招商证券:“稀缺科技50”研发投入效率持续提升

1评论 2018-05-16 11:11:00 来源:金融界网站 抢反弹首选这8只股!

  春节后我们连续在《周期的夕阳与成长的初春》、《科技稀缺龙头,如果我是IPO你会爱我吗?》、《科技类主题右侧来临,关注5G工业互联网》、《透过两会看主题,科技、政策齐并进》、《周期的夕阳与成长的初春》等报告中持续推荐以“稀缺科技50”为代表的科技龙头企业,本文我们将从财报、市场表现以及估值等方面回顾“稀缺科技50”春节以来的表现。

  核心观点

  【本周主题思考】:稀缺科技50”增速亮眼,研发投入有效性提升,组合持续取得超额收益。

  (1)收入增速方面,“稀缺科技50”组合2017年/2018Q1整体收入增速27.3%/16.8%,均高于全A非金融上市公司利润增速方面,组合2017年整体利润增速44.2%,大幅高于全A非金融上市公司利润增速的32.1%,2018年Q1“稀缺科技50”组合整体增速10.1%,下降幅度明显,但“稀缺科技50”组合2018年Q1净利润增速中位数21.6%、均值31.6%,因此整体增速降幅较大主要原因在于少部分利润占比较高的上市公司增速下降明显。

  (2)研发支出方面,2017年“稀缺科技50”研发支出继续快速增长,全年研发支出合计773.7亿,同比增长28.6%,2016年同期为601.6亿,研发支出占总营收的比例为7.08%,大体持平与2016年同期,连续三年维持7%以上的比例,而从研发投入的有效性来看,2013年以来,资本化研发支出占总研发支出的比例持续提升,2017年为15.5%,高于2016年同期的12.9%,而2013年仅7.7%,意味着“稀缺科技50”上市公司研发投入的有效性越来越强,进一步说明高研发投入的“稀缺科技50”未来收入和利润增速将持续受益于研发投入的有效性提升,从而巩固“研发投入护城河”。

  具体到个股方面,“稀缺科技50”上市公司2017年平均研发投入达15.8亿,远高于全部A股的均值1.9亿以及创业板的0.73亿和中小板的1.39亿,其中恒生电子(行情600570,诊股)、四维图新(行情002405,诊股)、北方华创(行情002371,诊股)、广联达(行情002410,诊股)、紫光国微(行情002049,诊股)、科大讯飞(行情002230,诊股)、启明星辰(行情002439,诊股)、用友网络(行情600588,诊股)共八家上市公司研发支出总额占营收比例超过20%,从总投入来看,中兴通讯(行情000063,诊股)、美的集团(行情000333,诊股)、京东方A(行情000725,诊股)、比亚迪(行情002594,诊股)、海康威视(行情002415,诊股)、烽火通信(行情600498,诊股)、均胜电子(行情600699,诊股)七家上市公司总研发投入超过20亿,其中中兴通讯研发投入超过100亿,美的集团、京东方A、比亚迪研发投入超过50亿。

  (3)组合收益率方面,自2017年10月30日开始推荐科技龙头以来,稀缺科技50组合平均涨幅6.5%,跑赢创业板指上证综指、沪深300等几大基准指数,2018年以来,组合平均涨幅3%,仅跑输创业板指,春节后自我们开始重点推荐科技类板块开始至今,“稀缺科技50”平均涨幅达14.5%,跑赢同期的创业板指的12.8%,大幅跑赢同期上证综指的-0.22%以及沪深300的-1.08%,个股方面,北方华创、紫光国微、乐普医疗(行情300003,诊股)、广联达以及用友网络春节以来涨幅70.3%、49.3%、46.6%、44.6%、38.8%。前20名平均涨幅达33%,表现十分亮眼。估值方面,当前“稀缺科技50”整体估值为33.6倍,低于中小企业板和创业板估值,ROE14.2%,大幅高于全部A股(非金融)的8.86%、创业板的6.57%以及中小板的9.41%。

  本周重要主题跟踪

  (1)量子计算、量子通信:继5月8日阿里巴巴量子实验室施尧耘团队宣布成功研制出当前世界最强的量子电路模拟器太章之后。最新一期美国《科学进展》杂志以《A chip that allows for two-dimensional quantum walks》为题报道了上海交通大学金贤敏团队通过“飞秒激光直写”技术制备出节点数达49×49的光量子计算芯片。据悉,这是目前世界上最大规模的三维集成光量子计算芯片,相关个股(银轮股份(行情002126,诊股)、浙江东方(行情600120,诊股)、中科曙光(行情603019,诊股)、华工科技(行情000988,诊股)等);

  (2)人工智能:DeepMind团队人工智能领域又出新成果,相关个股(科大讯飞、思创医惠(行情300078,诊股)等);

  (3)3D打印物理学家组织网报道称,加拿大多伦多大学研究人员开发出一种手持便携式3D皮肤打印机,可以打印出多层皮肤组织,以覆盖和治愈深度伤口,北京工业大学激光工程研究院教授陈继民透露,“包括产品质量分级标准在内的4项增材制造(3D打印)的国家标准已经公布,最为急迫的设备标准正在制定中。”,相关个股(金运激光(行情300220,诊股)、光韵达(行情300227,诊股)等

  (4)区块链我国已着手建立区块链国家标准,以从顶层设计推动区块链标准体系建设近,相关个股(赢时胜(行情300377,诊股)、四方精创(行情300468,诊股)、恒生电子等

  风险提示】本主题报告所提及个股仅表示与相关主题具有一定关联性,不构成个股投资建议。

  【招商策略】“稀缺科技50”研发投入效率持续提升——A股主题周观察(0513)

  一、主题跟踪

  1、本周主题思考:科技龙头研发投入有效性持续提升

  春节后我们连续在《周期的夕阳与成长的初春》、《科技稀缺龙头,如果我是IPO你会爱我吗?》、《科技类主题右侧来临,关注5G、工业互联网(0228)》、《透过两会看主题,科技、政策齐并进(0306)》、《周期的夕阳与成长的初春》等报告中提出“符合技术发展方向、市场地位、研发投入行业领先、估值和业绩匹配程度较好的成长型科技公司。这种公司A股非常稀缺,当下就应该无惧调整的买入”、“对业绩增长稳健,估值合理的A股稀缺科技龙头,当前迎来建仓期”、“科技类主题右侧特征已经较为明显,随着对“四新经济”支持政策陆续出台以及技术的不断落地,科技类主题将会持续price in政策以及技术落地预期,强烈看好科技类主题”,持续推荐以“稀缺科技50”为代表的科技龙头企业,本文我们将从财报、市场表现以及估值等方面回顾“稀缺科技50”春节以来的表现。

  (1)财报回顾:“稀缺科技50”整体维持较高收入和利润增速,研发支出继续快速增长,研发投入有效性提升

  § “稀缺科技50”整体维持较高收入和利润增速

  收入增速方面,“稀缺科技50”组合2017年整体收入增速27.3%,高于全A非金融上市公司收入增速的23.1%,2018年一季度“稀缺科技50”组合整体收入增速16.8%,同样高于全A非金融企业收入增速的15.7%,但是较2017年全年收入增速有较为明显的下滑。

  利润增速方面,“稀缺科技50”组合2017年整体利润增速44.2%,大幅高于全A非金融上市公司利润增速的32.1%,2018年一季度“稀缺科技50”组合整体增速10.1%,低于全A非金融企业利润增速的27.8%,相较于2017年下降幅度较为明显,但“稀缺科技50”组合2018年Q1净利润增速中位数21.6%、均值31.6%,因此整体增速降幅较大主要原因在于少部分利润占比较高的上市公司增速下降明显。

  【招商策略】“稀缺科技50”研发投入效率持续提升——A股主题周观察(0513)

  从组合个股情况来看,“稀缺科技50”组合个股整体维持较高的收入和利润增速。2017年“稀缺科技50”组合收入增速均值28.73%,中位数29.73%,利润增速均值67.56%,中位数26.15%,其中大族激光(行情002008,诊股)、立讯精密(行情002475,诊股)、科大讯飞等6家上市公司2017年收入增速超过50%,恒生电子、中兴通讯、丽珠集团(行情000513,诊股)、京东方A等11家上市公司2017年利润增速超过50%;2018Q1“稀缺科技50”组合收入增速均值25.02%,中位数21.17%,利润增速均值31.61%,中位数21.61%,其中海能达(行情002583,诊股)、中科曙光、星网锐捷(行情002396,诊股)等5家上市公司2018Q1收入增速超过50%,中航机电(行情002013,诊股)、启明星辰、北方华创、大族激光等12家上市公司2018Q1利润增速超过50%。

  【招商策略】“稀缺科技50”研发投入效率持续提升——A股主题周观察(0513)

  § “稀缺科技50”研发支出继续快速增长,研发投入有效性提升

  研发支出方面,2017年“稀缺科技50”研发支出继续快速增长,全年研发支出合计773.7亿,同比增长28.6%,2016年同期为601.6亿,研发支出占总营收的比例为7.08%,大体持平与2016年同期,连续三年维持7%以上的比例,而从研发投入的有效性来看,2013年以来,资本化研发支出占总研发支出的比例持续提升,2017年为15.5%,高于2016年同期的12.9%,而2013年仅7.7%,意味着“稀缺科技50”上市公司研发投入的有效性越来越强,进一步说明高研发投入的“稀缺科技50”未来收入和利润增速将持续受益于研发投入的有效性提升,从而巩固“研发投入护城河”。

  【招商策略】“稀缺科技50”研发投入效率持续提升——A股主题周观察(0513)

  从上市公司研发投入力度来看,“稀缺科技50”总研发支出占营收比例为7.1%,远高于创业板的4.6%和全部A股的1.4%,且2013年以来“稀缺科技50”研发占营收比例处于持续上行,而同期创业板持续下行,意味着“稀缺科技50”上市公司研发投入的力度和重视程度远高于市场均值。

  从上市公司研发投入的有效性来看,“稀缺科技50”研发投入的有效程度不断上行,表现为2014年以来资本化研发支出占总研发支出的比例处于上行趋势,从2013年的7.7%增加到2017年的15.5%,而同期无论是创业板还是全部A股整体研发投入的有效程度都处于下行趋势,前者同期从19.3%下行至2017年的11%,后者同期从12.1%下行至9.8%,因此“稀缺科技50”研发效率持续上升。

  【招商策略】“稀缺科技50”研发投入效率持续提升——A股主题周观察(0513)

  具体到个股方面,“稀缺科技50”上市公司2017年平均研发投入达15.8亿,远高于全部A股的均值1.9亿以及创业板的0.73亿和中小板的1.39亿,其中恒生电子、四维图新、北方华创、广联达、紫光国微、科大讯飞、启明星辰、用友网络共八家上市公司研发支出总额占营收比例超过20%,从总投入来看,中兴通讯、美的集团、京东方A、比亚迪、海康威视、烽火通信、均胜电子七家上市公司总研发投入超过20亿,其中中兴通讯研发投入超过100亿,美的集团、京东方A、比亚迪研发投入超过50亿。

  【招商策略】“稀缺科技50”研发投入效率持续提升——A股主题周观察(0513)

  (2)“稀缺科技50”市场表现

  自2017年10月30日开始推荐科技龙头以来,稀缺科技50组合平均涨幅6.5%,跑赢创业板指、上证综指、沪深300等几大基准指数,2018年以来,组合平均涨幅3%,仅跑输创业板指,春节后自我们开始重点推荐科技类板块开始至今,“稀缺科技50”平均涨幅达14.5%,跑赢同期的创业板指的12.8%,大幅跑赢同期上证综指的-0.22%以及沪深300的-1.08%,个股方面,北方华创、紫光国微、乐普医疗、广联达以及用友网络春节以来涨幅70.3%、49.3%、46.6%、44.6%、38.8%。前20名平均涨幅达33%,表现十分亮眼。

  【招商策略】“稀缺科技50”研发投入效率持续提升——A股主题周观察(0513)

  (3)估值&;ROE

  当前“稀缺科技50”整体估值为33.6倍,低于中小企业板和创业板估值,ROE14.2%,大幅高于全部A股(非金融)的8.86%、创业板的6.57%以及中小板的9.41%。

  【招商策略】“稀缺科技50”研发投入效率持续提升——A股主题周观察(0513)

  (4)附:更新的稀缺科技50

  【招商策略】“稀缺科技50”研发投入效率持续提升——A股主题周观察(0513)

  2、本周重要主题事件跟踪

  (1)中国自主卫星电话正式放号,民航局召开会议强调要加速推进北斗在民航领域的应用

  事件:天通一号01星2016年8月发射成功。经过近两年的努力,中国电信首次面向商用市场放号,我国进入到卫星移动通信的“手机时代”,填补了国内自主移动通信系统的空白,打破依赖国外卫星移动通信服务的现状。天通卫星覆盖范围广,通信能力强,服务无盲区。(国资小新)

  5月11日,民航局召开民航北斗工作领导小组第二次会议强调,要加速推进北斗在民航领域的应用,加大以北斗为核心的民航自主创新技术应用研发,进一步加快推进北斗等国家重大专项在民航领域落地。下一步,民航局将不断加大工作力度,加快推进北斗国际民航标准化工作,加速推进北斗在通用航空、运输航空等领域的应用。

  简要点评: 北斗通信系统是我国自主创新的战略支持领域,在全世界范围内GPS一家独霸下,北斗的崛起有利于我国我国自主可控的体系建立,目前在各项技术指标方面已经与GPS处于同一水平线,未来有望引领全球高精度行业发展。

  相关主题:北斗通信

  相关个股:北斗星通(行情002151,诊股)、中国卫星(行情600118,诊股)

  (2)特斯拉独资在浦东注册成立公司

  事件:上海临港(行情600848,诊股)管委会相关负责人表示,上海市政府很支持创新以及新能源汽车的发展,也很看好特斯拉在中国以及全球的发展。特斯拉非常认可上海良好的投资环境以及各项优势。上海市政府和特斯拉一直都保持着良好的沟通,都希望尽力促进中国新能源(行情600617,诊股)汽车行业的发展。近日特斯拉独资在浦东注册成立公司,是特斯拉在中国正常的业务发展需求。

  简要点评:海内外巨头均加速布局新能源汽车行业,上游锂、钴资源需求较为确定,在可预见的时间内替代风险不大,可以关上游锂、钴相关上市公司。

  相关主题:锂电池、新能源汽车

  相关个股:赣锋锂业(行情002460,诊股)、天齐锂业(行情002466,诊股)、华友钴业(行情603799,诊股)等

  (3)“天河”新一代百亿亿次超级计算机原型系统将于今年完成部署

  事件:从国家超算中心了解到,“天河”新一代百亿亿次超级计算机原型系统将于今年完成部署,届时它的运算能力将比现有最快的超算运算能力提升一个新的等级,计算能力是“天河一号”超算200倍,计算密度、单块计算芯片计算能力、内部数据通信速率等方面也将得到极大提升。(人民日报)

  简要点评:目前世界超算500强中,中国占比大概在一半左右,自主超算的发展打破了国外垄断的历史,超算被广泛应用于气象、生命科学、石油勘探、核试验模拟、金融分析等领域,性能指标也因此在一定程度反映出一个技术大国的科技实力,当前我国超算软硬件自主可控率达到了新高度,超算的发展有利于我国云计算、人工智能等新兴产业的发展。

  相关主题:云计算、大数据、人工智能

  相关个股:中科曙光、浪潮信息(行情000977,诊股)等

  (4)近期整个国资体系进行“大学习、大调研、大落实”活动

  事件:从3月8日至5月10日,深圳国资委至少接待了广东省、张家港市、南京市、广州市、江西省、上海市虹口区、山东省、北京市、哈尔滨市等地方的相关国资主管部门的上门调研,调研频次高达11次。近期,整个国资体系自上而下进行了一轮“大学习、大调研、大落实”活动。可以预见,旨在做强做大做优国有企业的国企改革换挡提速大潮,正在到来。(上证报)

  要点评: 当前国企改革已经到了以混改为主题的阶段,近期各地国资体系动作频繁,国有资产价值重估将成为今年重要的投资机会之一。

  相关主题:国企改革

  (5)DeepMind团队人工智能领域又出新成果

  事件:美国东部时间5月9日,一手打造AlphaGo的DeepMind团队又在世界顶级学术杂志《自然》上发表了一项重磅成果。在一篇题为Vector-based navigation using grid-like representations in artificial agents的论文中,DeepMind团队称,其最新研发出的一个人工智能程序具有类似哺乳动物一样的寻路能力,非常类似大脑中网格细胞的工作原理。(雷锋网)

  简要点评: 人工智能相关政策力度空前,海内外巨头争相布局,AI进入黄金时代。政策层面,国内人工智能政策持续发布,顶层战略大力支持。关注应用落地带来的投资机会。

  相关主题:人工智能

  相关个股:科大讯飞、思创医惠

  (6)中国在量子计算领域又取得新突破

  事件: 继5月8日阿里巴巴量子实验室施尧耘团队宣布成功研制出当前世界最强的量子电路模拟器太章之后。最新一期美国《科学进展》杂志以《A chip that allows for two-dimensional quantum walks》为题报道了上海交通大学金贤敏团队通过“飞秒激光直写”技术制备出节点数达49×49的光量子计算芯片。据悉,这是目前世界上最大规模的三维集成光量子计算芯片。(雷锋网)

  简要点评:量子保密通信技术在军事、国防、金融等领域具有较大的应用价值,主要包括专网、公众网、云安全及特殊应用领域等。量子计算方面,当前还处于早期研发阶段,但作为新的计算科技,其并行高速计算的独特优势将有利于解决人工智能等新兴科技对于计算能力的要求,近期各类事件催化频繁,市场反应滞后,存在预期差机会,可关注涉及量子计算相关研究的上市公司。

  相关主题:量子计算、量子通信

  相关个股:浙江东方、中科曙光、光迅科技(行情002281,诊股)等

  (7)我国已着手建立区块链国家标准,以从顶层设计推动区块链标准体系建设

  事件:据经济参考报5月10日消息,我国已着手建立区块链国家标准,以从顶层设计推动区块链标准体系建设,预计最快将于2019年底完成。工信部电子工业标准化研究院区块链研究室主任李鸣表示,目前有关区块链国家标准计划已经公布,相关部门也将组建全国区块链和分布式记账技术标准化委员会。区块链国家标准包括基础标准、业务和应用标准、过程和方法标准、可信和互操作标准、信息安全标准等方面,并将进一步扩大标准的适用性。

  简要点评:当前正处于区块链技术学习曲线的积累阶段,但在当前在比特币产业链中,部分领域已经落地了盈利模式,我们预计在“类比特币”盈利模式的扩散之下,未来将有更多利用区块链技术的应用场景,本质是利用区块链技术,以去中心化的模式配置闲置资源,最终创造盈利。个股方面可关注应用场景落地给相关上市公司带来的盈利机会

  相关主题:区块链

  相关个股:赢时胜、四方精创、恒生电子

  (8)5G事件催化频繁,中兴事件迎转机利好5G主题回暖

  事件:

  上海市经信委表示,今天一场面向4K高清视频和VR实际应用的5G外场综合测试在虹口北外滩开展。这标志着上海5G向试商用迈出了关键性的步伐。目前,北外滩滨江已率先完成了首个5G测试站建设和行业应用测试;到2020年,上海将率先完成以5G为核心的新一代信息基础设施总体架构。

  5月9日以“5G商用,承载先行”为主题的“2018年5G承载技术发展研讨会”于5月9日在北京召开。中国信息通信研究院技术与标准研究所副所长张海懿在演讲中指出,承载技术和5G本身是在同步发展和演进的,5G承载技术在快速走向成熟。人民邮电出版社副社长刘华鲁表示,5G商用近在咫尺,尽快确定5G承载网络标准,并启动5G承载网络建设,已是迫在眉睫。(飞象网)

  爱斯泰克(上海)高频通讯技术有限公司昨天发布了两款射频收发系统集成电路芯片,由公司董事长、上海市“千人计划”特聘专家黄风义博士带队自主研制。经专家组技术鉴定,达到国际先进水平。这两款芯片可广泛应用于第五代移动通信(5G)、超高速无线物联网等领域,推动我国5G布局。

  简要点评近期中兴事件迎转机利好5G主题回暖,从产业大趋势上来看,5G依然是2018年甚至2019年最确定的大主题,当前正处在万物互联的时代,连接数、数据均持续爆发,VR/AR、无人驾驶等应用场景不断丰富,唯有5G技术才能在可靠性、速率和延时要求方面支撑超过百万亿级的物联网应用规模,将拉动超十万亿级的产业规模,近期各巨头应用落地加速,商用不断临近。

  相关主题:5G

  相关个股: 中兴通讯、亨通光电(行情600487,诊股)、中天科技(行情600522,诊股)、高兴新

  (9)3D打印应用新突破,未来几年我国3D打印行业将有更多标准陆续发布

  事件:物理学家组织网报道称,加拿大多伦多大学研究人员开发出一种手持便携式3D皮肤打印机,可以打印出多层皮肤组织,以覆盖和治愈深度伤口。这是第一个能在两分钟或更短时间内,就地形成、堆积和凝固皮肤组织的设备,也是生物打印技术取得的新突破。(科技日报)

  日前,北京工业大学激光工程研究院教授陈继民透露,“包括产品质量分级标准在内的4项增材制造(3D打印)的国家标准已经公布,最为急迫的设备标准正在制定中。”未来几年我国3D打印行业将有更多标准陆续发布,已列入制定计划的就有300多项,将推动行业健康发展。(中国标准化)

  简要点评: 十二部门联合制定《增材制造产业发展行动计划(2017-2020年)》,力争到2020年,增材制造(又称3D打印)产业年销售收入超过200亿元,年均增速在30%以上,此外,根据业内专家观点,预计未来3年CAGR达到44.22%,市场空间达到300亿美元。中国市场2016年产值达12.2亿美元,预计国内市场增速将快于全球增速,全球市场占比也将明显提升。

  相关主题:3D打印

  相关个股:金运激光、光韵达

  注:此处个股不作推荐仅作列示,具体个股推荐请以招商各行业研究为准。

  

  3、继续关注主题:自主创新和数据红利主线

  维持自主及数据红利相关主题的全年超额收益的判断,具体逻辑可参见前期报告。

  (1)集成电路【继续关注】

  当前,由物联网驱动半导体进行新一轮产业变迁,叠加外部因素倒逼,半导体国产化势在必行。2018年,国家将致力于推动智能电网、人工智能、5G、物联网等战略新兴行业,这些行业对半导体的需求量巨大。根据前瞻产业研究院预计,2017-2020年中国半导体市场需求将由2130亿美元提升至2620亿美元,CAGR提升至7.15%,同时半导体自供率有望由11.2%提升至15%,尽管如此,85%的需求依然依赖进口,供不应求的问题相当严峻。

  政策方面,作为我国实施制造强国战略第一个十年的行动纲领,《中国制造2025》对于半导体设备国产化提出了明确要求:在2020年之前,90~32纳米工艺设备国产化率达到50%,实现90纳米光刻机国产化,封测关键设备国产化率达到50%。在2025年之前,20~14纳米工艺设备国产化率达到30%,实现浸没式光刻机国产化。到2030年,实现18英寸工艺设备、EUV光刻机、封测设备的国产化。此外,中国政府通过政策推动和大基金的运用,推动产业发展,并通过并购参股等市场化投资方式提升中国半导体产业技术水平及国际竞争力,2014年9月国家集成电路产业投资基金成立,成立初期规模1200亿元。此外,据报道,目前大基金二期成立工作已经启动,拟募集1500亿-2000亿元人民币,计划今年完成,中央财政、一些国有企业和一些地方政府等都将出资,将会重点关注国家战略和新兴行业的投资规划,例如:智能汽车、人工智能、物联网、5G等。

  可以看到,当前中国集成电路产业发展已经到了新的阶段,产业链发展逐步完善,但部分环节依然薄弱,自给率依然较低,随着智能设备、人工智能、汽车电子等领域的不断发展,将持续推动中国半导体产业的发展,大基金二期的成立以及政府工作报告将“推动集成电路产业发展”放在突出位置有助于国内半导体行业的发展进入新阶段,相关产业链将持续受益。招商电子组认为,未来十年大陆地区半导体产业的发展机遇确定无疑,从产业转移的维度,关注国内生产线建设和海外并购机会。产业链方面,建议关注【北方华创】【长电科技(行情600584,诊股)】【三安光电(行情600703,诊股)】【紫光国芯】【汇顶科技(行情603160,诊股)】【晶盛机电(行情300316,诊股)】等

  (2)大数据【继续关注】

  大数据作为互联网时代重要的战略资源,是大国间博弈的重要内容,随着万物互联时代的到来以及数据分析技术的发展,海量数据(行情603138,诊股)将成为国家安全、政府监管的重要抓手。近年以来,国家对大数据的重视与日俱增,习近平主席在2016年10月网络强国战略第三十六次集体学习上,提出“建设全国一体化的国家大数据中心,推进技术融合、业务融合、数据融合,实现跨层级、跨地域、跨系统、跨部门、跨业务的协同管理和服务”、工信部总工程师张峰在2017年5月“2017年世界电信和信息社会日”大会上提到“中国将建设全国一体化的国家大数据中心,推进公共数据开放和基础数据资源跨部门、跨区域共享”,12月8日,习近平主席在就实施国家大数据战略进行第二次集体学习时强调推动实施国家大数据战略,加快完善数字基础设施,推进数据资源整合和开放共享,保障数据安全,加快建设数字中国,更好服务我国经济社会发展和人民生活改善。2018年政府工作报告更是将“实施大数据发展行动”放在突出位置。因此,数字经济2.0时代,数据成为驱动商业模式创新和发展的核心力量,国家大数据战略的再强调再次提示了数字经济基础支撑技术、工业制造智能化升级、政务大数据、信息安全等业务领域的成长性。产业链方面,建议关注【美亚柏科(行情300188,诊股)】【易华录(行情300212,诊股)】【东方国信(行情300166,诊股)】

  (3)量子计算、量子通信【继续关注】

  事件:

  § 3月6日,谷歌宣布推出一款72个量子比特的通用量子计算机Bristlecone,实现了1%的低错误率,与9个量子比特的量子计算机持平。谷歌认为使用Bristlecone可以实现量子霸权。上周IBM才曝光了其50个量子比特量子原型机内部构造。(凤凰科技)

  § 3月8日,百度宣布成立量子计算研究所,开展量子计算软件和信息技术应用业务研究,百度计划在五年内组建世界一流的量子计算研究所,并逐步将量子计算融入到业务中。(腾讯科技)

  § 3月9日,全国政协委员、我国量子通信研究的领军人物潘建伟介绍,在去年实现了北京和维也纳之间的世界首次量子洲际通信之后,很多国家都提出了参与该项目的合作意向。今年我国将开始与意大利、俄罗斯、德国等陆续进行洲际量子通信。潘建伟还称,今年将争取启动“量子通信全球组网”预研项目,将陆续发射4到5颗量子卫星,实现高低轨卫星组网。(央视新闻)

  § 3月29日,微软研究人员在Nature发文,给出他们发现天使粒子——马约拉纳费米子存在的有力证据,他们在特殊制备的导线中,将电子分为两半。这项工作意义重大,至少在人工制备/调控、操纵量子态领域取得了巨大进展,有助于量子信息科学发展和应用。他们认为,将在今年年底前得到可工作的量子比特。(新智元)

  §4月20日,清华大学交叉信息研究院段路明教授研究组在《科学》期刊子刊《科学·进展》上发表了题为“25个可独立操控的量子接口之间纠缠的实验实现”的研究论文。该项研究首次实现了25个量子接口之间的量子纠缠,相比于先前加州理工学院研究组保持的4个量子接口之间纠缠的世界纪录在接口数量上提高了约6倍。

  量子力学的诞生深刻地改变了人类世界,半导体和核能一文一武革新了整个社会。而今,当量子物理和信息技术相结合形成的量子信息技术,再一次推动了技术革命的发展而量子计算和量子通信就是量子信息技术中的矛与盾。因为量子计算的强大性能,除了国防安全,在科研、医疗等领域都将发挥重要作用;因此各个国家乃至公司层面都已经竞相逐鹿,全球正处于“量子计算霸权竞赛”。从通信安全角度而言,许多国家已经将通信安全提升至国家安全层面,由于量子通信的不可破解的特征,发展量子通信势在必行。中国也不例外,从 2013 年开始逐步制定政策支持量子通信的研究,并在“十三五”将量子通信上升为国家战略。

  在国家政策的支持下,我国量子通信技术已世界领先地位;除此之外,量子通信产业化也处于世界领先水平,随着“一干一星”重大项目已率先落地,业已实现“京沪干线”和“墨子号”连接构成全球首个天地一体化的实用性广域量子通信网络。

  虽然当前量子计算和量子通信还处于早期阶段,但作为新的计算科技和通信科技,其并行高速计算的独特优势将有利于解决人工智能等新兴科技对于计算能力的要求,可关注涉及量子计算、量子通信相关研究和部署的上市公司,可关注银轮股份/浙江东方/亨通光电/华工科技/神州信息(行情000555,诊股)和光迅科技等。

  (4)军工【继续关注】

  近期,据新浪报道,国产航母的最新照片显示,停泊在大连造船厂的首艘国产航母相控阵雷达已安装完毕,脚手架已全部拆除。这表明航母的主要设备均已安装完毕,进行相应调试后即将进行海试。该航母有望在今年内完成试航。

  当前,中国高端造船产业正逐步走向自主创新,从技术密集程度来看,军船技术密集程度属于造船行业之最,高端造船产业的自主创新将带来多行业的融合与发展。2016年5月国务院印发《国家创新驱动发展战略纲要》,明确提出要“推动产业技术体系创新,创造发展新优势”、发展“海洋工程装备和高技术船舶”,高技术船舶行业旧体系将面临新机遇,在行业不景气的背景下突破转型,走高端化、自主化的路线,而有实力的民参军公司将迎来最大的机遇

  进入2018年,我国海军新型军舰下水势头有增无减,在国家建设海洋强国的战略目标下,预计海军装备领域的需求将继续保持高速增长,而随着航母战斗群建设的逐步开展,将进一步打开巨大市场空间。招商军工组认为,在民船市场持续低迷的情况下,预计未来我国将进入国产航母建造的高峰,看好航母战斗群建设带来舰船配套、舰载机产业的投资机会。建议关注中航机电、航发动力(行情600893,诊股)等。

  (5)精准医疗【继续关注】

  3月12日国家食药监总局品审评中心批准了金斯瑞(南京传奇)CAR-T细胞治疗临床试验申请,此外,安科生物(行情300009,诊股)、恒瑞医药(行情600276,诊股)、银河生物(行情000806,诊股)、复星医药(行情600196,诊股)等上市公司的相关公司都有申报。政策方面,自提出“精准医疗”概念以来,国家多次出台政策来扶持精准医疗产业的发展。技术方面,中国在精准医疗上已经处于国际第一梯队,已经涌现出一大批大型生命科技全方位布局的精准医疗企业。细分领域:基因测序——上游设备我国还比较薄弱,虽然目前已有华大基因(行情300676,诊股)、华因康基因开始自研设备,贝瑞和康采取合作开发模式,但仍需要大量依赖进口。CAR-T——在海内外多处于探索期,国外领先优势不明显,且同时因为监管相对较松和临床成本相对较低等原因,给了中国企业在CAR-T疗法上加速度赶超的机会。建议关注基因测序(华大基因、贝瑞基因(行情000710,诊股))、细胞免疫疗法(安科生物、恒瑞医药、复星医药)、诊断(迪安诊断(行情300244,诊股))

  具体逻辑参见0320主题周报《大国意志(创新药、5G、集成电路、云计算等)主题崛起》。

  (6)创新药【继续关注】

  2017年年底,CFDA发布《关于鼓励药品创新实行优先审评审批的意见》,将优先审评审批的目的定调为鼓励创新,并发布实时更新的《中国上市药品目录集》,收录批准上市的创新药、改良型新药、化学药品新注册分类的仿制药以及通过质量和疗效一致性评价药品的具体信息。此外,上周医疗相关国务院机构改革方案提出,福建模式定调医改方向。招商医药组认为,该模式在设计上是推动药品价格竞争的,因此短期内率先通过一致性评价的品种,将首先享受进口替代的红利;长期看,仿制药将是一个同质化的低价竞争。因此创新药企业更显稀缺,只有创新药才能摆脱低价竞争,抢占市场份额。率先进行创新药布局的企业,将长期享受估值溢价。

  中国创新药的黄金时代将逐步开启,从外部而言,药物质量被提到了与销售等同的位置,创新药医保准入和支付的障碍被逐步扫除;另一方面从企业内部而言,企业将加大研发的投入,此外,拥有资本优势的上市药企们通过收购、License in等多种手段将建立起日渐完善的产品管线,资本和产业的结合将为创新药带来巨大的机会。因此,在自上而下的政策红利下,优质创新药企业亟待价值重估,在审评审批方面有希望迎来更多的超预期表现。

  受益个股方面,招商医药组认为,信立泰(行情002294,诊股)是当前市场上稀缺的低估值创新药龙头。目前公司现有产品梯队合理,支撑业绩保持稳健增长,后续市场空间大,公司近年来加强研发投入,已经跻身国内一流的研发企业,管线储备丰富,但估值明显低于同级别企业。此外,建议关注国内基因工程药物龙头长春高新(行情000661,诊股)。

  (7)OLED【继续关注】

  近期京东方A公告,公司拟投资465亿元在重庆建设第6代AMOLED(柔性)生产线项目,主要产品定位为AMOLED高端手机显示及新兴移动显示产品。

  OLED即有机发光显示器,被称誉为“梦幻显示器”。OLED显示技术与传统的LCD显示方式不同,无需背光灯,采用非常薄的有机材料涂层和玻璃基板,可视角度更大,并且能够显著的节省耗电量。当前,全球新型显示产业保持平稳增长态势,屏幕大尺寸化成为产业发展新动力,AMOLED在中小尺寸产品市场的渗透率快速提升。

  全球消费电子巨头重视,显示技术不断升级,OLED面板迎来增长爆点。随着技术提升、产能放量和需求拉动,OLED产业化速度将进一步加快,对以LCD为主体的显示产业体系带来冲击,根据IHS的数据显示,2017年全球显示产业规模达到了38.27亿片,产业营收达到1272亿美元。从技术类型来看,其中OLED出货达到了4.64亿片,营收达到252亿美元。预计到2022年,全球显示产业规模将达到接近40亿片,其中OLED将超过9亿片,年复合增长率达14.2%;从营收方面来看,到2022年,全球显示产业营收将达到1380亿美元,其中OLED约为421亿美元,年复合增长率达18%。

  我国显示产业整体实力不断增强,全球市场份额稳步扩大。中国是全球目前最大的OLED应用市场,其中45%以上的IT产品与显示器件有关。随着OLED面板成本的进一步下降和产能的进一步提升,未来在其他消费电子产品的应用水平也会有所提升。因此,中国发展OLED产业潜力巨大。国内产商方面,以京东方、深天马为代表的国内龙头企业加速调整产业结构,在超大尺寸、AMOLED和产业链建设方面加快布局,产业整体进入良性发展轨道,此外,彩电厂商诸如创维、长虹、康佳等也推出多款OLED电视。

  产业链方面,建议关注国内OLED绝对龙头京东方A、上游设备企业大族激光、精测电子(行情300567,诊股)等。

  (8)工业互联网【继续关注】

  互联网经过20年的发展,投资红利期已过。而5G+人工智能+物联网的智能时代正在加速到来,在基础设施和设备智能助推下,工业物联网等物联网应用加速落地,正进入爆发期。政策层面来看,从去年11月国务院发布的《关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》等指导性文件,到2月24日工信部发布《国家制造强国建设领导小组关于设立工业互联网专项工作组的通知》再到2018年政府工作报告明确提出“发展工业互联网平台”、“创建中国制造2025示范区”,顶层政策持续推进,将助力我国智能制造的进入新的发展阶段,也有利于我国赶上全球新一轮工业制造变革,工业互联网空间巨大,在推动化工等行业改造升级、培育新动能方面,将发挥更大的作用,将不断催生新模式、新业态和新产业。产业链方面,建议关注高新兴(行情300098,诊股)】、【东土科技(行情300353,诊股)】等物联网和工业互联网龙头(招商通信组推荐),以及【用友网络】【汉得信息(行情300170,诊股)】【启明星辰】(招商计算机组推荐)。

  具体逻辑可以参见2月28日主题周观察《科技类主题右侧来临,关注5G、工业互联网(大主题、确定性强)》。

  (9)人工智能【继续关注】

  我们在2018年年度策略中就已提出,人工智能相关政策力度空前,AI进入黄金时代。政策层面,国内人工智能政策持续发布,顶层战略大力支持。从2013年习近平书记提出后受到重视,国家每年都出台相应的政策支持。

  2017年11月技部召开了《新一代人工智能发展规划》暨重大科技项目启动会,公布了首批国家新一代人工智能开放创新平台名单,此次会议的召开标志着新一代人工智能发展规划和重大科技项目进入全面启动实施阶段。从技术层面来看,国内外科技巨头均加速布局,人工智能迎来爆发式的发展机遇。目前包括谷歌等国际科技巨头纷纷进入人工智能领域,IBM未来十年战略核心“智慧地球”计划以及英特尔开展研发+收购抢夺人工智能芯片,都显示出海外科技巨头当前正在加速布局人工智能领域。

  从应用领域以及市场规模来看,当前人工智能主要应用于安防,金融,医疗,汽车和服务等领域,市场规模迅速提升,市场对各类语音识别、机器视觉等弱人工智能产品的需求得到进一步释放,据前瞻产业研究院发布的《人工智能行业市场前瞻与投资分析报告》数据显示,2015年全球人工智能市场规模达到1684亿元,预计2018年将达到2697亿元,复合增长率达到17.0%。国内市场方面2018年中国人工智能市场规模将超360亿元,2015年中国人工智能市场规模达到203.9亿元,预计2018年将达到361亿元,复合增长率为21%。

  产业链方面,根据招商计算机组推荐,建议从两个角度选择人工智能标的:1、数据能力;2、应用能力。重点推荐:“人工智能+安防”【东方网力(行情300367,诊股)】;“人工智能+语音”【科大讯飞】;“人工智能+医疗”【思创医惠】;“人工智能+金融”【同花顺(行情300033,诊股)】。建议关注:【佳都科技(行情600728,诊股)】【长高集团(行情002452,诊股)】【汉王科技(行情002362,诊股)】。

  4、招商研究:行业主题群英荟

  (1)招商通信:持续关注高景气细分子行业;富士康工业互联网获IPOIPO 核准,工业互联网浪潮或再起

  相关主题:工业互联网、5G、光模块

  上周,沪深300指数上涨2.60%,通信行业(申万)上涨0.18%,在申万一级28个子行业中,通信板块本周涨幅排名第27。年初至今,沪深300指数累计下跌3.92%,通信板块下跌8.78%。据5月11日最新收盘价,通信板块动态PE为40.82倍。重点推荐:航天发展(行情000547,诊股)、东土科技、金信诺(行情300252,诊股)、天源迪科(行情300047,诊股)、高新兴、国睿科技(行情600562,诊股)等。

  评论:

  1、本周核心观点&;推荐标的:

  通信行业年报及一季报披露完成,整体来看,运营商资本开支下滑背景下,行业整体增速趋于平稳。细分行业分化逐渐显现,其中物联网、军工信息化&;北斗、云计算&;IDC等高景气板块表现更优。本周行业策略建议持续优选高景气细分领域龙头企业。此外,富士康工业互联网公司近日获得IPO审核通过,有望带来相关主题投资机遇。全球5G商用渐进,国内三大运营商积极推进承载网方案落地,5G时代光通信领域走技术升级路线,头部公司有望延续优势。本周重点推荐:【航天发展】、【东土科技】、【金信诺】、【高新兴】等;建议关注:【烽火通信】、【星网锐捷】、【亿联网络(行情300628,诊股)】、【特发信息(行情000070,诊股)】、【光环新网(行情300383,诊股)】、【光迅科技】、【中际旭创(行情300308,诊股)】等。

  2、证监会核准富士康工业互联网IPO,关注相关板块主题投资机遇。

  工业互联网被GE认为是第三次创新革命,有望极大的提升企业经营效率,同时也是缓解当前人力成本不断提升的有效途径。去年年底以来,我国相继出台工业互联网领域相关政策,行业发展或将进入快车道。结合本次富士康工业互联网正式IPO过会,有望对工业互联网、物联网板块形成催化。建议关注相关主题投资机遇,重点推荐:【东土科技】、【高新兴】等。

  3、全球5G商用渐进,三大运营商积极推进承载网标准方案落地。

  全球5G商用渐进,承载网有望先行受益。国内方面,三大运营商正在积极推动承载网标准方案落地,中移动方面主推SPN技术,并计划于Q3启动SPN现网试点,并在Q4启动在5个城市的试点。中国电信主推M-OTN技术,目前已实现相关标准立项。中国联通(行情600050,诊股)则基于WDM/OTN技术开发承载方案。我们认为5G时期,光通信领域的发展延续技术升级的路径,头部公司有望延续优势。建议关注【烽火通信】、【光迅科技】、【中际旭创】等。

  4、美主要光模块厂商发布最新财报,短期业绩承压,长期趋势向好。

  近期包括Neophotonics、Acacia在内的美国主要光模块厂商相继发布最近财报,受中美贸易摩擦和中兴事件影响,相关公司短期业绩承压。长期来看,流量增长推动城域网扩容此外北美数据中心建设持续,共同推动高速光模块需求依旧。

  风险提示:5G试验推进不及预期;工业互联网政策落地不及预期;宏观经济波动。

  (2)招商通信:光迅科技(002281.SZ)非公开发行提升100G数通光模块产能,有望打造业绩增长新引擎

  相关主题:光模块

  事件:公司于5月10日晚间发布公告,拟向包括烽火科技集团在内的不超过10名特定对象非公开发行股票。本次非公开发行预计发行股票数量不超过1.29亿股,募集资金不超过10.2亿。其中烽火科技集团以现金方式认购股票占本次非公开发行股票比例在10%~20%间。本次非公开募集资金将主要用于进行数据通信光模块产能扩充项目。

  评论:

  1、流量持续爆发,国内外数据中心光模块市场成长确定性强。

  根据思科预测,截止到2021年,全球数据中心IP流量将从2016年的每年6.8ZB上升到20.6ZB,复合年均增长率达到25%。在此背景下,数据中心光模块市场增长需求显著。根据Ovum统计,预计到2020年全球100G光模块销售收入将超过70亿美元,这其中面对2km和10km应用场景的光模块预计到2022年的市场规模将分别达到30亿美元和24亿美元。

  从国内外市场来看,北美市场在亚马逊、谷歌等科技巨头大型数据中心建设的带动下,100G光模块需求保持持续增长趋势,同时400G光模块需求开始逐渐显现。在国内,随着BAT自身云计算业务的发展,其对于高速率光模块的需求将逐渐体现。在流量快速增长的大背景下,国内外数据中心光模块市场的成长确定性高。

  2、非公开定增加码数据中心光模块,产能提升助力综合竞争力增强。

  本次非公开发行拟募集资金不超过10.2亿,主要用于数据通信高速光收发模块产能扩充项目(拟使用募集资金8.2亿)。该项目拟使用公司现有厂房实施,公司预计项目投产后有望形成目标产能为年产80.89万/只100Gb/s光模块,形成对于公司现有产能的极大提升。我们认为产能的提升一方面有利于公司借助规模效应摊薄生产成本,同时也有助于公司在大客户环节实现突破,带来综合竞争力的提升。除此之外,本次募集资金余下部分(2亿元)将作为流动资金满足公司业务发展需求,使得公司资本结构进一步优化,抵御风险的能力进一步增强。

  3、数据中心光模块业务有望打造公司业绩增长新引擎。

  从公司收入业务占比来看,2017年公司数通业务收入约为8.3亿,占总收入比重约为18.1%。面对数通市场成长的高确定性,公司积极推动相关业务拓展,其中100G数通使用光模块已于今年逐步量产。未来随着国内数通市场起量以及公司产能逐渐释放,相关业务在总收入中占比有望进一步提升,成为公司业绩增长新引擎。

  4、投资建议:流量爆发背景下,国内外数通光模块市场成长确定性高。公司通过本次定增有望实现高速光模块产能提升,在并进一步推动公司在成本控制和客户拓展上更进一步。由于本次定增尚未完全落地,我们维持对于公司未来净利润的预测,并持续保持对于公司数通业务进展的跟踪。预计公司2018~2019年实现净利润4.26亿和5.80亿,对应当前股价PE分别为38x和28x,维持强烈推荐评级。

  风险提示:公司高速光模块产能扩充不及预期;行业竞争加剧,高速光模块价格下降过快。

  (3)招商计算机:Google I/O开发者大会再掀 AI浪

  相关主题:AI

  本周关键词:Google I/O开发者大会。中国时间5月9日凌晨,谷歌一年一度的I/O开发者大会在旧金山山景城开幕。在两个小时的KeyNote演讲中,所有内容全部围绕AI展开。

  §计算机板块指数本周下跌1.98%。计算机板块目前TTM PE为53倍左右,板块分化愈加凸显,以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临。 A股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累,通过产品与服务智能化升级,有望体现出超越行业的成长性,我们看好细分龙头的投资机会。

  §Google I/O开发者大会召开。中国时间5月9日凌晨,谷歌一年一度的I/O开发者大会在旧金山山景城开幕。在两个小时的KeyNote演讲中,谷歌CEO桑德尔·皮查伊介绍的所有内容全部围绕AI展开:1)google根据电子病历做出大量与病人相关的预测,辅助医生更快地诊断糖尿病,视网膜病变,心血管疾病等;2)介绍了谷歌助手(Google Assitant)、安卓新版本Android P Beta、google map、google news、google news、google mails等一系列产品基于AI的更新,最为亮眼的是Google Duplex再特定领域通过“图灵测试”,能够模仿真人的语气,帮助用户完成外呼预定美发沙龙和餐馆等操作。3)已经累计行驶600万英里的谷歌自动驾驶公司waymo首次亮相google I/O开发者大会;4)TPU第三代产品发布,计算能力最高可达100PFlops(每秒1000万亿次浮点计算),计算性能是TPU 2.0的8倍。

  §人工智能,强者恒强:2017年11月,科技部召开《新一代人工智能发展规划》暨重大科技项目启动会:阿里巴巴,腾讯,百度,科大讯飞成为我国四大AI开放创新平台。无论从国内的AI龙头BAT+科大讯飞,还是外海的AI龙头google,microsoft,APPle等,我们都看到了AI龙头公司竞争优势越发突出,在AI浪潮中体现出更强的成长性。

  §“AI+云”来袭,强者恒强:以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临,我们认为“科技新时代”在初期将向有利于龙头公司的方向发展。科技龙头有望凭借着业务带来的数据资源、巨量的资本积累、最优秀的人才储备,在以数据为核心的智能时代取得更突出的竞争优势。我们强烈看好A股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累,通过产品与服务智能化升级,体现出超越行业的成长性。

  风险提示:政策支持力度低于预期;核心技术发展遭遇瓶颈。

  (4)招商医药:部分强势个股出现调整 关注OTC和药店等估值合理个股

  相关主题:医疗器械

  前期强势个股在上周出现调整,市场对医药板块及个股的估值可能进行重估,继续推荐估值合理个股:蓝帆医疗(行情002382,诊股)(优秀的心脏支架生产企业,正在复制乐普成长路径,不到30倍估值)、柳州医药(行情603368,诊股)(30%左右高增长、19倍估值)、中新药业(行情600329,诊股)(18年25倍,催化剂较多)、通化东宝(行情600867,诊股)、片仔癀(行情600436,诊股)等。上周我们发布OTC专题报告,从品牌OTC产品和杂牌OTC给药店的毛利率差距、品牌和杂牌药在消费者回头率的影响上对当前OTC和药店行业进行了剖析,我们判断OTC行业在发生深刻变化,推荐葵花药业(行情002737,诊股),云南白药(行情000538,诊股),建议关注仁和药业(行情000650,诊股)。同时和OTC行业变化一起受益的药店板块我们也继续强烈推荐,个股推荐老百姓(行情603883,诊股)、一心堂(行情002727,诊股)、大参林(行情603233,诊股)。

  1、上周板块数据回顾:

  上周上证综指上涨2.34%,中小板和创业分别上涨2.23%和1.10%。医药生物板块表现稳健,上周上涨1.60%,跑赢创业板指数。中信医药板块相对于全部A股的 PE 溢价率维持在140%左右的水平。中药饮片板块受康美药业(行情600518,诊股)发布财报后上涨,以4.53%的涨幅位居第一。医疗服务受美年健康(行情002044,诊股)影响,上周板块下跌0.77%。

  2、个股方面,超跌反弹的趋势明显,新光药业(行情300519,诊股)、三鑫医疗(行情300453,诊股)、方盛制药(行情603998,诊股)等前期跌幅较大的个股涨幅较大。前期涨幅较大的泰格医药(行情300347,诊股)、信邦制药(行情002390,诊股)、天士力(行情600535,诊股)、健帆生物(行情300529,诊股)、贝达药业(行情300558,诊股)、凯莱英(行情002821,诊股)、等出现调整。

  3、沪、深港通方面,上周净流入资金较大的有(深沪港通持股数变动/总股本):柳州医药(+0.72%)、华润三九(行情000999,诊股)(+0.64%)、泰格医药(+0.58%);净流出较多的有康缘药业(行情600557,诊股)(-0.34%)、迪安诊断(-0.25%)、凯莱英(-0.20%)

  4、投资策略前期强势个股在上周出现调整,市场对医药板块及个股的估值可能进行重估,继续推荐估值合理个股:蓝帆医疗(优秀的心脏支架生产企业,正在复制乐普成长路径,不到30倍估值)、柳州医药(30%左右高增长、19倍估值)、中新药业(18年25倍,催化剂较多)、通化东宝、片仔癀等。上周我们发布OTC专题报告,我们判断OTC行业在发生深刻变化,推荐葵花药业,云南白药,建议关注仁和药业。同时和OTC行业变化一起受益的药店板块我们也继续强烈推荐,个股推荐老百姓、一心堂、大参林。

  风险提示:市场波动风险,中美贸易战影响。

  (5)招商军工:科研院所转制迈出实质一步,装备升级看好军工表现

  相关主题:军工研究院所转制

  本周中信国防军工指数下跌1.16%,报告回顾了本周行业信息和重点公告,维持对行业的投资评级“推荐”。推荐关注标的中航机电、中航沈飞(行情600760,诊股)、中直股份(行情600038,诊股)、中航飞机(行情000768,诊股)、中国动力(行情600482,诊股)、航发动力、航天电子(行情600879,诊股)和海兰信(行情300065,诊股)。

  评论:

  1、2018年初至今,国防军工(中信)指数累计下跌4.05%,跑输沪深300指数0.13个百分点。春节以来军工板块关注度明显提高,整体板块从底部积累了一定的涨幅,近期出现一定回调。从长期来看,因为前期超跌严重,部分标的的估值仍在低位。我们认为,从军工行业一季报情况看,以军工央企为代表的产业链中下游企业中,利润增速超过50%的企业大幅增加,其中又以航空子行业最为明显,基本印证了2018年军品采购订单加速落地,带动全行业基本面改善。本周,首家军工科研院所分类改革方案获得批复,后续改制步伐有望进一步加速,提振市场对军工行业资本运作加速预期。预计随着改革政策逐步落地,新型装备进入批产阶段,主机厂及中下游供应商将进入收入及盈利能力同步提升的黄金时期,坚定看好军工行业18年的超额收益。投资方向:1、长期看好处于产业链中下游的龙头企业;2、看好具备高技术壁垒、军民通用性强的个股;3、看好积极推进改革的公司;重点推荐中航机电、中航沈飞、中直股份、中航飞机、中国动力、航发动力、航天电子和海兰信。

  2、首家生产经营类军工科研院所转制为企业。国防科工局等8部门联合印发《关于中国兵器装备集团自动化研究所转制为企业实施方案的批复》(科工计[2018]510号),批复原则同意兵器装备自动化研究所转制为企业。我们认为,中国兵器装备集团自动化研究所是本次军工科研院所分类改革中批复的第一家转制为企业的单位,标志生产经营类军工科研院所转制工作开始迈入实施阶段。由于历史原因,我国军工产业在配置方面效仿前苏联,采用了“研究所+工厂”的科研生产模式,研究院所承担更多前端科研的任务,资产质量普遍较高,首批研究院所改制工作启动至今已近一年时间,首家军工院所改制完成具有标志性意义,后续改制步伐有望进一步加速。。

  3、运-20首次开展空降投训练 首次开展空降投训练 ,歼-20首次开展海上方向实战化训练。据空军消息,近日,中国自主发展的运-20大型运输机,近日首次与空降兵部队联合开展空降投训练,这是中国军战略投送能力、远程空降作战能力建设的又一次跃升。中国自主研制的新一代隐身战斗机歼-20,近日首次开展海上方向实战化军事训练,进一步提升空军综合作战能力。我们认为,包括运-20和歼-20在内近期密集开展的训练或演习活动,是我国军队国防现代化建设持续推进的缩影。随着我国军事装备更新换代升级,军工行业将迎来良好表现。

  风险提示:国防装备订单交付存在波动、市场大幅调整。

  二、主题市场表现回顾

  1、近期主题轮动探析

  近期主题市场轮动明显加快,前期跌幅较高的部分主题周度和月度涨幅已经居前,季度涨幅方面,仍以前期涨幅较高的核心科技类主题为主,从轮动角度看,当前已经进入前期强势主题盘整,前期弱势主题反弹阶段,全年依然看好核心科技类(云计算、大数据、集成电路、大数据等)主题的全年超额收益,中短期看好大众消费类主题的轮动机会。

  2、主题行情表现回顾

  【招商策略】“稀缺科技50”研发投入效率持续提升——A股主题周观察(0513)

  【招商策略】“稀缺科技50”研发投入效率持续提升——A股主题周观察(0513)

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  三、未来一个月主题事件

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