广发策略:千金难买牛回头 利用调整积极布局金融供给侧慢牛

1评论 2019-07-09 07:36:32 来源:金融界网站 易尚展示大赚16%方法免费分享

  戴康的策略世界:戴康、郑恺

  报告摘要

  昨日下跌是“宽松预期松动+资金波动+亚太股市联动”的共同结果

  (1)货币宽松预期松动:上周五在美国强劲的非农就业数据下,全球对美联储宽松预期亦有所松动。(2)信用及监管政策小周期反复:7月6日银保监会房地产信托业绩监管政策再度加码。(3)亚太股市联动,外资流出:全球股市联动性加强,早盘起日韩、香港、孟买、新加坡等亚太股市齐跌;A股北向资金流出33亿元。(4)科创板发行小高峰:本周21只科创板新股齐登台,引发A股资金抽血担忧。

  A股触发Q2调整的三因素已有不同程度修复

  中期来看A股触发Q2调整的三因素皆有不同程度修复,“金融供给侧慢牛”将温和抬头。(1)Q2政策小修已基本完成。市场6月中下旬时持有“中美贸易摩擦缓和”与“较强的政策放松”两种混合的预期,事实上两者难以兼得,我们在中期策略展望《星火破秋寒》中提示G20美方若不再对中国产品加征新的关税,则国内相应“政策火势再燃”的预期下修,但在出口下行和房地产投资拐点预期下政策大概率将温和对冲。(2)实体经济悲观预期有所缓和。G20美方当前不再对中国产品加征新的关税,我们判断A股(非金融)盈利底在Q2出现,估值扩张(政策对冲)将再次盖过盈利探底。(3)海外波动转向正贡献,历史经验表明美联储“预防式降息”有助于美股企稳,在此背景下A股北向资金仍将加速流入。(4)市场对于科创板的抽流担忧存在“误区”,且难以形成持续冲击。

  千金难买牛回头,利用调整积极布局“金融供给侧慢牛”

  我们曾在二季度策略展望中提出熊转牛的首个震荡调整期将提供“千金难买牛回头”良机,当前A股股权风险溢价和股债相对回报率均接近04年以来+1X标准差,建议利用调整积极布局“金融供给侧慢牛”。维持两个关键分歧的判断:1)经济虽然较弱,但上市公司盈利并不很糟糕;2)本轮贴现率下行的驱动力更大,估值扩张盖过盈利探底。历史证明:过度看重分子端,可能已错过14-15年牛市,也再次错过19年Q1金融供给侧慢牛启动的甜蜜期。当前触发Q2调整的三因素皆有不同程度的修复,千金难买牛回头。行业配置建议关注:(1)把握7月科技好时光—卡脖子的“自主可控”(半导体、软件);(2)中期“中国优势企业胜于易胜”—长线资金偏爱的ROE稳定性(食品饮料、休闲服务等);(3)金融供给侧改革供给端受益的头部券商。主题投资关注科创板映射、上海自贸区等。

  核心假设风险:

  经济下行超预期、盈利超预期波动,海外不确定性。

  报告正文

  1、今日下跌:宽松预期松动+资金波动+亚太股市联动

  今日A股下跌是“宽松预期松动+资金波+亚太股市联动”的共同结果——

  (1)全球货币宽松预期松动我们在中期策略报告《星火破秋寒》中提示G20美方若不再对中国产品加征新的关税,则国内相应“政策火势再燃”的预期将有所下修;上周五在美国强劲的非农就业数据下,全球对美联储的宽松预期亦有所松动。

  (2)国内信用及监管政策小周期反复:周末两则监管新闻风向偏紧,一是据新华网(行情603888,诊股)报道7月6日银保监会对房地产信托业绩监管政策再度加码;二是据7月6日经济观察网报道,近日银保监会向其所监管的银行、保险、资管公司、信托等金融机构开展股权和关联交易专项整治工作。

  (3) 亚太股市联动,外资流出:全球股市联动性加强,早盘起韩国、香港、印度、新加坡等亚太股市齐跌超过1%,A股未能幸免;早盘北向资金流出,按实时额度口径,截止午盘A股北向资金流出35亿元,而截至收盘A股北向资金流出33亿元。

  (4)A股科创板本周迎来发行小高峰:本周21只科创板新股齐登台,其中周一1只、周三9只、周四4只、周五7只,持续的新股上市引发A股资金抽血担忧。

  2、A股触发Q2调整的三因素已有不同程度修复

  经过今日下跌,海外联动及情绪扰动短期释放,资金抽流担忧存在“误区”且不可持续,中期来看A股触发Q2调整的三因素已有不同程度修复,“金融供给侧慢牛”将温和抬头。

  (1)Q2政策小修已基本完成。市场6月中下旬时持有“中美贸易摩擦缓和”与“较强的政策放松”两种混合的预期,事实上两者难以兼得,我们在中期策略展望《星火破秋寒》中提示G20美方若不再对中国产品加征新的关税,则国内相应“政策火势再燃”的预期下修,但在出口下行和房地产投资拐点预期下政策大概率将温和对冲。

  (2)实体经济悲观预期有所缓和。G20美方当前不再对中国产品加征新的关税,我们判断A股(非金融)盈利底在Q2出现,估值扩张(政策对冲)将再次盖过盈利探底。

  (3)海外波动转向正贡献,历史经验表明美联储“预防式降息”有助于美股企稳,在此背景下A股北向资金仍将加速流入。美国6月新增非农就业人数超预期,但同时失业率也有小幅上行。联邦基金利率期对于美联储7月降息的预期仍维持在高位,但关于年内降息次数的预期有所调整:年内降息两次的概率有所上行,基本持平降息三次的预期。美国经济状态整体稳定,暂无衰退风险,我们维持此前中期策略中有关美国“大概率开启预防式小型降息”的判断。基本面稳定+降息预期未破坏,有助于美股企稳,海外波动转向正贡献,在此背景下A股北向资金仍将加速流入。

  【广发策略】千金难买牛回头——A股7月8日下跌快评

  (4)市场对于科创板的抽流担忧存在“误区”,且难以形成持续冲击。科创板打新并不需要预缴款,资金分流只要看首批融资金额总量,与历史新股冲击并不可比。25家注册生效首批拟融资金额和是311亿元,假设超募比例平均达到80%(可能没这么高),短期分流资金估计最多560亿元,对A股资金难以形成持续冲击。

  3、星火破秋寒,金融供给侧慢牛抬头

  我们曾在二季度策略展望中提出熊转牛的首个震荡调整期将提供“千金难买牛回头”良机,当前A股股权风险溢价和股债相对回报率均接近04年以来+1X标准差,建议利用调整积极布局“金融供给侧慢牛”。

  维持两个关键分歧的判断:1)经济虽然较弱,但上市公司盈利并不很糟糕;2)本轮贴现率下行的驱动力更大,估值扩张盖过盈利探底。历史证明:过度看重分子端,可能已错过14-15年牛市,也再次错过19年Q1金融供给侧慢牛启动的甜蜜期。当前触发Q2调整的三因素皆有不同程度的修复,千金难买牛回头。

  行业配置建议关注:(1)把握7月科技好时光—卡脖子的“自主可控”(半导体、软件);(2)中期“中国优势企业胜于易胜”—长线资金偏爱的ROE稳定性(食品饮料、休闲服务等);(3)金融供给侧改革供给端受益的头部券商。主题投资关注科创板映射、上海自贸区等。

  来源为金融界股票频道的作品,均为版权作品,未经书面授权禁止任何媒体转载,否则视为侵权!

关键词阅读:金融供给侧

责任编辑:Robot RF13015
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
收评:两市震荡深圳板块继续狂飙 股王茅台股价站上1100元大关

2019-08-22 15:00:15来源:金融界网站

8月22日午盘两市机构大单抢筹40股(名单)

2019-08-22 11:30:07来源:金融界网站

周四上市公司晚间重要公告(更新中)

2019-08-22 18:26:47来源:金融界网站

百年港资银行在内地“混不下去了”:深陷内地房企信贷泥潭 营收增速创金融危机以来新低

2019-08-22 11:03:19来源:金融界网站

8月22日午盘两市机构大单抛盘40股(名单)

2019-08-22 11:30:11来源:金融界网站

上市公司晚间利空公告汇总:*ST欧浦等被列入失信被执行人

2019-08-22 18:29:19来源:金融界网站

一封告别信轰动券业!一代"并购女皇"刘晓丹终究离职

2019-08-22 06:48:12来源:券商中国

静待半年报业绩明朗化 机构看好A股中期行情

2019-08-22 02:29:26来源:中国证券报

险资增持最多的股票竟然是它!还对这些股票感兴趣(名单)

2019-08-22 13:46:02来源:中国证券报

长期持续增长可期 A股光伏板块迎来久违大涨

2019-08-22 07:28:42来源:上海证券报

深圳主题大热 机构多条投资主线浮出水面

2019-08-22 02:23:19来源:中国证券报

资金流向:78股主力连续超5个交易日净流入 6股中期业绩高增长

2019-08-22 06:51:02来源:数据宝

涨价题材大爆发 下个风口“吹”谁家?

2019-08-22 02:29:58来源:中国证券报

8月22日午盘两市净流入前20股(名单)

2019-08-22 11:30:06来源:金融界网站

科创板满月:28股平均涨幅171% 投资者情绪趋于理性

2019-08-22 06:47:02来源:中国证券报

新版人民币发行在即 金融机具迎来升级换代(附股)

2019-08-22 07:16:23来源:金融界网站

北斗系统规模超过美国GPS 明年将提供全球定位服务(附股)

2019-08-22 07:59:50来源:金融界网站

深圳国资国企综改实施方案获批 这四类上市公司有望受益

2019-08-22 06:46:53来源:中国证券报

突破1100元!贵州茅台股价再创历史新高 总市值1.38万亿

2019-08-22 14:41:08来源:金融界网站

互联网医疗进医保倒计时 板块喜迎最强风口(附受益股)

2019-08-22 07:04:06来源:金融界网站

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
今日热门观点
资金流向马上开户

资金查询:

证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
贵州茅台1104.003.56%111042.97
五粮液130.502.07%60884.60
正邦科技18.308.86%56906.85
京东方A3.982.84%34112.37
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
研报评级

资金查询:

更多>>
股票简称投资评级最新价目标价
徐工机械买入4.09--
格力电器买入38.95--
上汽集团买入29.15--
伊利股份买入24.20--
实时热点