十大首席“慧眼”看价值:新时代证券樊继拓

1评论 2018-05-04 17:36:39 来源:金融界网站 黄金三角

  一年一度的“巴菲特股东大会”如期而至,全球价值投资者又将开启朝圣之旅。在东方中国,历经30年上下求索后,价值投资理念正在生根发芽,必将在一代又一代投资者手中薪火相传。

  券商分析师是中国资本市场价值投资的“领路人”,在巴菲特股东大会和A股“入摩”之际,金融界特邀“十大首席”探讨价值投资在中国的演绎。

  新时代证券首席策略樊继拓:今年债市风景独好

  金融界:您眼中的价值投资是什么?

  樊继拓:价值投资是指投资人买入价值被低估、具备长期成长性的公司,来获取投资回报的过程,简单来说就是以合适的价格买入被低估的资产。

  价值投资的核心有两点:一是基本面分析,二是将内在价值与股价比较。价值投资其实并没有明确的板块划分,也不一定是蓝筹股,对于成长性公司,如果股价低于内在价值,对其投资也算是价值投资。价值投资的时候关注企业3-5年的基本面,而不是关注每个季度业绩是否超预期。

  金融界:价值投资在研究中如何应用?

  樊继拓:价值投资的实现过程,关键在于选择有价值的投资标的。需要树立绝对估值法的思维,估计出企业的内在价值,关注公司的长期自由现金流,主要考量公司的经营存续期、现金创造能力、经济周期定位。一般高价值的企业具有这些特征:优良的生意特性、处于价值扩张阶段、高重置成本及定价权、优良可依赖的管理层、巨大的商业价值等。价值投资更多采用自下而上的分析方法。先研究目标企业的财务状况、核心技术、商业模式、管理层与战略,再研究该公司所处的行业未来需求和发展空间,研究该行业是否符合社会和经济结构的发展方向,从而发现潜在的具有投资价值的公司。

  金融界:当前全球大类资产配资,您最看好的是?

  樊继拓:目前最看好债券市场,国内债券市场利率自2016年底的上行周期,今年大概率已经进入下行周期,正面因素有两个,一个是今年房地产、基建投资下行会拉低经济,今年全年经济有下行的压力,虽然幅度不大,但趋势是下行的,另一方面过去两年大宗商品价格上行导致通胀回升较快,特别是PPI,按照PPI和大宗商品的运行规律,一般上行时间很少超过3年,大多是2年多一点,今年大部分商品将进入价格下行周期。通胀和经济的下行将会推升债券市场的机会。债券市场收益风险比最好。

  金融界:您认为今年A股最有价值的投资方向在哪里?

  樊继拓:A股今年走得会比较纠结,核心原因是企业盈利很难再像过去两年不断超预期了,这也是年初到现在主板调整较多的主要原因。不过随着市场调整的持续,5月份会有比较不错的反弹,之后还会继续有调整的压力。

  板块方向可以概括为底仓成长、波段白马。

  白马:白马的业绩今年难超预期,而且部分地产下游可能会低预期,所以今年白马想赚太多绝对收益难,不过由于盈利下滑幅度不会太大,所以如果出现阶段性的风险释放,也可适当参与。

  成长:2018年成长机会更多已经成为共识,主要源自主板机会变少、估值压力消化了很多、业绩承诺逐步都到期了。所以可以逐步挖掘创业板的机会作为底仓。

  金融界:您最欣赏的投资大师是?

  樊继拓:价值投资重要的代表人物巴菲特先生,巴菲特用自己的实践证明,投资者可以经过自己的努力开拓自己的能力边界,对公司和行业获得超出大多数人的理解,并对其未来的长期表现做出高于多数人的准确预测,这是许多投资人难以达到的。

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