华泰证券研究所:美国加关税对我国经济影响仍可控

1评论 2019-05-31 10:55:12 来源:金融界网站 打板粤泰股份错在哪?

  热点1:贸易摩擦

  总体结论:美国加关税对我国经济影响仍可控

  在应对外部环境的不确定压力方面,我国有充分的政策工具,通过供给侧结构性改革的办法稳定总需求,运用利率市场化降低社会融资成本,通过基建补短板,适度调整一二线城市地产政策满足刚需,预计能够有效对冲外需对GDP的拖累。

  测算:若仅对2000亿美元关税提高至25%,我国GDP受其影响下降0.5个百分点,若中美贸易关系持续恶化,美国对我国剩余输美商品加征25%关税,预计我国GDP将下降0.5+1.4=1.9个百分点。

  Q:抛售美债会是“杀手锏”吗?

  A:抛售美债无论是从战略角度还是实操层面都不符合我国利益,短期来看采取这一手段可能性或较小。原因有4点:

  1、自去年美方引发贸易摩擦以来,我国外储投资基本未受其影响;

  2、短期内大量卖出美债确实可能扰动市场,但也会造成亏损,影响后续战略执行;

  3、把时间范围稍微拉长,能承接美债的市场主体还是客观存在的。

  4、后续投向也是一个潜在问题。

  【华泰研选】第6期 热点解读系列(贸易、入富、稀土、鲜果)

  热点2:富时罗素公布A股纳入名单

  事件:富时罗素正式公布A股纳入名单,共计1097只,大中小盘全覆盖。第一阶段纳入完成后,FTSE新兴市场指数中A股权重将达5.59%,预计带来增量资金121亿美元。从纳入名单看,A股纳入数量明显多于A股在MSCI中的成分股,其中民企企业数量接近一半,银行、非银、食品饮料等A股总市值占比居前。

  核心观点:短期看,A股入富、经济基本面支撑汇率等,外资大幅流出现象或将缓解,资本市场改革和开放影响下,外资中长期将有望保持流入趋势。

  MSCI扩容时点提示:2019.05.28/2019.08/2019.11

  FTSE纳入时点提示:2019.06.21/2019.09.20/2020.03.20

  热点3:稀土

  关键事件:2019年5月16日,中缅针对稀土贸易完全闭关。5月20日调研江西时关注稀土产业。6月1日中国提高从美国进口的稀土及稀土氧化物关税5%至25%不等。

  核心观点:

  1、中国政府对稀土污染和价格与价值不匹配的认知高度持续提升。

  2、中重稀土供给收缩,价格预期持续上涨。缅甸和中国作为全球中重稀土主要矿产国,中国环保常态化关停了部分中重稀土矿山。随着缅甸对稀土等产业整顿,中缅闭关后因缅甸本土缺乏加工,全球中重稀土产品供给预期将短缺。目前压制中重稀土价格的主要要素是2011年之后黑稀土泛滥导致激增的社会库存,需要积极关注收储等历史曾经出现加速去化库存的政策。

  【华泰研选】第6期 热点解读系列(贸易、入富、稀土、鲜果)

  3、轻稀土价格未来或将趋稳。美国稀土矿山的复产,导致全球轻稀土供给增加;但是也是本土缺乏加工。随着中国对美国稀土产品增加关税,导致美国稀土进口受限,预期出现中重稀土同样的问题,轻稀土加工产品可能出现短缺。

  【华泰研选】第6期 热点解读系列(贸易、入富、稀土、鲜果)

  建议关注:中重稀土公司和磁材公司

  风险:缅甸复关,稀土下游需求不及预期或者库存投放导致价格下跌。

  相关报告:

  《稀土战略再度获得重视,供需格局改善中》20190529

  《有色行业周报(第21周)》20190526;

  《缅甸稀土全面封关,中重品种供给收缩》20190516

  

  热点4:鲜果价格

  截至5月27日,今年5月份,农业部7种重点监测水果均价为6.4元/公斤,环比较4月份小幅上涨,而同比涨幅达到31.5%。总理近期在山东考察期间关切询问水果涨价情况和原因。

  Q:果价为何上涨?

  A:1、去年春季的异常低温天气,造成我国北方苹果有较大幅度减产、进而导致今年库存不足,可能是导致苹果涨价的主要原因,北方其他存储类水果的低库存也可能受相近因素影响。2、今年春季,南方地区阴雨天气较为普遍,菠萝等时令水果也可能因阴雨天气影响而减产。

  Q:后续果价走势?

  A:随着夏季时令水果西瓜、葡萄等从5-6月开始逐渐上市,时令鲜果的品类将更加丰富,涨价压力有望逐渐缓解。而秋季北方新果——苹果、梨等也将从8-9月开始逐渐上市,有望缓解当前存储类水果低库存带来的涨价的压力。

  【华泰研选】第6期 热点解读系列(贸易、入富、稀土、鲜果)

  Q:对整体CPI的判断?

  A:“猪油共振”情形是我们最担心的宏观风险。,预计猪肉CPI可能持续出现较大幅度同比正增长。维持全年通胀中枢+2.5%的中性判断,高点可能在6-7月、以及12月,高点同比略低于+3%。预计今年后三个季度CPI均值分别为+2.7%、+2.6%、+2.6%。

  【华泰研选】第6期 热点解读系列(贸易、入富、稀土、鲜果)

  相关报告:《鲜果价格会是CPI中长期影响因素吗》

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关键词阅读:关税

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