券商策略:反弹窗口延续 聚焦超跌白马与大创新龙头

1评论 2018-05-13 15:45:01 来源:金融界网站 "A股豪门"操盘术曝光!

沪指(周)

  中信建投策略:市场或震荡筑底 看好成长股行情下半场

  2018年5月第2周,市场持续上涨。从行业来看,以创新要为代表的医药食品饮料、商贸零售等行业领涨市场,地产、煤炭等行业涨幅较小。从风格来看,市场呈现出快速轮动的特征。这印证了我们市场普涨,成长>;消费>;金融地产>;周期的行业配置判断。

  从国内经济来看,5月公布了4月的物价数据。CPI为1.8%,比3月2.1%继续回落,PPI为3.4%,比3月的3.0%回升0.3%。中国经济在结构调整的过程中,随着产出的下行和价格水平的下行,转型过程以空间换时间就表现了出来。这印证了我们关于经济小幅下行的判断。物价水平重新回到低位,这扩大了货币政策放松的空间。从财政政策来看,积极的财政政策也是扩大内需的重要工具,从政治局工作会议来看,支持创新、保障民生是重要的工作,因此积极财政政策对2季度的经济也会起到支持作用。

  从海外经济来看,美国失业率进一步下降到3.9%,CPI指数上升到2.4%,核心CPI指数为2.1%。美联储在6月加息条件进一步具备。从联邦基金利率期货隐含利率来看,6月加息概率为100%,2018年加息4次的概率为47.3%,加息5次的概率也上升到5.5%。美联储超预期加息仍然会在估值层面上带来一定的压力。从当前条件来看,我们认为6月加息已经在市场充分的反映,当前窗口期会相对较为缓和。

  从政策方面来看,金融业对外开放步伐加快,流动性维持中性偏宽松的状态。摩根大通等申请设立外商投资证券公司,金融业对外开放进一步扩大;交易所对券商客户交易行为开展现场检查,严重违规者股票买卖将受限。流动性方面,下周税期前后预计央行会重启净投放对冲;由于月内两次征税期错峰安排,市场机构准备充分,预计下周流动性将保持平稳。

  综上所述,我们仍然维持5月开始市场普涨的观点不变,从行业配置的角度来看,我们继续建议投资者从持续时间和上涨空间两个角度来完成对行业的配置,我们仍然维持成长>;消费>;金融地产>;周期的顺序不变,建议投资者提升仓位水平。在成长的板块中,新能源汽车工业互联网、半导体、创新药等代表新经济方向和消费升级方向仍然值得超配。

  兴证策略:反弹窗口延续 聚焦超跌白马与大创新龙头

  下周周初MSCI将举办半年度指数评审会议,届时A股纳入MSCI系列指数2.5%的决议和相关成分股有望公布,基于5%的纳入因子,预计A股加入MSCI后初始资金流入在170亿美元-180亿美元左右。并且,在中国扩大对外开放的政策和A股加入MSCI事件的驱动下,北上资金4月净流入达到开通以来的次高,达到386.5亿人民币,从周度数据可以看出,3月底以来北上资金出现持续较强的六周净流入,且这六周的资金的流入结构开始偏向于A股加入MSCI成分组成。因此,有望受MSCI资金推动的白马龙头将得到较强支撑,经过调整后,当前估值水平更加具备性价比,可从中精选标的配置。

  方正策略:修复经济悲观预期 市场核心因素变化

  本周4月经济数据陆续出炉,出口、物价、信贷、社融等方面均表现不错,经济增长的悲观预期进一步改善。出口方面,4月出口同比增速12.9%,较3月大幅改善,累计同比增速13.7%,同一季度的14.1%较为接近,较去年4月份的6.97%改善明显。虽然全球贸易保护主义给出口的复苏带来很大的不确定性,但目前外需景气度仍然保持较高水平,后续对出口不必太悲观。物价方面,4月CPI同比1.8%,较上月下行0.3%,PPI小幅反弹0.3%,全年通胀不高,工业品价格展现出韧性,中上游利润状况有望维持,盈利将保持较高水平。4月份信贷和社融数据略高于预期,M2增速回升。4月份新增信贷1.18万亿,同比多增800亿,其中新增实体企业贷款同比多增639亿。4月社融同比多增1725亿,多增的部分主要体现在债券融资和银行汇票上,结合资管新规的表述,表外转表内稳步推进。综合来看,目前公布的4月经济数据整体不错,下周将公布消费、投资等数据,结合4月的高频数据来看,经济增长的悲观预期将得到改善。

  国金策略:A股估值回落至合理水平 配置低估值大金融

  刚刚过去的一周,全球主要经济体权益类市场“涨多跌少”。 其中美国三大股指(纳指、标普、道琼斯指)分别周涨幅2.68%、2.41%、2.34%,恒生指数上涨3.99%,日经指数上涨1.27%,总体来讲,全球权益类资产风险偏好维持在高位。隔夜美国通胀数据不及预期,美元指数“先仰后抑”,冲高回落后跌破93关口,大宗商品市场受到提振,金价创近两周新高,油价续刷三年半新高。数据方面,美国4月CPI环比上升0.2%,不及预期,这是由于汽油和住宿租赁成本的上涨被医疗保健航空公司机票和二手车价格的下滑所抵消。苹果股价罕见连涨九日,市值突破9300亿美元,主要得益于“苹果宣布将回购约1000亿美元股票”。美股的上涨,除了宏观经济偏暖以及企业盈利季报整体好于预期外,亦得益于美国企业大规模的开展回购。数据分析显示,截至今年3月的12个月里,标普500成分股通过股息和股票回购,向股东共计回馈了近1万亿美元。

  海通策略:利空渐去情绪修复 结构上仍然业绩为王

  核心结论:①A股经历3个月下跌,整体PE已经回到16年1月底上证综指2638点附近,破净个股数创2014Q4以来新高,宏观经济L型一横的大背景不变,此估值底就有效。②三大利空因素中的国内基本面和资金面担忧渐去,中美贸易即将开启第二轮谈判,美欧港股市已经回到322中美贸易摩擦升级前水平。③市场中期趋势取决于基本面,预计今年全部A股净利同比13.5%,均衡配置,白马股基本面不差,成长股相对估值不高。

  情绪逐步修复

  《A股到了抗拒恐惧的阶段-20180422》中,我们提出A股估值已经回到2016年1月底上证综指2638点水平,在经济平稳增长的背景下估值底部有效,市场到了抗拒恐惧的阶段。《转机初现-20180501》、《守候云开-20180506》中进一步提出A股连跌3个月的三大利空因素,前两个因素已经落地褪去,第三个利空中美贸易摩擦进入谈判阶段,市场望逐步好转。过去三周,上证综指已从4月18日的年内最低点3042点回到3163点,市场情绪正逐步修复,行情走在拨云见日的路上。

  广发策略:A股仍处于慢牛震荡期 优先配置大周期

  本周值得关注的变化有:1、2018年4月份,CPI同比上涨1.8%,环比下降0.2%;PPI同比上涨3.4%,环比下降0.2%。2、4月份新增人民币贷款1.18万亿元,同比多增797亿元;4月份社会融资规模增量为1.56万亿元,比上年同期多增1725亿元;4月末M2余额同比增长8.3%,增速比上月末高0.1个百分点。3、中国4月出口同比(按美元计)为12.9%,高于前值-2.7%;4月进口同比(按美元计)为21.5%,高于前值14.4%。4、本周工业品价格多数上涨,全国水泥市场价格环比继续上行,化工品价格稳中有涨,铁矿石价格保持稳定,海外大宗商品价格上涨。

  本周的4月经济与信贷数据偏积极,继续加强印证了我们在年报一季报业绩分析中“A股盈利韧性持续”的观点。而我们在本周与市场交流,却发现投资者讨论较多的一个词是“等待”,2017年是“盈利牵牛”、重趋势而轻交易,而18年趋势暂不明朗,越来越多的投资者表达了对更明晰信号的“等待”。

  招商策略:继续看好医疗保健和大众消费品牌投资机会

  今年以来,民族大众消费品牌异军突起,成为A股市场位数不多的亮点之一。在这些股票价格大涨背后,消费升级和降级之辩如火如荼。我们通过数据实证,中国居民整体人均可支配收入仍在增加,整体消费仍在“升级”。但是,城镇居民居住成本和医疗开支的增加,挤出了娱乐教育文化方面的开支,凸显了消费压力在增大。而456线城市及农村居民受益于棚户区改造及精准扶贫,人均开支增速大幅增加。而高性价比的民族消费品牌通过线上渠道扩展和下线渠道下沉,最受益于今年三大攻坚战之“精准扶贫”。无论是城镇还是农村居民,在医疗保健开支增速持续回升,需要重新审视“医保控费”压制医疗医药板块空间的逻辑。继续看好医疗保健和大众消费品牌全年的投资机会,包括食品、纺织服装、日用消费品、药房、OTC药品等等。

  中信策略:信用问题集中爆发可能诱发A股估值调整

  “紧信用”预期确实是压制市场情绪的重要因素,且这一点随着新增社融增速下降和实际信用成本的抬升而强化。不过由于之前信用债市场不少个券缺乏流动性,而目前爆发的违约事件并不多,没有蔓延为行业层面的大幅度赎回,因此,整体的估算收益率曲线实际上大幅度低估了实际的信用利差扩张幅度。这就意味着,如果信用市场出血点继续扩散,市场情绪明显波动或发生大额赎回,部分个券的快速下跌会集中修正信贷曲线的低估问题,很可能导致信用利差快速走扩。

  从情绪和估值来看,债市的波动可能诱发A股调整,短期风险应该引起重视:1)金融去杠杆和严监管下,企业表外融资受阻,而且无法通过表内信贷进行承接,新旧债务融资“断层”造成短期信贷违约的压力客观存在;2)周期产业链中,上游产品涨价的成本压力充分向下传导,中下游企业面临着成本涨和利息涨的双重压力,部分中下游负债较高的企业(尤其是银行表内信贷融资压力更大、且负债权益比本身较高的民企)确实有较高的信用违约风险。

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关键词阅读:市场 利空 策略 论市 成长股 震荡

责任编辑:郭艳艳 RF12556
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