民生策略:A股纳入三大指数进程与流入资金规模测算

1评论 2019-09-08 22:42:30 来源:金融界网站 接力诚迈科技的好票出现

  A股纳入三大指数进程与流入资金规模测算

  一

  富时罗素、MSCI、标普道琼斯指数提升A股纳入比例进程

  全球三大股指纷纷纳入A股, A股国际化进程持续推进

  8月28日,MSCI纳入因子将提升至15%。2018年MSCI已经分两步把中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCIACWI全球指数。2019年内MSCI在5月、8月、11月三次扩容,最终纳入因子将提至20%。预计2020年纳入比例有望进一步提升。

  9月23日,富时罗素对A股的纳入因子将如期提升至15%,并新纳入87只A股。A股入富第一阶段目标纳入因子25%。第一阶段分三步,2019年6月、2019年9月和2020年3月分别完成第一阶段的20%、40%、40%,即纳入因子分别为5%、15%、25%。

  9月23日,标普道琼斯指数计划将1099只A股纳入其全球指数体系,分类级别为新兴市场,纳入因子为25%。

  外部扰动不改外资净流入大趋势

  年初至今北上资金受外部因素干扰较大,但在A股国际化进程加速的6月、8月及9月初仍有明确的净流入迹象。长期来看,外部扰动不改外资净流入大趋势。

  二

  A股纳入三大指数带来的增量资金测算

  入富带来的增量资金测算

  数据与假设:(1)富时罗素数据显示,A股完成第一阶段后在全球市场指数权重将达0.57%,在新兴市场指数权重将达5.57%,带来被动增量资金100亿美元,约700亿元人民币。推算三步分别带来被动资金140、280、280亿元人民币。(2)截至2017年末,有1.7万亿美元的资产以富时全球指数系列指数为基准,其中1.4万亿是被动资金。假设主动资金与被动资金对全球指数、新兴指数的跟踪比例一致。

  估算:9月入富第二步将带来280亿元人民币被动资金,以及60亿元人民币主动资金,合计有望吸引340元外资流入。2020年3月入富第三步带来的外资增量预计与第二步接近。

  MSCI提高纳入因子带来的增量资金测算

  数据与假设:(1)MSCI数据显示,年内三次扩容后,A股在MSCI新兴市场指数权重将由0.86%提升至4.04%,假设2020年纳入因子进一步提升后A股在MSCI新兴市场指数权重增至6%。我们根据MSCI新兴市场指数与全球指数市值之比0.12测算A股在全球指数的比重。(2)截至2017年,1.6万亿美元资产以MSCI新兴市场指数为基准,3.2万亿美元资产以MSCI全球市场指数为基准,假设其中10%为被动资金、90%为主动资金。

  估算:MSCI扩容第二步带来增量资金超1100亿元(其中被动资金110亿元、主动资金超1000亿元);9月第三步预计带来增量资金超2000亿元(其中被动资金200亿元、主动资金1800亿元)。若2020年纳入因子进一步提升后A股在MSCI新兴市场指数权重增至6%,则将进一步带来增量资金超2700亿元(其中被动资金270亿元、主动资金近2500亿元)。

  标普道琼斯指数纳入A股带来的增量资金测算

  数据与假设:(1)S&PDJI数据显示,以25%的因子纳入1099只A股后,A股在标普新兴市场全球基准指数中所占权重为6.2%。根据标普道琼斯全球股票指数高级总监Michael Orzano预测,后续A股纳入因子有望进一步提升,假设全面纳入,A股将占标普新兴BMI指数的19%。(2)根据新兴市场指数市值占全球指数市值比例我们估算,在以标普全球市场指数为基准的0.21万亿被动资金及0.74万亿主动资金中,各有20%资金跟踪新兴市场指数。

  估算:9月标普道琼斯指数以25%因子纳入A股将带来180亿元人民币被动资金、近650亿元主动资金,合计将吸引超800亿元外资流入。假设未来提升纳入因子至100%,则还将有1700亿元外资(其中370亿元为被动资金、1330亿元为主动资金)流入A股。

  年内增量外资测算

  A股国际化进程持续加速。我们预计国际重要指数提升A股纳入比例将为9月带来超450亿元被动资金,为11月带来超200亿元被动资金,因此保守估计年内仍将有超650亿元被动跟踪指数的外资流入A股。若考虑主动资金在内,年内将有近3200亿元外资流入A股。

  风险提示:摩擦加剧,人民币汇率波动超预期

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关键词阅读:A股 MSCIACWI 资金规模 指数体系 增量资金

责任编辑:郭亮
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