广发证券戴康:若美限制对华投资 A股秋收冬藏还需“藏一藏”

1评论 2019-09-30 08:14:02 来源:金融界网站 游资亲授打板神技

  来源:广发证券(行情000776,诊股)

  【广发策略】若美限制对华投资,有何影响? ——美或考虑对华投资限制的点评

  事件

  据彭博社等9月28日消息,美国政府正在考虑限制美对华金融投资,可能涉及在美上市的中国企业、政府养老基金对中国的投资、股票指数中的中国公司等。白宫拒绝对此发表评论。

  策略点评

  1. 若消息属实,当前应为初步讨论阶段,操作机制尚不明朗

  若报道属实,当前仍处初步讨论阶段,能否实际推行并不确定。8月25日Trump曾表示美国企业应寻找中国之外的选项,并在之后表示IEEPA给予总统该权限。考虑到美国以国家为对象启用IEEPA的背景通常为战争动乱、恐怖主义、人权侵犯、跨国犯罪等,对象也为经济往来占比相对低的国家,因此当前对中国全面启动IEEPA的概率相对有限。而通过国会立法授权对华投资限制在短期内较难达成,因此若要实际实施,通过总统令路径来进行的概率更高,但具体涉及的权限范围、操作机制尚不清晰。

  2. 当前外资占A股自由流通股市值比例约为7.5%

  由于北向资金未公布穿透后的持股账户信息,因此无法得知美资公司的具体占比情况。但根据最新北向和基金中报十大股东数据,当前外资持股占A股总市值的2.8%,占自由流通市值的7.5%。外资持股比例超过自由流通股15%的公司共计65家,但整体上A股的外资持股比例并不高。

  3. 短期风险偏好受扰动,部分美资机构流入节奏或放缓

  受事件影响,周五道琼斯指数一度下挫270点,海外波动上行。事件并无十分相近的历史可类比案例,不确定性上行将在短期压制市场风险偏好,并存在部分美资机构(包括部分为避税原因注册于其他地区的美资机构)为避险而减缓流入或降低A股敞口的可能性。

  4. 事件仍待观察,但并不改变中国金融市场进一步开放和国际接轨

  本次事件的权限范围、实施机制尚不清晰,存在对中美在10月上旬第十三轮磋商前施压的可能性(据CNBC报道或为10月10日),但若不仅于此,则可能延缓外资中长期流入中国金融市场的速度。而另一方面,金融供给侧改革“防风险、调结构、促开放”之下,中国金融资产的长期投资价值提升,A股进化、进一步成熟和国际化的趋势不会改变。

  5. 秋收冬藏还需“藏一藏”。行业配置首选低估值可选消费

  我们在9.22《暖寒之间》、9.24《秋收冬藏——A股19年四季度策略展望》中提示A股因通胀预期升温而进入“经济未见起色+政策掣肘略升”交集期。此次事件对短期风险偏好略有负面,“秋收冬藏”当前首选低估值品种如可选消费-地产、汽车、家电,耐心等待高景气品种中期布局机会。

  风险提示

  经济下行超预期,信用风险暴露,谈判进展不顺利。

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关键词阅读:广发证券 戴康 美资 对华投资

责任编辑:伍书哲
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