十大首席“慧眼”看价值:国泰君安李少君

1评论 2018-05-04 14:31:41 来源:金融界网站 黄金三角

  一年一度的“巴菲特股东大会”如期而至,全球价值投资者又将开启朝圣之旅。在东方中国,历经30年上下求索后,价值投资理念正在生根发芽,必将在一代又一代投资者手中薪火相传。

  券商分析师是中国资本市场价值投资的“领路人”,在巴菲特股东大会和A股“入摩”之际,金融界特邀“十大首席”探讨价值投资在中国的演绎。

  国泰君安(行情601211,诊股)首席策略李少君:金融去杠杆中寻找钻石

  金融界:您眼中的价值投资是什么?

  李少君:价值投资就是寻找价格低估股票并坚定持有,有三个要点,一是对于企业内生价值的深刻把握,二是高度重视股票的安全边际,三是做时间的朋友。对于价值投资而言,并不是排斥具有成长性企业股票,而是反对为这样的企业支付过高的溢价,以及基于市场情绪超调的博弈套利,远离市场投机交易行为。

  金融界:价值投资在研究中如何应用?

  李少君:价值投资方法在投研应用中,首先要高度重视资本的安全性,基于企业内生价值深刻分析对投资回报形成合理预期,除此之外,需要充分运用资产负债表、利润表、现金流量表以及企业实际的商业模式及治理结构,在买入证券之前寻找企业在资产评估、盈利能力评估、分散化投资方面的优势,在这一基础上建立证券投资的安全边际。筛选出合适企业并长期持有,赚取企业内在价值逐渐实现并反映在价格层面的钱。

  金融界:当前全球大类资产配资,您最看好的是?

  李少君:全球经济复苏仍在延续,通胀魅影隐现,全球货币正常化进程逐渐有增量紧缩转向存量紧缩,除此之外中美贸易摩擦以及地缘政治风险对资本市场扰动持续。股市盈利仍趋于上升,但估值上行的速度要相对更快,股市波动性将趋于加大;货币正常化进程推进以及美国税改等因素对于国际美元流动性形成扰动,债券市场短期内承压;大宗商品仍有经济复苏的支撑,美欧经济复苏弹性以及货币正常化相对强弱对于美元波动对大宗商品扰动加大。资本市场风险因素仍有待消化,在避险情绪升温背景下利好黄金投资

  金融界:您认为今年A股最有价值的投资方向在哪里?

  李少君:对于中国经济的理解结构仍重于总量,在中国经济动能新旧转换,改革开放40周年再出发,去杠杆进程仍在继续的大背景下,A股最有价值的投资方向仍是基于内生驱动的方向,估值合理、业绩稳定、高流动性仍是投资者选择投资标的需要高度重视的方面。金融去杠杆背景下,能否穿越利率波动周期的关键,还是在于新旧动能转换红利的支持力度,重点方向一是消费升级趋势下估值弹性匹配度相对合理的二线消费,二是精选拥有自主可控技术,发展受外部约束较小的成长股。

  金融界:您最欣赏的投资大师是?

  李少君:我最欣赏的投资大师是本杰明.格雷厄姆。作为“现代证券分析之父”,价值投资理论奠基人,其所倡导的价值投资哲学,基本面分析、安全边际等分析理念与方法仍为当前金融市场所借鉴,并焕发出强劲的生命力。在中国资本市场制度逐渐完善、国际互联加强、市场投资者结构发生深刻变化的大背景下,中国股市价值投资主流理念的建立对于虚拟经济与实体经济实现良性互动、为中国经济转型提供支持具有深刻意义。

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