招商策略:中长期继续看好科技类以及先进制造类主题

1评论 2018-03-13 23:57:44 来源:金融界网站 A股进入长线抄底区域

  来源:招商策略研究

  在近两期主题周观察中我们建议关注的工业互联网/5G/集成电路/新能源汽车(上/下游)等主题表现强劲。从主题轮动的角度来看,人工智能区块链云计算等主题月度涨幅均已经超过20%,因此短期涨幅较高的TMT主题可能具有一定的回调压力,但从中长期角度来看,新兴科技类主题以及先进制造类主题将长期受益于技术进步以及政策支持,中长期继续看好科技类以及先进制造类主题:科技/先进制造类(工业互联网/5G/物联网/集成电路/大数据/云计算/新能源汽车[继续关注]、OLED[新增关注]等)。

  核心观点

   【本周重要主题跟踪】:

  (1)精准医疗/云医疗:我国有关政府部门和科研机构正紧密实施精准医疗计划,预计于2030年前在该领域投入600亿元,同时药监局批准了金瑞斯CAR细胞治疗临床试验申请,相关个股(安科生物(行情300009,诊股)、恒瑞医药(行情600276,诊股)、华大基因(行情300676,诊股)、卫宁健康(行情300253,诊股)、鱼跃医疗(行情002223,诊股)等)。

  (2)OLED:京东方A(行情000725,诊股)公告,公司拟投资465亿元在重庆建设第6代AMOLED(柔性)生产线项目,相关个股(京东方A、万润股份(行情002643,诊股)、濮阳惠成(行情300481,诊股)等)。

  (3)量子计算:谷歌于6日宣布推出一款72个量子比特的通用量子计算机Bristlecone,百度于8日宣布成立量子计算研究所,相关个股(中科曙光(行情603019,诊股)、凯乐科技(行情600260,诊股)等)。

  (4)智能制造、集成电路:工信部副部长辛国斌于9日赴北京经济技术开发区调研智能制造发展情况,实地考察公司,听取企业发展智能制造的主要做法、存在问题和下一步建议,相关个股(汇川科技、机器人(行情300024,诊股)、北方华创(行情002371,诊股)、长电科技(行情600584,诊股)等)。

  (5)区块链:近期,工信部官网发布动态表示,工业和信息化部信息化和软件服务业司就筹建全国区块链和分布式记账技术标准化技术委员会事宜开展专题研究,相关个股(赢时胜(行情300377,诊股)、四方精创(行情300468,诊股)、恒生电子(行情600570,诊股)等)。

  (6)人工智能、智联网:科技部部长万钢于10日在十三届全国人大一次会议记者会上表示,要加快人工智能创新成果的转化应用,推动人工智能应用到产业发展和社会生活的各个方面中去,相关个股(科大讯飞(行情002230,诊股)、思创医惠(行情300078,诊股)等)。

  (7)工业互联网:信息化和软件服务业司于8日在北京召开《工业互联网平台建设及推广工程实施指南》研讨会,相关个股(东土科技(行情300353,诊股)、用友网络(行情600588,诊股)等)。

  (8)新能源汽车:深圳发改委发布《关于组织实施深圳市重大科技产业专项(新能源汽车)2018年第一批扶持计划的通知》,相关个股(赣锋锂业(行情002460,诊股)、华友钴业(行情603799,诊股)、比亚迪(行情002594,诊股)等)。

  (9)粤港澳大湾区:习近平于7日在广东代表团参加审议时强调,要抓住建设粤港澳大湾区重大机遇,携手港澳加快推进相关工作,打造国际一流湾区和世界级城市群,关个股(珠海港(行情000507,诊股)、世荣兆业(行情002016,诊股)等)。

  【本周主题思考】从当前时点来看,依然延续前期观点,科技类和先进制造类主题将长期受益于技术进步以及政策支持,政策与技术双轮驱动的新时代已经到来。从政策层面来看,自去年十九大开始,整体基调变化比较明显,从十九大报告到年底中央经济工作会议再到今年两会,几次报告中的提法对新兴产业、新兴科技也是前所未有的重视,长期方向肯定是不变的,需要更加关注的是政策逐步深化和落地的进程对资本市场的影响,从部分具体政策来看,从前期和近期证监会、上海证监局等各项支持新兴产业的支持力度来看影响力度也是巨大的。另一方面,从技术发展角度来看,我们在各类报告中都有持续提出,当前我们正处在新一轮“智联网”革命中,双轮驱动的时代已经到来。中长期主题关注:科技/先进制造类(工业互联网/5G/物联网/集成电路/大数据/云计算/新能源汽车[继续关注]、OLED[新增关注]等)。

  【主题市场表现及轮动探析】近期主题表现依旧十分活跃,部分TMT主题出现了持续上涨的态势。周度来看,次新股、人工智能、区块链、移动支付等主题涨幅均超过6%,相比于上涨幅略有下降,前期涨幅较高的沪股通50、一线龙头等主题板块跌幅居前。周度级别科技类主题全面开花,月度以及季度涨幅方面,人工智能、区块链、云计算等科技类主题涨幅都已经居前,且月度涨幅方面,人工智能、区块链、云计算涨幅均已经超过20%,从主题轮动的角度来看,短期具有一定的回调压力,但从中长期角度来看,新兴科技类主题以及先进制造类主题将长期受益于技术进步以及政策支持,继续长期看好科技类以及先进制造类主题。

一、主题跟踪

  1、本周重要主题事件跟踪

  2、 中长期主题跟踪:咬定青山不放松——新兴科技/先进制造类主题将持续受益于政策及技术进步红利

  在0228主题周报《科技类主题右侧来临,关注5G、工业互联网(大主题、确定性强)——A股主题周观察(0228)》中,我们非常鲜明的提出稀缺科技类大主题右侧来临,“科技类主题右侧特征已经较为明显,随着对‘四新经济’支持政策陆续出台以及技术的不断落地,科技类主题将会持续pricein政策以及技术落地预期,强烈看好科技类主题,重点看好5G、工业互联网两大主题”,得到了市场的印证。而在上周的周报《透过两会看主题,科技、政策齐并进——A股主题周观察(0306)》中,我们认为,从整体基调上来看,本次政 府工作报告更加注重高质量发展,是对自去年十九大以及年底中央经济工作会议基本精神的延续。从对2018年政府工作建议的表述来看,“发展壮大新动能”、“加快制造强国建设”、“加快建设创新型国家”被放在了首要位置,可以看出,今年的政 府工作报告对推动高质量发展进行了重点阐述,后续具体政策将会持续出台,新兴产业领域将持续受益于政策红利,产业的发展也有利于中国实现弯道超车,也将为实现经济增长动能转换奠定基础。关注重点受益主题:工业互联网、集成电路、5G、大数据、人工智能、新能源汽车、新材料等。、

  从当前时点来看,依然延续前期观点,科技类和先进制造类主题将长期受益于技术进步以及政策支持,政策与技术双轮驱动的新时代已经到来。从政策层面来看,自去年十九大开始,整体基调变化比较明显,从十九大报告到年底中央经济工作会议再到今年两会,几次报告中的提法对新兴产业、新兴科技也是前所未有的重视,长期方向肯定是不变的,需要更加关注的是政策逐步深化和落地的进程对资本市场的影响,从部分具体政策来看,从前期和近期证监会、上海证监局等各项支持新兴产业的支持力度来看影响力度也是巨大的。另一方面,从技术发展角度来看,我们从去年年底发布的2018年年度策略、到今年以来各次周度策略观点、月度策略观点、季度策略观点以及相关专题报告中都有持续提出,当前我们正处在新一轮“智联网”革命中,双轮驱动的时代已经到来。中长期主题关注:科技/先进制造类(工业互联网/5G/物联网/集成电路/大数据/云计算/新能源汽车[继续关注]、OLED[新增关注]等)。

  OLED【新增关注】

  近期京东方A公告,公司拟投资465亿元在重庆建设第6代AMOLED(柔性)生产线项目,主要产品定位为AMOLED高端手机显示及新兴移动显示产品。

  OLED即有机发光显示器,被称誉为“梦幻显示器”。OLED显示技术与传统的LCD显示方式不同,无需背光灯,采用非常薄的有机材料涂层和玻璃基板,可视角度更大,并且能够显著的节省耗电量。当前,全球新型显示产业保持平稳增长态势,屏幕大尺寸化成为产业发展新动力,AMOLED在中小尺寸产品市场的渗透率快速提升。

  全球消费电子巨头重视,显示技术不断升级,OLED面板迎来增长爆点。随着技术提升、产能放量和需求拉动,OLED产业化速度将进一步加快,对以LCD为主体的显示产业体系带来冲击,根据IHS的数据显示,2017年全球显示产业规模达到了38.27亿片,产业营收达到1272亿美元。从技术类型来看,其中OLED出货达到了4.64亿片,营收达到252亿美元。预计到2022年,全球显示产业规模将达到接近40亿片,其中OLED将超过9亿片,年复合增长率达14.2%;从营收方面来看,到2022年,全球显示产业营收将达到1380亿美元,其中OLED约为421亿美元,年复合增长率达18%。

  我国显示产业整体实力不断增强,全球市场份额稳步扩大。中国是全球目前最大的OLED应用市场,其中45%以上的IT产品与显示器件有关。随着OLED面板成本的进一步下降和产能的进一步提升,未来在其他消费电子产品的应用水平也会有所提升。因此,中国发展OLED产业潜力巨大。国内产商方面,以京东方、深天马为代表的国内龙头企业加速调整产业结构,在超大尺寸、AMOLED和产业链建设方面加快布局,产业整体进入良性发展轨道,此外,彩电厂商诸如创维、长虹、康佳等也推出多款OLED电视。

  产业链方面,建议关注国内OLED绝对龙头京东方A、上游设备企业大族激光(行情002008,诊股)、精测电子(行情300567,诊股)等。

  工业互联网【继续关注】

  互联网经过20年的发展,投资红利期已过。而5G+人工智能+物联网的智能时代正在加速到来,在基础设施和设备智能助推下,工业物联网等物联网应用加速落地,正进入爆发期。政策层面来看,从去年11月国务院发布的《关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》等指导性文件,到2月24日工信部发布《国家制造强国建设领导小组关于设立工业互联网专项工作组的通知》再到2018年政 府工作报告明确提出“发展工业互联网平台”、“创建中国制造2025示范区”,顶层政策持续推进,将助力我国智能制造的进入新的发展阶段,也有利于我国赶上全球新一轮工业制造变革,工业互联网空间巨大,在推动化工等行业改造升级、培育新动能方面,将发挥更大的作用,将不断催生新模式、新业态和新产业。产业链方面,建议关注【高新兴(行情300098,诊股)】、【东土科技】等物联网和工业互联网龙(港股00777)头(招商通信组推荐),以及【用友网络】【汉得信息(行情300170,诊股)】【启明星辰(行情002439,诊股)】(招商计算机组推荐)。

  具体逻辑可以参见2月28日主题周观察《科技类主题右侧来临,关注5G、工业互联网(大主题、确定性强)》。

  集成电路【继续关注】

  当前,由物联网驱动半导体进行新一轮产业变迁,半导体国产化势在必行。2018年,国家将致力于推动智能电网、人工智能、5G、物联网等战略新兴行业,这些行业对半导体的需求量巨大。根据前瞻产业研究院预计,2017-2020年中国半导体市场需求将由2130亿美元提升至2620亿美元,CAGR提升至7.15%,同时半导体自供率有望由11.2%提升至15%,尽管如此,85%的需求依然依赖进口,供不应求的问题相当严峻。

  政策方面,作为我国实施制造强国战略第一个十年的行动纲领,《中国制造2025》对于半导体设备国产化提出了明确要求:在2020年之前,90~32纳米工艺设备国产化率达到50%,实现90纳米光刻机国产化,封测关键设备国产化率达到50%。在2025年之前,20~14纳米工艺设备国产化率达到30%,实现浸没式光刻机国产化。到2030年,实现18英寸工艺设备、EUV光刻机、封测设备的国产化。此外,中国政府通过政策推动和大基金的运用,推动产业发展,并通过并购参股等市场化投资方式提升中国半导体产业技术水平及国际竞争力,2014年9月国家集成电路产业投资基金成立,成立初期规模1200亿元。此外,据报道,目前大基金二期成立工作已经启动,拟募集1500亿-2000亿元人民币,计划今年完成,中央财政、一些国有企业和一些地方政府等都将出资,将会重点关注国家战略和新兴行业的投资规划,例如:智能汽车、人工智能、物联网、5G等。

  可以看到,当前中国集成电路产业发展已经到了新的阶段,产业链发展逐步完善,但部分环节依然薄弱,自给率依然较低,随着智能设备、人工智能、汽车电子等领域的不断发展,将持续推动中国半导体产业的发展,大基金二期的成立以及政 府工作报告将“推动集成电路产业发展”放在突出位置有助于国内半导体行业的发展进入新阶段,相关产业链将持续受益。招商电子组认为,未来十年大陆地区半导体产业的发展机遇确定无疑,从产业转移的维度,关注国内生产线建设和海外并购机会。产业链方面,建议关注【北方华创】【长电科技】【三安光电(行情600703,诊股)】【紫光国芯(行情002049,诊股)】【汇顶科技(行情603160,诊股)】【晶盛机电(行情300316,诊股)】等。

  5G【继续关注】

  当前处在新一轮通信技术进步周期中,5G将替代4G,成为万物互联的时代的底层通信技术,当前连接数、数据均持续爆发,VR/AR、无人驾驶等应用场景不断丰富,唯有5G技术才能在可靠性、速率和延时要求方面支撑超过百万亿级的物联网应用规模,将拉动超十万亿级的产业规模。随着全球5G商用节点越发提前,我国通信产业链即将进入政策收获期,未来政策推动力度有望加码:“十三五”规划(争取成为5G国际标准和产业的主导者);连续写入政 府工作报告;《“十三五”国家信息化规划》;《国家新一代信息技术产业规划(2016-2020)》等,从竞争优势方面来看,我国企业技术积累丰富,有望引领5G技术。

  产业链方面,招商通信组认为,5G将会是今年通信最强、最确定主题,建议从政策层面深刻理解5G国家重要战略意义,提前布局5G板块,重点推荐【中兴通讯(行情000063,诊股)(港股00763)】、【烽火通信(行情600498,诊股)】、【光迅科技(行情002281,诊股)】、【亨通光电(行情600487,诊股)】、【中天科技(行情600522,诊股)】等。

  具体逻辑可以参见2月28日主题周观察《科技类主题右侧来临,关注5G、工业互联网(大主题、确定性强)》。

  大数据【继续关注】

  大数据作为互联网时代重要的战略资源,是大国间博弈的重要内容,随着万物互联时代的到来以及数据分析技术的发展,海量数据(行情603138,诊股)将成为国家安全、政府监管的重要抓手。近年以来,国家对大数据的重视与日俱增,习近平主席在2016年10月网络强国战略第三十六次集体学习上,提出“建设全国一体化的国家大数据中心,推进技术融合、业务融合、数据融合,实现跨层级、跨地域、跨系统、跨部门、跨业务的协同管理和服务”、工信部总工程师张峰在2017年5月“2017年世界电信和信息社会日”大会上提到“中国将建设全国一体化的国家大数据中心,推进公共数据开放和基础数据资源跨部门、跨区域共享”,12月8日,习近平主席在就实施国家大数据战略进行第二次集体学习时强调推动实施国家大数据战略,加快完善数字基础设施,推进数据资源整合和开放共享,保障数据安全,加快建设数字中国,更好服务我国经济社会发展和人民生活改善。2018年政 府工作报告更是将“实施大数据发展行动”放在突出位置。因此,数字经济2.0时代,数据成为驱动商业模式创新和发展的核心力量,国家大数据战略的再强调再次提示了数字经济基础支撑技术、工业制造智能化升级、政务大数据、信息安全等业务领域的成长性。产业链方面,建议关注【美亚柏科(行情300188,诊股)】【易华录(行情300212,诊股)】【东方国信(行情300166,诊股)】。

  人工智能【继续关注】

  我们在2018年年度策略中就已提出,人工智能相关政策力度空前,AI进入黄金时代。政策层面,国内人工智能政策持续发布,顶层战略大力支持。从2013年习近平书记提出后受到重视,国家每年都出台相应的政策支持。

  2017年11月技部召开了《新一代人工智能发展规划》暨重大科技项目启动会,公布了首批国家新一代人工智能开放创新平台名单,此次会议的召开标志着新一代人工智能发展规划和重大科技项目进入全面启动实施阶段。从技术层面来看,国内外科技巨头均加速布局,人工智能迎来爆发式的发展机遇。目前包括谷歌等国际科技巨头纷纷进入人工智能领域,IBM未来十年战略核心“智慧地球”计划以及英特尔开展研发+收购抢夺人工智能芯片,都显示出海外科技巨头当前正在加速布局人工智能领域。

  从应用领域以及市场规模来看,当前人工智能主要应用于安防,金融,医疗,汽车和服务等领域,市场规模迅速提升,市场对各类语音识别、机器视觉等弱人工智能产品的需求得到进一步释放,据前瞻产业研究院发布的《人工智能行业市场前瞻与投资分析报告》数据显示,2015年全球人工智能市场规模达到1684亿元,预计2018年将达到2697亿元,复合增长率达到17.0%。国内市场方面2018年中国人工智能市场规模将超360亿元,2015年中国人工智能市场规模达到203.9亿元,预计2018年将达到361亿元,复合增长率为21%。

  产业链方面,根据招商计算机组推荐,建议从两个角度选择人工智能标的:1、数据能力;2、应用能力。重点推荐:“人工智能+安防”【东方网力(行情300367,诊股)】;“人工智能+语音”【科大讯飞】;“人工智能+医疗”【思创医惠】;“人工智能+金融”【同花顺(行情300033,诊股)】。建议关注:【佳都科技(行情600728,诊股)】【长高集团(行情002452,诊股)】【汉王科技(行情002362,诊股)】。

  新能源汽车【继续关注】

  2017年以来,中央各部委持续出台了多项鼓励发展新能源汽车的相关政策,虽然如此,之前市场对补贴退坡政策也有所担忧,但是从国家出台的政策缓冲来看,对新能源汽车市场的支持力度依然十分巨大。2018年初,《智能汽车创新发展战略》征求意见稿发布,将智能汽车定为国家级战略发展方向,也是是继十九大报告将创新放在五大理念之首以及中央经济工作会议提到的“大力培育新动能,强化科技创新,推动传统产业优化升级,培育一批具有创新能力的排头兵企业”后第一个具有实质性落地意义的国家级产业发展战略。2018年政 府工作报告中再提要推动新能源车产业发展,足见政府重视程度。

  当前中国品牌逐步崛起,作为新能源汽车市场的第一大国,在产业链部分领域,例如电池、隔膜、电解液等领域已经实现了较为深厚的积累。因此,新能源汽车是我国战略重点发展方向,政策导向是扶优扶强。随着补贴政策调整最终落地,具备技术、成本、客户优势的行业龙头,有望继续扩大市场份额。预计2018年将迎来持续的政策礼包,新能源汽车、互联网汽车的崛起有利于我国汽车产业利用新科技红利实现对传统汽车产业强国的赶超。建议关注上游锂、钴以及下游整车。个股方面,建议关注上游锂【赣锋锂业】【天齐锂业(行情002466,诊股)】、钴【华友钴业】,下游整车【比亚迪】【宇通客车(行情600066,诊股)】【上汽集团(行情600104,诊股)】。

  3、招商研究:行业主题群英荟

  (1)招商通信:OFC2018关注400G光模块,政 府工作报告看通信机遇再起

  相关主题:5G、光通信、工业互联网、军工信息化

  上周,沪深300指数上涨2.30%,通信行业(申万)上涨4.07%,在申万一级28个子行业中,通信板块本周涨幅排名第4。沪深300指数累计上涨1.94%,通信板块下跌3.86%。据3月9日最新收盘价,通信板块动态PE为56.73倍。重点推荐:中兴通讯、烽火通信、高新兴、天源迪科(行情300047,诊股)、亨通光电、中天科技、光迅科技等。

  评论:

  1、本周核心观点&;推荐标的:

  政 府工作报告指明科技创新带动产业升级方向,在扶持创新科技企业的政策环境下,真成长企业估值容忍度提升;OFC有望催化光模块及光通信板块主题行情,5G主线将贯穿全年,军费预算提升拉动军工信息化板块投资需求,我们建议按照紧握光通信及主设备白马,深挖细分行业真成长优秀企业的思路配置标的。重点推荐:【中兴通讯】、【烽火通信】、【高新兴】、【天源迪科】、【亨通光电】、【中天科技】、【光迅科技】;建议关注:【东土科技】、【中际旭创(行情300308,诊股)】、【天源迪科】、【亿联网络(行情300628,诊股)】、【星网锐捷(行情002396,诊股)】、【海格通信(行情002465,诊股)】、【国睿科技(行情600562,诊股)】、【金信诺(行情300252,诊股)】等。

  2、OFC2018前瞻:400G光模块齐亮相,中国彰显制造强国风范

  第43届OFC将于下周在美国圣地亚哥举行,有望带动光模块和光通信板块主题行情。本届展会重点在于各厂商最新400G和硅光产品进展,中国厂商开始占据主角,多个厂商展出自主研发生产的400G光模块。未来数据中心和5G将带动光模块需求爆发,重点推荐【光迅科技】、【中际旭创】、【天孚通信(行情300394,诊股)】等。

  3、从科技产业政策看政 府工作报告,5G、光通信、工业互联网、军工信息化等面临重大机遇

  在今年政府报告中,最大的变化和亮点就是把发展壮大新动能,加快制造强国建设放在第一条最靠前位置。这与国家近期密集吹风新技术,新模式,新业态系列政策高度呼应,建议从政策高度理解科技产业对于推动全产业升级的重要意义,科技板块有望迎来众多政策红利支持。同时,通信相关内容明显加码,强调信息基础设施建设,光通信、5G等行业迎来重大发展机遇期。

  4、东土科技:乘政策之风,工业互联网领导者迎来发展良机

  去年底到今年初,工业互联网进入政策密集催化期,工业互联网的发展上升至国家战略高度。东土科技是国内少有的布局工业互联网现场控制平台技术的公司,工业互联网布局对标GE工业物联网板块。近年来公司工业互联网布局逐渐走向落地,工业服务器产品在电力和交通领域实现突破。我们认为,公司是国内工业互联网的核心标的,政策助力+产品落地,公司有望实现加速发展。

  风险提示:运营商资本开支不及预期;政策落地不及预期;宏观经济波动

  (2)招商通信:(东土科技300353.SZ)乘政策之风,工业互联网领导者迎来发展良机

  相关主题:工业互联网

  事件:

  去年年底到今年年初,工业互联网进入政策密集催化期。工业互联网技术在我国工业转型升级、提升国家硬实力方面具有支撑作用,工业互联网的发展上升至国家战略高度。目前国内对工业互联网相关技术的研究更多关注人机界面以上涉及协同制造信息管理等,但对工业互联网中人机界面以下涉及工业现场控制技术进行研究的公司极少,这方面技术与国外先进水平差距较大。东土科技是国内少有的布局工业互联网现场控制平台技术的公司,工业互联网布局对标GE工业物联网板块。近年来公司工业互联网布局逐渐走向落地,工业服务器产品在电力和交通领域实现突破。我们认为,公司是国内工业互联网的核心标的,政策助力+产品落地,公司有望实现加速发展。

  评论:

  1、工业互联网引领全球第三次创新浪潮,政策加持我国工业互联网有望进入发展快车道

  GE认为工业互联网将是推动全球发展的第三次创新浪潮。工业互联网通过提升生产力和运营效率将创造价值,根据GE测算,工业互联网将为全球GDP创造10~15万亿美元的价值。世界主要国家相继发布工业互联网发展战略,我国高度重视工业互联网发展并逐渐将其上升至国家战略的高度。工信部近期公布国家制造强国领导小组将下设工业互联网专项工作组,部长苗圩任组长。我们认为,在国家政策加速推动下,国内工业互联网有望迎来快速发展。

  2、工业领域互联网革命者与领导者,对标GE工业互联网布局

  公司凭借在工业通信和工业控制领域的深厚积累,向工业互联网底层芯片和上层操作系统拓展渗透,直接对标GE工业互联网板块。芯片环节,公司实现国产自主可控;工业服务器环节,公司推出工业服务器降低工业现场系统成本,提升工业现场部署效率;操作系统领域,公司于去年世界互联网大会上推出Intewell工业互联网操作系统/云平台,冲破欧美独揽局面,进一步夯实公司竞争壁垒。

  3、替代传统,工业互联网产品逐渐落地

  公司工业服务器产品有望逐步落地,并打开电力和交通百亿市场。电力领域,公司携手南方电网开展实验局试验;交通领域,公司于北京后场村进行试点测试。此外,公司携手中国电信(港股00728)于雄安新区智慧城市、工业2025等领域开展战略合作。

  4、长期看公司工业互联网布局,建议参考独角兽和产业投资思路看待公司当前市值和估值,维持“强烈推荐-A”投资评级。我们认为公司是国内工业互联网布局全面深入的A股上市公司,直接对标GE和西门子的工业互联网业务板块。公司有望乘政策东风加速实现工业互联网大格局的逐步落地,目前测试研发阶段的产品项目未来落地的市场潜力大。鉴于公司的技术和产业布局、未来市场潜力,我们建议参考独角兽和产业投资思路看待公司当前市值和估值,考虑布局工业互联网的投资机遇。我们预计公司2017~2019年实现净利润1.26亿、1.83亿和2.53亿,对应当前股价PE分别为75x、51x和37x。维持“强烈推荐-A”投资评级。

  风险提示:工业互联网政策落地不及预期,产品研发不及预期,电力系统产品及交通系统产品试验推广不及预期,国内巨头入局,行业竞争加剧

  (3)招商电子:(大华股份(行情002236,诊股).SZ)经营效率持续改善,“云生态、智未来”战略助力高成长

  相关主题:智能安防

  事件:

  公司公布2017年年报,17年公司实现营收188.44亿元,归母净利润23.4亿元

  评论:

  1、2017年业绩符合预期,扣非净利增速好于预期

  2017年全年公司实现营收188.44亿,同比增长41.38%;归母净利润为23.78亿元,同比增长30.30%,处于三季报展望区间20~40%中值,符合预期,对应EPS为0.56元,扣非净利润为23.40亿,同比增长36.14%,增速超过归母净利,好于预期。其中,Q4单季实现营收71.21亿,同比增长32.85%,环比增长67.22%;归母净利9.34亿,同比增长23.63%,环比增长102.44%。

  2、解决方案占比持续扩大,经营效率进一步改善

  17年公司解决方案营收98亿,同比增长48.75%,营收占比由16年49.61%进一步扩大到52.2%,安防产品营收近76亿,同比增长37.10%,营收占比由37.1%提升至40.29%。解决方案毛利率43.19%,同比提升1.63个百分点,亦成功带动公司整体毛利率提升0.52个百分点至41.38%,充分反映公司在解决方案的布局卓有成效。公司的经营净现金流持续好转,17年同比增长94.21%,项目回款能力进一步增强,在一定程度上减少市场对PPP新规对公司财务表现影响的担忧。而公司在研发投入维持9.49%的基础上,管理费用有效降低1.49个百分点,营销费用率因为海外投入等因素略有扩大,而去年汇兑损益费用达到1.41元,而16年是-0.82亿,因而实际经营业绩还会更好。新总裁李柯上任后,亦大力推行精细化管理,关注重点区域重点行业,持续提升运营效率,我们预计2018年公司在运营效率上将进一步提升,进而带动各项财务指标上持续向好。展望一季度,我们认为30%以上增长值得期待。

  3、雪亮工程推动国内安防需求,海外份额进一步扩大

  展望2018年,国内安防下游市场需求持续强劲,其中尤其以雪亮工程最为突出。2月13日发布的《中共中央国务院关于实施乡村振兴战略的意见》中,首度提出要推进雪亮工程建设,平安乡村规划进一步提速,千亿级的农村安防市场将在未来2-3年内加速落地。而大华股份作为行业龙头,技术优势和规模效应凸显,在雪亮工程项目上有较多斩获,强者恒强逻辑有望得到进一步兑现。公司的城市级、行业级和消费级解决方案全面铺开。而在海外市场,公司的品牌认可度不断提高,公司通过多年的深耕海外,建设了覆盖全球的营销和服务网络。随着公司品牌认可度和产品美誉度的不断提高,公司在全球市场的竞争力不断加强,市场份额不断攀升。

  4、“云生态、智未来”开启全新市场

  大华股份于2017年9月首度推出“慧”系列深度学习摄像机之后,又于2017年10月新品发布会上发布多款“睿智”系列AI前后端产品,标志着公司在AI领域的技术储备开始逐一落地。我们认为AI产品对于安防而言,其意义不仅在于设备与系统的升级换代,更是全产业链的生态演进。安防厂商将跨越单个产品的局限,切入智慧物联整个“云管端”网络的建设与运营,具有无限的想象空间。而大华股份在10月发布会上提出的“云生态、智未来”概念,正契合了这一产业变革趋势。展望2018年,我们预计公司将持续投入AI前后端产品的研发,同时也会根据下游客户需求,更有针对性地定制AI安防解决方案,百花齐放,使AI价值最大化,进而推动AI产品的加速落地。

  5、 维持强烈推荐,上调目标价至36元。

  安防是我们认为当前电子行业无论从行业空间还是格局最确定的板块,我们年初以来多次组织公司拜访,得到反馈积极。本土需求放量、海外市场份额提升和智能化大潮,是当前驱动行业龙头持续增长的三驾马车。我们上调公司18/19/20年EPS盈利预测至1.1/1.45/1.85元,对应PE为26/20/15倍,公司三年30%复合增长,且市值和PE相对龙头海康仍有提升空间,相对低估。我们维持“强烈推荐-A”评级,上调目标价至36元。

  风险提示:宏观经济下行,国内外及新业务拓展不及预期等

  (4)招商汽车:汽车迎来春季大反攻,新能源汽车2020产销目标10%?

  相关主题:新能源汽车

  事件:

  预计2018年行业增长5.2%,SUV增长16.2%,高排引领增速;“智能驾驭、电动未来”涉及电动化、智能化、互联化以及轻量化仍是行业长期大趋势。投资重视结构化行情,精选个股。新能源汽车产业全球化以及零部件产业逐渐强大并加速全球布局带来投资机会,值得重点关注。维持行业“推荐”评级。

  § 2月销量整体超市场预期,板块有望迎来春季大反攻。从中汽协数据来看,虽然2月份总生产量由179万降为140万台(同比-22%,春节因素导致),但从1-2月累计产销情况来看,1-2月累计生产同比-2.7%,批发销售同比+3%,;零售端同比+4.7%,且如上汽、广汽、吉利等保持10%以上的同比增速,超出此前市场预期。我们认为市场整体处于稳健价格体系、恢复库存量的良性水平,未现价格战等往期不良因素,重视资源配置下仍将有良好的中期增长。整车推荐上汽集团、广汽集团(行情601238,诊股)(港股02238)、一汽大众(产业链)、吉利汽车(港股00175)等。优质汽车零部件看好业绩确定性强、长期逻辑通顺、智能电动深度布局的标的,推荐中鼎股份(行情000887,诊股)、星宇股份(行情601799,诊股)、宁波高发(行情603788,诊股)、一汽富维(行情600742,诊股),关注智能驾驶的均胜电子(行情600699,诊股)。

  § 新能源汽车爆发式同比增长如期而至,2020年产销目标10%?新能源汽车2月整体29150台销量(同比+76%,环比-9%),而这1-2月为18年带来了良好的开局,预计新能源乘用车全年保持高增速(过渡期A00冲量,过渡期后利好高续航A、B级车)。而本周五苗圩部长谈到新能源汽车时说出了2020年销量占比10%的目标,按照此比例保守假设2020年汽车行业销量3000万,对应新能源汽车目标为300万辆,这较此前政策目标200万高出50%。我们认为,此目标主要是基于双积分的测算目标,也是行业发展的理想目标(200万是最低目标),占比达到10%时则不会产生正积分(包括NEV和CAFC积分)。我们认为,此目标值为理想值,考虑到新能源乘用车发展目前主要矛盾是缺少好的产品从而引起消费者自发需求,200万仍为政策目标,但这也侧面反映出国家年政府对于长期发展新能源汽车的信心。

  风险提示:汽车销量不达预期,相关政策不达预期。

  (5)招商汽车:(中鼎股份000887.SZ)深度布局智能电动,“3+1”业务体系打造国际化巨头

  相关主题:新能源汽车

  事件:

  公司是国内非轮胎橡胶龙头,经历十年国际化并购历程,打造“3+1”业务体系,构建密封、减震、冷却系统三大主业,开拓空气悬挂新业务。预计17-19年归母净利润分别为11.0、13.1、15.4亿元,基于公司深度布局智能电动,按18年EPS给予25-30倍PE估值,目标价格27-32元,维持“强烈推荐-A”评级。

  评论:

  1、十年收购打造国际化领军企业,深度受益国产替代。

  公司经历了十年国际化并购之路,实现“市场—技术—战略”导向三连跳,持续收购海外优质资产,客户涵盖奔驰、大众、宝马等主流厂商。公司发展脉络清晰,打造“3+1”业务体系,其中密封、减震、冷却系统为三大主业,而空气悬挂业务打开想象空间。未来公司战略侧重将由外延转向内生,高端技术引入并二次开拓国内市场,产品由单一向系统化升级,积极布局智能电动,将深度受益国产替代。

  2、打造“3+1”主业模式,业绩稳增同存超预期机会。

  公司积极引入技术二次开拓国内市场,产品由单一向系统化升级,单车价值有望大幅提升:

  1)密封板块:收购德国KACO进入高端密封技术领域,国内安徽KACO落地后复合增速保持50%以上,产品结构持续升级,且已成功开发新能源电池模组密封系统,预计板块未来增速保持在20%以上;

  2)减震降噪:产品总成化脚步势不可挡,中鼎减震产品将由衬套向悬挂总成升级,德国WEGU产品将由吊耳向谐振块升级,单车价值未来有10X提升空间,且减震产品已经覆盖新能源汽车领域并拿到国内项目定点书,预计未来板块增速10%左右;

  3)冷却系统:收购TFH后实现技术升级,积极布局电池热管理,TFH已经拿到奥迪Q6订单4860万欧元,PA管替代橡胶管新技术全球领先,18年国内落地,电池冷却系统单车价值将达1500-2000元,预计板块增速20%以上。

  4)空气悬挂:收购AMK后进军空气悬挂和EPS转向电机市场,现阶段目标实现空气悬挂系统国产化,预计18下半年落地,单车价值量8000-12000元,若能实现中高端车标配未来将带来较大增量。

  风险提示:行业增速放缓;国内业务整合不及预期;新市场开拓不及预期

  (6)招商汽车:比亚迪000887.SZ)2月新能源乘用车高速增长,看好18年强势新车型周期

  相关主题:新能源汽车

  事件:

  公司发布2月销量快报,公司2月乘用车总销量26,152辆,同比增长10%。其中新能源乘用车8,357辆,同比增长289%。18年公司新能源乘用车将深度受益补贴退坡和双积分政策,宋MAX爆款带领传统汽车业务逐步走出低谷,唐二代等新车型采用dragonface新设计语言,产品外观蜕变值得期待,预计18年多款新车型有望带来销量高增速。预计17-19年净利润41/51/61亿,EPS分别为1.49/1.86/2.25元,维持“审慎推荐-A”评级。

  评论:

  1、2月新能源乘用车销量爆发增长,深度受益新能源补贴新政

  公司2月乘用车总销量26,152辆,同比增长10%。其中新能源乘用车8,357辆,同比增长289%,传统乘用车同比-17.3%。从1-2月累计值来看,乘用车总销量累计同比+30.2%,基本符合预期,其中新能源乘用车累计同比+465%,传统乘用车累计同比+6.4%。我们认为,新能源乘用车销量同比高速增长主要因去年同期由于目录重申等原因基数较低导致,但是从绝对量来看仍然保持了较高增速。而从政策层面来看,新能源汽车补贴新政对于公司利好明显,由于公司车型续航里程均为350km以上,过渡期之后补贴幅度不降反升,所以我们认为公司新能源乘用车全面上量应该是在下半年,而过渡期内补贴打七折对公司新能源汽车销售理论上造成负面影响。对于传统乘用车,2月销量有所下滑(同比-17.3%),我们推断主要因过年因素影响所致,宋MAX得到消费者认可成为爆款车型(1月销量超1.5万辆,订单超7.5万辆),未来随着拥有dragonface家族语言的新车型唐二代等全面上市,有望带动乘用车板块全面上量。

  2、乘用车进入新型周期,爆款带来业绩增量

  宋MAX18年1月月销1.5万,订单超7.5万,爆款引领传统车业务走出低谷。前奥迪设计师艾格带来“DragonFace”前脸,在宋MAX和唐二代上率先应用,外观蜕变提升品牌辨识度。唐二代预计将在北京车展发布,外观蜕变,动力、配置升级,值得期待。除了唐二代之外,18年仍有秦二代、宋MAX新能源、A0级电动SUV元EV等新能源车型,并均采用“DragonFace”的家族设计语言,我们认为凭借宋MAX得到消费者认可,新车型设计有望给比亚迪整体带来改观,有望出现爆款车型,助力有望实现20万辆新能源车销售目标。

  3、多业务实现边际改善,开放供应链提新增量

  客车退坡符合预期,盈利短期承压。17年实现新能源客车销量1.4万余辆,18年销量目标1.5万辆,业绩增长点主要在广州、西安、杭州、南京等公交电动化进程相对较慢的城市,同时云轨业务的拓展有望助力新能源客车拿到相应城市公交的订单。云轨业务18年开始贡献利润,保守估计实现年收入150亿,目前已与20个城市签订项目,8条云轨在建,但18年应谨慎看待地方政府政策收紧。手机业务稳定增长,3D玻璃产能放量,但下游订单仍处于起步阶段。光伏业务18年有望减亏。动力电池产能扩张,青海10GWh产能建设中,18~20年总产能分别达29、34、39GWh,同时公司计划18年下半年开始外供动力电池,有望在19年贡献业绩增量。

  4、投资策略与风险提示

  18年公司新能源乘用车将深度受益补贴退坡和双积分政策,宋MAX爆款带领传统汽车业务逐步走出低谷,唐二代等新车型采用dragonface新设计语言,产品外观蜕变值得期待,预计18年多款新车型有望带来销量高增速。预计17-19年净利润41/51/61亿,EPS分别为1.49/1.86/2.25元,维持“审慎推荐-A”评级。

  风险提示:新能源乘用车销量不达预期,客车销量不达预期,云轨发展不达预期

  (7)招商汽车:上海开放智能网联汽车路测,新能源上游持续涨价

  相关主题:智能网联、新能源汽车

  事件:

  预计2018年行业增长5.2%,SUV增长16.2%,高排引领增速;“智能驾驭、电动未来”涉及电动化、智能化、互联化以及轻量化仍是行业长期大趋势。投资重视结构化行情,精选个股。新能源汽车产业全球化以及零部件产业逐渐强大并加速全球布局带来投资机会,值得重点关注。维持行业“推荐”评级。

  评论:

  1、智能网联汽车加速来袭,建议关注板块预期差投资机会

  3月1日,上海市政府召开了《上海市智能网联汽车道路测试管理办法(试行)》新闻发布会,上海汽车和蔚来汽车获得第一批智能网联汽车开放道路测试号牌,获得智能网联汽车测试道路的资格。我们认为,短短3个月内国家和地方政府多次出台相关政策或法规,并且将智能网联汽车提升到国家战略层面,充分彰显了国家对智能网联汽车行业发展的重视,行业有望迎来加速发展。我们梳理了业务涉及智能网联细分行业的汽车零部件相关标的,平均估值对应18年PE22倍,而我们认为目前大家对智能网联板块的长期发展预期认识不足,存在预期差投资机会。

  2、新能源上游钴、锂持续涨价,坚定推荐新能源上游确定性机会

  本周国内电解钴价格继续上涨(从59万/吨涨至62.5万/吨),现货一货难求;而电池级碳酸锂也上涨1万元(从15.4万/吨涨至16.4万/吨)。我们认为,在新补贴政策落定后,新能源汽车行业有望继续保持40%的复合增速,短期看上游钴和锂上游仍是产业链目前最确定的机会,我们此前提出的钴看价格上涨锂看量的逻辑得到一一印证(始于17年6月)。钴由于其小金属供给偏紧属性未来价格仍有上涨空间(传刚果金矿税或提高,有望带动钴价进一步上涨,目前一货难求);锂看量的逻辑,锂资源是新能源汽车行业发展的基础,除锂辉石提锂技术以外,云母提锂盐湖提锂技术均已成熟,有一定供给弹性,未来价格持续上涨空间不大,但是未来用量只增不减。

  风险提示:汽车销量不达预期,相关政策不达预期

  (8)招商计算机:走进AWE2018,“智能化”元素全面入侵

  相关主题:人工智能、云计算

  本周关键词:AWE2018。2018AWE本周开幕,“智能化”元素是主旋律,AI开始全面向消费级产品赋能。聚焦“智能家居、物联网、智能汽车”三大关键词,“伪智能”向“真应用”加速落地。

  § 计算机板块指数本周上涨4.99%。计算机板块目前TTMPE为53倍左右,板块分化愈加凸显,以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临,科技龙头凭借着数据资源、资本累积、人才储备在以数据为核心的智能时代竞争优势更加突出。A股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累,通过产品与服务智能化升级,有望体现出超越行业的成长性,我们看好细分龙头的投资机会。

  § AWE2018本周开幕,“智能化”元素是主旋律,AI开始全面向消费级产品赋能。作为与CES、IFA齐名的全球三大家电及消费电子展,AWE2018本周在上海拉开帷幕,本次展会共4天,展示规模达13万平方米,共有10个展馆,超800家国内外知名企业参展。纵观本届展会,无论是美的、格力、海信、TCL、长虹、康佳、SONY等老牌家电家居企业,还是华为、京东、腾讯、暴风等互联网巨头,亦或是各领域初露锋芒的创业公司,我们都可以明显感受到“智能化”元素成为主旋律,AI、物联网、大数据等新技术已开始全面向消费级产品赋能。

  § 聚焦三大关键词,“伪智能”向“真应用”加速落地。站在计算机行业角度看,我们总结了本次AWE展会的三个关键词:智能家居、物联网、智能汽车。其中,智能家居是首当其冲的重头戏。近几年人工智能的快速发展及多次热点事件的发酵让许多行业都打着“智能化”的招牌吸引消费者的眼球,存在不少“伪智能”产品。而从本届AWE来看,智能家居凭借着与消费者0距离的优势以及多应用场景的特点,正在快速向“真应用”迈进。而在物联网方面,由于家电厂商的同业竞争,身为第三方的互联网公司正成为新宠,华为、京东、腾讯纷纷入局。智能汽车方面,奇点汽车携首款量产车型“奇点iS6”亮相展会;硬蛋发布“硬蛋CP计划——汽车战略”;美的也宣布与上汽通用安吉星达成国内首个智慧家居与车联网应用战略合作。

  § “AI+云”来袭,强者恒强:以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临,我们认为“科技新时代”在初期将向有利于龙头公司的方向发展。科技龙头有望凭借着业务带来的数据资源、巨量的资本积累、最优秀的人才储备,在以数据为核心的智能时代取得更突出的竞争优势。我们强烈看好A股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累,通过产品与服务智能化升级,体现出超越行业的成长性,重点推荐“十大金龙头”。

  风险提示:政策支持力度低于预期;核心技术发展遭遇瓶颈

  二、主题市场表现回顾

  1、近期主题轮动探析

  近期,受益于注册制推迟以及高层对“四新”经济各项政策支持的表态以及资本市场政策的特殊支持,主题表现依旧十分活跃,部分TMT主题出现了持续上涨的态势。周度来看,次新股、人工智能、区块链、移动支付等主题涨幅均超过6%,相比于上涨幅略有下降,前期涨幅较高的沪股通50、一线龙头等主题板块跌幅居前。从主题轮动角度看,周度级别科技类主题全面开花,月度以及季度涨幅方面,人工智能、区块链、云计算等科技类主题涨幅都已经居前,且月度涨幅方面,人工智能、区块链、云计算涨幅都已经超过20%,从主题轮动的角度来看,短期具有部分回调压力,但从中长期角度来看,新兴科技类主题以及先进制造类主题将长期受益于技术进步以及政策支持,继续长期看好科技类以及先进制造类主题。

  2、主题行情表现回顾

三、未来一个月主题事件

  来源为金融界股票频道的作品,均为版权作品,未经书面授权禁止任何媒体转载,否则视为侵权!

关键词阅读:科技类 AMOLED 智能化升级 乘用车销量 双积分

责任编辑:付健青 RF13564
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