

  【固收观点】“类滞胀”下如何做资产配置?

  接下来直到明年一二季度,宏观环境面临的大背景都是“类滞胀”的风险,从历史可比时期对照来看,这一阶段各类资产总体机会不太多,以抓资产内部结构性机会、资产间强弱切换为主。具体来看,股市方面应重视行业/主题层面的机会,如防御性行业、热点题材和科技成长等长期主题。债市安全边际正在修复,但配置空间和时点仍需等待,利率和信用都要视资金性质决定入场时机,转债继续博弈存量个券+布局优质新券。黄金作为传统“抗滞胀”资产,坚持战略配置。大宗方面仍是需求逻辑主导,震荡趋弱。

  【策略观点市场在徘徊中走出主线

  市场在半个月的震荡徘徊中找到了主线;银行\汽车\非银\零售\医药\电子等三季报净利润增速改善的行业也表现较好。从全A盈利增速企稳、整体市场估值水平较低、外资大概率净流入、通胀对股市影响有限四方面考虑,11月A股上行概率或大于下行,战术上继续关注家电\汽车\银行(行业性配置机会)&;机械\电力设备(个股精选)。

  以上观点选自:

  华泰宏观 李超《降息会带来市场利率下行吗?》1105

  华泰固收 张继强《“类滞胀”下如何做资产配置?》1104华泰策略 张馨元《市场在徘徊中走出主线》1103

  

  -再融资新规-

  【金融观点】再融资全政策核心解析

  主板+创业板再融资

  1、非公开发行对象扩容:从原先不超过10名(主板)、5名(创业板)均调整为不超过35名。

  2、锁定机制:由36个月和12个月缩短至18个月(预案公告的控股股东、实控人或关联方及战投)和6个月(询价投资者),提高投资者参与定增积极性。

  3、价格:将发行价格不低于前20日的9折调低为8折。

  4、适当延长批文有效期:从6个月延长至12个月。给予更长有效期利于上市公司结合自身和市场情况选择发行时间。

  5、减持:不受减持规则限制,投资者锁定期结束后减持不再受比例约束,提升市场参与者资产的交易效率,灵活性更强。

  6、新老划断:新修订的再融资办法的适用将实施新老划断,修改后的再融资规则发布时,已经取得批复公司的适用老规则,未取得批复的适用新规则。

  7、降低发行条件(仅创业板):取消创业板非公开发行股票连续盈利两年的条件,扩大创业板企业再融资功能,利于支持实体融资,尤其对可转债和配股有更大促进效应。

  8、取消资产负债率要求(仅创业板):取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件。

  9、资金使用(仅创业板):旧规要求前次募资基本使用完毕,且使用进度和效果与披露情况基本一致,意见稿将此调整为信息披露要求。

  科创板再融资

  1、支持上市公司引入战略投资者,提升非公开发行的便捷性。

  2、周期缩短:设置便捷高效的注册程序提高融资效率,压缩监管部门审核,上交所审核期限为2个月,证监会注册期限为15个工作日,上交所再融资将研究制定小额融资规则。审核周期大幅缩减,提高科创企业融资效率。

  以上观点选自:

  (来源:证监会新闻发布会)

  

  -MSCI第三次扩容-

  【策略观点】MSCI增量资金对中盘股影响更大

  MSCI将迎年内第三次扩容,建议重视外资配置方向;相比9月,10月陆股通净流入规模环比下降,但交易活跃度环比上升,并创历史新高。持仓结构看,10月陆股通加仓白电、化学制药、畜禽养殖、银行和地产等;家电、医药、建材等行业陆股通持股市值占对应板块流通市值比重提升居前。11月,MSCI将迎年内第三次扩容,我们预计本次扩容有望为A股市场带来增量资金349亿美元,其中大盘A股增量资金规模约为中盘股的1.38倍;行业分布看,金融、医药、食品饮料、电子等板块增量资金流入规模占比居前。伴随国内资本市场对外开放进度不断加快,我们认为中长期看外资有望保持持续流入态势,建议重视其配置方向。

  银行观点】业绩好于预期,紧握优质金融

  银行:利润增速高位,息差升质量优;上市银行利润增速继续上升,略好于预期。1-9月归母净利润同比+7.1%,较1-6月+0.4pct。总资产增速微降,贷款倾向零售和贴现,反映了在信贷需求不足背景下,银行风险偏好保守。息差环比微升,资产收益率、负债成本率均上升,猜测资产端为结构调整影响,而负债端受到了存款竞争加剧的冲击。四季度监管层为负债端减负,预计息差稳定。不良贷款生成节奏放缓,拨备增厚趋势保持。后续拨备较厚的银行可能适当降低信贷成本,提升利润增速。资本充足率提升,监管层继续支持资本补充。银行基本面稳健,建议把握投资者结构国际化、机构化、被动化带来的配置机遇。推荐常熟银行(行情601128,诊股)、光大银行(行情601818,诊股)、招商银行(行情600036,诊股)、平安银行(行情000001,诊股)、成都银行(行情601838,诊股)。

  【非银观点】业绩好于预期,紧握优质金融

  证券:利润维持高增速,投资仍是核心驱动;上市券商三季报维持利润高增速,整体符合预期,主要受益于经营环境整体改善,及低基数效应。1-9月归母净利润同比+65%,较1-6月+6pct。Q3单季度归母净利润同比+80%。1-9月各业务线净收入同比均上升,自营是业绩主要驱动,资管扭转下滑趋势。Q3单季度表现中,自营仍是业绩主要驱动、但增幅收缩,经纪和投行增幅扩大,资管今年首次出现正增长。营业支出同比上升,成本相对收入增速较低驱动营业成本率下行,减值损失同比上升,预计股票质押减值仍是主因。当前资本市场深化改革方向明确,未来政策红利持续落地引导行业创新发展,建议关注优质龙头券商。推荐中信证券(行情600030,诊股)、招商证券(行情600999,诊股)、国泰君安(行情601211,诊股)。

  保险:新单表现分化,税改与投资助推利润高增长;上市险企利润维持高速增长,整体符合预期,业绩大增主要源于手续费及佣金支出税前抵扣比例的调整导致的税负缓释,以及资本市场行情回暖下的投资收益提振。新单表现有所分化,但坚持价值提升的主逻辑不动摇。代理人追求质态提升,在2018-19年的市场调整中已逐步适应新的销售节奏,期待产能持续释放。在资本市场行情催化下,总投资收益率显著提升,净投资收益率稳定中小幅上涨。财险业务稳健增长,其中非车险业务成为新的增长点,结构持续优化。保障需求尚未充分挖掘,市场空间广阔,板块估值优势突出,建议关注行业优秀龙头标的。推荐行业优秀龙头,中国人寿(行情601628,诊股)、新华保险(行情601336,诊股)。

  【食品饮料】行业周报(第四十四周)

  猪价后周期,提价开启,看好肉制品行业迎来业绩改善,肉制品企业有望享受超额收益;龙头企业采购能力强于其他企业,库存肉价值重估(猪价上涨周期里有能力维持肉制品市场需求和尽可能熨平成本端波动),猪价上涨后周期顺价,提价效果显现,利润增速快于收入增速:肉制品龙头双汇19Q3归母净利同比+24%(其中肉制品吨利同比+10%),速冻龙头安井食品(行情603345,诊股)19Q3归母净利同比+35%,业绩表现超预期。猪价后周期,优选推荐具备提价弹性、成本优势的安井食品、三全食品(行情002216,诊股)及其他肉制品龙头。

  【计算机观点】收入增速回落,格局分化加剧

  2019年前三季度,计算机行业整体收入增速为9.3%,增速同比下降16个百分点,下降幅度比较大。2019年前三季度,下游需求比较稳健的细分领域主要包括:云计算、自主可控、医疗IT等板块。其背后的催化因素一方面是云计算技术所代表的产业趋势推进,另一方面是政策催化导致的下游需求景气度提升。我们认为,这几个领域的下游需求或将继续维持。我们发现,大体量公司仍然保持了稳定的业绩增速。中型公司的业绩增速回落明显,小体量公司反而出现明显的边际改善。这也说明,2019年一些小体量公司可能会存在一定边际改善的可能性,或与教育、医疗、金融等下游需求回暖有关。关注云计算、5G、AI等产业趋势方向;云计算处于加速落地状态,建议关注标的包括:广联达(行情002410,诊股)、石基信息(行情002153,诊股)、用友网络(行情600588,诊股)、泛微网络(行情603039,诊股)。5G相关领域,包括应用设备和应用场景,建议关注标的:浪潮信息(行情000977,诊股)、宝信软件(行情600845,诊股)、中新赛克(行情002912,诊股)、中科创达(行情300496,诊股)、四维图新(行情002405,诊股)。人工智能领域,建议关注标的包括:科大讯飞(行情002230,诊股)、海康威视(行情002415,诊股)、千方科技(行情002373,诊股)等。

  以上观点选自:华泰策略 张馨元《MSCI增量资金对中盘股影响更大》1101

  华泰银行 沈娟《业绩好于预期,紧握优质金融》1103华泰非银沈娟《业绩好于预期,紧握优质金融》1103华泰食品饮料 贺琪《行业周报(第四十四周)》1102

  华泰计算机 谢春生《收入增速回落,格局分化加剧》1104

  

  -5G商用启航-

  【通信观点】结构性特征展现行业景气复苏

  行业景气复苏,5G开启通信行业新周期;截止10月31日,通信行业相关上市公司已完成业绩披露。总量上,通信行业受到光纤光缆子板块影响,行业第三季度(Q3)营收同比增长0.22%,归母净利润同比下滑10.91%。但从细分板块来看,结构性特征展现出行业景气复苏迹象,无线上游环节相关公司营收和毛利润实现较快增长。展望第四季度,当前板块估值处于自2010年以来估值区间的12.57%分位。随着运营商宣告5G商用启动,网络建设投资有望开启行业新一轮成长周期。重点推荐:星网锐捷(行情002396,诊股)、中际旭创(行情300308,诊股)、光环新网(行情300383,诊股)、中国联通(行情600050,诊股)及数据港(行情603881,诊股)。建议关注:中兴通讯(行情000063,诊股)、烽火通信(行情600498,诊股)、新易盛(行情300502,诊股)等。

  【电子观点】5G商用启动,华为手机销售火热3Q19单季行业盈利能力、经营效率稳定,3C/半导体表现亮眼;在5G商用加速催化下,年初至10月31日电子产业链股价走势强劲,电子板块整体上涨50.93%,集成电路涨幅领先,为101.19%。业绩方面,3Q19单季行业营收同比增长3.07%至6041亿元,半导体增幅领先,为16.68%;行业归母净利润同比增长8.60%至311亿元,电子制造增幅领先,为31.64%。半导体和电子制造板块毛利率和净利率均同比提升,且高于行业水平;前三季度行业存货/应收账款周转天数分别为63天/81天,与去年同期基本持平,表明行业整体在宏观经济疲弱背景下运营状况基本稳定。投资组合:水晶光电(行情002273,诊股)、歌尔股份(行情002241,诊股)、顺络电子(行情002138,诊股)、立讯精密(行情002475,诊股)、硕贝德(行情300322,诊股)、光弘科技(行情300735,诊股)、江海股份(行情002484,诊股)、视源股份(行情002841,诊股)、鹏鼎控股(行情002938,诊股)、海康威视、洲明科技(行情300232,诊股)、京东方A(行情000725,诊股)、利亚德(行情300296,诊股)。

  以上观点选自:华泰通信 王林《结构性特征展现行业景气复苏》1103

  华泰电子 胡剑《5G商用启动,华为手机销售火热》1103

  研报新:

  精研科技中航机电(行情002013,诊股)建研院亿纬锂能厦门象屿

  再融资新政吹暖风 经济结构再平衡 | 华泰周刊再融资新政吹暖风 经济结构再平衡 | 华泰周刊再融资新政吹暖风 经济结构再平衡 | 华泰周刊

  再融资新政吹暖风 经济结构再平衡 | 华泰周刊

  再融资新政吹暖风 经济结构再平衡 | 华泰周刊

  研读深:

  固收:新疆自治区城投分析深度报告(上)固收:新疆自治区城投分析深度报告(下)固收:美国经济的后周期:衰退与防御衰退金工:不同协方差估计方法对比分析

  再融资新政吹暖风 经济结构再平衡 | 华泰周刊

  再融资新政吹暖风 经济结构再平衡 | 华泰周刊

  再融资新政吹暖风 经济结构再平衡 | 华泰周刊

  再融资新政吹暖风 经济结构再平衡 | 华泰周刊

  来源为金融界股票频道的作品,均为版权作品,未经书面授权禁止任何媒体转载,否则视为侵权!

关键词阅读:再融资 经济结构

责任编辑:赵路 RF13155
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
周三上市公司晚间重要公告

2019-11-13 19:58:52来源:金融界网站

周三上市公司晚间利空公告

2019-11-13 20:00:04来源:金融界网站

收评:沪指围绕2900点震荡创业板指涨0.62% 国产芯片概念崛起

2019-11-13 15:00:50来源:金融界网站

资本玩家徐茂栋栽了!旗下多家公司曾离奇闪崩

2019-11-13 07:19:20来源:证券时报网

3000亿科技白马股出事!副董事长和总经理被立案调查

2019-11-13 19:34:50来源:中国基金报

长期受益于消费升级 消费类医药龙头股备受机构青睐

2019-11-13 07:33:55来源:大众证券报

苹果将发布带有3D传感器的iPad Pro 产业链爆发在即(附股)

2019-11-13 07:39:40来源:金融界网站

近4000亿市值长江电力再度举牌!这次看中上海电力

2019-11-13 08:10:40来源:中国证券报

资金博弈科技股“龙回头” 主线地位难以动摇

2019-11-13 05:37:06来源:中国证券报

医保谈判糖尿病药大杀价 海思科股价跌停通化东宝跳水

2019-11-13 13:40:48来源:金融界网站

天猫双11成交2684亿是造假?真相究竟如何?

2019-11-12 21:21:30来源:中国基金报

这届股民太难了!A股年内已有15家公司实控人被抓

2019-11-13 11:06:55来源:券商中国

涉嫌串通投标罪,风语筑掌门人被抓 姚明曾位列前十大股东

2019-11-13 08:08:52来源:中国证券报

两市特大单资金净流出68.4亿元 大资金狂砸这只工业大麻股

2019-11-13 07:04:50来源:数据宝

毛利率碾压茅台 股价频创新高!21只白马股业绩或持续高增长

2019-11-13 07:04:15来源:数据宝

重磅!刘鹤发声 国企改革再迎历史级别风口(附股)

2019-11-13 07:04:00来源:数据宝

沪指V型反转守住2900点 后市投资精选个股防御为上

2019-11-13 07:33:12来源:大众证券报

医药制造板块开盘拉升 北大医药率先涨停

2019-11-13 09:36:31来源:金融界网站

科技部发文 支持国家合成生物技术创新中心建设(附受益股)

2019-11-13 07:27:07来源:金融界网站

大盘震荡 这一“老龙头”异军突起

2019-11-13 16:05:40来源:金融界网站

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
今日热门观点
资金流向马上开户

资金查询:

证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
三安光电16.759.98%133070.39
贵州茅台1224.001.86%79399.92
立讯精密35.193.71%67423.50
北方华创76.1210.00%49102.15
    全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
    研报评级

    资金查询:

    更多>>
    股票简称投资评级最新价目标价
    徐工机械买入4.09--
    格力电器买入38.95--
    上汽集团买入29.15--
    伊利股份买入24.20--
    实时热点