光大证券A股策略:滞胀如期加剧 继续保持耐心

1评论 2019-10-21 08:05:22 来源:金融界网站 涨停板套利三天赚20%

  来源:光大证券(行情601788,诊股)

  报告摘要

  A+H策略前瞻本周A股市场冲高回落,引发市场走弱的最关键原因仍在于前期所提示的滞胀风险,9月份CPI增速再度超市场预期,且年底大概率进一步上行,滞胀问题愈发明显。同时,本周发布的三季度GDP增速继续下行至6.0%,与当前的估值所隐含的预期增速基本接近,经济增速下行实属预期之内。9月消费、基建投资以及工业生产数据均有弱反弹,但企业盈利能否持续改善还需跟踪更具前瞻意义的金融数据的趋势。周五证监会正式发布对重大资产重组管理办法的修改,主要内容与今年6月份的征求意见稿基本一致,总体上对二级市场影响有限。往后看,由于当前乃至整个四季度的滞胀问题难得到根本性解决,市场上涨动能也将持续受到制约,但从当前估值所隐含的增长预期看,市场估值相对合理,意味着下跌空间有限,仍建议耐心持仓等待。结构上,通信、电子相关行业景气度持续提升,三季报业绩改善明显,近期大幅调整后可继续增配;同时标配业绩确定性高的食品饮料医药和银行,维持对基本面有望触底反弹的汽车行业配置;周期中重点关注基建。海外方面,经济疲弱最终将拖累业绩表现,美股市场在短期内将转入震荡调整,并可能由于国内政局和中美贸易会谈局势变化而加剧波动。港股方面,中资股在中美贸易局势相对和缓阶段,仍将沿“经济弱,政策松”方向修复金融地产估值;但香港房地产股票的反弹缺乏基本面的持续支持,前景相对暗淡。两者的合并效果则使得港股大市的回升空间有限。

  北上资金净流入增加,10月14日~18日,北上资金净流入96.0亿元(前值+33.9亿元),净流入居前的是非银、家电和房地产;南下资金净流入70.3亿港元(前值+55.0亿港元),净流入居前的行业是银行和计算机。本周AH溢价指数下跌1.06个百分点至128.64。

  大类资产表现:十年期美债收益率环比不变,报1.760%;美元指数下跌1.16%,报97.20;人民币兑美元下跌,报7.069;伦敦现货黄金上涨0.73%,现货原油下跌1.41%,至53.93美元/桶。

  权益大势回顾:上证综指、上证50沪深300中证500创业板指分别下跌1.19%、0.67%、1.08%,1.85%和1.09%,恒生指数恒生国企指数分别上涨1.56%和0.84%。从最新市盈率看,创业板指53.37倍,位于58%历史分位;中证500为24.50倍,处于15%历史分位;上证A股13.13倍,位于45%历史分位;沪深300为12.09倍,位于52%历史分位;上证50为9.74倍,位于49%历史分位。从PB来看,创业板、中证500、上证A股、沪深300、上证50最新估值所处历史分位依次是58%、10%、25%、47%、43%。

  行业比较概览:本周上涨前三的是传媒、餐饮旅游、医药;下跌前三的是电力设备、有色金属和国防军工从PETTM历史分位看,目前低于10%分位的行业有:煤炭(5%)、建材(6%)和房地产(6%)。从PB看,石油石化(2%)、建筑(2%)、商贸零售(5%)、汽车(7%)、有色金属(9%)和基础化工(9%)低于历史10%分位数。近一月机构调研次数最多的公司是金风科技(行情002202,诊股)(8次)。

  风险提示1、美股波动加大;2、经济超预期下行。

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关键词阅读:光大证券 滞胀 A股

责任编辑:伍书哲
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