2019年多因素扰动A股 创新转型主题望成明年最大亮点

1评论 2018-12-29 07:16:37 来源:大众证券报 作者:汤晓飞 华培动力还有几板?

沪指(日)

  不平静的2018年A股收官,上证综指下跌24.59%。从个股来看,剔除2018年上市新股后,仅991只跑赢上证综指,占比28.66%;其余超过七成个股跑输大盘。值得注意的是,2018年跌幅超50%的个股多达504只,占比14.60%;真正上涨的股票只有220只,占比6.36%。

  当赚钱成为小概率事件时,投资者能做的就是控制风险,耐心等待机会的到来。年关之际,大众证券报特邀南京证券(行情601990,诊股)研究所副所长、高级宏观分析师陈君君,上海某私募基金经理徐立斌,请两位业内资深人士剖析2019年A股走势及相关投资机会。

  明年一季度A股艰难磨底

  记者:2018年A股表现差强人意,各大指数均创出阶段新低,您认为2019年A股将如何运行?

  陈君君:2018年A股跌宕起伏,去杠杆及贸易摩擦等事件导致市场风险偏好下降,各大指数均创出阶段新低。

  展望2019年,我们认为企业盈利增速下行及外部环境不确定性等因素仍将扰动A股,但同时政策托底、估值低位以及长线资金布局等将对市场构成一定的支撑。2019年市场面临经济向下和政策托底的持续博弈,预计全年A股大致处于反复磨底过程,走势可能是先抑后扬。具体而言,上半年,房地产投资下滑、中美贸易争端的负面影响将使得宏观经济在年初下滑。在企业盈利增速下行,以及外围美股高位下行压力加大等因素影响下,A股市场面临下行压力,并处于底部震荡。下半年,随着减税、基建补短板、房地产政策边际放松等政策发力,经济有望触底回升,企业盈利逐步见底,投资时钟进入衰退末端,市场对基本面的担忧逐渐好转,A股估值有望得到修复,市场可能触底反弹。

  徐立斌:2018年A股全年大跌超过20%,其表现在全球来看几乎是垫底的,这与中国经济的基本面并不相符。股市是市场的晴雨表,2018年A股的大跌背后有很多原因,其中重要的一点就是投资者对于未来宏观经济增速下滑持谨慎态度。

  从技术上看,今年上证综指年线收出长阴,月线更是在下跌通道中持续运行,如果没有重大利好打破这一下跌通道,2019年A股很可能继续震荡下行。上证综指在2018年10月19日创出2449点阶段低点,2019年上证综指跌破这一低点是大概率事件。从波动区间来看,2019年上证综指可能在2000点至2600点进行震荡,重心逐步下移是主基调。

  从以往经验来看,春节前市场往往会偏暖些。然而2019年一季度往往是市场交投最清淡的时段,大盘产生大行情的概率很低,股指很可能在一季度持续震荡探底。

  美股与A股联动性或减弱

  记者:2018年以来,美股见顶后的持续走弱对A股影响较大,您认为A股2019年能摆脱美股的影响吗?需要关注哪些因素对A股的扰动?

  陈君君:目前美股与我国股市最大的差异为估值水平处于不同位置,美股估值处于历史高位,在基准利率不断提高与美国经济可能周期性见顶的背景下,美股于2018年四季度开始走弱,然而A股已经于2018年2月份提前走弱,大幅回调之后目前估值已经处于历史底部水平,估值中枢进一步下移的空间有限。

  因此,整体上我们认为2019年美股可能的走弱对A股的影响将减弱。同时一些短期或者结构性的影响有可能体现。短期的影响主要体现在情绪的传导,美股的大跌对全球资本市场都会造成恐慌情绪,A股也难以独善其身,但中长期A股将回归反映国内基本面;结构性影响主要通过外资进行传导,2016年以来,A股对外开放的步伐在加快,外资已经成为我国股市的主要增量资金来源,在我国经济不发生系统性风险的前提下,从全球资产配置的角度来说,如果美股持续走弱,那么A股估值与盈利匹配的更好,更具有吸引力。

  徐立斌:2018年美股进入调整期,道指在触及26951点后持续下跌。美股的走弱会拖累全球市场,特别是港股,进而影响A股市场。美股虽然有所走弱,但其弹性仍然较好,比如说2018年12月26日,道指强劲反弹近5%。然而A股今年以来跟风美股的步伐有所减弱,特别是当美股大跌之际,A股往往小幅下跌,有时还会逆市上涨,不过幅度均不大;而当美股大幅反弹时,A股也不会跟风上涨,有时甚至下跌。这往往跟A股自身情况有关,更多时候会维持其原有的趋势。2019年投资者美股走势仍会对A股产生影响,投资者应特别注意美股大跌时产生的冲击。

  2019年A股需要关注的因素很多,包括:年报业绩情况,会不会进一步杀估值;中美贸易谈判能否取得进展,关注一季度时间窗口;存量资金博弈环境趋于恶劣,多杀多造成题材股轮番下跌;市场中“黑天鹅”对人气的打击;科创板和试点注册制的进展,直接融资比例有望提升,但羸弱的A股能否承受压力。

  明年抓主题性机会

  记者:2018年,无论是蓝筹还是题材股都有不同幅度的调整,您认为A股2019年哪些行业板块值得关注?

  陈君君:2019年,我国将处于企业盈利增速下滑与经济转型并存阶段,同时外资等长期增量资金持续流入不容小视,我们认为企业盈利向龙头公司逐步集中和机构投资者占比逐步提升决定了价值投资依然是全年主基调。传统的核心资产和稳定高股息资产适合作为底仓配置,关注金融、食品饮料、家电等行业的龙头企业;与此同时,政策托底和流动性好转下中小盘相对大盘股的活跃度将较2018年明显改善,主题投资活跃将是A股2019年的重要特征,包括政策驱动和创新转型驱动带来的机会;政策类主题,关注基建、特高压国企改革等板块;创新转型类主题,关注5G云计算新能源汽车等板块。

  徐立斌:虽然对于2019年大盘整体并不看好,但板块机会还是可以适当把握,投资者可持续跟踪战略新兴产业中具有核心竞争力的科技成长股,以及受益于稳杠杆的基建板块。此外,主题性机会中关注人工智能、云计算、北斗信息化、5G、医疗信息化、新能源汽车、新零售

关键词阅读:A股

责任编辑:周壮 RF12883
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