十大机构展望四季度!股、债、商、汇交易策略一览

1评论 2019-09-19 07:20:32 来源:Wind资讯 打板粤泰股份错在哪?

  四季度临近,机构交易策略出炉。

  展望年内A股、债市、期市、汇市走向,多家券商已发布展望报告并给出交易策略。

  宏观方面

  招银国际丁文捷研报分析,预计四季度中国经济有望边际、阶段性企稳。主要鉴于以下原因:

  (1)先前出台的刺激政策将逐步生效,包括货币政策(LPR 改革、降准等)、财政政策(地方政府专项债扩容等)以及更为重要的产业支持政策。预计央行将于三、四季度分别下调MLF操作利率各10个基点,以引导实体融资成本下降;

  (2)基建投资加速,四季度预计将出现项目赶工,重大项目落地进程加快;

  (3)汽车销售四季度有望边际复苏,得益于政策刺激及车企旗舰车型推出;

  (4)时点因素:国庆及2020年春节的提前可能导致部分工业活动推迟至10月后、节前消费提前至今年12月。

  新时代证券潘向东研报分析,年底之前,我国将加大财政支出力度,形成对经济的托底效应,同时能够为银行体系提供充足的流动性,与央行公开市场操作形成替代效应;同时随着人民币汇率企稳,M0 增速、外汇占款、商业银行库存现金等对流动性冲击将会进一步弱化。总体来看,四季度流动性无忧,有助于无风险利率进一步下行,从而推动风险资产收益率回升。

  国泰君安(行情601211,诊股)李少君研报分析,全球资产从避险资产向风险资产的回摆还将继续。但预计四季度,全球大类资产还将回归“避险资产”占优格局。

  A股方面

  李少君研报分析,尽管当前估值分层,但仍然处于较低位置。

  报告认为,一方面市场对于盈利的认知开始深化,另一方面伴随后续国内政策的进一步明朗,市场的风险偏好有望继续修复。

  报告判断,往后看(6-12个月),伴随信用周期开启、需求侧政策的推进,会看到ERP和盈利的双“耐克型”,基于4X4配置体系,推荐两条主线:

  (1)优选风格。看好新型基建发力,通信、计算机等成长风格,看好汽车、家电等低估消费。

  (2)兼顾稳健性价比。看好低估值、稳盈利的银行、非银。

  国信证券(行情002736,诊股)燕翔研报表示,展望四季度,当前市场的主要矛盾依然是基本面下行,从7、8月份的宏观数据来看,大概率上市公司三季报业绩增速会加速下行。虽然由于去年四季度商誉减值低基数的原因,使得市场对四季度业绩企稳有所期待,但这毕竟只是有个数字上的游戏,从目前的各项数据来看,没有任何领先指标显示上市公司业绩有趋势回升的迹象。

  而同时由于猪肉价格以及原油的事件性冲击,使得通胀短期内有较强的上行压力,成为了货币政策和利率下行的掣肘。

  因此总体上对四季度的市场行情相对谨慎。结构上看,建议配置“逆周期、重防守”,大体上可以有这样几条思路:

  一是低估值防御属性较强的金融、建筑等板块,预计四季度会有超额收益;

  二是与经济周期关联度较弱的科技板块,预计结构性机会依然比较突出。

  债市方面

  中金固收研报分析,在地产收紧后,经济暂时找不到托底的需求,投资、消费等需求都将下滑,拖累生产放缓,并且面临着信用收缩的过程和通缩压力。房企的土地融资是中国的信用创造的源头,也是过去高收益的核心资产。但政策选择源头发力,用意坚定,依然在遏制宏观杠杆率上升,房地产企业各融资渠道收紧,意味着信用创造减少,融资需求萎缩,高收益资产减少导致整体广谱利率趋于下行。

  李少君研报分析,债市格局难打破,四季度维持震荡走势。

  报告判断,短期来看,市场调整的风险有所增大,建议投资者等待赔率合适时再进场或加仓。展望四季度,经济上确认压力、政策上保持定力、流动性上合理充裕,决定债市牛尾行情延续的因素没有变化。基准的情景假设仍是经济温和下行,且在多轮反复后,中美冲突对市场影响已经较为钝化。债市大概率保持:有共识、缺逻辑的行情性质。债券大概率维持震荡格局。

  东吴证券(行情601555,诊股)李勇研报分析,对于四季度债市依旧看多,在基本面、流动性的综合作用下,利率债收益率仍有下行空间。如报告判断所言—“风已起、债未央”。

  报告分析,对四季度债市而言,有三方面对债市将形成支持。

  第一、基本面下行压力依旧。

  第二、全球降息潮来临,外部经济环境相对较差。

  第三、预计央行后期有可能进行降准或者定向降准,维持资金面“松紧适度”,货币政策仍将保持相对宽松,在避险情绪抬升背景下,利率债表现仍值得期待。

  可转债方面,国泰君安覃汉研报分析,2019年可转债整体是个高波动的市场,包括行情起伏大、估值变化频繁、布局时段较短、强赎事件频发。

  四季度投资策略上,建议精选个券、锚定出击,从配置、弹性、空间三大维度择券。其中:

  配置方面,主要以高评级、大规模个券为主。包括金融转债、大规模公募EB、贴近债底的行业龙头。

  弹性方面,主要以低转股溢价率、细分行业龙头为主。包括科技转债、消费转债、细分行业龙头等。

  空间方面,主要以绝对价格在110元以下,长期来看公司基本面有改善预期的个券为主。包括行业景气度上行,公司有业绩改善预期,以及行业或基本面下滑,但有筑底迹象。

  期市方面

  今年以来,商品期货市场各板块走势震荡,各板块均有表现亮眼的商品品种。

  黑色系方面,兴业期货研报分析,下半年,全球铁矿石供应将有明显增加,同时环保限产对铁矿石需求的抑制作用较上半年明显增强。四季度铁矿石回调压力较大。

  不过,报告同时提醒,钢厂进口矿库存一直处于同期偏低水平,钢材按需采购节奏有利于港口铁矿石现货的需求。并且3季度终端需求仍有旺季预期,钢厂利润可能改善,叠加非限产地区钢厂生产积极性,或对铁矿石需求形成支撑。

  有色金属方面,天风期货研报分析,随着9月份消费环比回暖,锭库存再次进入下降通道,短期铝价仍在高位震荡。

  在高利润的驱使下,前期停产或检修的电解铝产能将陆续复产;新增产能方面,贵州登高一期2段12.5万吨产能于9月投产完毕,四季度电解铝约有76万吨新增产能待投,供应压力仍需警惕,预计铝锭库存拐点或在11月下旬出现。

  能源化工方面,国投安信期货研报分析,短期,内地三套烯烃的投产以及惠生二期MTO的负荷提升已经使甲醇供需转好。中期来看,甲醇供需格局改变,库存拐点已见,全国和华东地区将在4季度进入去库周期,价格有望回升。

  此外,国外装置近期频繁检修,10-11月份特立尼达和印尼装置均有检修,预计四季度进口预期将逐渐下调。四季度甲醇下游新增需求大幅提升,国内外供应不及预期将是市场交易的主逻辑。

  汇率方面

  丁文捷研报分析,短期内,USD/CNY在7.10处有支撑。观察到自8月末起,人民币中间价较上一交易日收盘价大幅提升,平均幅度达600个基点。此外,CFETS从8月初至今降幅近2.7%,从维持人民币兑一篮子货币价格较为稳定的角度来判断,人民币有小幅升值的空间。

关键词阅读:四季度 股市 债市 汇率 期货

责任编辑:伍书哲
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