川财证券:美股下跌影响全球股市 A股估值仍处于低位

1评论 2018-10-12 10:54:53 来源:金融界网站 打板族爽了!

  事件

  10月10日,截至美股收盘,纳指下跌4.08%,标普500指数下跌3.29%,道指下跌3.15%,美股三大指数均创几个月来最低,欧洲与亚太市场跟随。受此影响,上证综指低开3.04%。

  点评

  美股下跌的原因来自高估值和美债收益率走高,A股估值处于低位。美股自2009年以来持续走高,标普500指数、道琼斯指数纳斯达克指数10月9日的PE(TTM)分别达到23.3倍、23.7、47倍,远高于全球其他重要指数。此外美国持续加息、美债收益率走高,也对美股市场造成一定压力。目前上证综指PE(TTM)为12.1倍,处于2005年以来的28%历史分位,已低于2016年1月底2638点的估值水平。从盈利水平来看,全部A股(全部A股剔除金融后)2018年中报净利润累计同比增速14.51%(23.23%),较2018Q1的增速13.95%(22.88%)略有回升。根据三季报业绩预警的披露情况,中小板披露率达到99.56%,有一定参考意义。其累计净利润同比增速13.38%,较中报小幅回落,但仍有一定支撑,预计三季度全部A股盈利不会大幅恶化。从市场情绪来看,200日均线以上的个股占比继续处于7%左右震荡,连续9周处于2000年以来的10%以下的超卖区域;赚钱个股占比继续维持在70%左右的中性偏高水平;涨幅前100个股成交额占比则再次由10%以上回落至8%左右。

  基建、减税、消费升级等政策持续出台,我国经济新的增长点仍在,中长期来看A股市场有支撑。7月31日中央政治局会议作出坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策,加大基础设施领域补短板的力度等相关工作部署。近期基建、减税相关政策持续出台。发改委、财政部和地方政府相继出台一系列更加积极的基建项目计划,预计4季度之后基建增速将呈现较为明显的回升,西部铁路运输补短板,建筑、建材相关板块值得关注;中东部地区交通运输着眼于提升运输效率,加强联网建设,建议关注港口和物流板块。9月20日,财政部、国家税务总局、科技部三部门联合发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》,预计受益最大的通信、国防军工、传媒净利润将分别增厚7.08%、5.46%、4.11%。此外,中共中央、国务院发布关于完善促进消费体制机制,进一步激发居民消费潜力的若干意见;工信部印发《扩大和升级信息消费三年行动计划》。我国经济仍存在新的增长点,叠加货币政策去杠杆拐点临近,中长期来看A股仍有支撑。

  风险提示:金融市场对外开放不及预期。

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