安信证券评“入摩”:中期利好 A股估值体系势将重构

1评论 2018-05-15 08:22:51 来源:金融界网站 华培动力还有几板?

A股投资者结构,理念以及市场机制将进一步国际化,整个A股估值体系势将重构。A股投资者需要更具备国际视野,具有全球竞争力与稀缺性的优秀公司的估值溢价将进一步凸显。

  事件:5月15日凌晨,MSCI(明晟公司)公布半年度指数调整的结果,234只A股被纳入MSCI指数体系。MSCI全球市场指数(MSCI ACWI Index)将增加350只股票,其中有234只A股,有53只股票将剔除。这234只中国A股的总市值为219.69亿美元。具体指数调整上,MSCI中国A股纳入指数(MSCI China A Inclusion Index)中将会增加11家公司并剔除9家公司。具体纳入步骤上:第一步,234家中国A股将被纳入,纳入因子比例为2.5%,调整后市值分别占MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数的1.26%和0.39%。第二步,将会在8月份进行季度调整,届时纳入因子比例将提升至5%。本次半年度调整将会在2018年5月31日生效。如果拟获纳入MSCI中国指数的成份股在生效前停牌,则会被取消纳入资格。

  资金规模测算:A股“入摩”后主要资金将由跟踪MSCI新兴市场指数的1.9万亿美元带来。我们根据当前2.5%的纳入因子占0.39%的权重进行测算。预计到今年9月,A股将按5%的纳入因子占据0.78%的MSCI新兴市场指数权重,届时有望为A股带来934.5亿元的增量资金(汇率按6.33),加上MSCI全球市场等其他指数后增量资金约1200亿元。从长期看,如果多年后纳入因子逐步提升为100%,A股占新兴市场权重将达到13.54%,带来增量资金1.63万亿元,加上MSCI全球市场等其他指数后增量资金约2.3万亿元。

  点评:短期来看,并未超出市场预期。本次MSCI半年度指数调整,继续遵循了MSCI此前制定的纳入A股的规则和步骤,预期差不大。从权重上看,0.39%的权重与去年此时公布方案时的0.37%差距不大,带来的增量资金符合预期,资金规模有限。从成分股上看,增加11家并剔除9家,整体变动不大。未停牌的沪深港通大盘股都能获得纳入。长期看,A股“入摩”仍然意义巨大,A股市场将进一步国际化。中国作为全球第二大经济体,A股对应地位将使其在MSCI权重不断上升,MSCI也将带动更多海外主动配置资金通过沪深股通进入A股。A股投资者结构,理念以及市场机制将进一步国际化,整个A股估值体系势将重构。A股投资者需要更具备国际视野,具有全球竞争力与稀缺性的优秀公司的估值溢价将进一步凸显。

  与3月份235名单相比,成分股增减变化:新增(11只)步长制药(行情603858,诊股)、上海电气(行情601727,诊股)、海澜之家(行情600398,诊股)、科伦药业(行情002422,诊股)、深天马A(行情000050,诊股)、通化东宝(行情600867,诊股)、通威股份(行情600438,诊股)、纳思达(行情002180,诊股)、片仔癀(行情600436,诊股)、世纪华通(行情002602,诊股)、完美世界(行情002624,诊股);减少(12只)陆家嘴(行情600663,诊股)、海航控股(行情600221,诊股)、大唐发电(行情601991,诊股)、泛海控股(行情000046,诊股)、必康股份(行情002411,诊股)、太平洋(行情601099,诊股)、百联股份(行情600827,诊股)、中远海能(行情600026,诊股)、皖新传媒(行情601801,诊股)、国海证券(行情000750,诊股)、东北证券(行情000686,诊股)、贵州百灵(行情002424,诊股)。

  风险提示:个股停牌导致无法纳入MSCI

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