中银国际策略周报:关注逆周期调控下地产基建产业链配置机会

1评论 2019-07-08 08:04:57 来源:金融界网站 打板粤泰股份错在哪?

  基本面仍处下行中继,市场缺乏上行核心动力,逆周期调控政策成为市场关注焦点。下半年或将维持宽幅震荡,等待流动性宽松带来的交易性机会。低估值高股息地产行业攻守兼备,估值低位叠加政策宽松基建产业链或迎来配置机会。

  基本面仍处下行中继,市场缺乏上行核心动力,下半年或将维持宽幅震荡,等待流动性宽松带来的交易性机会。根据我们2019年中期策略报告的判断,下半年海外与国内需求状态成为研判A股走势的重要抓手;而流动性宽松对于A股估值的脉冲响应作为阶段性交易行情,处于次要地位。去库存周期叠加中美贸易影响下出口影响逐步显现,下半年基本面仍处于下行中继,缺乏支撑市场上行的核心动力。上证指数大概率难以突破上半年市场的高点;考虑到弱美元的环境,政策宽松周期对冲,下半年上证指数也不会破年初的低点,下半年指数仍是一个宽幅的箱体震荡过程中。从演化路径上讲,A股市场的压力集中在3季度,在4季度中后期市场博弈需求复苏的力量增强,也是A股曙光初现的时段。

  低估值高股息地产行业攻守兼备,估值低位叠加政策宽松基建产业链或迎来配置机会。通过历史回测我们发现,历次货币宽松周期,以大金融为代表的防御性行业及以地产基建为代表的受益于政策对冲方向的子行业超额收益表现出色。而估值底部叠加政策宽松是地产基建逆周期行情启动的两个必要条件。从PB-ROE角度,地产建筑板块相对低估。参照中期策略报告中提出的市场判断,下半年市场机会或来自于估值探底后内部对冲政策的释放带来的风险偏好抬升,受益于逆周期调节政策的基建地产产业链有望直接受益。

  风险提示:中美贸易摩擦加剧,盈利超预期下行。

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关键词阅读:地产 基建

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