孙建波:美股遭遇黑色星期一 2018更复杂

1评论 2018-02-06 10:26:12 来源:金融界网站 【狙击二期(*0****)】突破在即!

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  2018年2月5日,星期一,注定将被铭记。这一天,标普500重挫4.1%,创出2011年8月以来最大跌幅;道琼斯下跌超过1175点,跌幅4.6%。

  2月3日,在中阅资本投研交流会上,我反复强调:“2018,经济学家一致看好,但创新的脚步严重滞后于经济学和政客的思维。2017年都说看不懂,但2017年的供给侧改革实现了铁腕推动,这是难以持续复制的。”

  不是经济不好,而是经济学家、政客和股市走得太快,创新和转型更不上了。这也正是1987年股灾的原因。当前美债收益率持续上扬,美国股市迭创新高,创新的步伐跟不上了。对于中国来说,2018年,急不得,慢不得。创新急不得,股市也急不得;但中国的发展,需要一定的速度,这就是传统产业在转型的基础上要稳的原因。

  正是基于对2018年的股市格局判断,我们设计了“宏观对冲优选”基金。对冲优选1号得到了合作券商和渠道的认可。

  各界评论2月5日的美股黑色星期一。基调有二,一是:股市暴跌不太可能重创美国经济,除非跌势恶化;二是:不可能重演1987,除非经济形势恶化。

  请去掉后面的除非,否则就不要做判断。在我们去年发表的“股市纪律十三条”里,我们强调:方向比幅度更重要。1987不是因为经济要走下坡路,而是股市涨幅超越了新经济发展的步伐。2018,全球股市都要调整步伐。但对于A股来说,却是已经经历了漫长调整,尤其是创业板,估值更是在地板上。但全球股市的压力之下,A股也难以走出独立行情,将以体现出震荡市、结构市特征。这就是我们在2018年重点推出宏观对冲优选基金的原因。

  我们的投研交流会是开放的。对专业客户、渠道机构、媒体朋友都是开放的。激烈的批评与辩论氛围,是投资和研究必须的。中阅资本每月一次的开放投研交流和培训,塑造了开放的思辨的投研文化。

  2018年初,我在广发基金内部力主设立宏观策略研究岗位,应对即将到来的超级熊市,我们的研究准确把握了这个熊市,也准确把握了2009年初的大反弹,更是在2009年7月指出反弹已经结束,指出这个大反弹只是“劫后狂欢”。2015年,我们在5月份指出创业板将像“断了线的风筝”,先暴涨,然后迅速暴跌。随即,在6月份,我们发表题为“不贪股市的最后一波钱”的文章,呼吁立即立场。我们判断市场的逻辑,宏观层面是不同层次的经济周期;微观层面是单个企业的总市值。但企业总市值超越其生意的边界,就是大大的泡沫了。这就是我们当前看空茅台的原因。

  判断2018年,不能情绪化,更不能一厢情愿。改革、转型,都在路上。经济学家和股市走得快了,就要停下来等一等。A股由于经历了持续的结构性牛市和结构性熊市,所以,A股在2018年将是震荡市+结构市,当然也是弱市,所以,低位选股更重要。而为了应对震荡,必须用上合适的对冲工具。

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