美股暴跌的真相:逢8魔咒来了吗

1评论 2018-02-09 11:06:54 来源:金融界网站 作者:杨为斅 【狙击二期(*0****)】突破在即!

  微信公众号方正证券(行情601901,诊股)研究

  摘要

  1、市场将此次美股暴跌归结于美股估值过高、美国加息以及程序化交易,但2015年以来,这些暴跌的环境早已具备,而市场却一直上涨,导致近期市场下跌的元凶明显另有他因。

  2、一个重要的信号是美国的债券市场收益率,10年期美债收益率在近期突破2.8%,突破了近30年以来的波动上轨。

  3、收益率高涨说明市场预期美国经济增长已经基本完成震后修复,而后其过热风险要高于衰退风险。

  4、这个事实使得美国今年的加息别有深意,2015年以来的加息可以看作在极度宽松的货币环境下的修复性加息,而今年的加息存在逆周期调控的意味。

  5、2015年以来的修复性加息并未对美国股票市场及经济增长产生太大影响,但逆周期调控对股票市场的影响要明显更大,当前美股的下跌可能已经是逆周期加息冲击的开始。

  6、美股的估值可能已经摸到了阶段性顶部,但“逢8魔咒”也不必过于担心。市场的深度由经济增长的深度决定,当前美国社会总信用的扩张非常温和,宽松的利率条件被刺破后不至于引发太大风险。

  7、边际上美国货币政策收缩的加速不代表着中国货币政策的收缩加速,但美国的紧缩加速可能会使中国货币政策放松时点延后。

  8、这导致国内债券市场的向心力明显变弱,债券市场风险仍然大于机会。我们仍需用配置型思维考虑投资决策,也仍然需要保持低杠杆低久期。

  风险提示:美股估值过高、逆周期调控冲击、货币政策收缩加速。

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关键词阅读:美股暴跌

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